如果說，中國經濟的加快復甦，周期板塊的崛起，為銀行股的4季度行情增加了一把旺盛的柴火。那麼， 天弘中證銀行ETF（交易代碼515290）的上市，就是為投資者布局銀行股跨年行業提供了又一理想工具。
12月28日，天弘中證銀行ETF重磅上市，場內簡稱"銀行TH"，交易代碼：515290，投資者在股票帳戶搜索交易代碼即可購買。。對於這隻ETF的上市，業內也給予了高度關注。海通證券在近期的研報中這樣說道：
"數十年來，伴隨著'穩增長、調結構'戰略的推進，銀行行業規模和盈利得以大幅提高。同時，銀行板塊均具備較強且穩定的分紅能力和分紅意願，且無論歷史縱向來看或相較其他行業，板塊估值均處低位；疊加銀行資產質量逐步改善帶來的盈利能力恢復，行業整體具備較強的向上彈性。"
以下為報告原文：
規模穩增、分紅穩定，銀行股估值優勢凸顯
作為國民經濟的重要行業，銀行業的特徵十分明顯。
1、規模穩增，抗通脹屬性突出
銀行在我國金融體系中處於主導地位，為國民經濟各部門提供信貸資金，既關乎我國國民經濟發展命脈，又與經濟增長密切相關。數十年來，我國經濟的快速增長為銀行行業的發展帶來機遇，伴隨著"穩增長、調結構"戰略的推進，銀行行業規模和盈利得以大幅提高。近年來，宏觀經濟運行穩中向好以及穩健中性的貨幣政策，有助於銀行業盈利能力的持續改善，使得其總資產及利潤增速逐步回升。
2015年以來，銀行行業年均ROE為13.16%，僅次於食品飲料和家電行業，位列中信一級行業第三。自2010年以來，銀行行業的ROE均穩定高於M2增速。M2增速衡量貨幣發行的速度，反映現實和潛在購買力；而銀行行業ROE高於M2增速即表明銀行的資本收益率能夠穩定戰勝貨幣增發的速度，從而使銀行股業績具有顯著的抗通脹屬性。
2、高股息、低估值優勢顯著
銀行板塊在分紅方面表現一致，均具備較強且穩定的分紅能力和分紅意願。2015年以來，平均每股股利均保持在0.25元以上，平均分紅比例（每股股利/每股收益）也均超過20%。根據2019年分紅方案，上市銀行平均每股稅後股利0.30元，其中招商銀行分紅更是高達1.20元；平均分紅比例為28.17%，最高（青島銀行）可達51.28%。
同時，銀行行業近1年股息率為4.43%，遠高於一年期存款利率，在中信一級行業中位居首位。伴隨低利率市場環境和剛性兌付的打破，疊加海外疫情及政治等因素導致的市場震蕩，銀行股高分紅的價值得以凸顯。
從估值角度看，目前銀行板塊估值處於2018年以來底部，市盈率（TTM）6.90倍，市淨率（LF）0.76倍，均低於其他中信行業指數。疊加銀行資產質量逐步改善帶來的銀行盈利能力恢復，行業整體具備較強的向上彈性。
3、雙輪驅動，價值重估
立足當下時點，中國宏觀經濟韌性凸顯，信用風險將迎改善拐點、經濟基本面得以復甦及穩健向好的銀行業績將驅動銀行板塊的估值修復。
-信用擴張加速，經濟基本面復甦
歷史數據表明，社會融資總量餘額增速是決定中國經濟走勢的重要領先指標。2020年3月，我國社融增速開始回升，同時代表經濟走勢的發電量增速也從底部開始反彈，意味著信用重回擴張周期。信用擴張的加速，將拉動社融增速繼續上行，從而支撐經濟復甦。
-業績向好，核心業務指標良好
上市銀行2020Q3營收增速放緩，主要是由於其他淨收入中公允價值變動、匯兌損益、投資收益三項的拖累。而這三項受債市影響波動較大，並受會計假設的影響，同時其核心業務淨利息收入、淨手續費收入均保持良好增速，故而營收增速未來有望提升。
綜合上述，隨著經濟復甦，需求端向好，同時疫情期間風險出清，夯實資產質量。我們認為，銀行板塊有望迎來估值修復，具備較高的投資價值。
高盈利+歷史表現突出，中證銀行指數投資價值凸顯
中證銀行指數（399986）是中證全指細分行業指數系列中的一隻二級行業指數，以中證全指內的銀行股票作為指數樣本，用於反映A股市場銀行股的整體表現。
1、較高的盈利能力
相比於市場主要寬基指數，中證銀行指數的ROE較高。2015年至2019年，中證銀行指數的平均ROE為13.61%，高於上證50（12.18%）、滬深300（12.02%）和中證500（7.37%）指數；2020年截止3季報的ROE也呈現類似特徵，中證銀行指數具有一定的經營業績優勢。
2、歷史長期業績表現突出
自基日以來，截至2020年11月30日，中證銀行指數累計上漲574.6%，高於同期的上證50指數（311.7%）、滬深300指數（396.0）和中證500指數（532.1%）。風險調整收益也呈現類似特徵，中證銀行指數的夏普比例為0.43，高於同期的上證50指數（0.35）、滬深300指數（0.40）和中證500指數（0.40）。
此外，中證銀行指數具有高股息率加持。截止2020年11月底，指數近12個月股息率高達4.43%，顯著高於同期的上證50指數（2.83%）、滬深300指數（2.07%）和中證500指數（1.19%）。
當前，中證銀行指數具有顯著的估值優勢。一方面，從橫截面角度來看，截止2020年11月底，中證銀行指數的PB和PE分別為0.76倍和6.9倍，均遠低於上證50指數、滬深300指數和中證500指數。另一方面，從時間序列角度來看，中證銀行指數PB所處的歷史分位點為9.6%，即目前指數估值水平比歷史上90%的時期都要低。
3、銀行行業個股收益分化大，配置行業指數有助於規避單一風險
銀行行業個股收益分化較大，不同的個股選擇帶來的收益率差距十分驚人。若將中證銀行指數年初以來及過去1年的漲跌幅在成分股中排名，均落在前40%區間。這一結果表明，對普通投資者而言，相比於投資個股，投資中證銀行指數的勝率更高。
綜上所述，中證銀行指數選擇中證全指內的銀行股票作為指數樣本股，可以反映A股市場銀行股的整體表現。相比於市場主要寬基指數上證50、滬深300、中證500指數，中證銀行指數具有較高的盈利能力。同時，指數長期業績表現優異，股息率高，當前估值優勢明顯。此外，銀行行業個股收益分化大，相比於個股投資，配置行業指數有助於控制單一風險。
天弘中證銀行ETF，三大優勢保駕護航
天弘中證銀行交易型開放式指數證券投資基金，簡稱銀行TH，投資目標為緊密跟蹤標的指數——中證銀行指數，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。12月28日上市，上市後交易代碼為515290。
1、作為ETF產品的優勢
天弘中證銀行ETF作為指數型產品，以緊密跟蹤標的指數為投資目標，主要投資於標的指數成分股及備選成分股。在把握銀行板塊行情的同時，能夠有效分散個股投資風險，優化收益表現。
在不同的觀察期內，中證銀行指數的波動表現均明顯優於指數成分股年化波動率均值與中位數，即相較個股具備分散風險、簡潔高效的優勢。
2、天弘基金在ETF管理中的優勢
天弘基金管理有限公司成立於2004年11月8日，以為投資者提供穩健、便捷的理財服務為使命，以成為持續領先的綜合性資產管理公司為願景，屢獲市場榮譽。
金融科技風頭正勁，天弘基金不斷提高自身IT能力，鞏固金融科技基礎設施，利用大數據、雲計算推出一系列模型與工具，助力投研與決策，引領行業網際網路化新變革，獲評2019年度新浪財經最受歡迎金融科技基金公司。
具體Fintech項目包括：
信用分析模型——用於債券的內部評價。
大類資產配置系統——驗證經濟市場變化對各類資產價格的影響。
大數據行業研究——利用阿里平臺所產生的海量行業數據，助力中觀選擇，對各大行業走勢和企業狀況進行有效分析，提高投研結果的準確性和時效性。
財務異常診斷模型——對發債主體及上市公司的財務報表進行結構分析和邏輯分析，用以揭露財務粉飾、診斷財務異常，能夠提供進行財務打分及打假的功能。
3、團隊管理經驗豐富
天弘基金指數與數量投資部包含研究團隊與投資團隊各5人，具有豐富的管理經驗，同公司基本面研究團隊與數據支持團隊通力協作，歷史業績突出。
擬任基金經理陳瑤女士具有9年證券從業經驗，2011年7月起先後擔任天弘基金管理有限公司交易員、交易主管，從事交易管理、程序化交易策略、基差交易策略、融資融券交易策略等研究工作。同時，其先後擔任多隻天弘指數型發起式證券投資基金、交易型開放式證券投資基金基金經理，具有豐富的指數型產品管理經驗。根據Wind數據統計，截至目前，在管基金數量8隻，在管基金總規模達到267.77億元，能夠實現對標的指數的有效跟蹤，今年以來業績突出。
結語：
立足當下時點，疫情衝擊下中國宏觀經濟韌性凸顯，信用風險將迎改善拐點。隨著經濟復甦，需求端向好，同時銀行核心業務指標保持穩健增速，且疫情期間風險出清，夯實資產質量，將共同驅動銀行板塊估值修復。相比於市場主要寬基指數上證50、滬深300、中證500指數，中證銀行指數具有較高的盈利能力，同時指數長期業績表現突出，股息率高，當前估值優勢明顯。
對於想要布局年末的投資者來說，不妨借道天弘中證銀行ETF，交易代碼515290，股票帳戶即可購買，在把握銀行板塊行情的同時，有效分散個股投資風險，優化收益表現。原天弘中證銀行指數基金已轉型為天弘中證銀行ETF聯接基金，沒有股票帳戶的投資者可以通過支付寶APP-財富、天天基金網、天弘基金APP等渠道搜索購買天弘中證銀行ETF聯接（A：001594，C：001595）。
風險提示：觀點僅供參考，不構成投資意見。指數基金存在跟蹤誤差，投資者在購買基金前應仔細閱讀基金招募說明書與基金合同，歷史業績不代表未來，市場有風險，投資需謹慎。