來源：金融界網站
美股近兩日上演過山車走勢。周四美股收盤全線暴跌，道指盤中一度跌超1900點。周五收高，部分挽回了周四的巨大跌幅。隨著美國新冠肺炎確診病例激增，美股市場出現修正，暗示熊市風險仍存。
如果市場能突破200日移動均線水平，並保持這一水平，這意味著牛市重新開始。
然而在分析市場漲勢是如何走向極端時，投資者需要在短期內加強防禦。也就是說，無論如何，股市看漲是有帶偏見的，我們必須尊重這一現實，不管你如何看待數據，股市在短期內又回到了更極端的超買狀態。
股指突破200日移動均線引發了上周股市的拋物線式上漲。市場正在向上移動3個標準差。在超買的情況下，短期的市場修正是可能的。
這一調整在周四突然出現。美國新冠病例的激增破壞了「v型」經濟復甦的前景。市場已反彈至上方阻力位，調整在200日移動均線點找到支撐。
周四，市場回撤至200日移動均線支撐位，這是自3月份以來最激烈的拋售。重要的是，這很好地提醒了我們，在完全缺乏流動性的情況下，市場會有多麼殘酷。
市場修正減少短期股市反彈過度
如上所述，市場上存在更極端的樂觀情緒，這些指標在歷史上與短期市場峰值和修正值一致。
首先是非商業投機者在標普500指數上持有大量空頭頭寸（這些是期貨市場中的標準普爾500指數合約，用於對衝長期市場頭寸）。淨空頭寸達到了一個更極端的水平，從歷史上看，這與短期高點和熊市一致。上周的市場修正在一定程度上減少了這種過度行為。
期權看跌看漲比率也是如此，該比率衡量的是期權合約的買入總額。投資者在買入看漲期權方面變得極其激進，他們押注市場只會走高。在極端情況下，散戶「看漲期權」買家通常會在交易中走錯方向。周四股市的暴跌在一定程度上減少了一些過度行為。
不過，需要注意的是，看跌期權比率的10日移動均線仍處於更「看空」的區域，暗示市場修正可能尚未結束。
問題仍然在於，市場已定價了經濟「v型」復甦，這遠遠超出了經濟數據所顯示的水平。
關於美聯儲的聲明
有兩個催化劑導致了周四的拋售。一是新冠病例激增；二是，儘管市場對美聯儲宣布更多刺激措施以支撐市場抱有希望，但美聯儲只是重申了當前的立場。
更重要的是，美聯儲宣布的每月購買約800億美元美債和400億美元機構債和抵押貸款支持證券，這大大低於美國國債目前的發行水平。
儘管美聯儲正在進行大規模的量化寬鬆，但他們試圖填補的「窟窿」要大得多。在下面名為「吃豆人」的圖表中，「經濟赤字」的消費將超過美聯儲目前的承諾。（經濟赤字是指由於持續失業、增長放緩以及債務和赤字的影響所造成的估計損失。）
有史以來最糟糕的經濟預測
美聯儲肯定是有史以來最糟糕的經濟預測者。儘管每年都有更強勁的經濟增長的承諾，但事實並非如此。永遠。
儘管經濟或許會在2021年和2022年復甦，但美聯儲可能高估了結果。然而，在短期內，他們別無選擇。
「不知不覺中，美聯儲現在已經與市場產生了共同依賴。如果他們承認經濟增長放緩的風險，隨後的市場拋售將挫傷消費者信心，並推低經濟增長率。因此，他們必須過於樂觀。」
正如周五所討論的，債務和赤字的飆升水平，再加上人口結構，將把經濟增長抑制在2%以下。這樣一來，美聯儲犯政策錯誤的空間就很小了。
在金融危機之前，經濟實際GDP的線性增長趨勢為3.2%。在2008年的經濟衰退之後，增長率下降到大約2.2%的指數增長趨勢。沒有減少債務問題，反而增加了非生產性債務和槓桿。
儘管美聯儲有機會將貨幣政策與市場脫鉤，但他們未能做到這一點。相反，他們再次選擇以犧牲長期經濟繁榮為代價來拯救金融市場。
通過投票避免短期痛苦，美聯儲已經將經濟鎖定在長期的經濟萎靡之中。就像「溫水煮青蛙」，絕大多數美國人將看到他們的經濟繁榮慢慢褪色。
股市不是經濟。這是對經濟學的曲解。
看空的理由仍然有效
周四股市下跌的原因至少有5個：
美聯儲主席鮑威爾不僅對今年，還對未來幾年的經濟形勢都發出了警告；
越來越多的證據表明，疫情仍未得到控制。
富國銀行（Wells Fargo）財務長約翰 什魯斯貝裡（John Shrewsberry）表示，第二季度貸款損失準備金將高於2020年第一季度。
羅賓漢交易員們鍾愛的對象——破產公司的股票——暴跌。愚蠢的投機幾乎總是成熟牛市的證據。
技術指標正在亮起紅燈，市場廣度已經開始萎縮。
考慮到我們現在得到的可怕數據，我們已經知道，我們之前估計的每股100美元太高了。盈利下降50-60%更為現實，但市場仍過於樂觀，這使得目前的估值更難以支撐。
雖然美聯儲的流動性目前正在推動「牛市」，但是「熊市」風險依然存在。最終，市場將填補「幻想」和「現實」之間的空白。
技術面仍看漲
不過，短期來看，股市的技術面依然看漲。市場在過去幾周已經過熱，但調整成功地重新測試了200日移動均線，這樣就建立了重要的支撐。與此同時，市場調整扭轉了多數更為極端的超買狀況。
然而，如果我們進一步分析，就會發現當前的賣出信號仍然保持不變。這表明，在未來幾周或幾個月內，市場仍可能經歷進一步的糾正或整固。
短期技術層面目前仍然看漲和超買。不過，鑑於經濟受到的破壞，較長期的基本面仍然令人擔憂。儘管美聯儲的貨幣政策在很大程度上緩解了下行風險，但這種風險不可能完全消除。
正如股市周四所經歷的，「逆轉發生得很快。」