紅刊財經 王飛
編輯 | 李壯
隨著格力電器的股權轉讓事項靴子落地，成功入主的高瓴資本管理有限公司（以下簡稱「高瓴資本」）及其掌門人張磊再次成為市場關注的焦點。據公開資料顯示，高瓴資本是一家專注於長期結構性價值投資的公司，十多年來已投資了一大批優秀公司，其中一級市場上的有騰訊、京東、美團點評、滴滴、蔚來汽車等；二級市場的有格力電器、美的集團、上海機場等等。高瓴資本也完成了由成立之初僅有2000萬美元啟動資金到目前掌管愈600億美元規模的蛻變。而對投資人來說，張磊的投資風格也極具參考意義。
分析其掌管的高瓴資本和YALE UNIVERSITY（耶魯大學捐贈基金）的持股不難發現，張磊重點投資的標的並不多，但對看好的個股往往會下重注。
其中，截至今年三季度末，高瓴資本僅出現在了愛爾眼科、泰格醫藥、海螺水泥、格力電器四隻個股前十大流通股東名單上。需要注意的是，海螺水泥是其新進入的。
持格力電器賺近12倍
據了解，高瓴資本由張磊於2005年創立，最早開始出現在A股市場的時間是2013年一季度末。其中，首次現身在了世聯行、冀東水泥、上海機場、中國國貿四隻個股的前十大流通股東名單上。但這並不是張磊首次投資A股。據公開資料顯示，由張磊負責的耶魯大學捐贈基金早在2006年便開始買入A股，其中，投資美的電器(退市)的時間最長，收益也頗豐。
Wind資訊顯示，自耶魯大學捐贈基金2006年8月1日QFII帳戶獲準之後，便率先進入了美的電器（退市，之後美的集團上市）、越秀金控和宗申動力的前十大流通股東名單。但對越秀金控和宗申動力持有的時長僅為兩三個季度，而在美的電器（退市）前十大股東名單中卻停留了幾年時間。同時，也「陪伴」著美的電器的股價由2.52元攀高至18.39元（2006年12月29日-2011年6月30日）。
當然，這並非張磊投資A股的全貌，對其它個股的投資也令張磊賺得盆滿缽。從投資的風格來看，張磊對看好的個股往往會下重注。其中,對格力電器的投資最為典型。
據記者統計，在耶魯大學捐贈基金QFII帳戶獲準之初，其買入額度僅為0.5億美元，此後的2008年5月19日至今買入額度一直維持在1.5億美元。在2006年四季度時，耶魯大學捐贈基金出現在越秀金控、宗申動力和美的電器（退市）的前十大流通股東名單中，持股市值分別為5255.53萬元、3953.91萬元和7685.19萬元。按照當時的貨幣兌換比例（1美元=7.8087元）測算，其在三家公司的持股市值合計約為0.22億美元，佔買入額度的44%。但在2008年一季度末首次現身格力電器的前十大流通股東名單時，耶魯大學捐贈基金的持有市值便為4.42億元，按照當時的貨幣兌換比例（1美元=7.019元）測算，約是其0.5億美元買入額度的1.26倍。
而且從2008年一季度末至今，雖然耶魯大學捐贈基金、高瓴資本在張磊的掌管下幾經調倉換股，但在多數報告期末都出現在格力電器的前十大流通股東名單中。如今格力電器的股價已上漲了1233.37%，這也就是說，若剔除調倉的因素，張磊僅持有格力電器便賺了近12倍。
格力之後新進海螺水泥
除此之外，據《紅周刊》記者統計，自掌管耶魯大學捐贈基金和高瓴資本投資A股以來，張磊重點投資的標的並不多，其中僅有29隻個股的前十大流通股東名單中出現過張磊的影子（見表1）。並且通過分析不難發現，其下重注的風格並未改變。
以陸股通開通以來首隻外資買盤被禁止的上海機場為例，耶魯大學捐贈基金等5大外資機構或是其被買爆的重要「推手」。據上海機場2015年一季末的前十大流通股東名單顯示，持股佔總股本比例最多的外資機構是香港中央結算有限公司（陸股通），為12.82%，其次是易方達資產管理(香港)有限公司（3.83%），富達基金（香港）有限公司（1.03%）、耶魯大學捐贈基金（0.63%）以及UBS AG（0.56%）。因為買盤被禁，這5大外資機構不得不縮減持股數量，到當年第三季度，耶魯大學捐贈基金退出了上海機場的前十大流通股東名單。
同樣，耶魯大學捐贈基金在2006年首次進入美的電器前十大流通股東名單後，直至2011年二季度末才退出。等到美的集團於2013年9月18日上市之後的當年年末，高瓴資本便出現在其前十大流通股東名單中，直至今年三季度退出。根據張磊對這29隻個股的增減持情況來看，不排除其再次大幅加倉並使高瓴資本現身美的集團前十大流通股東名單的可能。另外，如表1所示，高瓴資本在二季度末也退出了寧德時代的前十大流通股東名單。
對比之下，值得一提是，今年以來，高瓴資本分別新進入了愛爾眼科、泰格醫藥、海螺水泥的前十大流通股東名單。
具體來看，今年一季度末，高瓴資本率先現身在愛爾眼科的前十大流通股東名單中，持股比例佔公司流通A股的比為1.97%，但在二季度和三季度期間，累計減持0.03個百分點；在二季度末，高瓴資本新進入了泰格醫藥的前十大流通股東名單中，持股比例佔公司流通A股的比為1.42%，至三季度末持股比例未發生改變；在今年三季度末（最新報告期），高瓴資本新進入了海螺水泥的前十大流通股東名單中，持股比例佔公司流通A股的比為0.93%。
而整體來看，截至今年三季度末，也僅有愛爾眼科、泰格醫藥、海螺水泥、格力電器四隻個股的前十大流通股東名單中有高瓴資本或耶魯大學捐贈基金現身。
除此之外，相對於A股，張磊對中概股及美股看重的標的更多一些，其中僅截至今年二季度末，就有22隻。（見表2）