| 來源： | 興業證券研發中心 | 發布時間： | 2010年09月27日 14:51 | 作者： | 鄭方鑣;劉曦;張弛 |
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| 投資要點 2010年9月15日，興業證券在上海舉辦新興領域精細化工專題研討會，邀請了鋰電池化學品、電子化學品和醫藥中間體等領域的專家，以及上市公司奧克股份、三維絲、天馬精化、諾普信和永太科技的高管與機構投資者進行了面對面交流。結合本次會議，興業證券化工小組於9月15日發布行業深度報告《掘金新興領域，迎接戰略成長——中國精細化工行業投資路線》。 奧克股份 朱建民：董事長、總裁 公司將繼續專注於環氧系列精細化工新材料。國內石油路線環氧乙烷（EO）的成本比中東高35%，比歐美高18%，因此，國內石油路線環氧乙烷（EO）做乙二醇（EG）競爭力將進一步降低，這也正是國內將會有更多的環氧乙烷（EO）商品量的真正的原因。未來幾年，國內商品環氧乙烷（EO）價格將會繼續降低，並與國際市場價格接軌，甚至更低。所以，可以預期，未來幾年，奧克股份的主要原材料成本將會持續走低，盈利能力前景樂觀。奧克股份始終「立足環氧創造價值」的發展戰略和「大趨勢、大市場、少競爭」的開放經營原則。今後幾年，奧克股份將在繼續做大做強晶矽切割液和高性能混凝土減水劑聚醚的基礎上，重點開發具有廣闊市場空間的環氧乙烷和環氧丙烷衍生精細化工新材料在民用洗滌和節能減排領域中的市場開發。 公司經營自今年3月份以來持續好轉。今年一季度，公司主要原料環氧乙烷價格大幅上漲。公司基於對國內環氧乙烷價格短期走勢的判斷以及公司主導產品銷售大幅增長的判斷，並未對公司主導產品價格做出大幅調整，導致公司一季度產品毛利率出現短期大幅度下滑。國內環氧乙烷自4月份以來，價格迅速大幅回落，與此同時，公司產品銷售大幅增長，公司盈利自4月份至今也實現同比大幅增長。目前公司的月度盈利情況良好。今年產品總銷量有望翻番。 產能擴張持續推進。新增產能方面，9月9日，公司在廣東茂名的年產5萬噸環氧乙烷衍生精細化工新材料的裝置正式投產，並將在短期內擴至8萬噸。與此同時，公司在南京的年產8萬噸的市場裝置（4萬噸聚醚單體，4萬噸切割液原料）將於10月試車，山東年產8萬噸的項目也有望在12月試車。可以預期，到2015年，公司各類產品的銷量將保持快速增長，前景可觀。 三維絲 王榮聰：副總經理，董事會秘書 市場開拓的進展怎樣，產能擴張後，多長時間完全達產 公司此前主要做電力領域的高溫濾料（產能所限），目前正在向其他領域擴展；當前產能200萬平米，募投項目擴大到500萬，2014年前爭取完全釋放。產品價格今年下降較多，但是毛利率還相對穩定，產能擴大後，公司將通過差異化等途徑保持毛利率穩定，另外公司通過工藝調整吸收，部分採用了國產原料，也能降低成本。 袋式除塵需求主要來自新增項目（通過設計院搞整體設計方案），老廠更新較少，是否如此？ 是的，老廠更新相對較少的確如此。近兩三年來電廠效益一般，所以老廠改造動力小，但是新廠大都採用袋式除塵，部分老的電廠也在做改造，另外目前一批幾年前採用袋式除塵的電廠也逐漸進入換袋周期，未來換袋這塊會有較好的增長,同時出口業務也會動起來。公司今年以水泥為發展重點，水泥業務擬採用「準事業部」管理體制，而去年水泥廠的客戶佔比才6%-7%。 天馬精化 陸煒：副總經理，董事會秘書 公司主營造紙施膠劑（AKD）和醫藥中間體。公司AKD的生產有兩大特點，一是光氣通光工藝取代汙染大的工藝，二是採用無溶劑法工藝，不用甲苯等有毒溶劑；醫藥中間體業務包括定製生產產品，即國外客戶給公司提供中試工藝包和產品要求，由公司來放大並進行工業化生產。 公司未來發展看產能擴張和產品升級。公司08、09年搬遷後硬體設施條件大幅提升，現有新廠區195畝，其中120畝轉移老廠產能和增加募投產能，還有非常充足的後續發展空間。明年下半年1.7萬噸造紙化學品，450噸醫藥中間體項目有望投產，屆時公司產能將達到達到5.2萬噸造紙化學品，1120噸醫藥中間體。公司未來還將致力於開拓增強劑、中高端多肽類（接近原料藥API的中間體）、雙保護胺基酸，胺基酸衍生物等高端產品的市場。 諾普信 劉牧宇：證券事務代表 公司營銷模式改革的進展如何？為什麼要採用新模式？ 採用「兩張網」的營銷新模式是公司經過深入調研後的決策，有助於帶動公司進一步增長。公司的競爭優勢體現為產品研發和營銷渠道發展兩個領域多年的積累，這也為營銷模式改革提供良好支持。公司「兩張網」的戰略不會改變，目前直銷零售店網絡的核心在於幫助零售店單店上量，逐步實現公司相關品牌的專營和主營；經銷商網絡的核心在於做好技術服務，與經銷商共同管理客戶，實現深度分銷，未來方向也是實現專營和主營。 對於直銷零售店模式是否會引起現有經銷商顧慮的問題，首先由於公司與兩種模式配套的是不同的品牌，直銷零售店模式對於經銷商不會產生直接競爭；其次公司採用深度分銷模式，實際上也為經銷商提供服務，雙方共同管理客戶，從而從另一方面對經銷商提供支持。 公司銷售團隊壯大速度很快，怎樣留住人？銷售人員的培訓是怎麼安排的？ 公司的銷售人員有自己的工作計劃表格，每天更新，每周總結；公司有相應的績效考核體系，保證銷售人員的有效激勵；公司還會按地域、分批次、定期組織銷售人員的培訓學習。 公司近兩年新拓展的水溶性肥料新產品（植物營養產品），這個產品前景怎樣？ 水溶肥的前景不錯，就像十多年前農藥製劑一樣，具備從小到大發展的潛力。 （具體內容請見附件） | |
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