導讀： 然而隨著木瓜移動成為科創板上市失敗的首例，曾經的投行大佬——餘維佳等人在科創板IPO市場的首戰宣布鎩羽，其籌備多日的心血和以期藉助科創板契機完成逆襲的計劃，開局便遭不順。
作者：趙 擎@北京
編輯：王笑彥@北京
申報註冊已經20個交易日的微芯生物雖然依舊沒有等來證監會放行的消息，但尚在問詢期的它卻至少躲過了被標註上「科創板註冊制第一家IPO失敗企業」的噩運。
7月8日，據上交所網站披露，日前上交所對北京木瓜移動科技股份有限公司（下稱「木瓜移動」）及其保薦人提出的撤回發行上市申請進行了審核，按照相關規則規定，現同意其申請，依法決定終止其科創板發行上市審核。
隨著木瓜移動此次IPO材料核准撤回，也正式意味著科創板註冊制下首家IPO發行失敗企業的誕生。
公開信息顯示，上交所於2019年3月29日受理木瓜移動科創板發行上市申請。隨後在4月11日和6月4日分別出具了兩輪審核問詢，6月28日，在經過兩輪問詢後，上交所審核中心召開審核會議，對木瓜移動發行上市申請形成審核報告，擬提交上市委員會審議，並發函要求發行人和保薦人提交招股說明書上會稿。然而就在前期工作皆已完備只待上會審核的前夕，7月4日，木瓜移動及保薦人卻突然離奇提交了撤回發行上市申請。
「在此時撤回IPO材料，肯定是發生了在上會時，無論是公司方面還是中介機構都無法向發審委員解釋的事件。」滬上一家資深券商保薦人代表在獲悉木瓜移動IPO撤銷材料時，向叩叩財訊坦言，表面上包括主板、中小板、創業板企業在內，撤銷材料表面上幾乎都是公司和中介方主動申請撤回，但內部人士都心知肚明，基本上都是被監管層勸退。
雖然早前在木瓜移動申報科創報IPO伊始，在其科創成色、企業定位、研發投入方面外界頗有微詞，但讓其撤銷材料的真正原因卻依然諱莫如深。
「科創板註冊制方面主要是注重信披問題，在財務業績等問題幾乎都不構成審核問題的前提下，主動撤銷材料基本上應是其信披方面出了問題。」上述保薦人代表認為。
7月8日晚間，有知情人士向叩叩財訊透露稱木瓜移動此次IPO的失利或與遭受舉報有關。
但該知情人士並未透露進一步詳情，而叩叩財訊亦試圖聯繫到木瓜移動方，但截至截稿，未獲得對方回應證實上述消息。
無論此次木瓜移動IPO因何告終，其臨門的生變，直接影響的除了木瓜移動公司本身及其多位投資者外，深感挫敗的還有擔任其此次保薦工作的券商機構——中天國富證券。
「中天國富對於此次科創板項目非常看重，尤其是這單木瓜移動，除了有望實現其近一年多來，中天國富在IPO項目零的突破，更對其具體非常重要的戰略意義。」另一位接近於中天國富的知情人士表示，雖然其在國內券商排名中名不見經傳，但2017年前後，曾在招商證券、西南證券等券商掌舵的資深投行大佬——餘維佳帶領多位在行業中資歷頗深的舊部紛紛加盟中天國富，隨後更是不斷在市場中招兵買馬壯大其投行部門，就是以期利用投行的優勢，藉助科創板開板的契機，完成小券商的逆襲。
截止目前，包括木瓜移動在內，中天國富曾共有3單科創板IPO項目成功獲得上交所受理，這對於一家小券商而言，在被「三中一華」（中金、中信、中信建投、華泰證券）牢牢瓜分的科創板IPO市場份額中，能有如此「分羹」成果，已經可謂成績斐然了。
然而隨著木瓜移動成為科創板上市失敗的首例，曾經的投行大佬——餘維佳等人在科創板IPO市場的首戰宣布鎩羽，其籌備多日的心血和以期藉助科創板契機完成逆襲的計劃，開局便遭不順。
1）美女學霸的奮鬥史
木瓜移動，在資本市場和其所在的行業中，知名度並不算高，即使它曾掛牌新三板，一年營收已經達數十億。
但如果提到木瓜移動知名的美女學霸老闆沈思，許多甚至不熟悉公司行業與不關心資本市場的人，或亦能對其有所印象。
這一切都要歸功於國內一檔曾火爆一時的綜藝相親節目——《非誠勿擾》。
2011年8月27日，沈思以2號女嘉賓身份亮相《非誠勿擾》節目徵婚，其後更連續參加了21期之久。頂著清華、斯坦福雙碩士學歷的她，很快以「高智商美女學霸」的人設走紅，同時一篇名為《IT界第一美女沈思上非誠勿擾徵婚了》的帖子更在網上引發網友熱議。
其後有關沈思的更多資料被一一曝光，有關其創業的勵志故事也隨著節目的播出被廣為傳播：1997年，年僅16歲的她便取得了深圳理科狀元而進入清華，23歲便獲得斯坦福碩士學位，毅然放棄Google的高薪職位，於2008年選擇創業。
「同樣的味道，熟悉的配方」，和許多海歸慣常包裝經歷的套路一樣，美女學霸沈思用一個個故事講述著常人難以企及的傳奇，但其中的水分摻雜又有多少，這恐怕就需要當事人才知曉。
雖然在斯時，沈思否認借《非誠勿擾》炒作，稱並非為木瓜移動做宣傳，但事實上，此時的木瓜移動正面臨著創業初期業務瓶頸的突破與轉型。
「木瓜移動最初成立的時候並非是做目前的網際網路營銷等業務，而是做遊戲社區，為遊戲廠商建立用戶交流平臺。」一位熟悉沈思的有關人士透露，因遊戲社區用戶之間沒有交互，黏性低，因此公司很難變現，於是做遊戲社區的木瓜移動很快就遇到發展瓶頸。當時，平臺上的合作遊戲廠商，希望木瓜移動可以幫助它們互換用戶導流，於是為了解決這一瓶頸，2011年木瓜移動才決定將業務延伸到移動廣告。
「沈思以美女學霸的頭銜參加綜藝節目，不僅為木瓜移動做了宣傳，更為她自己贏得了很高的知名度，這些轉化為人脈之後，頂著IT界第一美女的頭銜，又有那些『高大上』的經歷故事加持，木瓜移動也順利地獲得了資本與潛在客戶的信任。」上述有關人士表示。
曾有投資圈人士對沈思在《非誠勿擾》上的曝光所帶給木瓜移動估值的提升進行預估，稱至少達到千萬級別的增長。
2012年，木瓜移動開始收縮遊戲社區業務，重心全面轉向移動廣告，隨後木瓜移動便推出網際網路營銷綜合服務平臺「AppFlood」，「AppFlood」依靠做遊戲社區積累的自有平臺流量和後引入的第三方流量，承攬了高份額的出海營銷推廣業務。
2014年10月，木瓜移動正式成為谷歌的核心合作夥伴；2016年，木瓜移動成為臉書全球官方授權合作夥伴；隨後公司對接了Youtube、Instagram、Snapchat等頂級視頻、社交流量平臺。
2015年前後，木瓜移動開始啟動上市計劃，其最初的目標則是美股，但在2016年初卻突然叫停海外上市打道回府，最終選擇在2016年3月屈就掛牌新三板。
「木瓜移動放棄海外上市最主要的原因還是經過前期初步詢價，發現海外投資者對其的認可度太低，估值未達到其既定目標。此外，當時國內有消息稱也正在籌備戰略新興板，或將更改IT企業的上市門檻條件。」上述接近於沈思的有關人士透露，其選擇掛牌新三板也是希望寄新三板這個跳板最終實現A股上市。
但遺憾的是，戰略新興板最終被延遲推出，於是木瓜移動又將自己上市的希望瞄向了創業板，並在2016年底從新三板摘牌，開始進入上市輔導。
2018年11月，科創板設立的消息讓木瓜移動看到了儘快實現IPO的契機。哪怕無論是從營收模式、科研水平上，其和科創板的定位並不十分貼切（據其申報的有關材料顯示，木瓜移動主營業務主要為廣告，包括搜索展示類、效果類和企業類，其中搜索展示類廣告在2018年和2016年貢獻超過90%的營收），其依然選擇奮力一試。
最終還是造化弄人，從美股到戰興板到新三板再到創業板和最後的科創板，美女學霸沈思最終還是飲恨資本市場。
2）資本大佬鎩羽投行江湖
能在此次科創板申報初期的2019年3月29日便成功地獲得上交所受理，與木瓜移動一定奮戰IPO的還有藏在其背後，發力助推其上市的投行大佬。
早在科創板籌備前期，其即將帶來的投行行業契機皆被各大券商認為是「又一次業內坐次重新洗牌的契機」。
如十年前創業板推出之時，國信證券、平安證券等幾家二三線券商就曾憑藉創業板IPO項目的優勢而一飛沖天，一度改寫了國內券商歷史，實現了中小券商的逆襲。
木瓜移動此次的保薦券商——中天國富也同樣寄希冀同樣的歷史能夠在自己身上重演。
公開資料顯示，中天國富證券成立於2004年，原名為海際證券，2015年底，貴州首富羅玉平旗下的中天金融集團收購其控股權，其後更名為中天國富。
與許多民營企業控股的券商相類似，更名後的中天國富很快便成為了數位曾在大型國有券商中橫刀立馬多年的資深投行大佬離開體制後的下一站所在。
正如當年的胡關金之於華西證券、薛榮年之於華林證券，與中天國富一拍即合的投行大佬則是餘維佳。
公開資料顯示，餘維佳，在證券市場從業近30年，其最初在招商局體系內做企業集團內部股份制改造，1992年參與全國首批證券投資基金深圳市半島投資基金管理有限公司設立。1998年出任招商證券副總裁、董事，2012年出任西南證券黨委副書記、總裁、董事。
2016年7月，西南證券被證監會立案調查，投行業務全面叫停，西南證券也由此從盛轉衰。
在此刻，餘維佳選擇了從西南證券離職，斯時，其在對外宣稱為「身體原因」和「個人原因」。
但兩個月後，2016年9月，餘維佳悄然上任中天國富董事長一職。
「餘維佳上任時，中天國富一直處於虧損狀態，各個部門基礎都非常薄弱，在整個經營思路上都需要重新調整，且中天國富也只有投行牌照。」上述接近中天國富的知情人士透露，於是基本上整個2017年，餘維佳的重點工作都是招兵買馬籌建團隊。
「目前中天國富的投行隊伍至少一半都是餘維佳從招商證券和西南證券帶過來的舊部，且都是目前公司的骨幹級員工。」上述接近中天國富知情人透露，此外還有至少4-5名資深行業保代則是從招商證券一路跟隨餘維佳到西南證券，如今又再隨其加盟中天國富的鐵桿追隨者。
正是有了這些資深保代的存在，所以不難解釋在科創板中，作為一家名不見經傳的小券商竟能從大券商口中奪食。
此次木瓜移動的兩位保薦人代表——陳東陽和陳佳，便皆為當年餘維佳在招商證券的舊部。
公開資料顯示，陳佳,2007年9月至2017年3月任職於招商證券，2017年4月加盟中天國富證券，陳東陽則於2011年在招商證券獲得保薦人註冊資格，2016年離開招商證券加盟中天國富。
雖然眾多資深投行人士加盟，在資源人脈加持之下，中天國富雖然不缺項目，但在IPO上，三年多來，窮卻鮮少有所突破。
據叩叩財訊統計，雖然中天國富儲備的IPO項目亦不在少數，但真正成功過會發行者，卻鳳毛麟角。
自2016年底餘維佳履新中天國富近三年來，中天國富的IPO保薦項目僅成功發行了一單，即2018年4月初上市的長城科技，在此後近一年中，其IPO項目皆未有突破。
「此次木瓜移動科創板IPO發行失敗，對中天國富的投行團隊或多或少會有比較大的負面影響。」上述滬上資深券商保薦人代表坦言，先不說交易所是否會對其追責從而影響到其保薦的其他項目，其保薦的項目成為了註冊制下IPO失敗的第一單，這本身就會大大削減其他IPO潛在客戶對其的信任度，為其之後獲取項目會增加很大的難度。
7月8日，上交所方面對於此次木瓜移動撤銷IPO材料時表示，撤回發行上市申請是申報企業的自主判斷和正常行為，交易所予以尊重；並提到「未來將繼續堅持以信息披露為中心，把握好科創板定位，重點關注發行人的科創含量、技術先進性等重大事項，督促發行人充分披露相關信息。」
值得注意的是，上交所同時也規定，擬申請科創板發行上市的企業，申請文件一經受理，審核問詢回復內容一經披露，對發行人及相關機構即產生法律約束力，信息披露文件應當真實、準確、完整的法律責任並不因為終止審核而減免。如果終止審核前，發行人信息披露和中介機構執業已經存在違規問題，上交所將按照有關規定進行處理。
（完）