核心觀點:
基建投資穩中求進。我國基建或從量變過渡到質變時代。我國基建龍頭企業在技術、經驗、管理等方面綜合實力全球第一。基建是逆周期調節的重要抓手，基建聚焦補短板，更加精細化、信息化，基建技術輸出碩果纍纍。2020年1-10月，我國廣義基建投資同比增長3.01%。1-10月我國累計發行專項債3.98萬億元，同比增長57.24%。專項債放量有望助力「穩投資」。2021年基建投資增速預計為3.91%，基建投資或延續穩中有升趨勢。
房建存結構性機會，新開工景氣度有望回升。國家政策堅持房住不炒，土地購置費的較快增長有望帶動房地產投資增速維持中等水平。新開工面積增速預計將隨成交土地規劃面積增速的回升而提升。期房交付高峰尚未來臨，竣工面積增速或不容樂觀。房地產銷售面積增速或因調控政策的壓制而在低位波動。綜上，房建產業鏈存結構性投資機會，推薦景氣度改善的新開工和政策鼓勵的裝配式裝修。
裝配式建築獲政策支持，未來發展潛力大。2016年9月，國務院辦公廳關於《大力發展裝配式建築的指導意見》印發，提出力爭通過10年左右時間，裝配式建築比例達到30%。2019年，住建部提出裝配式建築發展規劃，到2020年，全國裝配式建築佔比超過15%。裝配式建築能大幅提高施工效率，減少建築汙染，是綠色建築發展方向。裝配式鋼結構受政策鼓勵，當前滲透率較低，未來發展潛力大。
建築行業集中度提升，新籤訂單增速持續回升，估值處於過去十年的7.69%分位，2021年推薦基建、裝配式建築等。八大建築央企新籤訂單市佔率從2013年的24.38%提升至2020Q3的34.23%，行業集中度持續提升。龍頭在資金、渠道等方面優勢較大，有望延續強者恆強格局。2020Q1-3，建築業新籤合同增速為8.76%，增速同比提高4.38pct，環比提高4.03pct，建築行業業績增速有望隨之提升。建築估值處於過去十年的7.69%分位，一級行業中最低，未來提升空間大。2021年推薦基建、裝配式建築等，關注新開工和國際工程。