年終盤點|生豬養殖：2020鼠年豬企搶風頭 明年產能釋放豬企利潤空間將明顯收窄
2020年，國內生豬養殖行業受新冠+非瘟雙疫情影響，生豬供給大部分時間處於偏緊狀態，豬價一度同比翻倍，生豬養殖企業鼠年交了金豬運，盈利大多表現靚麗，且不少企業已經在繼續擴大養殖產能。
2021年，在生豬產能恢復大背景下，豬價缺乏持續上漲空間已經是行業共識，但受母豬效能下降與疫情影響，豬價或仍在此前的歷史高位20元/公斤左右，生豬養殖仍有利潤空間。但母豬效能下降與疫情防控均推高成本，加之利潤空間收窄，成本將成為2021年及此後兩三年內豬企經營關鍵指標。
「預計明年上半年生豬產能就可完全恢復正常，按照6個月的育肥周期，明年下半年，生豬出欄有可能達到正常年份的水平。」日前，農業農村部畜牧獸醫局副局長魏宏陽向媒體表示。
隨著2021年產能逐步恢復，豬存欄量大增後飼料、疫苗需求景氣度將逐步提升，屠宰及肉製品行業成本將迎來下降，生豬養殖後周期行業將接過景氣接力棒。
回顧：豬市不平凡的2020年
2019年末，豬年的超級豬周期已來勢洶湧。超級豬價背後，是生豬供給緊張。
國家統計局數據顯示：2019年全國生豬出欄量為5.44億頭，較2017年末的6.88億頭下跌20.93%。供給不足之外，生豬產能也面臨較大缺口，中國政府網數據顯示，2019年9月，我國能繁母豬存欄量降至1913萬頭，較此前的3500萬頭，下跌45%左右。
2019年能繁母豬的過量淘汰，直接制約2020年的生豬供給。農業農村部數據顯示，2020年上半年，全國生豬出欄2.51億頭，恢復至2017年末的81.2%。
缺豬導致2020年上半年豬價持續高位震蕩，中國畜牧業信息網數據顯示：2020年春節期間，豬價最高上漲至2月14日的38.32元/公斤，此後受新冠疫情抑制消費及傳統消費淡季影響，豬價一路下跌，5月22日已跌至27.61元/公斤。供給緊張問題持續存在，觸底後豬價再次反彈，7月10日再次上漲至37.67元。
高豬價引發的養殖戶補欄豬在下半年逐步面世，供給緊張得到緩解，豬價中樞在2020年下半持續下行。數據顯示，7、8月份豬價在37.5元/公斤左右區間震蕩兩個月後迅速下行，一度跌破30元/公斤，且此次探底後豬價並未走出V型反轉，而是在底部震蕩一個半月後，11月底才開始反彈。
豬價中樞下行背後，是生豬供給緊張問題逐步緩解，12月15日，農業農村部消息稱，截至11月末，全國生豬產能已恢復至常年水平的90%以上。
展望：生豬養殖行業轉折年2021
2020年，生豬供給緊張問題得到緩解，且生豬供給增加的趨勢並未止步，2021年的供給勢必較2020年更加充沛。母豬數量恢復也處於較好水平，農業農村部數據顯示，10月份能繁母豬存欄3950萬頭，連續13個月增長，比去年同期增長32%，母豬存欄已恢復至正常年份的88%左右。
生豬供給數量將在2021年恢復，但非瘟疫情定植，以及二元母豬種群損失，均對生豬產能質量產生長尾影響。
非洲豬瘟方面，農業農村部畜牧獸醫局副局長陳光華在10月舉行的新聞發布會上介紹：「目前全國非洲豬瘟疫情形勢總體平穩，說明常態化防控工作取得階段性成效。但也要看到，非洲豬瘟病毒已在我國定植，汙染面較大，疫情點狀發生的態勢將在較長時期內存在。」
此外，平安證券分析師蔣寅秋認為，由於我國生豬養殖採用三元雜交繁育體系，從祖代引種至父母代雜交再至商品代出欄需3年時間周期，非洲豬瘟對祖代、父母代、商品代豬均造成衝擊，而祖代、父母代種豬種群恢復需兩年左右。
在系統雜交母豬不足，以及高豬價情況下，商品代三元母豬當做二元母豬留種回交普遍存在，據湧益諮詢調研數據顯示：2019年7月二元能繁佔比90%，三元能繁佔比10%，2020年5月二元能繁佔比降至53%，三元能繁佔比大幅提升至47%。
三元母豬回交的剩餘性能與系統雜交的二元母豬性能存在較大差異，蔣寅秋判斷，「三元肥轉母」能繁佔比或已超60%+，估計大集團效率損失約10-20%，一般養殖戶達30%。另有生豬養殖行業專家認為：「『三元回交』母豬PSY在15左右，正規二元母豬PSY在20以上。」(註：PSY為每頭母豬每年所能提供的斷奶仔豬頭數。)
雖然非瘟定植、母豬效率損失仍存在掣肘，但在產能恢復大趨勢下，此輪豬周期已確認出現拐點，並進入周期下行區間。
豬易網首席分析師曾紫華判斷：「2021年全年生豬平均價大概在20元/公斤，自繁自養盈利水平在800元/頭，全年豬價呈現前高后低，上半年均價有望在11元/斤，下半年均價有望10元/斤。」
中國畜牧業協會豬業分會副主任石守定認為：「隨著後期(2021年)生豬養殖行業進一步恢復及產能全面釋放，震蕩下跌是大趨勢，預計行業低谷期將維持2-3年!預計明年豬價平均在23元/kg左右。」
此外，某生豬養殖行業上市公司高管對財聯社記者表示：「2021年的豬價預計在22-23元/公斤左右的水平。」
值得注意的是，在此輪超級豬周期之前，我國豬價長期在10元/公斤至20元/公斤之間徘徊，20-23元/公斤的豬價，仍然為此前豬周期高峰時期水平。
競爭：2021年豬企成本為先
在20元/公斤預期之下，豬企仍有較大動力擴張產能。
據財聯社記者統計，牧原股份、新希望、正邦科技、溫氏股份四大頭部企業2021年出欄計劃分別為5000萬頭、2500萬頭、2500萬頭與3000萬頭，4家豬企2021年累計出欄計劃1.3億頭。
產能同步擴張時，明年豬價若降至20元/公斤左右水平，成本將成為豬企後周期競爭的關鍵點。
新希望集團董事長劉永好表示，從長遠的角度看，豬周期還會存在，養豬要有長期主義的觀念，要腳踏實地認真計算成本，通過創新、人才培育、組織再造等方面，使養豬成本不斷降低。
公告數據顯示，現階段，牧原股份、新希望、大北農的生豬養殖成本約14-15元/公斤;唐人神、金新農的生豬養殖成本約16-18元/公斤;正邦科技與天邦股份的養殖成本超20元/公斤。
除產能計劃外，頭部豬企已開始公布2021年的成本控制目標。據悉，牧原股份計劃通過智能化升級，將生豬養殖成本降至11.5-11.8元/公斤;新希望養殖成本目標為11-12元/公斤;正邦科技將通過嚴格的考核方案與獎懲措施，力爭明年年底成本降至16元/公斤。
對此，養殖行業專家告訴記者：「養殖成本是硬功夫，成本下降是一個系統性目標，需要組織管理、養殖技術、飼料、動保等方方面面的支撐。趁明年還有利潤空間的時候在成本上下功夫，才能在未來兩三年的下行周期，有應對虧損的能力。」
若頭部企業順利完成2021年的出欄量與成本目標，豬企利潤頂峰將在明年出現。以牧原股份為例，假設牧原股份順利完成5000萬頭出欄目標與11.8元/公斤成本目標，且2021年平均豬價為20元/公斤，則牧原股份生豬銷售毛利為8.2元/公斤，以生豬出欄均重110公斤計算，生豬銷售頭均毛利為902元，按5000萬頭出欄目標計算，牧原股份2021年銷售毛利約410億元。財務數據顯示，2020年前三季度牧原股份銷售毛利為253.28億元。
延伸：養殖後周期行業景氣將回升
在豬周期步入下行周期後，養殖後周期行業將迎來景氣回升。
首先，在豬存欄量恢復背景下，豬飼料需求明顯提振。中國飼料工業協會數據顯示，2020年1-10月，受生豬產能持續恢復拉動，豬飼料產量6783萬噸，同比增長5.4%，10月單月豬飼料產量934萬噸，環比增長8.6%。
需求持續增長之外，飼料企業連續提價進一步增加收入。國家發改委公布的生豬飼料平均價數據顯示，以往豬飼料價格在2.3-2.7元/公斤左右，2020年年中開始，豬飼料經過多輪提價，現已達到3.0元/公斤左右漲幅10%至30%。
值得注意的是，飼料上遊的玉米、豆粕價格漲幅要快於飼料漲幅。數據顯示，玉米主力合約由2020年年初的1900元/噸左右，一路上漲至年底已突破2600元/噸，漲幅超36%;豆粕主力合約由年初的2700元/噸上漲至年末的3100元/噸，漲幅接近15%。
對於成本上漲快，飼料提價慢，某中型飼料廠商區域負責人對財聯社記者表示肯定，他表示：「現在確實出現了這種情況。」
與飼料板塊相同，動保疫苗也迎來景氣上行。據統計，生物股份、中牧股份、瑞普生物、普萊柯四家動保疫苗企業營收增速均自2019年三季度開始明顯上行。
此外，屠宰與肉製品行業迎來成本下降。據悉此前因豬源供應緊缺，屠宰企業收豬困難，隨著生豬供應恢復，屠宰企業收豬問題得到緩解。據農業農村部對2000家樣本屠宰企業監測，今年7至11月，各月生豬日均屠宰量分別為 47、47、52、53、64萬頭，總體呈增加趨勢;進入12月份以來，生豬日屠宰量大幅增加至73萬頭。在豬價下行背景下，肉製品業務因成本下行，毛利率有望提升。(來源：財聯社)
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