測評時間：2019年8月28日
泰然金融隸屬於浙江小泰科技有限公司，2014年9月上線。2019年5月，泰然金融將註冊資本由2億元變更為5億元；6月與納斯達克上市公司iFresh愛新鮮達成資產重組協議，擬併購上市。平臺已完成國家網際網路安全應急中心開發的實時數據系統的接入；審計報告顯示，其2018年實現了淨利潤增長29.67%。
實繳資本增至5億元，通過iFresh愛新鮮借殼上市
2019年5月5日，國家企業信息信用公示系統顯示，泰然金融的註冊資本由2億元變為5億元，目前已完成實繳。根據2019年4月初流傳出的《網絡借貸信息中介機構有條件備案試點工作方案》（下稱「P2P試點備案方案」），區域性經營機構需滿足實繳資本5000萬元，全國性經營機構需滿足實繳5億元，可見泰然金融旨在衝刺全國性經營機構的備案。
泰然金融在2017年5月與北京銀行籤訂資金存管協議，同年12月上線全量業務存管；2018年8月，更換存管銀行為西安銀行，並於2019年1月上線全量業務。北京銀行、西安銀行分別已於2018年9月、10月通過網貸資金存管測評。
泰然金融官網顯示，平臺獲得了等保三級證書和ICP許可證。據零壹智庫統計，截至2019年8月，同時擁有銀行存管、等保三級和ICP許可證的正常運營平臺有103家，泰然金融是其中之一。
2018年下半年，行業掀起上市潮，泰然金融也在同年11月向美國證券交易委員會（SEC）遞交了招股書，計劃在紐交所掛牌上市，擬募集最多2000萬美金。
2019年6月，泰然金融官網公告，其赴美上市的主體小泰科技與美國納斯達克上市公司iFresh愛新鮮（股票代碼：IFMK）達成資產重組協議。根據協議，在一系列股份交換完成後，IFMK現有股東將保留6%的所有權收益，小泰科技擁有94%的所有權權益，成為IFMK第一大股東。
至於撤回獨立上市申請轉為併購上市的原因，泰然金融表示，早在2018年11月提交招股書時就計劃IPO和併購上市同步進行，哪一種資本途徑能更快上市就選擇哪一種。經過多方考量之後，最終選擇了併購上市。
7月2日，iFresh收到納斯達克方面的通知稱其不再符合納斯達克的上市規則，並要求iFresh在8月16日前提交重新制定的合規計劃。這一通知被部分媒體解讀為「iFresh面臨退市風險」。對此，泰然金融方面對零壹財經表示，iFresh確實收到過納斯達克的通知，但是給予提示的是轉板風險，而不是退市風險，這種提示在納斯達克市場管理中比較常見。
8月5日，iFresh和小泰科技的資產重組協議已獲得SEC批准。iFresh已向納斯達克遞交了重組公司的更名申請，正在等待批覆。
法人股東經營已滿5年，無關聯P2P機構
企查查信息顯示，2017年7月17日，泰然金融法定代表人由潘寶鋒變更為吳昊天，主要人員由張暉（監事）、潘寶鋒（執行董事兼總經理）變更為張暉（監事）、吳昊天（執行董事兼總經理）。從股權關係來看，吳昊天不持有任何股份。2017年12月1日，上海泰然網際網路金融信息服務有限公司作為新股東進入，原大股東潘寶鋒退出。
目前，泰然金融由上海泰然投資控股有限公司（下稱「泰然控股」）和自然人吳素春共同持股，持股比例分別為80%和20%。唯一法人股東泰然控股，即原「上海泰然網際網路金融信息服務有限公司」，於2018年7月更名，註冊資本2.2億元。
P2P試點備案方案要求，平臺的法人股東需滿足連續經營5年以上，泰然控股成立於2014年3月，經營已滿5年。企查查顯示，泰然控股由潘寶鋒和張暉兩位自然人共同持股，持股比例分別為50.6%和49.4%，潘寶鋒仍是泰然金融的實控人。
來源：企查查
對外投資方面，泰然控股共投資了8家公司，包括上海泰然建設開發有限公司、北京徽元數據科技有限公司、泰然城電子商務有限公司、重慶泰然保險銷售有限公司等，出資比例均在70%及以上。其中，泰然金融是唯一一家P2P平臺。
來源：企查查
高管團隊經驗相對豐富
泰然金融的創始人兼實控人潘寶鋒，是80後，頭銜較多；法人代表吳昊天，曾任職於綠城集團、藍城集團，擔任區域營銷總監、集團副總裁；總裁吳素春曾任職於阿里巴巴，網際網路從業經驗豐富。從管理團隊來看，經驗相對豐富。風控和數據方面，是金浩和賈立鋒，兩位均畢業於浙江大學，曾在不同的互金公司任職。
表1：泰然金融高管履歷表
來源：泰然金融官網
以集合標為主，借款期限和基礎債權一致
從底層資產屬性來看，泰然金融只有消費貸和車抵貸兩類業務，對應網站上的「泰信寶」、「泰車寶」兩款散標產品，其中消費貸金額佔比在90%以上。2019年4月至今，泰信寶沒有發標，泰車寶自2018年下半年開始也暫停了發標，目前平臺以出借計劃的集合標為主，資產類型基本都是消費貸。
出借計劃分為新手項目、i存項目、u選計劃，本質上都是「集合標+債權轉讓」模式。零壹財經查看公司近期發布的出借計劃，集合標的借款期限和列表中展示的基礎債權期限一致。i存項目目前只有借款期限為1個月的消費貸，年化利率在5.5%；u選項目分為3個月、6個月、12個月和24個月，利率在6.8%~12%之間，出借無限制。
表2：泰然金融產品類型和利率
來源：平臺官網，零壹智庫
在2019年1月更新的招股書中，泰然金融披露了8家合作獲客平臺，包括浙江蜂泰科技有限公司（簡稱「蜂泰科技」）、小蜜蜂融資租賃（上海）有限公司（簡稱「小蜜蜂」）、重慶凌勇網絡科技有限公司、內蒙古明波網絡科技有限責任公司、成都優科華創網絡科技有限公司、大連桔子分期科技有限公司、寧波力拓信息科技有限公司、達飛雲貸科技（北京）有限公司。其中蜂泰科技和小蜜蜂的實控人為同一人——崔健。從股權結構看，泰然金融與以上8家平臺均沒有直接關聯。
2018年下半年，平臺受「爆雷潮」影響較大，貸款逾期率攀升。招股書顯示，泰然金融2016年、2017年與2018年上半年逾期率分別為1.74%、3.17%與5.05%；截至2018年末，泰然金融的逾期率升至6.47%。對此，泰然金融表示，2018年下半年整個行業逾期率都在上升，但因為平臺有第三方代償，在出借人端未發生過逾期。
已接入實時數據系統，2018年營收增長
日前，山西、安徽等地監管稱，未接入國家網際網路安全應急中心開發的實時數據系統的機構，將被逐漸清退。根據7月初互金整治領導小組和網貸整治領導小組召開的網絡借貸風險專項整治工作座談會上透露的信息，截至7月已有468家在營平臺完成實時數據系統的接入。根據泰然金融官網信息，平臺已於2019年6月完成該系統的接入。
泰然金融官網披露了2015—2018年的審計報告，但2015和2016年僅披露了前兩頁，沒有實質性內容；2017和2018年披露了前兩頁和最後一頁的主要財務數據，內容也不全面。官網未披露重點環節審計報告和合規性審查報告。
審計報告顯示，泰然金融2018年收入總額3.07億元，同比上漲4.78%；2018年淨利潤7943.8萬元，同比上漲29.68%。2018年的經營成本大幅銳減。泰然金融方面表示，經營成本大幅銳減的主要原因是業務模式的改變。2017年有電商業務和金融業務，電商業務成本較高。2018年電商業務分離，沒有了電商業務，成本相比2017年大幅下降；另一方面，為配合「雙降」要求，平臺從良性發展角度，縮減了諸如人力、運營方面的非必要支出。
表3：泰然金融2017-2018年主要財務指標
來源：泰然金融官網
但更新的招股書中顯示，泰然金融從2017年實現扭虧為盈，由2016年的淨虧損644萬美元變為淨收入1131萬美元，2018年淨利潤又降為730萬美元，同比下滑35.46%。泰然金融稱，出現這種情況主要是二者的主體不同，招股書上是上市合併報表，官網審計報告是泰然金融單一報表。可以理解為官網披露的即為P2P平臺泰然金融本身的審計數據，而招股書中顯示的上市合併報表中的主體是離岸公司「小泰國際」。
信息披露內容較多，審核部分披露有待改進
根據零壹智庫2019年上半年發布的信息披露排行榜和P2P整改備案進度琅琊榜，泰然金融整體信息披露內容較多，且在風險提示一項上做了較大改善。出借人在出借前需完成對財務狀況及風險承受能力的評估，風險提示醒目。
泰然金融官網披露了運營月報，月報裡沒有借貸金額、借貸餘額、當前出借人數和當前借款人數等詳細指標，僅在PC端和APP端的實時數據一欄披露了上述指標。審核信息方面，未披露完整的審計信息和重點審計報告、合規性審查報告。目前平臺暫未接入徵信系統，泰然金融表示百行徵信系統目前正在對接中，不久後將正式接入。
表4：泰然金融主要合規進展
來源：泰然金融官網，零壹智庫
平臺官網披露了最近12個月的成交數據，其成交額從2019年開始整體呈下降趨勢。2019年7月的借貸金額為6.2億元，較2019年1月下降了40.38%。
來源：泰然金融官網
截至2019年8月1日，平臺累計借貸金額325.3億元，借貸餘額39.6億元，當前出借人數20698人，當前借款人數119883人，出借端各項逾期數據均為0。
小結
2014年上線的泰然金融，至今已運營5年，實繳資本達到5億元。與iFresh愛新鮮的資產重組協議通過了SEC的批准，預示著泰然金融即將登陸美國資本市場。
整體來看，平臺高管團隊經驗較豐富，股權結構簡單清晰；在信息披露、數據接入、合規進展方面較為積極，但在審計信息披露、運營月報等方面需進一步改進。
風險提示：本文僅供參考，不構成任何投資建議！