一家房地產開發商正在建設的樓盤圍牆外打出「一個地王的誕生」廣告吸引購房投資者 圖/CFP
近期地王分布圖 資料來源：中新社等
最近數月，「地王」的身影從金融危機的沉睡中甦醒過來，從北京到上海，從東部到內陸，頻頻顯現。按照地產界的流行說法：做房地產，就像吸毒，只要做過，就不會再想做其他生意。「地王」則更像一種高致病性病毒，極具傳染性。
在中國影響「地王」的除了「地段」這個決定性的要素，還有一系列想像不到的「企圖」與「利益」，一連串複雜隱秘的「背景」與「變量」。「地王」的產生，是在土地實行公開拍賣之後，歷經了以順馳公司「螞蟻變大象」為代表的第一階段，以把「地王」作為圈錢題材的第二階段，以國企密集出手為特徵的第三階段，其風雲變化，跌宕糾葛，體現了樓市的軌跡，亦傳遞出中國式的財富爭奪與分配的特性。
國企時代：真正的老大哥來了
●標誌地王：北京廣渠路15號地塊●地價：40.6億●競得者：中化方興●參與競拍公司：華遠 SOHO萬科 遠洋 保利 城建 城開
在「京城地王」廣渠路15號地塊的爭奪中，華遠總裁任志強料事如神，SOHO董事長潘石屹事後才如夢方醒。而他們的共同點是：都沒拿著這塊地。
2009年以來，以任志強和潘石屹等為代表的地產大佬們已不是頭一回在地王競拍中鎩羽而歸。伴隨著他們的「失敗」，是地王國企時代的驟然降臨：真正的老大哥來了。
6月30日下午，在前往北京市國土局的路上，潘石屹打電話問任志強去不去廣渠路15號地的競拍現場。華遠跟他們一樣，報了名，交了保證金。任志強說不去，同時勸他也別去，去了拿不著。「為什麼拿不著？」潘石屹不明白。「政府給國企這麼多錢，他們可瘋著呢。他拿著這些錢該幹什麼去？沒地方去。這塊地，他無論如何他會發瘋的。」任志強答。
就在任志強下這個判斷的四天前，央企成都中澤置業以19.6億元奪得北京「奧運村鄉地塊」，創造了北京單價最高的地王，樓面地價達15217元／m2。地產業內人士開始認為，國家的4萬億，多數落到國企口袋裡，並被投向回報高的房地產行業。這錢，本來是國家為應對全球性的金融危機、擴大內需而拿出。情形一如1998年推出的住房改革。然而，國際市場一片蕭條，拿到錢的實業公司根本不敢擴大生產。
潘石屹還是去到競拍現場，萬科執行副總裁丁長峰正好坐他旁邊。事隔一年，SOHO又和萬科一起，人是，物卻非。2008年年初，萬科總裁鬱亮找潘石屹，希望聯手拿下這塊地，萬科做住宅，SOHO做商業。鬱亮此計，為求給萬科2007年拿下的北京「地王」解套。當時，那塊「地王」樓面地價近1.3萬元／m2。廣渠路15號，正好在萬科「地王」對面。可當兩家組成的工作組準備出7000元／m2的樓面地價去參加招標時，鬱亮反悔了：「王石對媒體承諾了，我們不能拿地王。」這塊地，本來就他們兩家要聯手去競標，因為不夠三家，便流標了，又被北京市國土局收回。這一回，北京市政府把原來那塊地靠著路邊上「最好的一塊」14萬m2切出來，做北京市檔案館。42萬m2「瘦身」，成了28萬m2。
「你說說，一年前，7000塊錢，咱們非不要，非讓它流標了。同樣的一塊地，現在留下了一小塊地，還不如原來好了，1萬6了，咱倆卻來這裡，舉牌子來了。你說我們是不是有病啊？」潘石屹說
「這也沒辦法。」丁長峰答。
周圍都是潘石屹認識的開發商。左邊坐著遠洋，右邊有保利，前面是城建。丁長峰旁邊是華遠、城開。
他們的後面坐著位新面孔，潘石屹禮貌的向他們問好，詢問是哪家公司。「小公司。」新面孔們回答。SOHO總裁閆巖小聲介紹：「這是中化方興。」
17點20分，經歷97輪競標、一個小時的鏖戰，主持人最終落槌，潘石屹不認識的「小公司」拿下此地，樓面地價1.6萬元／m2。北京「新地王」易主，中化方興一戰成名。
40.6億，一次性付款。中化方興內部人士向南方周末記者透露，在拍賣前，所需資金就已從上海調撥到北京。
如果說北京「地王」主要由央企製造，接下去上海、蘇州一再演繹的「地王」故事則更關乎對人們在通脹前尋找避險投資品種。
年初悄然啟動的豪宅市場，讓地產商們猝不及防。
「某豪宅開盤來的第一個客人，開了一輛加長卡迪拉克，數千萬的樓款，現金一次性付清。售樓人員說可以打折，人家揮揮手，說『不用啦』。」雖然故事已經發生了半年，世茂集團的李劍仍喜歡在「觀摩」上海土地交易市場的空當講給人聽。數千萬還不算豪，北京《樓市》出品人蔡鴻巖對南方周末記者說，有一人在海南福安一次買了2個億的房產。
所有的地產商都和李劍一樣，在2009年4月前完全回不過神來。過去的一年，他們談的和聽到的都是拐點論、百日劇變、金融危機、打折、集體退房、誰資金鍊斷了、國稅總局要徵收30％至60％不等的土地增值稅。恆大對媒體所述的「等著看吧，我們養了18萬農民工，政府決不會讓我們倒下的」，隨後居然應驗。各地政府相繼推出各種救地產商的方案。杭州動用政府所有權限，甚至戶籍，出臺被戲謔為「地主救長工」的24條救市措施。「今年2月二套房降低首付，是個大口子。」中海集團的張磊說。包括地產商、經濟學家在內的業內人士均認為，對通脹的預期和投資渠道的匱乏導致人們將錢投向不動產。
8月8日，上海星河灣開盤，每平方米4萬，320多套房一天就賣出了264套，當天賣了40億。「提著50萬當首付現金的人，連看樣板房的資格都沒有。」陳華中對南方周末記者說。當天，他載外地朋友去看樓。地產商的境遇變化，恰如金地集團高級副總裁趙漢忠的比喻——「從冬天直接到了夏天」。月底，首金證券首席經濟學家金巖石預測，以2009年1月1日為基準，北京、上海的房價將在未來5年漲一倍，其中高端項目的房價很可能突破每平方米30萬元。
此時地產重鎮上海推出長風地塊，「餓了」一年的地產商們，便猛撲上去。
前來競拍者，一家是現「地王」，一家是前「地王」，一家是「地王」的功敗垂成者。現「地王」是仁恆，謀求二度加冕。
2007年11月，仁恆戰勝綠城、華潤和上海城建等，以13.01億，樓面地價定為2萬元／m2，拿下新江灣城D3地塊。前「地王」是綠城，在仁恆稱王前五個月封王，拿下新江灣城D1地塊，樓面地價1.25萬元／m2。功敗垂成者是中海。2005年初與廣州合生競標C1地塊。當時，採用「暗標」，除了考量投標的價格，重要的是評標。綜合打分後，中海以「微弱差距」惜敗。合生當時的樓面地價為5600元／m2。中海集團總部的張磊對南方周末記者說：「中海開始不爽，跟下來一看他被套住了，我們又笑了。套了一下，發現解套了，又覺得還是該拿。」
去年年底，命懸一線的綠城將其新江灣城項目以股權置換的方式，轉讓給九龍倉。到長風地塊，則高調宣稱「我們回來了」。競拍提前兩天，掛出了56.28億元的最高價。它還有了新搭檔。前一天，平安信託宣布了與綠城集團籤署的合作投資戰略框架協議，在未來三年內實現150億的信託資金投資規模。
同時，平安信託也是前來競拍的金地的搭檔。一旦保險資金投資房地產開禁，平安的險資將通過合作開發商投入房地產開發行業。
各開發公司預備推地前，會找各家地產商談。一般總會有人看中，看中的人多，就走拍賣，價錢自然往高走。即使看中的人少，還能以雙方都能接受的價錢，用投標形式推出。當時，開發公司以10000元／m2左右的價格跟仁恆談。仁恆接受，開始著手做項目規劃方案。不過，從談到真正拍地，開發公司光辦內部手續的時間就需要四五個月。在此過程中，土地市場形勢不斷好轉。談了很久，長風地塊遲遲不掛牌。隨著時間推移，仁恆只能「眼巴巴」的看著它一天天上漲。等到公開掛牌，形勢已經「完全是冰火兩重天」。
這次仍然沿用仁恆「封王」那次開始啟用的土地掛牌競價新規則，即拍賣階段不再用「可能導致非理性」的舉牌方式，變為書面競價，每家公司只能填一次報價，主持人開報價後，最高報價者競得。「這個落手下去，你要填多少錢，就是運氣跟智慧相結合的一個東西。」事後，仁恆內部人士對南方周末記者說。拍賣的話，還可以視對手情況而定，這次比對手低了，下次可以高過對手。書面報價，機會只有一次。
來了11家公司，報價的只有仁恆、綠城、保利、中海、蘇寧。蘇寧開始並沒有上去領單子，在不斷打電話同上層溝通之後終於上臺。沒有一家高管現身，但現場已然劍拔弩張。
最終，中海以70.06億元一擊錘殺所有對手。一名失利地產商代表對媒體表示：「很想回家開一家銀行。」
草莽時代：螞蟻變大象的秘訣
●標誌地王：北京大興黃村1號地●地價：9.05億●競得者：順馳●參與競拍公司：華潤 富力 天鴻
如今奪人眼球的「地王」其實來源已久，在國企如出籠猛獸般闖入地產市場之前，「地王」時代卻是由一家自稱「小螞蟻」的原本寂寂無名的公司拉開了大門。
2003年12月8日，來自天津、自稱「小螞蟻」的順馳，成功打入北京地產圈。在「京城世紀第一拍」中，它拿下北京「地王」。正是以世紀第一拍為標誌，中國房地產市場正式進入了城頭變幻大王旗的地王時代。
從2003年到2005年，起於草莽之間，卻具有非凡遠見的類似萬科、順馳一類的公司，已經看到了土地市場由協議拿地向拍賣拿地轉向的長遠趨勢。正是在被時人視為「胡鬧」的一次次「天價」拿地的過程中，順馳們迅速從螞蟻變成了大象。
競拍的北京大興黃村1號地是土地供應制度改革以來，北京首次採取拍賣方式出讓國有土地使用權。2002年5月9日，國土部出臺《招標拍賣掛牌出讓國有土地使用權規定》（以下簡稱11號令），叫停已經沿用多年的土地協議出讓方式，要求從當年7月1日起，商業、旅遊、娛樂和商品住宅等各類經營性用地，必須以招標、拍賣或者掛牌方式進行公開交易。
競拍者卻遠不如湊趣者，只來了10位買家，包括順馳、上海永升、北京天鴻、廣東富力、北京華潤等。情形同一個月前的拍賣地答疑會，來了23家企業，僅10家交了人民幣2000萬元的保證金，報名參加競拍。
對於11號令能否真正執行，地產商們更多持觀望態度。協議出讓土地，至此仍是全國多數城市出讓土地的主要形式，長期價格低廉，甚至「可以忽略不計」。2002年6月底，北京市出臺了《關於停止經營性項目國有土地使用權協議出讓有關規定的通知》（簡稱33號令），重申11號令外，同時又為土地協議轉讓留出了「四個口子」，即綠化隔離帶項目、小城鎮建設項目、開發帶危舊房改造項目以及國家級開發區和科技園區外非生產加工型一般性高科技項目用地。使協議轉讓得以延續，相當多的項目都套上了這四類名目，大量繼續流入地產商手中。
當年順馳的高管、現萬網尚百貨總經理楊慶允對南方周末記者回顧，政府還給協議拿地的地產商半年的過渡期，即承認籤協議出讓的土地，但必須在6個月之內把手續辦完，把錢交齊。
從4.3億元起拍，每次加價幅度1000萬。有5家競標者竟然沒有舉過一次牌，華潤和富力也只意思了幾下。總部在廣州的富力，在前一年通過投標，以32億元拿下北京廣渠門東五廠地塊，成功進入北京市場。這是北京有史以來最大一塊公開招標的商業地塊，總佔地面積48.78公頃，被稱為北京住宅用地的「地王」。當時的北京地產商未意識到來了一條鯰魚，富力老闆張力後來稱，北京地產商都說「廣東來了一個大傻瓜，花了那麼多錢」。
10時20分，順馳舉出了6.2億的高價。喊出7億元後，富力退出。只有天鴻與順馳死磕。10點43分，歷經30分鐘，近67個回合，順馳終以9.05億元，超出天鴻2億的價格，拿下這塊地，樓面地價達2037元／平方米，成為北京「地王」。主辦方對這塊地的原估值是6億元，順馳超出1/3。
這種猛砸鈔票的兇悍手法，其實順馳從當年9月走出天津的首戰就已使用。那是在石家莊，經過4個半小時、161輪的爭奪，順馳以5.97億元拿下了一塊起拍價僅2.04億元的土地。競拍失敗的河北卓達總裁楊卓舒曾在一份致業界倡議書中公開表示，這是一場嚴重背離了市場價值規律的競買。當地的民眾則要求政府重新進行拆遷補償。它甚至「手刃」地產業老大萬科。這一戰發生在蘇州金雞湖東地塊拍賣會。11號令出後，老大屢屢碰到「小螞蟻」。但此次，萬科志在必得那近十公頃的地。萬科為它已經做了一年多的工作，幾次修改規劃方案。然而還是「小螞蟻」稱王，以27.2億元拿下，樓面地價2000元／平方米。事後，順馳上海地產公司董事長閔鋒對外稱「聽說萬科有人哭了」。並且，他們聲稱地價比預期都低。一年時間內，順馳全國攻城略地，奪下12個城市的「地王」王冠。到2004年9月，順馳購地資金超過100億，對外宣稱擁有800萬平方米的土地儲備，是全國的地儲之王。
其實順馳所為與1988年11月18日的萬科無異。那天，深圳會堂舉辦深圳市第二次土地拍賣，被拍賣的是位於深圳市中心區紅嶺中路東，面積4141平方米的住宅用地。底價400萬，一路飆到1200萬。當拍賣師喊到「1200萬第二次」，即將落槌時，在一個不引人注意的位置，王石喊出了「2000萬」。
這個價相當於樓面地價2600元／平方米，房子要賣到4000塊／平方米才行。而當時還沒有這樣的天價房。有人說，按市場價格，把附近的住宅樓買下來，拆掉再重建的土地成本都低於這個地價。
拍賣官劉佳勝望著王石說：「怎麼出這麼高的價格？簡直是瞎胡鬧。不管怎麼說，還是祝賀你們。」
據說當時有關領導的第一反應是：「哪裡冒出個萬科？純屬擾亂市場，查一查萬科的背景！」
順馳本來是天津最大的地產中介公司，附帶做過一點新商品房開發。楊慶允1998年進入順馳時，公司的交易額還不到1億，員工百來號。但它卻很有理想。2004年初，在《中國企業家》雜誌舉辦的年會論壇上，順馳掌舵人孫宏斌宣布：順馳三年內超過萬科，成為行業第一。「螞蟻」想變「大象」，支撐的是他們對11號令和中國城市化進程的理解。
孫宏斌認為土地市場的開放和規範化是一個歷史性的趨勢，它不是一個周期性的現象。他嗅到了做成全國性公司的機會。即如楊慶允所說「土地市場化後，不必跟某個部門、某個人關係特別好，才能拿地」。土地，同時還是稀缺資源。
雖然，1998年7月3日，《國務院關於進一步城鎮住房制度改革加快住房建設的通知》（簡稱23號文件）即出臺，終結了福利分房，住房實行市場化，但對像順馳這樣心懷遠大理想的地產商，黃金時代自11號令才開始。
除了「天時」之外，還有「地利」。「招拍掛」土地可分期付款，周期長達2至3年。拍賣拿地的話，第二天順馳便跟當地政府開始「交涉」變更付款方式，往往僅支付10％左右的首期款就獲得地塊運作權。然後，又拿地去銀行抵押貸款。房子可以銷售時，又可以用房子抵押貸款。
儘管央行已於2003年6月發出《關於進一步加強房地產信貸業務管理的通知》（121號文件），規定房地產開發企業申請銀行貸款，其自有資金應不低於開發項目總投資的30％。
順馳實際是「空手套白狼」。只有很少的一點資金，主要依靠銷售回款來覆蓋所有的費用。順馳創造了「並聯操作法」，對任何一塊看中的土地，都在拿地之前就開始做項目方案。因此能在拿地第二天就報規劃，半年後就能上市，將一個地塊的運作周期從普通公司的18個月左右縮短至半年。
楊允慶介紹，就是1個億可以操作20個億、30個億的資產，掙10％，就有300％的回報率。而且當時還能從這30個億的資產裡面拿走10個億到15個億再去做下一個項目：「其實和溫州炒房團是一個道理。我首付20％，我就可以拿100％的錢來做生意。100萬的房子付20萬，我拿10％，其實我已經掙了50％了。」因此，負責順馳拿地的楊慶允認為，凡他拿的都比預期低。
其實「小螞蟻」早就開始挑釁老大的江湖地位。
2003年7月，重慶中城房網會議上，順馳孫宏斌聲稱：「一個城市應該能支撐一個50億元到80億元銷售額的地產公司。順馳今年要達到40億元，中長期戰略要做全國第一。」他話到此微頓，側臉看了一眼坐一旁的王石，接著說：「也就是要超過在座諸位，包括王總。」
會後，孫宏斌返回天津即召開著名的蟒山會議。這個會從清晨開至午夜，長達17個小時，孫宏斌演講，題為《鴻鵠之志向，螞蟻行動》，宣布順馳推行全國發展戰略。
狂掃「地王」，順馳還是一石二鳥的策略：瞄準到香港聯交所上市。由於土地是房地產公司的基本生產資料，土地儲備一直是全球資本市場對上市房企的一項重要考核指標。王石在其著作《道路與夢想》中稱，萬科對順馳現象結論為：孫先生在賭博，高價拿地的時候就沒有準備按時還錢，同政府公信力博弈，屬惡意競爭行為。隨後，王石專程去天津請孫宏斌吃飯。
三個小時的飯局中，王石說：「這種不惜一切代價搶資源的做法是在賭博，是在賭地價、房價持續增長。如果地價、房價一旦停止增長，你怎麼辦？央行121文件對開發商購買土地的限制，使通過銀行貸款拿地成為不可能。資金流靠什麼支撐呢？順馳在天津的銷售旺盛，資金回流理想，但一個天津的銷售回籠資金能支撐全國迅速擴張的土地款？恕我直言，你拿著美國的綠卡，賭輸了，扔下爛攤子，是不是一拍屁股去美國了？」
孫宏斌笑嘻嘻地反駁：「只重視眼前利潤，不重視未來增長，是一種短視行為。追求增長確實是有風險，但我不認為增長越快風險越大，我覺得一個企業最大的風險是不發展。」
隨著「8·31大限」將臨，地產商們才開始慢慢醒過味兒來。任志強在其著述《任我評說》中將招拍掛地喻為「糧票」，指出「8·31」大限就是最後一批的「糧票」：「潘石屹在2004年初就精明地看到了『糧票』的重要性，不惜高價換取，在CBD土地的招拍掛中再次奪魁。」不再有人說順馳拿的地貴。順馳也不再被視為攪局的「黑馬」，反成了他們相繼效仿的對象。
「8·31」大限，是指2004年3月30日，國土資源部、監察部聯合下發《關於繼續開展經營性土地使用權招標拍賣掛牌出讓情況執法監察工作的通知》。通知規定，2004年8月31日後，不得再以歷史遺留問題為由採用協議方式出讓經營性土地使用權，國有土地使用權必須以公開的招標拍賣掛牌出讓方式進行。
曾在「京城世紀第一拍」中觀望的華潤，亦開始仿效順馳。2005年8月1日，北京清河地塊競拍，華潤與順馳死磕到最後，第79輪，順馳叫價到25.6億元，已經超過其心理價位6000萬。此時順馳赴港上市無限期押後，不再覺得地像白給。沉默53秒鐘，華潤再次舉牌，以25.65億競得。此地價每平方米超過3600元，華潤成為北京新「地王」。
群雄時代：「地王」是股市圈錢的最佳題材
●標誌地王：東莞塘廈大坪村地塊●地價：26.8億●競得者：萬科●參與競拍公司：金地
「我們已經舉牌了，不能這樣成交！」2007年7月12日，在東莞市土地交易中心，緊隨主持人的落槌聲，金地憤怒的反對與萬科慶祝成交的鼓掌聲同時響起。
類似的悲喜兩重天的場景在當時風起雲湧的地王競賽中並不罕見。「『地王』輪流坐，今天到我家」的輪莊景象，在2007年成為中國房地產的獨特一幕。它和當時繁榮的股市資本市場是同枝並蒂的兩生花。拿地就拿到了「題材」，有題材就能上市圈錢，圈到錢就能迅速做大公司。在地王群雄時代，這已是無論大小几乎所有地產公司在那一年的金科玉律。
前一年6月股改完成後，滬深股市發生了歷史性的轉折，暫停了兩年的IPO和暫停了一年的國內股市融資正式恢復。宏觀經濟方面，人民幣升值、外匯儲備大幅增加、經濟流動性過剩。股市進入長牛市，房地產成了牛市中的明星板塊。
金地東莞公司總經理謝文雲對媒體稱，拍賣師開始時，每一次報價都有間隔，並且會看一下臺下的情況，看有沒有人舉牌，但到萬科喊出26.8億後，每次喊完不給間隔，語速非常快，也不低頭看下面，落槌迅速。
同樣為全國知名地產公司的金地不同意塘廈大坪村地塊的歸屬，要求重拍。萬科抗議，稱依據拍賣法，拍賣結果應以現場拍賣師落槌確認為準，不可改變。隨後，雙方僵持一個多小時。
「中斷之前到我們申請看錄像的時候，萬科強烈反對。包括相關人員在放錄像的過程當中，說『現在請大家看錄像』，萬科還表示『強烈反對，不看！』拍賣官說：『你們看看再說吧，可能不會對你們有什麼壞處的。』誰知道果然被其言中了，錄像中確實看不到舉牌的位置。在商議此事如何處理的過程中，相關人員接到的電話非常多，具體說了什麼我們也不知道，就知道最後的結果：拍賣有效。」謝文雲回顧。
萬科拿下的這塊地樓面地價高達1.5243萬元／平方米，成為當時廣東省的新「地王」。而當時，東莞當地的平均房價不過5000元／平方米。
其後萬科儼然之前的順馳，全國「瘋狂」拿地。兩個月後，其福州「地王」樓面地價7100元／平方米，該區域當時的房價約6000元／平方米，「麵粉」比「麵包」還貴。這個月，國家為抑制房價，出臺「二套房」政策，提高二套房的首付並提高貸款利率，成交量與房價應聲而落。此前狂熱的深圳炒房現象才不再持續。但這沒阻擋萬科的拿地腳步。一個月後，萬科又當上北京地王，17億元奪下北京西大望路27號地塊，樓面地價接近1.3萬元／平方米。
此時，萬科在向自己到2014年銷售千億的目標挺進。頗有意味的是，順馳最早提出這個地產業遠大目標。而在2004年8月的博鰲論壇上，談宏觀調控對地產企業的影響時，王石還如此譏諷孫宏斌：「有些大量拿地的企業在這個時候肯定難受，他的資金鍊會非常緊，如果說不難受，一定是吹牛。那所謂的『黑馬』，現在只能是熬著。」
資本市場，在2007年，為上市房企的躍升鋪平了道路。滬深股市2006年6月股改完成後，暫停了兩年的IPO和暫停了一年的國內股市融資正式恢復。上市房企可以在股市發行債券，或增發股份。萬科和順馳，便是房企融資方式轉變初期最典型的縮影。
2006年5月29日，國務院頒布的《關於調整住房供應結構穩定住房價格的意見》（國六條）中明確規定：「嚴格房地產開發信貸條件。為抑制房地產開發企業利用銀行貸款囤積土地和房源，對項目資金比例達不到35％等貸款條件的房地產企業，商業銀行不得發放貸款。」房企融資渠道被卡緊。
最早上市的萬科，直接在資本市場通過配股、增發等圈錢無阻。2006年年底萬科剛定向增發募集資金42億元，不到九個月，2007年8月29日，又實施公開增發A股，募集資金100億元。僅隔一天，再宣布發公司債59億元，成為《公司債券發行試點辦法》頒布實施後的先行者。僅一年半，萬科即從股市融資200億元。金地亦然，2007年6月初完成45億元增發後，又馬上公開募集資金180億元。順馳，因未能成功上市，資金主要靠銀行貸款，最終無法彌補10億元資金缺口，不得不「改名換姓」，退出地產江湖。
五天後，萬科的股價還創出22.62元的新高，並封死漲停板。受萬科影響，股市裡的整個房地產板塊集體發飆。7月6日至8月9日，萬科的股價從18.11元漲到35.48元，幾乎翻了一倍。
此種現象是2007年股市與樓市共振的典型「症狀」。與之前不同，土地儲備成為上市房企拉抬地產股價格的重要題材，還可以成為增加融資的籌碼，利用20倍、30倍，甚至更高的市盈率來增發、擴股。資本市場融資再到土地市場拍地。如此循環反覆。
「在日本當年就叫股地拉扯，就是股票和地聯動。香港早些年也是這樣，只要開發商一拿地股價馬上上去，股價上去，融了資之後又去拿土地。」北京《樓市》出品人蔡鴻巖對南方周末記者說。
其實，4月20日碧桂園在香港成功上市的財富神話，已成「股地拉扯」的標杆。上市當日碧桂園市值即達到1189.37億港幣，之前的老大萬科的當日市值只相當於碧桂園的2／3。而碧桂園的致勝法寶是其1814萬平方米的土地儲備。
由此，地產商們發現了一個「好玩」的掘金遊戲：上市圈錢、圈錢拿地、拿地維持企業繼續再生產，周而復始。準備上市的地產商則先圈地。
在席捲全國的圈地以融資的浪潮下，一向理性的廣州地產商們也「集體失智」。2007年，成了廣州住宅用地交易最活躍的一年。廣州市總共成交住宅用地50餘宗，其中27塊地的地價因為一次次刷新了所屬區域地價的新高，被冠以「地王」的稱號。
有錢就可以搶地，名不見經傳的小地產商也跑出來佔江湖地位，當一回過江龍。2007年9月17日，小公司中萊，戰勝萬科、招商、合生等知名地產商，以44.75億元拿下廣州科學城一塊超過47萬m2的地塊，樓面地價達6321元／m2，被封該區域地王，並創下當時廣州住宅用地出讓總額紀錄。原中萊總裁助理吳江對南方周末記者稱說，當時朱德義以為自己將到手一筆100億的融資。「他當時的身家也就1億。他曾對其兒子說：『我們這是一步跨過十年。』」在朱德義最後討論拿地方案時，吳江試圖阻止，「如果拍下來，你們全家就找一個廣州最高的樓，好好吃一頓，然後跳下去。」
急欲上市的恆大使此搶地封侯之潮延續至次年年初。2008年1月8日，恆大地產以41億元的價格拿下員村絹麻廠地塊，樓面地價達到1.3萬元／m2，成功戴上廣州天河新地王的桂冠。在2006年土地儲備還不到600萬平方米，為準備上市，2007年仿效碧桂園全國圈地的模式，土地儲備達到4580萬平方米，同比暴增近8倍，達2.5個碧桂園之多。然而一些資本市場人士卻質疑恆大的土地儲備大多遠離城市中心區域，含金量不高。許家印於是決定，在廣州地價最貴的天河區，高價拿下絹麻廠地塊，以證明恆大實力，為上市「打廣告」，儘管這頂「王冠」無法列入恆大上市的招股書之中。
「沒有教訓，全部是成功的經驗」
按照地產界的流行說法：說做房地產，就像吸毒，只要做過，就不會再想做其他生意。「地王」則更像一種高致病性病毒，極具傳染性。而「地王病毒」的發端正在當年「首先想通了土地與地方財政關係」的杭州。
「地王」的最早發育，與杭州在全國最早進行土地公開出讓的系統嘗試息息相關。雖然1987年，深圳先後拿出三幅地的土地使用權進行了土地協商議標、招標出讓和拍賣，但別的地方沒有它平地起城的條件，無法效仿。國土部曾前往調研，將其有價值的經驗收入11號令。
「我們是中國房地產這幾年價格暴漲的罪魁禍首。」杭州某地產公司高管吳曉舟對南方周末記者稱。
上世紀九十年代末，杭州市國土局成立專家研究小組，吳曉舟參與其中，進行土地公開轉讓系統制度的設計，提出了LAND BANK（土地銀行）的概念，給以後的土地儲備中心進行土地公開轉讓奠定基礎。無人料想初衷是幫國企脫困的土地儲備中心後來竟然催生「地王」，影響房價，並波及全國。
1997年，杭州成立土地儲備中心，首要任務就是收購因產業結構調整的企事業單位需盤活的存量土地，並徹底摘掉「美麗的西湖，破爛的城市」這頂帽子。這些要巨額資金支持，而從1994年分稅制改革後，過去的「富地方、窮中央」變為「富中央、窮地方」，75％的增值稅收歸中央，地方只留25％。
杭州土地儲備中心在1999年嘗試第一次公開土地拍賣，即已呈現後來「地王」時代的種種端倪。拍賣地塊是10.7畝的原杭州雲裳絲織廠地塊，底價3636萬元。杭州市國土局局長朱寅傳擔任這次拍賣會的拍賣師。為了使這塊地賣個好價，事先土地儲備中心找吳曉舟所在的地產公司，叫他們當託，把價格託到4000萬以上。當年的另一場拍賣，即拍出了全國「地王」。中大地產以1萬元／m2的樓面地價，拿下杭州吳山腳下的四宜路地塊，被當時的業界和媒體驚為「天價」。
任志強日前撰文《高地價政府有責》，指出：拍賣導致競爭失敗方在以後的土地市場不斷提高舉牌價格，溢價預期每次都提高一個臺階，並從市區向郊區蔓延，又從郊區返回市區，交叉影響，最終形成「魚翅」的價格提高的同時，「粉絲」的價格也在大大提高，緊追「魚翅」。
在上海失利後的綠城，13天後，在蘇州擎起王旗。這一次宋衛平親自帶隊，跟中信、招商、華潤、新鴻基競爭。最終拿下了金雞湖板塊的兩塊地。其中06號地塊36億，樓面價2.8萬元／m2，07號地塊25億，樓面地價2萬元／m2。就在它的旁邊，仁恆2007年拿下的地，樓面地價不過5、6000元／m2。
宋衛平接受南方周末記者採訪時稱，如果不是上海採用一次性的書面競價，他早就封王了。三天前，農行剛向綠城提供兩年100億授信額度。中國農業銀行副行長楊琨帶隊，專程從北京到杭州。吳曉舟對南方周末記者說，宋衛平私下卻表示看不上這100億。
往往，房地產景氣時，房貸是銀行最佳贏利來源，風險低、回報高。房地產市道不好時，如何分攤房貸風險則成為銀行與地產商的拉鋸戰。任志強曾指出，如果房地產急劇下挫，銀行會死在開發商之前。
06號地容積率0.4－0.6，07號地容積率為0.6－0.8。這樣的容積率是為別墅而設，而國家禁批別墅的政策絲毫未鬆動。宋衛平對南方周末記者稱，他可以建1.0，或是1.2容積率的房子。同樣面積上蓋更多的房子，意味著攤薄地價，多賺錢。拿地後再修改原有容積率，其實是地產商們的「金不換」招數。
不過，綠城只在王位上呆了八天。上海土地交易市場再出「地王」。
9萬m2的徐家匯龍華路1960號地塊，位於上海市商業中心，附近有兩條地鐵。引來了綠地、中華企業、保利、世茂等地產商，還包括今年第一家到香港上市的恆盛地產。這一次，「溫和」的書面競價改了，變回傳統的拍賣。「大家耗著，比較膠著。都是500萬1000萬地往上加。」李劍說。主要是保利、綠地等舉牌，世茂70億時退出。一個多小時後，當主持人喊「72.45億，第三次」時，大家以為還會往上報，突然，主持人落槌。綠地以72.45億元的價格封王，樓面地價27231元／平米。
「買地王的大半都要後悔，歷史都證明他們是傻瓜。」在8月13日的博鰲房地產論壇上，香港恒隆集團董事長陳啟宗說。
目前，此話僅在中萊身上印證。經央視中國財政報導《揭秘地王》曝光後，中萊成為被廣州市國土局認可逾期未動工、欠繳土地出讓金的五家地產商中，唯一被「行刑」者：8000萬競買保證金被，收回土地。地被廣州市國土局「重新包裝」，最近再度掛牌出讓。中萊公司和老闆朱德義不知所終。
王石在今年上半年房地產市場回暖時，重申「不拿地王」。但萬科依然在二線城市拿下多個「地王」。對此，王石對南方周末記者表示：「不當地王並非意味著不積極拿地，否則我們吃什麼呢？」
楊慶允對南方周末記者稱，順馳其實沒破產，手上的地八折賣給香港上市公司路勁基建，大賺了一筆，算是印證了順馳當年的判斷——「三年前拿的地，以後就像白給」。現在回顧，更是便宜到家。
恆大，因「修改規劃」退了在廣州2008年初拿的「地王」。它的土地儲備，現在已達5100萬m2，夠「未來6年的開發需求」，是2004年準備上市的順馳的6.4倍，等於2.8個2007年上市時的碧桂園。2008年IPO失敗、數度被傳資金鍊將斷的恆大，9月重啟IPO，已過香港聯交所上市聆詢，10月全球路演。據說，除鄭裕彤等外，還獲得李嘉誠的支持，很可能成功上市，成為超過碧桂園的地產業「超級航母」。
1989年，在日本地產泡沫的最高峰，東京的地標——東京帝國廣場，廣場下面一平方英裡土地的價格，比美國加利福尼亞全州的土地價值還高，一個東京都的地價就相當於美國全國的土地價格。那個時候，哈佛教授傅高義在驚呼《JAPANIS NO.1》，日本人接著高呼《日本可以說不》，狹小島國上的一億人都沉浸在全球經濟迄今為止最大的一個泡沫之中。在中國也大聲說「不」的今天，中國地產業處在哪一個時段？
馬克·吐溫說：「歷史不會重複，但會押韻。」而在地產業內盛傳的一個段子，則是另一套說辭：某部委召集地產大佬開會說：「你們怎麼不吸取一些教訓呢？」然後就人有回答：「哪裡有教訓了，全部都是成功的經驗。」（文中吳曉舟、張磊、李劍為化名。劉秀浩、王衛國、李敏、陳賢鋒、韓世同等，對此文亦有貢獻。）