記者 | 加琳瑋編輯 | 周卓然1
旗下有御泥坊、大水滴、花瑤花的護膚品電商公司御家匯近期受到的質疑不少。僅2020年開始至今，便收到了3次深交所問詢函。
1月9日，深交所在問詢函中對其直播電商業務、建立直播培訓體系和打造自身網紅IP等行為提出質疑，要求御家匯詳細說明。該公司曾在2019年報中提到，這一年中與網紅主播合作超8000次。有股民看到後評論，這封問詢函坐實了該公司炒作網紅概念。
5月14日，深交所再次指出，御家匯2019年報淨利下滑近80%，但股票卻數次漲停，亦有媒體報導稱投資者仍看好御家匯，要求作出說明。但有股民認為御家匯沒有問題。
而最近一次深交所發布問詢函是在7月8日。主要針對御家匯2018、2019年及2020年第一季度淨利潤率一直在下滑，但這期間股票卻數次漲停。以及其跨境電商業務的運作情況，要求其提供詳細解釋。有股民評論稱，御家匯或許已經出現「妖股」的情況。
御家匯旗下品牌針對7月8日的問詢，御家匯暫未提供回應。但該公司曾在2019年報中稱，淨利潤下滑主要是為了適應市場變化進行戰略布局調整，從而加大了市場投入和渠道建設力度。同時，運營人員不斷擴充，導致人力成本增加，影響短期盈利能力。
而關於跨境電商業務受到的質疑，御家匯在7月8日晚間發布的風險提示公告中提到，曾有媒體提及御家匯涉及跨境電商板塊概念。但2019年度跨境電子商務企業對企業出口業務收入佔總營業收入的比重小於0.1%，對淨利潤影響較小。
但御家匯曾在2019年報中提到，2019年實現境外收入5.44億元，同比增長34.51%，境外收入佔總營收比重為22.54%。這一業務主要是通過海淘方式將產品銷售給中國大陸地區的消費者，收入主要來自天貓國際渠道。
這些說法讓它的境外收入顯得更為模糊。就最新的問詢函，深交所要求御家匯做出書面說明並於7月10日前將有關說明材料對外披露。
御家匯在2019年與網紅主播合作超8000次事實上，御家匯的財報中已經暴露出運營中的一些問題。
例如其主打產品貼式面膜利潤越來越薄，而且在這種消耗率高的單品存貨減值風險較大的情況下，御家匯的計提存貨跌價準備並不充足。此前該公司回應問詢函時提到，2017年到2019年的存貨跌價準備佔存貨比例分別為2.73%、2.1%和2.85%。處於行業較低水平。
御家匯現在也越來越依賴代理品牌，自有品牌發展不暢。其運營多年的主力品牌御泥坊仍在市場上保有知名度，但之後新增的數個品牌聲量一直不大。從2016年，御家匯開始代理海外品牌城野醫生等。2018年又設立了品牌管理公司水羊國際，為義大利彩妝品牌KIKO，日本高端美妝奧爾濱等提供中國市場全套解決方案。
而且御家匯此前靠面膜發家，並一直是它的主打產品，現在一情況也開始轉變。2019年其水乳膏霜、非貼式面膜產品的收入已經分別佔比46.12%和9.55%。
在主力產品越來越難賣的情況下，御家匯的銷售費用支出卻越來越大，同時實際研發費用率在下滑。從品牌長遠發展的角度來看，這一方向很難保持產品自身實力，反而會被質疑炒作網紅概念。