免責聲明：本文旨在傳遞更多市場信息，不構成任何投資建議。文章僅代表作者觀點，不代表火星財經官方立場。
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來源：巴比特
註：本文來自BitMEX Research，原文標題《通脹就要來了》。
摘要：我們評估了新冠病毒對經濟和金融市場的影響，這將標誌著一場重大的經濟體制變革——從貨幣政策到由央行資助的財政擴張。最終，在這個新體制下，很顯然將會有一個贏家：通貨膨脹。經濟環境可能會像上世紀70年代那樣，通脹預期反覆無常。這種體制更迭和通脹將是金融市場難以容忍的。在這種環境下，比特幣可能在其短暫的生命周期內獲得最大的機遇。
新冠病毒下的金融市場崩潰
2020年的新冠病毒股市崩盤，如今正成為最嚴重的股市崩盤事件之一，其他類似的事件還有：
全球金融危機（2008）網際網路泡沫（2000）亞洲金融危機（1997）黑色星期三（1992）日本資產泡沫（1991）黑色星期一（1987）石油危機（1973）華爾街危機（1929）在2020年3月17日，波動指數（VIX）達到了84.83的高點，僅略低於2008年全球金融危機達到的89.53的峰值。標普500指數已從峰值跌至低谷，到2020年已下跌逾30%，道瓊工業平均指數創下1987年黑色星期一以來的最大單日跌幅。毫無疑問，從金融角度來說，2020年的新冠病毒危機將載入史冊。資產管理公司在危機爆發時的槓桿率比以往任何時候都要高，它們正拼命爭搶美元，導致幾乎所有資產價格螺旋式下跌，從股票到大宗商品，從非政府債券到加密貨幣。
各國央行和政府迅速做出了反應。在美國，美聯儲將利率降至接近零的水平（0%至0.25%），宣布購買至少5000億美元的國債和2000億美元的抵押貸款支持證券，並將商業銀行存款準備金率降至零。而且可能還會有更多。然而，越來越清晰的是，這是央行最後一次「擲骰子」。貨幣政策已經行不通了。
央行無路可走
可以說央行已經達到了他們所能做的極限，這已成為共識，甚至在央行之間也是如此：
利率已經處於下限0%，因為如果大大低於這個比率，公眾就會囤積現金。購買更多的政府債券只會在流動性危機中幫助商業銀行，對實體經濟的傳導機制現在已經被打破。我們已經達到了「利率逆轉」，即由於淨息差下降，利率進一步下降對商業銀行的影響是負面的。因此，較低的利率會導致經濟收縮。我們已經達到了央行擴張性貨幣政策的行為極限，任何進一步的極端措施都會向消費者發出負面信號，對實體經濟產生負面影響。上述論點越來越有說服力。央行釋放出了清晰的信號：
現在是實施財政刺激方案的時候了。
我們走的路對嗎？
或許需要回答的一個更重要的問題是，央行一開始是否走在了正確的道路上。對2000年網際網路泡沫的反應是將利率從6.5%降至1%，然後在2008年金融危機中，將利率從5.25%降至0.25%。
美聯儲的政策是基於這樣一種模型，即貨幣政策不會影響經濟結構，相反，它只是減少了貨幣在系統中的流動。然而，在我們看來，政策已變得非常極端。美聯儲的政策已經成為改變經濟結構的主要動力。其對形勢惡化的回應，註定了未來形勢會再次惡化，變得更糟。這些利率政策可能傳播了一系列金融危機，每一次都是通過降低利率來解決的，這反過來又為下一次危機埋下了種子。
無論人們對貨幣政策持何種觀點，毫無疑問，當前的體系無法承受另一場危機。是改變的時候了。
經濟體制的改變
世界各國政府都將出現巨額財政赤字，這不僅是提高支出要求的結果，也是刺激經濟策略的一部分。
這些新的、規模更大的赤字將由央行直接購買政府債券形成，不同的叫法有很多：
量化寬鬆緊急救助現代貨幣理論無條件基本收入直升機撒錢財政轉移綠色新政分發計劃新冠病毒工資支付這一要求來自央行，各國政府將非常樂意做出回應。儘管這一財政政策將在一定程度上受到缺乏貨幣的推動，但各國政府無論如何都不太可能想要反對。政府也將面臨來自人口的巨大壓力。最初的需求可以集中在減輕冠狀病毒的影響。為民眾提供資金，使他們能夠在失去收入時購買生活必需品，並補償因採取措施防止病毒傳播而造成的企業收入損失。然而，推動消費的不只是病毒。在收入和財富不平等日益加劇的推動下，政治民粹主義也將迫使政府增加支出。氣候危機也可能是一個需要大量政府支出來緩解的問題。
考慮到與新冠病毒相關的經濟停運的影響，毫無疑問，這是我們前進的方向，我們正在快速前進。我們不要自欺欺人，這是一個重大的政策轉變，一個經濟體制的改變，將會產生後果。
通脹衝擊
在貨幣政策方面，央行往往害怕採取可能被視為有利於特地個人的舉措，因此結果多少有些不確定。然而，在財政擴張的新時代，有一個明顯的贏家，那就是通脹。通貨膨脹不僅會到來，而且會帶來衝擊。我們對此的記憶已經很模糊了。30多年來，通貨膨脹一直保持在低水平和穩定，政客和公眾都沒有意識到其中的風險。我們無法預測通貨膨脹將如何以及何時出現，然而，在某一時刻將會有一個突然的衝擊。不僅是經濟衝擊，也是文化衝擊。
在我們看來，我們好像即將回到1970年代，當時通貨膨脹很不穩定，達到了15%的高點。
市場無法容忍變化。不僅我們的政治、經濟和文化會受到通脹的衝擊，金融市場也會受到衝擊。金融市場已變得非常習慣於由央行保護的機制。在財政擴張和不穩定的通脹預期的推動下，從這種狀態過渡到一種新體制，將是一件有趣的事情。動蕩的時代即將來臨。
比特幣最大的考驗
在這樣高通脹預期的經濟環境下，黃金似乎要發光發熱了。那麼比特幣呢？在2020年新冠病毒崩潰期間，比特幣已經下跌了近53%，投資者正在追求美元。這是不可避免的。然而，在這場危機過後，將帶來極不穩定的通脹後果，這個時候，比特幣就會發光發熱。在我們看來，在這種新的經濟體制下，經濟和金融市場變得寬鬆，根本沒有重要的支撐點，甚至連通脹目標都沒有，這可能是比特幣在其短暫的生命中所見過的最大機遇。