核心觀點
板塊回顧：2020年，我國在新冠疫情之下展現出強勁的經濟韌性，股票市場活躍。年初至今，滬深300上漲22.46%，上證綜指上漲17.15%，深證成指上漲39.17%，創業板指上漲61.71%，中小板指上漲42.28%。通信（中信）指數下跌4.80%，中美摩擦等因素對於階段性表現起到了較大的作用。
從基本面來看，隨著疫情得到有效防控，行業公司有序復工復產，2020Q2和2020Q3的業績均實現同比改善。截至12月4日，通信（中信）市盈率TTM為31.03倍，處於過去十年25%位數以下，為歷史相對低位。
投資主線：2020年，新冠病毒以前所未見的方式深度衝擊全球經濟。展望2021年，全球需求及供應鏈仍將延續一段時間的不確定性，且中美關係的變數也為供應鏈添加了不確定性。「以國內大循環為主體」、「國產替代」將成為我們中長期的戰略主題。
國內大循環的戰略基點是擴大內需，包括消費需求和投資需求，新基建則是投資需求的重中之重，中央不斷從框架、規劃和政策等方面推動，高層會議也一再倡導。尤其新冠疫情來襲，進一步加速了人們對立足新基建，加快數字中國轉型的認知。
在新基建的賦能下，堅定不移建設製造強國、質量強國、網絡強國、數字中國，推進產業基礎高級化、產業鏈現代化，這是我國第十四個五年的重要規劃，也是二○三五年的遠景目標。
我們將社會數位化分為五個層級，邊緣層、基礎層、平臺層、應用層，以及貫穿前四層的安全層，這五個層級將會在中長期呈現充沛的動能，交織推動數字中國的實現。
基礎層：運營商2021年的5G投資預計大體平穩，同時在投資結構上將更注重效益，或將以室內覆蓋為主。4G時代已深度參與部署的小基站供應商有望率先獲得5G演進紅利，如：中興通訊（000063）、京信通信（2342.HK）、日海智能（002313）。此外在通信設備領域，建議關注國內疫情基本穩定和集採環境預期改善帶來的可能性的業績反彈。邊緣層：物聯網模組發展空間巨大，晶片國產化為高端模組的價格下降打開了空間。建議關注具備研發和渠道優勢的物聯網模組廠商，如：移遠通信（603236）、廣和通（300638）。
應用層：雲視頻賽道中長期動能充足，且疫情大大壓縮細分市場成熟時間，建議關注持續布局編解碼算法、CDN、AI等技術，深耕垂直行業需求發掘增值服務的供應商，如：會暢通訊（300578）。工業網際網路領域，對於垂直行業解決方案，建議關注深度參與垂直行業發展的供應商，如製造領域的工業富聯（601138）、電力領域的映翰通（688080）等、公用事業領域的威勝信息（688100）等。對於標準化解決方案，建議關注渠道優勢突出的供應商，如中興通訊（000063）。