來源：方正中期期貨
近八年國慶節假期前後市場主力品種漲跌幅度統計表
國慶節前風險提示
國際宏觀：國慶假期期間，海外風險事件和風險數據較多，需要重點關注。
首先是【海外風險事件】方面：①美國大選進入電視辯論環節，民調率將會跟隨辯論的效果而發生變動，當前民調方面依然是拜登佔據優勢；②英國和歐盟新一輪脫歐貿易磋商，該談判的最後期限是10月15日，英國脫歐談判僵局短時間內難以打破，但是在二次疫情衝擊下，硬脫歐將會對歐盟和英國經濟形成嚴重的衝擊，故最終按期協議脫歐可能性依然較大；③延期的歐盟峰會將會在10月1-2日召開，面對二次疫情的全面爆發，歐盟將會強調疫情風險和經濟的不確定性，或採取新一輪的財政措施；④歐洲二次疫情全面爆發，需要重點關注歐洲二次疫情的發展情況。
【宏觀數據】方面：①10月1日，美國9月ISM製造業數據，製造業的復甦仍在持續，預計將會出現小幅的走高，但是幅度有限；②10月2日，美國9月非農數據，失業率將會進一步的下降（有8.4％降至8.2％左右），非農就業增加人口將會低於前值，呈現減少趨勢，就業市場的疲弱態勢難改；③10月9日，中國將會公布9月社融、新增人民幣貸款以及貨幣供應等重要數據。
金融股指
股指：臨近國慶假期，市場波動開始減小，成交持續保持地量狀態，暫可視作節前效應，反彈的力度非常有限。節前最後一日將公布國內9月PMI數據，預計保持擴張，對市場的影響更多集中在日內。國企假期期間關注的數據主要是10月8日公布的財新PMI。節後的重要時間節點分別是10月13日公布海關貿易數據、10月15日國內通脹數據、10月19日國內經濟數據，10日-15日不定期公布金融數據。根據歷史經驗，海外風險不明顯情況下，國慶假期後內盤股指通常有小幅上漲，但如果外盤迴落或風險事件發生，國內股指可能出現大幅下跌。外部風險暫時仍位於中美政治博弈方面，近期臺海等方面局勢也需要警惕。此外，港交所僅10月1日休市一天，外盤變動的影響力可關注恆指變動。技術面上看，上證指數連續三日窄幅震蕩，主要技術指標下行速度進一步放慢，短線壓力位仍在3350點，持續地量之後指數有反彈可能性，繼續關注3200點支撐，階段支撐仍在3152點缺口。3500點至3587點為重要中期壓力，預計中期震蕩上行走勢不變。長線來看，上行的格局不變，維持年內總體走勢為寬幅震蕩、底部逐漸抬升的觀點，2700點和4500點附近分別是長線支撐和壓力。
國債：節前國債期貨延續築底過程，未來債市的表現仍然取決於國內經濟與政策的導向，這也是我們「兩條主線+兩條輔線」債市判斷邏輯中的核心。兩條主線即經濟和政策，其搭配決定了債市的大方向。目前來看，兩條主線的組合逐步形成「經濟繼續恢復+政策邊際放鬆」的新階段，壓力的邊際減輕對債市來講即是利好。兩條輔線一是疫情發展，二是中美關係。目前來看，輔線在四季度可能會是債市的主導方向，國外二次疫情爆發，11月份美國大選落地前市場不確定性大幅增加，市場風險偏好下降，對國債市場來講可能是價格上行的觸發因素（國債收益率回落）。政策上，前三季度國內貨幣政策已經出現三次轉向或者邊際轉向，四季度全球市場面臨的不確定性因素較多，二次疫情再次給全球經濟蒙上陰影。國內經濟在經歷連續兩個季度的快速修復後，邊際復甦速度將逐步走低。內部壓力與外部風險加大了貨幣政策對衝的必要性，我們認為，四季度國內貨幣政策再次邊際放鬆的概率較大。債市發行與融資上，發行規模大，融資規模高是5-9月份現券市場收益率連續上行，國債期貨價格連續下跌的重要因素之一，站在9月底的時點來看，該因素已經越過高點，四季度債市發行壓力將顯著減輕。從技術上來講，國債期貨已經達到低位，市場階段再創新低的概率較低，在基本面配合下市場有望走出一輪反彈行情。
股票期權：國慶期間要重點關注中國數據，尤其是PMI數據走勢，預計表現較強。此外，海外宏觀風險值得關注，尤其是美國大選及美股和黃金的走勢，可能將對節後行情產生影響。另外，美元指數國慶前大幅走強，如果國慶期間繼續保持強勢，恐對人民幣形成不利影響，從而影響國慶後走勢。此外，臺灣海峽及中印關係仍然可能是國慶期間的不確定因素，如果出現衝突升級，恐直接利空國慶後市場，投資者應謹慎為上。
商品期權：目前來看，2020 年美國總統大選已逐步進入「白熱化」階段，9 月29 日則展開首輪總統辯論。未來政治角力或將愈演愈烈，是國慶期間乃至整個10月最大的不確定因素，全球股市、匯市、大宗商品市場或將持續維持在高波動狀態。因此，節後或是期權做多Gamma 和Vega 好時點。而從中長期來看，全球新冠疫情仍將對經濟造成持續衝擊，雖然我國年底疫苗將上市，但受產能所限，2023-2024 年全球才有可能全部接種上疫苗。因此，11 月不論是拜登或川普當選美國總統，美聯儲以及各國央行為了經濟復甦，維持貨幣大寬鬆的總基調將維持不變。若10 月大宗商品受美國大選影響而大幅下挫，或將迎來新一輪長多的建倉時點。
金屬建材
貴金屬：10月是美國總統大選前的關鍵月，由於川普的原因本次大選的各方博弈比之前激烈的多，這將直接反映到美元指數上，表現為急漲急跌，在這種情況下國慶持倉在短線看是非常危險的事情，但從長線來看目前由於外盤對內盤有溢價的原因實際內盤金價並不貴，具有長線性價比。國慶節前市場內盤成交較為清淡，黃金雖然可能還有一定的向下空間，但是從中長線結構上看屬於難得的牛市回調，在當下這個位置建議投資者只考慮做多或是等候更好的入場時點。白銀在連續的超跌下，跌到了很關鍵的4500-4700元/千克或21-22美元/盎司的重要支撐位，一旦跌穿七月起漲點則意味著市場的熱度將快速下滑，預計國慶假期內可能波動很劇烈，考慮到白銀本身的高投機性質，我們建議國慶假期空倉或是輕倉。
銅：目前銅價仍處於高位震蕩格局，歐洲二次疫情對美元形成支撐，但美國疫情也有回升趨勢，且美國長期維持超寬鬆的貨幣政策、政府債務再創新高，意味著美元仍處於長期下行趨勢中，因此近期走強僅做反彈對待，上方空間有限。供需方面，近期市場關注焦點在庫存及下遊消費。9月28、29日LME庫存連續兩日集中交倉，累計增加6.27萬噸，且伴隨庫存大幅增長，LME現貨0-3升貼水快速回落，目前已處於貼水狀態，對銅價形成強壓力。不過在節前集中交倉部分釋放銅價假期下跌風險。下遊企業對國慶節後訂單持謹慎樂觀預期。總的來看供需多空因素交織，仍無大的衝突，銅價更多受到宏觀情緒影響，假期期間將公布美國9月非農數據、中國9月官方製造業PMI、美聯儲威廉士講話、美國8月核心PCE、美國9月ISM製造業PMI等重要數據及講話，且新一輪財政刺激方案再次進入談判，仍有達成的可能性，臨近美國大選，政治風險增加，建議投資者輕倉過節，以觀望為主。
鋅：從與各地交流的情況看，礦石問題正在逐步體現，普遍反映是各地進口加工費在調降，注意這並不意味著鋅價一定走強，也有可能出現市場普跌鋅價跌的更少的情況，在這樣的行情中，尤其是超跌行情賣虛值看空期權可能是風險偏好較高的投資者的優選選擇，也可以考慮跨品種的品種間套利，比如多鋅空鉛做近月的價差擴大，這個策略相對可以長持。策略上，9-10月需要抱有極高的想像力，美元指數很可能表現為一天大漲一天大跌，從而影響整個市場的情緒。當下鋅19000元/噸可能在不上不下的位置，因而國慶持倉的盈虧比並不好，與其做期貨單邊可能期權是更好的選擇。建議國慶假期輕倉或是空倉，預計10月鋅價區間18000-20500元/噸，逢低做多/跨品種套利是核心思路。
鎳：鎳價節前經過一輪下跌釋放壓力，也有部分節前備貨的提振近期走穩，但整體反彈依然顯現乏力。一方面，第四季度國內外鎳鐵產能仍會繼續釋放，另一方礦石緊張還會繼續受到菲律賓雨季供應下滑的幹擾，不鏽鋼目前來看10月仍有可能維持較高的排產，但也要看後續需求的進一步變化，如果市場累庫逐漸明顯，則可能會影響後續不鏽鋼排產，進而鎳生鐵供需形勢將會出現顯著從緊到松的轉變。此外，美元指數走勢近期維持震蕩走勢，對有色的影響從較強的上漲支持也轉向偏中性至負面，而對於後續市場流動性的看法也在發生變化，邊際繼續貨幣寬鬆的的概率不大，但是美國大選的不確定性仍可能會引發市場資金劇烈波動，避險情緒仍存在不確定性波動變大的可能性。鎳價節前企穩回升，由於宏觀風險較大宜減倉過節。節後的話鎳或許依然存在階段回升的可能性，但空間可能受限，11-12萬元之間的寬震蕩格局可能會延續。
不鏽鋼：不鏽鋼節前備貨較好，庫存一度出現回落。後續持續性的需求變化，與到貨資源可能增加，庫存回升的壓力也可能出現。階段來說不鏽鋼盤面利潤虧損，而鎳鐵堅挺，仍令不鏽鋼廠存在一些挺價動力，但後續仍有待需求帶來正面的反饋。根據市場消息，在印尼德龍100萬噸不鏽鋼方坯項目已經滿產之後，其另外的100 萬噸煉鋼項目也將在10月投產。那麼這樣意味著印尼德龍200萬噸不鏽鋼項目將達產。後續回流加內方坯量也可能增加。階段注意14500元附近的方向選擇。
鋁：近期滬鋁盤面波動加劇，持續下跌後緊跟連續反彈。從基本面上來看，上遊氧化鋁價格也基本持穩，供給端產能釋放也在持續增加，而下遊終端消費則進入了傳統旺季，只是因前期需求集中釋放力度大且持續時間長，因而旺季行情有後移趨勢甚至是旺季不旺。此前下遊加工行業表現較好的鋁型材及鋁箔，開工情況也並沒有環比明顯增長，倒是鋁合金方面情況較好。另一方面，美元指數的企穩反彈也給有色盤面帶來一定的壓力，前期的上行動能也已經明顯減弱。目前鋁價最主要的支撐因素依然在庫存方面，淡季累庫的預期並沒有實現，而絕對量較低的社會庫存依然是價格深跌的最大阻力，因此在情緒發酵過後，滬鋁主力合約換月到11合約，短期的修復性反彈行情會是大概率事件。中長期來看，如果價格能連續下降到13000以下，那麼四季度待投產產能或將延緩投產，供給端增量的壓力也將有所緩解，價格或許將有所企穩。臨近十一長假，外盤波動將對滬鋁形成較大風險，建議清倉過節，11合約下方支撐位13500，上方壓力位14600。
螺紋：螺紋鋼9月下跌實際是對前期樂觀預期的修正，8月地產開工增速較差是否為單月擾動，需要國慶後一周公布的9月數據驗證，這也是後期宏觀上一個關鍵點，但地產政策趨嚴及房企壓力增大已成事實，存量施工仍會支撐螺紋需求，但年底新開工季節性轉增的不確定性增強。對於國慶後需求，從歷史表現及今年進口影響看，仍有回升空間，螺紋表觀消費有望增至410萬噸之上，去庫加快，但庫存總量較高且9月去庫較少，導致旺季去庫時間緊張，若節後需求未能大幅增加，則進入淡季高庫存會持續，北方地區庫銷比也將快速回升，現貨端壓力增大。螺紋鋼01合約目前在電爐谷電成本之下，只是廢鋼價格彈性增加，成材若通過減產去庫則廢鋼或繼續下行，導致電爐不能充當緩解供需矛盾的角色。節前幾日建材現貨成交較好，下遊備貨、商家積極出貨，高成交能否在節後持續尚難確定，從盤面反應看市場對此也較為謹慎。綜合看，對節後螺紋仍不樂觀，需求未顯著回升的情況下，高庫存可能增加貿易商在旺季出貨意願，而對於螺紋下方空間，若以2018年以來廢鋼低位2200元計算，電爐平電成本在3420元附近，因此中期看螺紋01下方支撐3400元，上方壓力3650元，建議逢高空配。
熱卷：國慶節前熱卷盤面波動不大，整體在3600-3700之間震蕩運行，而現貨價格多數地區繼續小幅下降，周一鋼銀庫存數據顯示熱卷和冷軋塗鍍庫存繼續上升。上周四我的鋼鐵公布庫存數據顯示，熱卷周產量335.55萬噸，產量環比下降3.74萬噸，熱卷鋼廠庫存119.81萬噸，環比增加0.05萬噸，熱卷社會庫存285.35萬噸，環比增加2.27萬噸，總庫存405.16萬噸，環比增加2.32萬噸，周度表觀消費量333.23萬噸，環比增加3.62萬噸。從上周的庫存數據來看，熱卷表觀消費量環比小幅回升，同時供給端熱卷產量小幅下降，但熱卷總庫存繼續上升。整體來看周度數據顯示熱卷供需偏松，供給端壓力有所緩解，但熱卷持續累庫仍壓制盤面價格。近期熱卷盤面回落至3600後小幅回升，但在庫存持續累積的情況下，熱卷上行驅動力有限，國慶節前或將維持區間震蕩走勢，上方壓力位3720元/噸左右，下方支撐3600元/噸左右，國慶假期時間較長，外圍市場風險較大，建議減輕倉位，降低風險。
焦煤:近期焦煤整體走勢偏強，期價維持高位區間震蕩。2020年9月14日-30日，河北省應急管理廳和河北煤礦安監局將聯合組織開展煤礦安全生產綜合督查，在安監趨嚴的情況下，供應將局部收緊。國慶假期將至，陝西地區環保檢查力度加嚴，礦區供應偏緊，山西臨汾地區少數煤礦已有停產放假及檢修計劃，從供應的角度來看，當前供應維持收緊的趨勢。需求方面：當前需求暫無明顯變化，在焦炭三輪提漲落地之後，下遊焦化企業利潤維持在偏高的水平，焦化企業開工率維持高位，疊加國慶期間運輸等因素的影響，對原料焦煤補庫需求增強，採購節奏有所加快。當前進口煤通關時間延長，報關不確定增加，港口焦煤進口資源較為緊俏，緊俏澳煤到岸價的持續走高對焦煤有較強的支撐。整體而言：焦煤市場短期穩中向好，焦煤仍以震蕩偏強為主。由於臨近十一長假，仍建議輕倉過節。
焦炭：近期焦炭01合約寬幅震蕩，趨勢性暫不明顯。在9月下旬焦炭三輪提漲落地之後，焦化企業的利潤維持在350元/噸以上的水平，在高利潤的刺激下，多少焦化處於滿產狀態，供應端維持穩定。通過鋼聯統計的最新數據來看，上周230家獨立焦化企業開工率77.27％，為近三年以來的同期最高水平。需求放面，當前鋼廠利潤偏低，局部鋼廠處於盈虧平衡的邊緣，部分鋼廠已開始限產保價，需求端對焦炭的支撐開始逐漸減弱。但從鋼聯統計的247家鋼廠日均鐵水產量來看，當前鐵水產量維持在250萬噸附近，需求仍較為良好。從庫存的角來看，當前焦炭整體庫存仍在進一步下降，焦化企業焦炭庫存偏低，焦炭短期仍難以大幅走低，但在鋼廠利潤偏低的情況下，焦炭上方空間有限，短期焦炭仍將以1870-2050元/噸寬幅的區間震蕩為主。為規避節假日外盤大幅波動的風險，建議輕倉過節。
錳矽：錳矽當前自身矛盾相對突出，故近期走勢相對獨立，供應端壓力的持續累積加之成本端的逐步下移，使得其價格短期難以出現趨勢性走強。從7月開始，錳矽新增產能開始逐步投放，致使錳矽廠家開工率和產量持續上行，最近一周全國矽錳產量環比進一步增加1.88％至212156噸；日均產量環比增560噸至30308噸，今年以來首次突破3萬噸，開工率環比上升1.39％至67.82％。即便面臨虧損，多數廠家主動減產的意願仍不強。上半年受公共衛生事件及高價錳礦的影響，廠家的產量受到了明顯抑制，新增產能的投放也受到影響，在下半年均有回補的需求。經過近些年的不斷升級，當前錳矽廠家的環保設施逐步完善，後續產量受環保的擾動也將有限。高產量將對錳矽價格形成長期壓制。需求方面，當前市場對於10月鋼招整體偏悲觀，普遍預期本輪鋼招價格環比仍有小幅回調的空間。但考慮到其當前盤面價格已有較明顯的貼水，現貨價格也已逼近生產成本線，短期進一步回落的空間也已較為有限，近期將以低位盤面為主，趨勢性不明顯，持倉過節意義不大，可暫離場觀望。
矽鐵：矽鐵當前走勢相對獨立，主要由於其當前自身供需較為堅挺且成本端的支撐力度不斷增強。青海地區矽石的生產近期有再度發酵的跡象。而隨著北方逐步進入採暖季，對原煤的需求量將出現增加，蘭炭價格近期已再度出現上調。加以氧化鐵皮的價格近期也出現了小幅上漲，矽鐵的整體生產成本出現上移。隨著10月鋼招的提前展開，鋼廠對矽鐵新一輪需求開始釋放，從本輪提前展開的鋼招價格看，環比上調100元/噸左右。該價格下貿易商存在一定的可操作空間，故採購情緒尚可，矽鐵廠家的排單生產時間進一步延長。供應方面，矽鐵月度產量在進入三季度後增速緩慢，矽鐵廠家當前開工率已處於高位水平，進一步提升空間有限，短期產量面臨著瓶頸，較難有明顯增量。當前廠內幾無庫存，廠家以排單生產為主，社會庫存出現明顯去化。只是由於矽鐵廠家普遍缺乏挺價意願，限制了盤面的上行空間。當前矽鐵盤面的估值已較為合理，後續還有基差修復的預期支撐，當前具備做多的條件。其盤面走勢通常情況下受黑色系整體走勢的影響相對較小，節後風險相對可控，多單可嘗試持倉過節。
鐵礦石：由旺季不旺引發的本輪黑色系估值的集體下調當前已基本結束，鐵礦盤面近期已出現止跌回升的跡象。從供需的角度來看，鐵礦價格短期再度大幅回落的可能性不大，上周成材去庫速度開始出現明顯加快，在旺季預期下鋼廠近期暫不具備大幅減產鐵水產量的意願。港口庫存近期雖仍在繼續累庫，但總量仍處於歷史同期低位水平。9月主流礦的整體發運量環比8月出現萎縮，10月的到港量將再度趨緊。節後鋼廠仍有一定的補庫需求，球團和塊礦的入爐配比進一步提升的空間已相對有限，粉礦緊缺的結構性矛盾有望再度顯現。對於10月鐵礦價格維持中性偏樂觀的走勢，節後風險主要來自長假期間海外公共衛生事件的不確定性以及海外權益資產可能再度出現的大幅波動。海外公共衛生事件若進一步發酵則可能動搖市場對海外鐵礦需求逐步轉好的預期，但也有可能對鐵礦資源國的發運再度產生擾動，故多空倉位均存在一定的風險。而近期美股波動較大，若長假期間再度出現明顯下調會影響到商品市場的風險偏好，進而帶動鐵礦外盤出現回落。另一方面，國慶期間成材庫存的累庫幅度也將影響到節後黑色系的短期市場情緒，故節前建議多單空單均應降低倉位，規避節後短期大幅波動的風險。
玻璃：國內浮法玻璃價格局部小漲，市場成交尚可。華北暫穩出貨，沙河產銷良好，個別大廠產銷可達130％-140％；華東穩中有漲，山東部分廠報價上調，實際成交亦有跟漲，走貨有一定分化，安徽、江蘇、山東市場產銷良好，部分廠庫存略削減；華中地區下遊部分剛需補貨，交投稍有好轉，部分廠家產銷基本平衡。節前廠家穩價操作居多；華南廠家出貨良好，富明上調2元/重量箱，其他廠守穩，節前預期穩價為主；西北市場整體偏穩，個別廠實際成交價格略鬆動，但影響不大，節前多數廠穩價為主；西南價格暫穩，局部個別廠成交相對靈活，川渝小範圍會議召開；東北地區小板讓利走貨，整體交投尚可，個別廠家庫存下降。從供需時間結構看，四季度玻璃面臨房地產竣工需求集中釋放及老舊小區改造趕工期需求疊加，而供應方面增量相對有限，且一些老舊裝置在高利潤狀況下超負荷運轉，難免有計劃外的檢修發生。9月初開始高價格對下遊需求形成一定程度的延後效應，部分貿易商低價出貨也加重了市場的觀望情緒。隨著社會庫存的不斷去化，終端加大了對廠家的直採比例，節後廠家庫存去化情況有望進一步好轉。同時，市場供需矛盾極端的時點已過，基本面不支持行情大漲大跌。建議節前適量減倉，輕倉過節。
能源化工
原油：近期原油市場回歸平靜，油價整體維持窄幅震蕩。國慶假期，市場需關注的重點在於美國大選辯論、歐美製造業數據、美國非農和就業數據、EIA月報及庫存報告。在美國大選辯論方面，市場普遍認為若川普表現好於拜登，將利好市場情緒，反之利空市場情緒；歐美製造業及就業數據自4月份以來連續反彈，且未來有望延續恢復狀態；由於疫情反覆，8月份三大能源機構月報均下調了今年全球原油需求增長預期，當前在歐洲及美國疫情數據再度抬頭的背景下啊，關注EIA月報是否會進一步下調需求預期；受颶風以及季節性影響，美國煉廠開工負荷連續走低後有所回升，但在煉廠季節性檢修增多的情況下，煉廠開工負荷可能會進一步下降，原油加工需求響應減少，同時美國市場去庫會進一步放緩，尤其是餾分油庫存仍將維持在歷史紀錄水平上。整體來看，十一假期市場影響因素較多，短線波動將面臨諸多因素的擾動，重點需關注美元和美股波動的方向以及對油價的指引，預計油價整體將以震蕩為主，波動區間不會太大。國內SC原油當前同樣以震蕩行情為主，無明顯趨勢性，建議節前減少倉位，輕倉過節。
瀝青：近期瀝青盤面走勢有所企穩。繼上周中石化等主力煉廠大幅調降瀝青價格後，本周主力煉廠價格持穩。當前國內煉廠開工負荷維持高位水平，市場整體供給仍然較高，而隨著國內大部分地區天氣的好轉，終端公路項目施工逐步增多，瀝青剛性需求維持增長，但南方部分地區仍有明顯降雨，對瀝青需求有一定抑制。隨著瀝青需求的改善以及煉廠的降價，近期廠庫及社會庫存均有所去化，但在高供給下，整體庫存水平仍高於往年同期，後續需關注市場去庫能否持續，若去庫持穩，有望帶動瀝青反彈。從盤面上看，近期盤面走勢有所企穩，但國慶假期海外擾動因素較多，成本端波動的不確定性將對節後瀝青走勢形成影響，因此建議節前減少倉位，輕倉過節。
高低硫燃料油：國慶之後便進入原油及部分成品油消費淡季，煉廠開工率的下降可能會導致原油需求持續減弱，而汽油、柴油需求疲軟會壓制燃料油價格。國慶期間仍需重點關注EIA煉廠開工率，成品油庫存去化速度以及美國頁巖油產量變化情況，預計油價大幅下行的可能性偏小，但上漲驅動力仍然不足。燃料油方面，需要關注新加坡庫存變化情況。截止 2020 年 9 月 24 日當周，新加坡燃料油庫存數量大幅上漲至 2363 萬桶，較上周增加 232 萬桶或 10.88％，至此當地庫存再度超過 5 年均值水平，8 月中下旬東西半球低硫燃料油價差走寬，吸引歐美地區套利船貨增加，是導致庫存上漲的重要原因，目前燃料油趨勢性上漲行情仍未到來，由於絕對價格相對偏低，不建議做空，做多仍需等待，節前建議降低倉位。
聚烯烴：從庫存角度來看，生產企業積極降庫為主，三季度與去年相比庫位相對穩定。節前剛需拿貨對市場存有一定支撐，帶動庫存有所消耗，然9月前期期貨衝高，後期多有回落，受期貨影響現貨呈先漲後跌趨勢。下遊多謹慎補倉，剛需為主。截至29日，兩油庫存在61.5萬噸，較前一工作日增長0.5萬噸，增幅在0.82％，去年同期庫存水平大致在61.5萬噸。臨近國慶及中秋假期，預計下遊工廠節前備貨陸續結束，需求逐漸轉淡，從貨源結構來看，目前部分低壓和高壓庫存出貨速率放緩。節前聚烯烴價格整體趨於平穩，多窄幅調整，隨國慶節結束及後續供應的持續增加，石化庫存會有一定累庫，節後價格可能會有一定回落，不建議重倉過節。
乙二醇：本周乙二醇華東主港庫存為137.6萬噸，環比上周增加2.4萬噸。從到港量來看，9月28日到10月8日期間，華東主港到港量在22萬噸，整體到港量水平仍處於偏低的位置。展望後市，供應端來看，短期進口縮量或可抵消國內產能增量，供應整體持穩。需求端來看的話，整體不確定性較高。此前市場擔憂終端訂單可能會在10月份出現下滑，但從近幾日的表現來看，終端織造訂單意外增加，或許可以持續到10月下旬，至於再後面的訂單如何，則需要等後期再進一步觀察。因此，10月份聚酯端檢修降負的概率不大，乙二醇需求端仍有望維持強勁。綜上，市場對乙二醇產能投放的利空已基本消化，而近期需求端在10月份表現或超預期。因此，預計乙二醇近期市場交易邏輯或有切換，期價短線進一步下跌空間不大，臨近國慶假期，建議前期空單逢低離場，輕倉過節。
PTA：國慶假期，市場不確定風險較多，節前PTA盤面空頭陸續平倉離場，短期來看PTA進一步下跌空間或有限。從成本端來看，受美元指數反彈以及原油供需偏弱的影響，四季度油價缺乏上行動力，而PX短期庫存高壓難化解，PTA成本端缺乏助推因素。從供應端來看，新鳳鳴220萬噸/年的PTA裝置推遲到10月中旬附近投產，檢修方面，目前PTA理論加工費在550-600元/噸之間，考慮到上遊PX的折扣，PTA工廠實際盈利尚可，短期大規模檢修可能性較低。需求端來看，存在的不確定性加強。此前市場擔憂終端訂單可能會在10月份出現下滑，但從近幾日的表現來看，終端織造訂單意外增加，或許可以持續到10月下旬，至於再後面的訂單如何，則需要等後期再進一步觀察。因此，10月份聚酯端檢修降負的概率不大，PTA需求端仍有望維持強勁。綜上，此前市場交易PTA供需走弱預期，目前來看需求端10月份走弱概率不大，因此市場邏輯或有切換，建議前期空單逢低平倉離場。臨近假期，原油市場不確定較大，建議輕倉過節，做好風控。
苯乙烯：節前苯乙烯供需兩旺，處於去庫狀態。截至到9月下旬，預估苯乙烯工廠庫存在13.93萬噸附近，較8月份20萬噸以上的庫存水平下降明顯。因此，10月份預計生產企業庫存壓力不大，部分廠家開始預售。從港口庫存來看，華東主港庫存在27.9萬噸，華南主港庫存在4.78萬噸，合計來看，主港庫存變動不大。從進口量情況來看，目前海外裝置檢修較多，預計10月份進口量依舊維持低位。新增產能投放方面，唐山旭陽30萬噸/年的苯乙烯裝置計劃在10月25日附近試車，中化泉州45萬噸/年和安徽嘉璽35萬噸/年的苯乙烯裝置計劃在12月試車。因此，10月份前期整體市場供應壓力有限，10月下旬若需求不能跟進，則需要警惕供應增量。綜上，預計10月份苯乙烯將在5500-5850之間震蕩運行，臨近國慶假期，市場不確定性較大，建議輕倉過節，做好風險控制。
液化石油氣：由於臨近中秋、國慶，為刺激下遊節前備貨積極性，賣方讓利降庫。28日華南地區廣州石化民用氣出廠價下調200元/噸至2748元/噸，當前現貨市場整體偏弱。從液化氣自身的基本面來看，當前液化氣基本面依舊偏弱。從供應的角度來看，當前煉廠裝置開工率維持高位，而後期煉廠不會出現大規模檢修的情況下，供應端仍將維持在偏高的水平。發改委發布8月份成品油運行簡況，8月份成品油表觀消費量3072萬噸，同比下降3.1％，其中汽油需求下降0.5％。1-8月份，成品油表觀消費量21733萬噸，同比下降3.5％，其中汽油下降0.5％，在汽油需求整體下降的情況下，MTBE和烷基化油的需求亦將回落。上周雖深加工需求稍有改善，但能否持續仍需進一步觀察。從十月份開始，民用氣需求將逐步啟動，但在「金九」旺季不及預期的情況下，預計「銀十」需求難以出現大幅改觀，同時疊加盤面高升水，後期PG11合約仍將以震蕩偏弱。短期液化氣仍維持3350-3600元/噸的區間震蕩。策略上仍以短線高拋低吸為主。為規避節假日外盤大幅波動的風險，建議提前減倉，輕倉過節。
甲醇：近期甲醇衝高回落，重心不斷下移，跌破2000整數大關，並進一步回踩1950附近支撐，表現疲弱。國內甲醇現貨市場推漲乏力，窄幅上漲後再度低迷，沿海與內地價格均下滑，市場低價貨源偏多。西北主產區企業籤單一般，出貨情況不暢，廠家心態欠佳，出廠報價鬆動。由於甲醇價格偏低，企業仍面臨一定生產壓力。甲醇市場貨源供應充裕，下遊節前備貨有限，逢低適量補貨為主，現貨交投不活躍。雖然處於季節性旺季階段，但旺季效應大打折扣，甲醛、二甲醚等傳統需求行業維持低負荷運行態勢。原料甲醇價格低位運行，產業鏈利潤主要集中在下遊，烯烴企業生產積極性較高，開工水平不斷回升，對甲醇剛性需求有所增加。國外裝置運行不穩定，甲醇貨源有所收緊，報價相對堅挺，國內甲醇進口量下滑。沿海地區甲醇庫存窄幅縮減，消化速度滯緩。綜合而言，甲醇基本面仍偏弱，回暖乏力。假期臨近，為了避免不確定性因素造成盤面異動，建議輕倉過節，合理控制風險。
PVC:PVC期貨尚未擺脫高位震蕩走勢，重心基本在6500-6750區間內波動，突破存在阻力。國內PVC現貨市場表現強於期貨，處於升水狀態，且基差有所擴大。各地區主流價格穩中有升，低價貨源逐步減少。受到部分裝置恢復運行的影響，PVC開工水平略有回升。西北主產區企業庫存不高，大部分存在預售訂單，暫無庫存壓力。廠家心態尚可，報價相對堅挺。十月份仍有部分裝置存在檢修計劃，PVC貨源供應基本穩定，壓力可控。下遊市場節前適量補貨，部分地區貨源略顯緊張，PVC貨緊價揚。貿易商存在低價惜售情緒，PVC商談價格有所回升。華東及華南地區社會庫存處於低位，壓力不大，後期存在緩慢累庫預期。受到海外市場好轉的提振，國內PVC出口形勢向好，訂單數量增加，業者心態改善。PVC市場供需矛盾不突出，期價相對抗跌，重心高位盤整運行為主，適合波段操作。但考慮到假期期間不可控風險因素較多，建議輕倉過節，以防止盤面異動造成損失。
動力煤:近期動力煤延續8月底的漲勢繼續穩步上升，並且漲速有所加快。除去突發事件外，相較於前期供給端收緊所帶來的上漲，本輪上行更多的是下遊驅動。「金九銀十」雖然是電廠的淡季但卻是工業用煤的旺季，尤其是今年9月水泥生產持續放量，水泥用煤需求也大幅增長。再疊加上東北地區供暖季採購，以及南方地區為10月大秦線檢修而提前進行的冬儲，煤炭市場呈現出一片火爆景象。港口低硫煤種的結構性缺貨給下水煤價格帶來較強支撐，坑口煤價和港口煤價一度雙雙走強。另一方面，水電對於火電的擠壓效應還在持續，9月三峽的入庫出庫量依然相當於去年7、8月的峰值時期。而由於長協量依然佔主導低位，面對現階段已經上漲到高位的煤價，電廠也開始了持續觀望。煤炭運價的下跌也證明了高價煤市場的冷清。因此，在十一過後，煤炭價格或將迎來一波回落。從盤面上看，11合約上行動能仍存，上方面臨630較強壓力位。臨近十一長假，下遊採購情緒明顯回落，操作上建議前期多單止盈，並且關注節後逢高沽空的投資機會。
橡膠:近來滬膠震蕩偏強，日前青島港出現新的疫情病例令投資者擔憂天膠進口受阻。現在看青島港似乎沒有物流受到明顯影響的跡象，長假來臨使得投資者風險偏好降低，加上滬膠正面臨本月初高點的阻力，觀望情緒日益濃厚。傳聞國慶期間僅少數輪胎企業放假，對天膠消費影響不大。不過，國外疫情形勢仍不樂觀，因此帶來系統性風險的可能性不應輕視，投資者應儘量降低持倉過節的風險，產業客戶可考慮使用合適的期權策略代替期貨頭寸，這樣有望降低節後期貨價格劇烈波動的風險。下遊需求形勢始終是影響膠價長期走勢的關鍵，預計滬膠主力合約近期會在12000~12200元獲得支持，而13000元仍是重要阻力位。
純鹼:國內純鹼市場盤整為主，月底市場觀望氣氛濃厚。純鹼廠家整體庫存不多，前期訂單仍在執行中，新單報價紛紛上調，但下遊需求一般，終端用戶對高價純鹼牴觸情緒明顯，多堅持按需採購，新單成交有限。近期純鹼廠家整體開工負荷提升，短期國內純鹼市場或難有大的變動。華北地區純鹼市場穩中有漲，部分外埠輕鹼貨源送到河北地區價格在1700-1750元/噸（前期貨源），河北地區重鹼主流送到終端價格在1880-2050元/噸。西南地區純鹼市場報價上漲，四川地區純鹼廠家輕鹼新單出廠報價在1900元/噸，重鹼多執行月底定價。隨著生產企業開工率連續兩周回升，純鹼供需偏緊格局有望逐步緩解。行情不具備大幅波動的基礎，建議輕倉過節。
尿素:國內尿素行情趨穩運行，隨著國慶假期臨近，外圍區域工廠訂單多以收足、降價意向不高，主流區域或有鬆動、但幅度有限，下遊採貨節湊放緩，行情短時相對平穩。由於其前期港口發運為主，內銷價格一直堅挺，少有訂單成交，隨著出口發運進入後期，國慶長假也臨近，銷售的壓力逐漸明顯，近兩日價格持續走低。同時，外圍區域的廠家上周已開始累積國慶訂單，目前多數已經完成，價格基本是平穩延續，這對於主流地區而言也算是價格對標參考。節前複合肥行情以穩為主，現華北等區域小麥肥執行尾單為主，企業開工負荷有所降低，目前業內多關注冬儲預收情況，東北區域計息居多，參考部分外圍貨源送到在2000-2050元/噸，下遊觀望情緒不減，短線市場延續窄幅整理。1600一線面臨多空雙方爭奪行情或有反覆，建議趨勢多單輕倉持有。
農畜產品
白糖:近日國際糖價反彈遇阻，技術性壓力疊加北半球產糖榨季來臨都是利空因素。儘管預計歐盟、俄羅斯及泰國均會出現減產，但季節性食糖供應增加還是會造成壓力。此外，國際原油走勢尚不明朗，不排除再度出現劇烈震蕩的可能，糖價受到衝擊的風險也不可忽視。持倉上來看，上周ICE淨多持倉恢復增長，其中多頭增倉增加了18055手，空頭減倉5203手。25日糖價深幅回調而持倉增加，若是空頭增倉，則糖價下行空間估計有限；若是多頭翻空，那麼糖價調整時間恐怕會較長。近來國內糖價走勢偏弱，外糖（包括糖漿）進口增加以及銷售旺季結束是主要原因，節後將公布9月份銷售數據和配額外進口糖報備情況。投資者宜輕倉過節，近期鄭糖主力合約的支持位在5100、5000元，壓力位在5200、5300元。
豆粕:近日美豆偏弱調整，每周作物生長報告顯示，截至9月27日當周，美豆優良率為64％，周比提高1％，收割率為20％，之前一周為63％，美豆收穫壓力顯現制約短期價格走勢，但中國採購向好的格局並未發生改變仍有支撐，2020/21年度迄今為止，美國對華大豆銷售總量1924萬噸，同比增加836.3％，上周是同比提高943.7％，且巴西大豆種植季，乾旱天氣影響一些非灌溉產區開播時間，10月初有望迎來降雨，而阿根廷通常在10月中上旬開播，拉尼娜氣候現象大概率造成阿根廷大豆減產，天氣炒作因素仍存，預計短期美豆價格重心繼續維持高位，短線調整對待。國內市場來看，大豆壓榨量創單周歷史新高，使得豆粕庫存再度回升，截至9月25日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量103.54萬噸，周比增1.19％，同比增53.55％，未來兩周壓榨量因適逢國慶長假將高位回落，豆粕庫存增幅或有限，未來市場來看，若中國持續採購美豆的動力不減，美豆市場價格將難以大幅走弱，進而傳導至國內粕類市場價格，且國內需求邊際改善，預計短期豆粕市場價格調整空間有限，關注國際原油價格波動、中國大豆採購節奏及國內油廠壓榨節奏影響，長期隨著國內豬料需求增加影響，國內豆粕市場價格重心上移格局不變。連粕主力2101合約震蕩收小陰線，短期支撐3050附近，前期多單設置保護，節前謹慎短線參與為主。期權方面，維持賣出M2101-P-3000的賣出虛值看跌期權策略。
蘋果:蘋果市場目前影響因素主要包括兩個方面，一是宏觀經濟的變化，二是國內蘋果現貨市場的波動。宏觀經濟的變化主要關注海外疫情的情況，相對平穩預期下，對蘋果市場的影響有限。現貨市場來看，雙節假期期間蘋果面臨供需雙增的情況，供應端山東蘋果成熟逐步上市，需求端節日效應或會提振銷區的走貨情況，考慮二者大概率是在預期範圍內波動，現貨價格出現大幅變化的可能性相對較小，目前來看大概率還是延續供增需弱的情況，不過也不能排除蘋果質量端以及需求好於預期的提振，因此節前建議謹慎留倉。
油脂:目前國內油脂價格仍然呈現震蕩調整的節奏，短期內基本面預期不會發生太大的改變。十一假日期間，美豆價格有可能會完成調整形態，在周一主力合約價格跌破1000美分/蒲式耳後繼續下行，預期在980美分左右的位置將得到較有力的支撐。目前巴西大豆種植剛剛啟動，進度略微延後於往年，但是部分地區短期依然乾旱嚴重，如果未來一周種植進度推進較慢美豆價格將再度返回1000美分/蒲式耳以上的位置。對國內植物油而言，中長期上漲的趨勢仍舊保持不變，前期多單在倉位不重的情況下仍可以繼續持有。10月後影響國內植物油價格的核心將轉移到進口美豆實際流入市場流通的數量，在沿海港口進口大豆庫存不斷下滑的情況下，國內植物油價格將不斷上行。棕櫚油方面短期內沒有較大的基本面改動，雖然馬來於周二再度封閉了沙巴州的部分地區，但是預期對產量影響不會較大，只有在原油價格大幅上行的情況下棕櫚油才能迎來連續性的上漲。整體而言，植物油的基本面仍然利多，在十一期間美豆價格再度啟穩的情況下，國內豆油價格有望在節後再度迎來上漲。
雞蛋：近日雞蛋產銷區價格穩中回落為主，隨著十一假期臨近，各環節節前備貨均已接近尾聲，且節日期間銷區返鄉人員多，市場需求不佳，雞蛋市場走貨開始放慢，價格走弱，庫存基本維持1-2天，供應相對充足，但今年前期旺季謹慎不旺，導致了今年雞蛋市場價格下跌時間略有延後，目前市場淘雞量較多，大碼蛋佔比下降，小蛋走貨加快，超市促銷對短期蛋價仍有一定支撐，預計短期蛋價穩中偏弱為主，遠期市場來看，節日效應過後，隨著需求減弱，蛋價仍有下跌風險，若節後落價預期兌現，且價格維持低位持續一段時間，將有望刺激養殖端加速淘汰，進而利於雞蛋市場去產能進程，疊加冷庫蛋壓力逐步釋放，需求端邊際改善，有助於支撐遠期市場行情，相反，若節後落價不及預期，也將限制養殖單位淘汰節奏，進而形成近強遠弱的態勢。期貨市場來看，JD2011合約低位反彈，節後落價預期待兌現， 短期仍以低位震蕩思路對待，遠月12、01 合約對應遠期淘雞和消費邊際改善預期，未來波段反彈仍可期待，01合約短線支撐 3900 附近，臨近國慶長假，建議投資者短線輕倉操作為宜，關注市場走貨及養殖端是否超淘影響。
棉花、棉紗:國慶期間尤其要關注美棉走勢，雖然美棉基本面方面維持利好的勢頭，但市場已經充分反映，再全球疫情繼續快速發展的態勢下，美棉能否繼續走高存在較大不確定性。基本面上看，宏觀不確定性依然較大，美國經濟下行壓力增大利空棉花走勢，美股已經見到階段性頂部，下行概率高於上行，若股市出現大幅回落，恐影響大宗商品市場。從技術上看，美棉已經達到階段性高位，繼續向上動能不足，向下空間較大，若國慶期間美棉回落，將對國內棉花價格構成較大壓力。
菜粕:菜粕市場目前主要影響因素在於CBOT大豆價格波動。假期美豆市場波動預期平穩，目前天氣表現良好，美豆收穫預期較為順利，階段性壓力或繼續帶動CBOT大豆期價高位調整，不過美豆出口表現良好態勢以及拉尼娜氣候潛在幹擾仍在，對美豆市場中期利好支撐仍在，假期期間CBOT大豆或會呈現回調震蕩走勢，不過也不排除出現一些不及預期的變化，比如天氣擾動，出口回落等，使得價格波幅有所放大，因此節前建議謹慎留倉，輕倉過節。
玉米：玉米市場來看，主要影響因素包括兩個方面，一是國內影響，二是進口端的影響。國內方面來看，假期期間新季玉米逐步上市，階段性供應壓力或進一步增加，不過農戶惜售情緒或會繼續支撐價格，因此假期期價現貨端變化預期平穩。進口端主要考慮兩個方面，一個是CBOT玉米價格的波動，另一個是中美貿易關係。CBOT玉米價格來看，目前面臨美玉米集中上市的階段性壓力，假期期間，上市進程或會進一步加快，繼續施壓盤面價格，不過美玉米出口表現良好以及拉尼娜氣候擾動仍在，中期上漲趨勢仍然不變，CBOT玉米假期期間或會延續調整態勢。不過也不排除假期期間出現一些預期之外的變化，比如天氣擾動等，因此節前建議謹慎留倉，輕倉過節。
澱粉：澱粉市場來看，主要影響因素在於兩點，一是玉米現貨價格波動，二是澱粉現貨市場的變化。玉米現貨價格方面，假期期間新季玉米逐步上市，階段性供應壓力或進一步增加，不過農戶惜售情緒或會繼續支撐價格，因此假期期價現貨端變化預期平穩；澱粉現貨市場來看，雙節備貨結束，需求有所下降，庫存或會小幅回升，澱粉現貨價格或會回落，總體波動幅度預期有限，不過也不能排除玉米市場出現一些其他變化，比如天氣擾動，因此節前建議謹慎留倉。
紙漿：市場當前依然是擔憂節後紙漿需求恢復情況，成品紙在節前持續提漲，白卡紙及文化紙部分落地，不過備貨基本完成，因此需要關注10月以後需求持續性，而紙漿作為上遊，其需求能否顯著改善取決於紙廠利潤及出貨，在成品紙需求持穩回升的情況下，隨著紙廠木漿庫存下降，紙漿補庫需求也有望增加，海外疫情二次爆發可能延續經濟復甦進程，但結合近半年疫情影響下經濟走勢看，預計全球復甦有望延續至明年上半年，對於成品紙需求相對有利，因此漿價在回調至前期低位區間後，不宜繼續過分看空，供需仍在改善包括庫存也小幅減少，紙漿前期利空正逐步消化，因此中期看還是建議關注遠月逢低買入機會。海外宏觀風險較大，假期建議謹慎持倉，節後操作。