飛樂音響歷時兩年完成喜萬年收購,整合效應如何?

2021-01-09 高工LED

飛樂音響歷時兩年完成喜萬年收購,整合效應如何?

文章來源自:中國經營報

2017-06-05 19:48:04 閱讀:14025

摘要照明企業飛樂音響一場歷時近兩年的跨國收購終於將要完成。日前,飛樂音響公告稱,擬以3450萬歐元價格收購關聯方Havells Holdings Limited 持有的 Feilo Malta Limited20%股權。

  照明企業飛樂音響一場歷時近兩年的跨國收購終於將要完成。日前,飛樂音響公告稱,擬以3450萬歐元價格收購關聯方Havells Holdings Limited (以下簡稱「HHL」)持有的 Feilo Malta Limited(以下簡稱「FML」) 20%股權。

  這意味著,自2015年12月收購國際照明巨頭喜萬年集團80%股權之後,飛樂音響將對喜萬年集團實現100%控股。

  不過,雖然2016年喜萬年集團的併入使得飛樂音響國外市場收入大增445.63%,總營收同比增加41.53%,但整合效應並未顯現,歸屬於上市公司股東的扣非後淨利潤同比下滑了15.38%;2017年一季度,飛樂音響更是營收利潤雙雙下滑,並且虧損5811萬元。

  記者就收購事宜對飛樂音響總經理莊申安進行了專訪,其表示,前期利潤下滑主要是重組產生的費用所致。作為上海市國企混改第一股,飛樂音響在跨國收購整合過程中確實面臨一些挑戰,並不能像一個真正的民營企業靈活決策。此外,東西方在文化、法律、行為理念等多個方面存在差異,整合過程中也面臨多方博弈。

  歷時兩年收購

  這是一場歷時近兩年、耗資超過10億元的跨國收購。2015年12月10日,飛樂音響以現金1.38億歐元(折合人民幣約9.7億元)收購Havells集團持有的喜萬年品牌的80%股份;以及現金1040萬歐元(折合人民幣約0.73億元)收購其採購主體香港Exim的80%股份。

  根據雙方約定,飛樂音響需要在未來的 2~3 年內收購 FML剩餘的 20%股權。同時,當初剝離的 SPV2 公司(即喜萬年巴西、泰國公司)實現盈利且淨資產為正的情況下,公司需要按照不高於 800 萬歐元的對價收購 SPV2公司。

  5月17日,飛樂音響公告稱,擬通過全資子公司上海飛樂投資有限公司之全資子公司 Inesa UK Limited 以 3450 萬歐元的價格收購關聯方HHL持有的 FML 20%股權;同時以160萬歐元的價格收購SPV2下屬 Havells Sylvania (Thailand) Limited (以下簡稱「泰國公司」)100%股權,而喜萬年巴西公司由於持續盈利能力存疑,以及存在較大法律、稅務風險,不納入收購範圍,由印方自行終止經營。

  喜萬年集團是一家有著一百多年歷史的全球性光源及照明產品生產商,早年被歐司朗買下北美等核心部分;2007年,印度Havells集團收購喜萬年,獲得喜萬年在全球除北美、澳洲以外的品牌,喜萬年品牌也拆分為兩部分。

  而此番飛樂音響對FML的收購,意味著今後飛樂音響將成為喜萬年集團唯一的股東,但在北美和澳洲,該品牌仍屬於歐司朗公司。

  這一收購同樣被視為飛樂音響國際化戰略的重要一步。「中國的企業、品牌想走國際化道路非常難,想在歐洲、美洲打開局面,要付出巨大代價和很長時間。」莊申安表示,飛樂音響通過資本手段收購兼併喜萬年這一百年知名品牌,來實現在全球大多數國家的銷售,在這種渠道合作中,逐步建立起自己的海外工廠和研發基地,從而實現全球布局。

  在業內看來,飛樂音響收購喜萬年或許是「退而求其次」。集邦諮詢LED研究中心(LEDinside)研究總監王飛指出,照明品牌區域化現象比較嚴重,很多國家都有自己的本土品牌,真正意義上的國際品牌只有飛利浦、歐司朗這樣的大品牌。「問題是,這些大品牌收購成本很高,不可能輕易買下來,喜萬年在行業內號稱『小歐司朗』,整體上沒有歐司朗那麼大影響力,但是在一些區域市場還是比較有影響力的。飛樂一開始應該也是想競購歐司朗這樣的照明龍頭企業,但是可能競爭廠商太多,從而退而求其次。」王飛表示,喜萬年在國際市場有一定的品牌價值,渠道方面也有些優勢。而飛樂音響在國內有亞明照明品牌,本身生產能力不存在問題。收購喜萬年品牌,基本上是國內照明廠商走向國際市場的通常之路。

  收購併未給上市公司帶來更多利潤

  2016年1月15日完成收購喜萬年集團經整合後的80%股權的各項交割工作之後,自2016年1月起,喜萬年集團納入飛樂音響合併報表範圍。不過,一年多來,整合效果仍待顯現。

  飛樂音響2016年年報顯示,收購第一年,飛樂音響實現營業收入71.78億元,同比增長41.53%;然而,歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤僅3.08億元,同比下滑15.38%。

  可以看到的是,2016年最大的增長來自於國外市場,從2015年的營業收入5.7億元增長到2016年的31億元,增幅達445.63%。

  與體量增加相對比的是,收購併未給上市公司帶來更多利潤。雖然2016年喜萬年集團實現持續經營的扣非淨利潤1232萬歐元,但FML2016年全年虧損1.3億元。對此,莊申安解釋稱,虧損的實際是重組費用。

  事實上,在業內人士看來,近年來傳統照明往LED照明轉化,而中國廠商在LED照明方面更有優勢。中國企業中低端產品充斥國際市場,對整個市場價格衝擊比較大,而一些國際品牌成本控制方面沒有中國廠商明顯的優勢,所以可能導致利潤不佳。

  王飛也指出,併購之後雙方存在一個磨合期,加上併購過程中本身發生的一些費用,會一定程度上影響到利潤。但是未來如果整合得好,兩個公司協同效應發揮出來之後,未來肯定能扭虧。但是如果沒有整合好,風險也會越來越大。「主要這兩年歐系的公司,有些工會比較強勢,勞動者在公司裡面地位比較高,要去裁撤成本,安置的費用會比較高一點,但是這個過去之後會好一點。」王飛表示。

  莊申安坦承,東、西方企業存在文化、法律、行為理念和習慣等方面的巨大差異。「在整合過程當中,我們遵循的原則首先是尊重地方的法律和文化,同時用屬地化管理的原則,用當地的團隊來管理海外的企業。所以2017年、2018年會凸顯出很好的效應。」莊申安表示,除此之外,國外企業工會也很強勢,談判過程中面臨博弈,需要達成共識。

  不過,在飛樂音響2017年第一季度的報告中,業績頹勢仍在延續。公司營業收入11.44億元,同比下滑27%,淨利潤更是暴跌382%,虧損5811萬元。

  對此,莊申安解釋稱,公司對2017年營收是看好的,一季度業績跳水主要是因為重組之後審計事務所對財務的要求規範越來越嚴格,項目確認也越來越嚴格。為了減少不必要的繁瑣手續,公司將一些業務尚未完工的項目延遲到後面的季度驗收。此外,工程項目行業特點也導致第一季度業務量減少。

  國企混改實驗

  作為上海市國企混改第一股,飛樂音響的轉型動作頗多。

  飛樂音響早年從事音響業務,後來逐步發展到IC卡產業、系統集成與軟體開發以及數碼電子應用產品等業務;2002年,飛樂音響收購上海亞明燈泡廠100%股權,進入綠色照明行業。

  2009年,飛樂音響剝離了旗下除上海亞明燈泡廠之外的幾乎大部分業務,重點發展綠色照明產業。2014年,飛樂音響收購工程照明企業北京申安集團100%股權被業界視為國有企業和民營企業混合經營體制的代表。原申安集團董事長莊申安在2015年被飛樂音響正式提名為公司總經理。

  目前,飛樂音響最大股東為國有法人上海儀電(集團)有限公司,持股比例21.7%;第二大股東為境內非國有法人北京申安聯合有限公司,持股比例16.98%。

  莊申安坦言,上海改革力度比較大,在混合體制方面先行先試。但是,「不光是在國際化過程中,在國內的一些業務開拓方面也是有一些國家規定的約束,不能像一個真正的民營企業董事會就可以隨便做決策。」

  值得一提的是,就在收購公告發布的同一天,飛樂音響公告稱董事會收到公司董事長蔡小慶先生的書面辭呈。辭職後蔡小慶先生將不再擔任公司任何職務。目前,蔡小慶任上海儀電(集團)有限公司總裁、黨委副書記。

  有業內人士認為,蔡小慶的辭職或許是內部達成了協議,或由現任總經理莊申安接任董事長。不過,莊申安在接受採訪時明確表示:「實事求是說我有這個資格來接,但是這一次肯定不是我。因為現在還是由大股東來出任董事長。」


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