最新政經要聞
1、部分省份反壟斷工作座談會在浙江省杭州市召開，研究部署「十四五」時期反壟斷工作。會議強調，要在執法辦案上下功夫，著力推動高質量發展。在法治建設上下功夫，著力促進高標準市場體系建設。在改革創新上下功夫，著力強化競爭政策實施。在協同高效上下功夫，著力提升反壟斷工作效能。
2、商務部：中歐雙方正舉行第35輪談判，這是今年舉行的第10輪談判；中國與新加坡共同宣布啟動自貿協定升級後續談判，主要聚焦服務和投資領域，將採取負面清單模式開展談判，旨在提高雙邊服務和投資領域政策透明度。
3、商務部：「大批日本企業撤離中國」消息不屬實，大部分在華日資企業並沒有考慮退出或撤離中國市場；今年前10月在全國新設立外商投資企業2.95萬家中，來自日本的有604家，實際投資金額達202.6億元。
4、歐洲央行行長拉加德指出，歐洲央行將調整資產購買計劃，以保持寬鬆的融資條件；如果融資條件惡化，將增加購債；如有需要，將重新考慮緊急抗疫購債計劃（PEPP）時間表。
金融期貨早評
股指：略有企穩跡象
期指繼續震蕩整理，期現貨再次同步縮量。北向資金維持淨流入狀態，金額為15億元左右。同時，期指升貼水略有回落，但是變化不大。我們認為盤面略有企穩跡象。
11月的社融數據基本符合市場預期，其中社融存量增速出現了年內的拐點，但是M1-M2的剪刀差依然在擴大，說明市場熱錢程度並未收縮。同時，CPI和PPI指標仍舊偏弱，貨幣政策短期內收緊的概率也偏低。這對指數來說是個利好。從昨日的盤面也可以看到，市場對社融拐點的出現持負面的觀點。
我們維持原有觀點：股指的下跌依然是自身調整的需要，且後續大概率不存在很大的下跌空間。期指會以慢牛的形式，繼續上漲。
國債：流動性形成支撐
周四國債期貨早盤高開，全天窄幅震蕩收漲。公開市場有100億逆回購到期，央行開展 100 億逆回購，當日資金零投放零回籠。資金面變動不大，各期限利率波動基本在5bp以內，隔夜端下至1%以下，回歸「0時代」。本月以來央行公開市場投放的時點相對提前，這也造成了目前短端流動性充裕的情況。而低水平的短端資金利率進一步向長端傳遞，12月以來，1年期股份制銀行存單發行利率有所回落，對市場形成支撐。現券方面，十年期活躍券200006利率已經接近信用事件爆發之前的水平，在沒有新的消息驅動的前提下，進一步下行的空間有限。在執行波段策略博取交易型機會的同時，需要注意節奏。
外匯：風險偏好改善，人民幣延續樂觀態度
12月9日，在岸美元兌人民幣收盤價（16:30）為6.5374，較前一交易日貶值54個基點；離岸美元兌人民幣匯率收盤價（16:30）為6.5168，較前一交易日升值36個基點；人民幣中間價當日報6.5311調升9個基點。美元指數在91附近小幅下跌。消息面：1）中國11月CPI同比降0.5%，預期漲0.1%，前值漲0.5%；11月PPI同比降1.5%，預期降1.5%，前值降2.1%；2）英國貿易部稱，在英國正式「脫歐」的同一天（2021年1月1日），該國將暫停因飛機補貼爭端而對美國商品徵收的報復性關稅；3）英國首相鮑裡斯·詹森定於當地時間周三晚些時候與歐盟委員會主席馮德萊恩共進晚餐。
關於英國脫歐協議的希望推高英鎊及歐元，一定程度上對美元形成壓制，此外，美國新冠疫情財政刺激計劃擴大的可能性令投資者風險偏好得到改善，美元指數在連續反彈兩天後出現下降，進而對人民幣形成支撐。離岸美元兌人民幣昨日達到年內新低突破6.5關口。我們維持此前判斷，對人民幣匯率延續樂觀態度。持續關注英國脫歐、中美關係及疫情等信息。
大宗商品早評
黑色早評
螺紋：短期供需邊際好轉，中期預期樂觀
昨上海螺紋報價4140元/噸漲60元。本周高爐產量降4.41萬噸至355.44萬噸，目前螺紋利潤處於偏低區域繼續回落，冬季鋼廠季節性例行檢修較多以及穿水螺紋檢查等仍在持續影響，預計建材產量仍將偏弱運行，但螺紋距年中高點累計下滑約11%，季節性角度來看繼續下滑空間有限。表需環比有所回升，社庫去化速度加快，本周表需增22.93萬噸至390.66萬噸，社庫降30.39萬噸至397.72萬噸，成交尚可，昨日建材成交24.34萬噸，杭州庫存進入偏低區域，昨日杭州庫存降1.7萬噸至27.7萬噸。短期來看，建材供應處於相對低位，需求有所回升，供需邊際好轉，華東等區域趕工需求仍在，在盤面仍有貼水，對明年預期總體樂觀的情況下盤面偏強震蕩為主。
熱卷：產量小幅回升，社庫去化仍在加速
昨上海熱卷報價4470元/噸漲90元。本周熱卷產量增1.05萬噸至335.66萬噸，目前現貨熱卷煉鋼利潤相對中性，預計近期熱卷產量變化不大。表需略有回落，本周熱卷表需降7.91萬噸至351.42萬噸，社庫降幅擴大，本周社庫降20.43萬噸至217.78萬噸，廠庫略有回升，本周廠庫增4.67萬噸至87.38萬噸，下遊冷軋鍍鋅產銷維持良好態勢，卷板訂單需求存在有較強支撐。短期來看，熱卷供應小幅回升，需求略有回落，供需邊際稍有轉差，但冷熱價差處於近6年歷史高位，仍將帶動熱卷社庫加速去庫，中期在製造業投資持續回升預期之下，仍將有持續上行驅動，短期價格運行至高位，或將以高位偏強震蕩為主。
鐵礦：供應消息頻出
昨青島港PB粉報價1010元/溼噸漲29，普氏62指數報158.25美元/噸漲7.5美元。目前鋼廠採購心態複雜，仍維持按需採購，考慮性價比，近期有部分鋼廠開始考慮使用印粉及卡拉拉粉替代。發運方面，季風入境黒德蘭港，颶風將於周五直擊港區，影響時間可能持續2-4天，BHP和力拓已經將在港的貨物清走，預計對發運存在一定影響，以及澳洲議會委員建議西澳政府停止發放新的鐵礦開採批准。本周港庫存持續下降，品種上中品澳礦供需偏緊，導致貿易商心態樂觀，買家整體報價積極性偏低。短期鐵礦供應端消息頻出，利多因素疊加，連鐵不斷突破新高，貿易商心態高漲，對後市持續看好。
焦炭：供需依然偏緊
鋼廠整體利潤回落保持在低位，鐵水產量雖然出現季節性小幅下滑。但同比仍偏高，需求端有支撐。鋼廠焦炭庫存下滑，後期仍有季節性冬儲。港口貿易商操作較為謹慎，價格持續小幅上漲，但投機性需求保持一般。焦企利潤高位，去產能執行下以及小幅限產下產量出現下滑，焦企庫存依然處於低位。短期看焦炭供需持續保持偏緊狀態，難以緩解，總庫存繼續下滑。同時月底仍有一批產能需要淘汰，在新增產能投放緩慢下，後期焦炭缺口仍將持續存在。供需偏緊支撐下盤面易漲難跌。
焦煤：下遊補庫開始放緩
澳煤進口偏緊，蒙煤通關受疫情影響持續保持在低位，短期回升較為困難，總體看進口大幅減量。國內煤礦臨近年底，多以保安全生產為主。焦企高利潤高開工率，需求端仍有支撐。但目前庫存已經大幅回升下，補庫動力開始放緩。短期看進口全面收緊以及煤礦事故影響，供應回升困難。同時下遊剛需穩定，但部分下遊滿庫，影響補庫積極性。在供應支撐下整體走勢偏強，但月底焦企去產能，同時目前盤面升水，後期逐步進入交割邏輯，近月逐步面臨風險。
動力煤：短期供應偏緊難以緩解
供應方面，內蒙鄂爾多斯煤管票放開，煤礦生產積極性較好。其他主產區產銷依然較好，化工需求有支撐。同時近期煤礦多以保安全生產為主，生產有所放緩。進口部分放開，但到貨集中在中下旬。整體看增量有限，仍以維持總量控制為主。港口發運高位，錨地船舶累積下，庫存難以累積，同時江內港口庫存持續下滑。下遊方面日耗季節性中高位，同比偏高，且耗煤需求邊際回升。電廠高庫存下滑，補庫動力仍較好。短期看高日耗支持下，疊加短期內產供應釋放有限以及進口補充緩慢，走勢依然偏強。
玻璃：庫存繼續保持下降
華爾潤江門三線1050噸計劃中旬停產。國內浮法玻璃現貨市場成交價格不斷走高。周內庫存環比下降9.17%。經過前期長時間高速去庫，各地庫存都處於歷史相對低位，支撐現貨價格。目前南方的下遊需求好於預期，訂單數量保持穩定，外貿出口訂單小幅增長，下遊接貨積極。北方趕工雖然結束，但是下遊依舊保持剛性需求採購，受天氣偏暖影響，延長了下遊需求的時間。主力合約預計持續偏強。
純鹼：庫存略有下降
本周國內純鹼廠家總庫存 141.66 萬噸，環比減少 0.34 萬噸，同比增幅83%。企業開工略有減少，供應依舊寬鬆。昨日純鹼現貨價格整體保持穩定。純鹼開工率與產量保持平穩，供應端充足。純鹼現狀短時難以改變。當前下遊觀望情緒濃，按需進貨，純鹼庫存壓力依舊偏高。遠月嘗試布置空單。
農產品早評
白糖：觸底回升 暫穩局勢
洲際交易所(ICE)周四回落，回吐前一交易日錄得的部分升幅。昨日夜盤，鄭糖先跌後漲，整體變化不大。現貨方面，柳州集團新糖報價5150-5160元/噸，昆明新糖報價5140元/噸。交易策略：昨日糖價快速反彈吃掉前日跌幅，整體出現階段見底現象，短期以做多為主。
棉花：USDA月度供需報告利多
洲際交易所(ICE)棉花期貨周四一度上漲2.1%，此前美國農業部在月度供需報告中下調美國及全球2020/21年度棉花產量和年度庫存預估。12月10日，國際棉花價格指數（SM）83.57美分/磅，漲1.04美分/磅，折一般貿易港口提貨價13504元/噸；國際棉花價格指數（M）81.94美分/磅，漲1.05美分/磅，折一般貿易港口提貨價13245元/噸。美國農業部月度供需報告上調全球棉花消費，下調產量與期末庫存，新疆棉銷售進度偏慢，軋花廠銷售意願上升，倉單持續增加，下遊需求淡季，關注年前補庫備貨需求，預計短期棉價可能震蕩。
雞蛋：多單持有
全國平均雞蛋價格在3.67元/斤，較昨日漲0.01元/斤，漲幅為0.27%；其中山東紅蛋價格在3.53-3.70元/斤，較昨日持平；遼寧紅蛋價格在3.30-3.53元/斤，較昨日持平，產區平均價格在3.60元/斤，較昨日持平；主銷區平均價格3.84元/斤，較昨日漲0.02元/斤。
點評：今日全國雞蛋價格大多穩，個別漲。
操作：從供應角度看，近期供應總量是略有下滑，比例不多，整體供應是逐步呈下滑趨勢，目前並沒有改變過剩局面，雞蛋仍然是從過剩逐步走到平衡的過程，去產能還是看雞價和雞蛋價格的變化而變化，雞價漲就能促進淘汰，淘汰多雞價就不漲，淘汰多就蛋價漲，蛋價漲就不淘，這些情緒影響是不可避免的，目前必淘雞還是因為雞價蠢蠢欲動，蛋價漲，很多不是一定要淘的雞仍然不想淘汰，這是去產能情況。從需求角度看，近期電商平臺需求非常好，促銷力度非常大，完全體現出搶傳統貿易商的飯碗的節奏，明天過後注意電商消停後的風險，這是貿易端的需求情況。雞蛋2101合約昨日大漲突破三根均線收中陽，是在反應 12電商的備貨預期，而2102午盤後封漲停至收盤是在反應春節前備貨的預期，建議2101合約20日線之上多單可繼續持有。
紅棗：盤中跳水
目前新疆產區原料貨源剩餘不是很多，交易持續進行中，收貨客商挑揀合適貨源採購，成交看貨定價。一級灰棗價格在7.00-8.00元/公斤。期貨方面，主力合約紅棗2101報收9240，日跌幅4.1%,盤中大幅跳水，短期建議主力合約暫時觀望為宜。
蘋果：果農貨交易緩慢
目前山東煙臺、陝西延安等地區果農貨少量交易，出貨速度明顯慢於往年。目前客商多數傾向包裝自有貨源補充市場，調貨積極性不高，主流價格維持穩弱趨勢，順價走貨情況增多。期貨方面，主力合約蘋果2101報收6347，日跌幅2.74%，盤面震蕩下行，基本面新果整體產量較大，入庫量創新高，冷庫交易不成規模，需求低迷，短期建議主力合約逢高做空為宜。
玉米、玉米澱粉：下跌範圍擴大
在國家政策的不斷調控下，市場上糧源流通有所增加。山東深加工企業玉米收購格繼續下調。東北地區深加工企業收購價格也在高位中震蕩，幾家企業小幅下跌。富錦象嶼（12月10日）早6點，本庫潮糧玉米三等降5釐、四等降1分；外庫潮糧玉米三等降5釐。乾糧玉米二等、三等普掉10塊。《2020年12月11日國家臨儲玉米競價銷售交易公告》和拍賣清單本次臨儲玉米競價銷售，總投放2015年吉林產玉米57.66萬噸，拍賣底價暫未公布，交易資格限定為吉林省內規模以上深加工企業參與，嚴禁借用資質參與競拍。南方銷區玉米價格和替代品價差繼續拉大，企業採購意向提升。部分飼料企業繼續調整飼料生產配方，加大替代品使用比重。政策性小麥投放量大，部分飼料企業在豬料中增加小麥用量，替代比例在15%左右。12月9日錦州港新糧主流2500-2600元/噸；鮁魚圈港新糧主流價格2500-2600元/噸。
策略建議：
由於政策方面的調控，期貨盤面高位調整。昨日玉米C2105合約止跌企穩，漲7，收於2609，盤面高位震蕩調整，注意風險，建議依託C2105合約圍繞2600波段思路操作。
生豬：終端消費乏力顯現
12月10日，國內生豬價格繼續下跌。全國各省生豬均價在32.97元/公斤，較昨日下跌0.36元/公斤，跌幅為1.08%。前期豬肉價格快速上漲，終端消費接受度有所下降，本周屠宰企業開工率20.39%，較上周的20.43%降了0.04個百分點，屠宰企業訂單有所減少，而價格上漲後散養戶認價出欄較多，豬價連續3天下滑。但終端消費旺季需求仍在，豬肉價格下滑後白條肉走貨又會順暢，且如果生豬價格大幅下滑，散養戶扛價惜售概率較高，生豬價格較難大幅下跌。預計短期豬價震蕩為主。
油脂：高位震蕩
【馬棕油】
1、馬來西亞棕櫚油局( MPOB )公布的11月供應數據，報告顯示，馬來西亞11月末棕櫚油庫存較上月下滑0.58%至156萬噸。產量較10月下滑13.51%至149萬噸。
2、獨立檢驗機構AmspecMalaysia公布的數據顯示，馬來西亞12月1-10日棕櫚油出口較上月同期下滑5.84%。
【國內油脂】
1、棕櫚油庫存：全國港口食用棕櫚油總庫存49.5萬噸，較前一日49.35增0.3%，較上月同期的37.66萬噸增11.84萬噸，增幅31.4%。
2、棕櫚油基差報價：張家港貿易商24度棕櫚油現貨基差報價P2101加30-50元/噸,按收盤價折算為6720-6740元/噸，較昨日跌50元/噸，泰州/儀徵貿易商24度棕櫚油基差報價P2101+50元/噸。
3、油脂沿海報價：國內沿海一級豆油主流價位集中在8090-8190元/噸，部分跌30-60元/噸；沿海24度棕櫚油報價地區價格在6720-6810元/噸，大多跌50元/噸；沿海進口四級菜油報價在9690-9870元/噸，較昨日跌120-150元/噸。
操作建議：油脂市場整體震蕩趨弱，菜油市場受制於短期均線系統盤結技術壓力震蕩調整，11月末以來的下行通道形態初見雛形；豆油、棕櫚油市場短期震蕩，主力合約期價下試短期均線支撐力度，目前，油脂市場整體資金流出跡象顯現，多方陣營有所分化，密切關注此現象持續性，操作上，把握好節奏搏取短差，中期偏多思路暫不變。
油料：獲得支撐
【美豆】
1、【供需報告】美新豆播種面積8310萬英畝（上月8310萬英畝、上年7610萬英畝），收割面積8230萬英畝（上月8230萬英畝、上年7500萬英畝），單產50.7蒲（上月50.7蒲、上年47.4蒲），產量41.7億蒲（上月41.70億蒲、上年35.52億蒲），出口22.00億蒲（上月22.00億蒲、上年16.76億蒲），壓榨21.95億蒲（上月21.80億蒲、上年21.65億蒲），期末庫存1.75億蒲（預期1.69億蒲，上月1.90億蒲、上年5.75億蒲）。美豆單產及產量均維持上月預估不變，而出口預估雖維持不變情況下壓榨預估卻意外調高導致本月新季結轉庫存出現相應調降，但基本符合預期，本次報告對大豆市場影響中性略偏多。
2、巴西外貿部12月7日發布的數據顯示，12月份第一周巴西大豆出口量降至120,374噸，遠低於上年同期的80萬噸。市場人士稱，農戶基本上已經賣空全部的陳豆庫存。
3、阿根廷工會組織者10日發布聯合聲明稱，由於合同談判停滯不前，阿根廷穀物檢查員和油籽工人周三將開始舉行新的薪酬罷工。這可能導致阿根廷的出口中斷。
【國內油料】
1、粕類沿海報價：沿海豆粕價格3000-3130元/噸一線，較昨日漲10-30元/噸；沿海菜粕報價在2410-2470元/噸，上漲40-80元/噸。
2、豆粕基差報價：沿海豆粕現貨基差報價在M2101-40至+80，其中（華北M2101+60，山東M2101+20至50，江蘇M2101-80至-60，廣東M2101-50至-60）；明年6-9月基差報價在M2109+0至60元/噸不等，基差穩定，其中（華北M2109+80，山東M2109+20至40，江蘇M2109+10至20，廣東M2109-40）。
3、菜籽報價：全國菜籽指數在3.16元/斤，較昨日持穩。其中安徽菜籽價格在3.-3.08元/斤，較昨日持穩，江蘇菜籽價格在3-3.04元/斤，較昨日持穩，湖南菜籽價格在3.1-3.4元/斤，較昨日持穩，湖北菜籽價格在3-3.2元/斤，較昨日持穩。
操作建議：油料市場兩品種在經歷了一周的窄幅整理之後短線企穩，主力合約期價紛紛上試短期均線盤結區域壓力，盤中量能有所恢復，後市關注其持續性，操作上，謹慎的輕倉波段短線思路，中期偏多思路不變。
能源化工早評
原油：EIA數據利空
SC2101夜盤震蕩偏強。EIA公布的數據顯示，截至12月4日當周，原油庫存激增1518.9萬桶至5.032億桶，增幅3.1%，預期減少減少103.5萬桶，前值減少67.9萬桶；汽油庫存增加422.1萬桶，預期增加200萬桶，前值增加349.1萬桶；精煉油庫存實際公布增加522.2萬桶，預期增加90萬桶，前值增加323.8萬桶；上周進口原油647.9萬桶/日，較前一周增加108萬桶/日。美國原油庫存變化值創4月17日當周（34周）以來新高。墨西哥灣沿岸的原油庫存增加了118萬桶，為有記錄以來最多。此外，川普政府據悉準備推行海上石油鑽探計劃。
紙漿：謹慎追漲
昨日，SP2103合約收於5198元/噸（+2，+0.04%）。庫存方面，11月下旬，青島港紙漿總庫存約103萬噸，較11月中旬上漲3%；常熟港紙漿總庫存約63.5萬噸，較本月中旬下降5.5萬噸，跌幅7.97%；保定地區紙漿總庫存約1500車左右，較本月中旬上漲50車，其中132倉庫1200車左右，鐵順倉庫300車左右。從下遊情況來看，目前下遊紙品市場整體轉好，尤其是包裝用紙和特種紙，紙漿維持向上觀點不變。但短期來看，漿價大幅上漲後追漲風險增加，建議觀望，等待漿價回調後再做多。
LPG：短期震蕩
昨日，LPG期貨PG2101合約收於3782元/噸（+51.0，+1.37%），廣州石化液化氣出廠報價3718元/噸。1月份的CP預期，丙烷454美元/噸，較前一交易日漲3美元/噸；丁烷464美元/噸，較前一交易日漲3美元/噸。目前來看，LPG 基本面本身供需矛盾不強烈，由於12月CP報價抬升幅度較大，進口成本有所支撐，再加上民用氣旺季需求，以及化工用需求較前期有所好轉，LPG 價格底部支撐強烈。目前來看，LPG能否繼續上行取決於油價走勢以及下遊化工用需求能否轉好，LPG繼續上行仍有壓力，短期預計將陷入震蕩狀態，操作上建議暫時觀望，如繼續下行可嘗試做多。
L：回調接多對待
L2105夜盤震蕩整理。神華PE競拍結果，線性成交率100%，以通達源庫為例，起拍價8000，較上日下跌0元/噸，溢價100-110/噸成交，成交率100%，石化出廠價多穩定，部分持貨商試探小漲報盤，終端工廠觀望為主，實盤側重商談。LL進口窗口繼續關閉，美金報盤延續高位，後續進口貨源到港量有限，整體進口縮量很好抵消國產增量，供應端壓力一般。需求端，農膜季節性需求逐步回落，下遊對高價貨源有所牴觸，但下遊利潤受本輪迴調已經來到同比偏高水平，以及高壓價格高位存在部分線性替代需求，加之基差維持強勢，行情仍以回調接多對待，不追多。
PP：丙烯端強勢將傳導至粒料端
PP2105夜盤震蕩整理。神華PP競拍結果，拉絲成交率78%，以常州庫為例，起拍價8550，較上日下跌0元/噸，溢價160-170元/噸成交，成交96%，出廠價大多維持穩定，部分牌號有調整，對市場價格指引不大。貿易商隨行出貨，市場成交尚可。PP進口窗口依舊關閉，外盤價格維持高位，進口貨源有限，供應壓力總體一般。需求端，下遊行業開工變化不大，塑編行業利潤已經得到一定程度修復。基差近期整體維持高位，同比看基差水平也並不低，加之丙烯單體價格來到8150，粉料出現虧損，丙烯端強勢將傳導至粒料端。可以依託丙烯單體支撐，回調接多。
燃料油：逢高做空FU2105裂解價差
FU2105與LU2103夜盤震蕩偏強。富查伊拉燃料油庫存在11月30日當周錄得861.5萬桶，較上周大幅累庫134.4萬桶，累庫幅度達到18.48%。本周淨進口量的大幅增加是富查伊拉庫存回升的主要因素：本周富查伊拉到港燃料油280.7萬桶而其中有108萬桶來自俄羅斯，反映俄羅斯煉廠在秋檢結束後燃料油供應的大幅增加。未來燃料油本身供需結構或難以再度改善（煉廠的產量逐漸修復，但需求的邊際增量有限），燃料油（高低硫皆是）正套頭寸考慮止損離場。遠月價格依然以原油成本端驅動為主，另外需要關注美國總統大選後對全球能源政策的動向和對委內瑞拉伊朗的制裁變化，單邊上輕倉持有燃料油遠月多頭，並嘗試逢高做空FU2105裂解價差（對SC）。
天然橡膠：再次反彈修復，維持寬幅震蕩
昨日夜盤，滬膠小幅低開後震蕩反彈重新回到近期震蕩區間內，主力合約上下均有分歧，05合約持倉重新回升，成交量一般，1-5價差走闊至-275，套利策略在-320以上輕度嘗試1-5正套，05合約收於14395，回補日間跌幅。現貨方面，昨日報價：12月美金泰混報價在1530左右，人民幣混合成交下跌50左右，基差繼續小幅走強。宏觀方面：夜間外盤股市繼續略有調整，歐盟擴大QE支持，美國財長表示刺激法案有進展，疫苗繼續提升原油需求預期，原油偏強回升，宏觀情緒整體偏暖。泰國方面，持續維持好天氣，產出提升，原料價格出現大幅跳水，杯膠回落至38.75泰銖，膠水大幅回落至51泰銖，短期天氣較好原料價格可能繼續承壓，尚未企穩。海南原料價格也有部分下調，全乳膠原料價格指導再次低於濃乳。下遊方面，輪胎廠開工率有一定的承壓下滑，採購氣氛一般，出口訂單雖然尚可，但貨櫃缺乏的影響仍然存在，近期重點關注海運價格與年末補原料的意願，需求端暫時偏弱。基本面短期偏弱，但近期大幅下行後有一定的支撐，周五交易所公布的庫存周報可能進一步明確交割壓力。操作上，繼續觀望，維持寬幅震蕩預期，下行後略有支撐，不追空，長線多單建倉尚早。NR合約近期與RU價差收窄，仍可能再次出現大幅偏離的情況，暫不參與。期權方面，震蕩行情未突破前低，前期賣出深虛值看跌期權獲取時間價值收益的策略繼續持有，但如果進一步下行突破及時對衝。
苯乙烯：略有支撐，中長期仍然偏弱
苯乙烯日間延續大幅回落態勢，夜盤小幅下探後略有企穩回升，仍處於下行趨勢內，01合約收於6801，成交量繼續下滑，減倉明顯，支撐並不算強。海外股市小幅回調，歐盟擴大QE支持，美國刺激計劃有進展，疫苗對於原油需求的預期提升繼續發酵，油價強勢反彈，宏觀整體情緒回暖。昨日苯乙烯華東現貨在7500-7680，價格繼續下調，現貨走勢依然偏弱。上遊純苯回調較為明顯，華東純苯現貨4350-4400均價回落130，昨日上下遊均有走弱，短期以隨成本端震蕩為主。近期意外停車的供應影響幾乎消除，苯乙烯仍有1200左右的加工利潤，仍然較高，供應壓力朝向逐漸增長的方向，但工廠庫存本周仍然在小幅去庫，樣本工廠庫存環比上周下滑1.92%在10.5萬噸，苯乙烯開工仍有小幅下滑。下遊方面，主流產品延續偏弱態勢，但下遊本周開工有所企穩，ABS在較高的加工利潤下繼續維持超負荷開工，僅PS開工略有下滑，但現貨成交偏弱，詢盤氣氛較差，需求端謹慎情緒繼續帶來壓力。不改變中長期供過於求的預期，短期宏觀略有回暖會有一定反覆。操作上，空單持有但下移止損位，突破整數關口後暫未看到明顯支撐，限倉前繼續逢高拋空。期權方面，短期行情波動加劇，期權策略觀望為主，深虛值期權可輕度持有。
PTA & 短纖：油價再度攀升
華東內貿PTA 部分12月底現貨報盤參考2101貼水85元/噸自提，現貨成交3445-3470元/噸自提，現貨加工費570。江浙滌綸短纖廠家報價穩定，交投氣氛相對清淡，1.4D廠家主流報價5700-5900元/噸左右，實單主流商談或在5550-5700元/噸出廠自提，一單一談。裝置方面，中泰化學120萬噸PTA裝置9月30日開始檢修，再度延期至12月16日重啟。下遊方面，江浙滌絲報價整體穩定，個別工廠小幅上調，紡企消化庫存為主，觀望心態較為明顯，滌絲市場交投氣氛平淡；短纖平均產銷38%，純滌紗市場價格相對維持。對於短纖，工廠產銷維持清淡，下遊部分小廠有放假計劃，大廠原料庫存較為充足，再度採購意向有限，短纖需求疲軟。短期市場觀望情緒濃厚，行情表現僵持，後續關注原料端價格波動為主。對於PTA，本月累庫壓力有所緩和，但百宏250萬噸新裝置計劃月底試車，1月份將穩定產出，加之檢修產能重啟及下遊需求季節性回落，1月份之後累庫壓力明顯。短期PTA反彈告一段落，而油價表現強勢對成本端形成支撐，05合約回調關注下方3650附近支撐。
乙二醇：成本支撐偏強
內盤繼續疲軟，基差30-40元/噸附近，本周報3825元/噸附近，遞盤3815元/噸附近，下周貨報3840元/噸附近；外盤重心略下滑，近期船貨報盤在500美元/噸略偏上，遞盤迴落至490美元/噸略偏上，可能的商談在495美元/噸附近。下遊方面，江浙滌絲報價整體穩定，個別工廠小幅上調，紡企消化庫存為主，觀望心態較為明顯，滌絲市場交投氣氛平淡。卓創統計本周四華東主港地區MEG港口庫存89.9萬噸，較12月3日減少6.95萬噸，12月10日至12月16日預計到貨總量在14.67萬噸附近，略有提升，但仍處於相對低位，港口顯性庫存仍有去化空間。國內開工情況，本周國內乙二醇整體開工負荷在62.39%，其中煤制開工負荷在53.26%，變動不大，後續市場關注焦點仍在新裝置的投產預期。短期乙二醇上行至高位，資金獲利了結情緒偏強，價格出現承壓，但原油走勢偏強，加之煤價持續上行，下方成本端支撐明顯，05合約上方壓力4100，下方支撐3900-3960。
PVC：基差收斂後逐步逢高建空05
pvc目前續創新高，現貨逼近9000，整體來看，短期國內庫存出現拐點，外盤仍然強勢。短期市場PVC現貨緊張局面將延續，上遊保持預售，挺價報盤，但後期庫存累庫拐點或將不遠；下遊嚴格剛需，隨著虧損逐步加重，終端牴觸情緒明顯，開工率明顯下降隨著換月臨近，V01合約多空爭奪將加劇。下遊在訂單有一定保證的情況下，11月份型材企業開工出現一定分化，整體開工小幅走低。一方面，西北某企業反應開工下降，是因為訂單不足，並且原料走高，成本壓力較大，開工回落較為明顯；另一方面，訂單充足的企業，部分表示成本壓力較大，出現虧損，接單進行控制，維護老客戶為主，從11月中下旬開始，企業主動降負荷，開工逐步下降1-2成。盤面多頭最大優勢仍然是目前巨大的基差，現貨偏緊格局延續，雖然供需環比走弱，對於目前情況，我們認為參與01合約交割前的最後一個月博弈無論多空意義並不大，保持暫時觀望，從塑料價差看pvc估值過高，pvc05合約目前衝擊8000實在有些誇張，待01合約基差收斂後，考慮逢高建空05合約。
甲醇:短期檢修放量
常州富德一月下檢修兩周，部分抵消一月進口縮量。蒲城受煤供應影響甲醇90停產，烯烴略降負荷，略有外採，近日行情觀察，煤的緊缺除了成本提升之外已經實際影響到了煤化工的供需。另外魯西即將恢復。外盤方面，根據統計，12月到港量可能在120-125萬噸左右，其中非伊大約35萬噸左右，伊朗在85萬噸左右。由於前期我們一直被伊朗各種裝置臨時停車，以及裝船慢等信息騷擾，因此這個數據大概率還是超出不少人預期的。（市場普遍預期已經在110萬噸左右）。但本周卡維確認停車，後期marjan12月20日起檢修兩個月，馬油小裝置開始檢修，ZPC與沙比克1月檢修一個月。同時挪威90萬噸停車後，歐美溢價提升，非伊裝船將更多的發往歐洲，，1-2月伊朗進口縮量比較確定。同時西南裝置檢修基本落地。最後說下對盤面價格的看法，目前01是矛盾主要集中的地方，也確實不確定性比較大，內外天然氣都可以炒作，關中的裝置傳言也比較多。根據最新的船報，到港量明顯超預期，疊加盛虹檢修，12月港口壓力應該不小。但是近期動力煤成本提振作用太過強勢，疊加一些裝置的意外，短期震蕩偏強。
瀝青:成本推動
昨夜原油大幅走強，瀝青同步繼續走強，主要驅動依然來自於原油端的成本上漲，以及華北華東地區瀝青產量的縮減。東北及山東地區也無低價資源流入南方地區，南方地區瀝青供應縮緊。瀝青當前主要面臨社庫壓力高企和加工利潤嚴重惡化的雙重矛盾。短期看煉廠挺價的意願依然很強，成本邏輯佔據了主導，而近期由於汽柴油方向加工利潤的好轉，未來瀝青的產量或有一定的下行邊際。我們認為未來瀝青價格上漲的驅動或超過當前的庫存現實，瀝青以逢低做多的思路為主。前期由於BU2106合約有較高的需求預期支撐，期貨盤面價格給了一定的期現操作機會。瀝青貿易商可以逐步建立期現套利頭寸(BU2106，山東錨定價)。
有色金屬早評
銅：歐央行增加購債，銅價向上突破
昨夜銅價受歐洲央行將緊急購債計劃規模增加刺激，銅價橫盤後繼續向上突破。對於銅價後期走勢，預計市場交易邏輯仍由宏觀主導。目前國內製造業內生動力不斷增強，供需循環持續改善。美刺激方案以9080億美元的跨黨派方案為基礎，立即開始刺激方案談判，疊加歐央行增加購債規模，宏觀情緒繼續向好，貨幣預期延續寬鬆都將支撐銅價上漲。基本面上，目前整體庫存水平偏低，尤其上期所庫存已降至10萬噸以下的水平，上期所倉單僅有3萬噸，會刺激投機資金繼續做多的熱情。技術上，銅價上行趨勢明朗。策略上，多頭趨勢未變，建議中線多單持有，回調可繼續做多。
鋁：庫存續降，鋁價回升
周四公布的鋁錠社會庫存數據59.6萬噸，周度下降0.4萬噸，鋁價也是應聲上行。我們認為主因鋁價高位回落近一千元後，下遊需求強勁，企業採購積極。對於後市，我們認為繼續盯住庫存這個核心要素，短期受庫存下降提振，價格偏強運行。而且整體庫存仍處低位，且倉單較少，下跌空間有限。策略上，對於產業客戶，賣保頭寸暫緩入場，對於投機客戶可適當回調試多。
鋅：消費韌性，價格偏強
礦供應偏緊格局短期內仍將維持，進入12月，加工費向下調整已落地，當前價格下礦供應邏輯需要更多消息跟進刺激；煉廠檢修計劃也已基本明確，市場焦點逐步轉移至鋅錠產出預期下滑。需求端，社會庫存持續錄減凸顯消費韌性，剛需性消費依然存在；後續若鋅錠產出下滑，社庫仍有減少的預期，同時或引導進口鋅流入。鋅基本面變化不大，無明顯利空因素衝擊的情況下，鋅價易漲難跌，仍將保持高位運行。
鎳不鏽鋼：夜盤突破13萬
滬鎳夜盤漲幅超5.5%，向上突破13萬，主要受到宏觀和資金驅動。基本面上， 前期300系不鏽鋼的弱勢表現繼續影響鎳產業鏈產品價格，但在不鏽鋼廠和鎳鐵廠雙雙出現減產計劃後，現貨價格以及市場情緒暫時企穩；此外，替代原料經濟性走弱情況下，鎳鐵價格有小幅回升的可能性。電解鎳市場則在消費穩定，進口表現不佳的情況下，國內庫存降至年度低位。港口鎳礦庫存繼續小幅回升。短期鎳價仍將保持高位運行，前期多單可以13萬上方逐步離場。
貴金屬:關注市場情緒 金銀或震蕩偏強
歐洲央行追加刺激助經濟擺脫雙底衰退，但決策者對規模有分歧。美眾院議長佩洛希稱新冠救助計劃磋商取得「重大進展」，討論或持續到聖誕節。美國聯邦通信委員會確認華為對美國家安全構成威脅。美國上周首申85.3萬人創近三個月新高；11月CPI同比增速高於預期。SPDR黃金ETF持倉未變。昨美股漲跌不一金銀震蕩。今天關注市場情緒，美國救助計劃仍需時間，關注市場對美聯儲的預期，預計金銀或震蕩偏強。
重要申明：本報告內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議。