反轉來了?一文看懂三倍做多標普500的正確使用方法

2021-01-07 騰訊網

昨夜美股大漲，不少投資者開始考慮布局反彈，希望可以像巴菲特08年金融危機抄底一樣大賺一筆。

在具體操作上，穩妥的投資者喜歡選擇寬基指數基金，比如標普500、道瓊指數為基準的ETF，但它們的收益只能與市場保持一致，不能滿足有更高風險偏好的投資者。

本文要介紹的，便是槓桿ETF，一種能夠放大波動倍數，但又不會爆倉的投資工具！

以三倍做多標普500(UPRO)為例，昨日標普500指數大漲9.38%，而三倍做多標普500收益高達27.97%！相當於三倍於標普500指數的收益。

槓桿ETF是什麼？

ETF，即交易型開放式指數基金，相信大家都是非常了解的。

今天，ETF是全球資本市場盛行的投資工具，通常用來追蹤指數的表現，並獲取與指數相同的投資收益。目前，ETF已經是美國中產階級的最愛，連巴菲特也對ETF讚不絕口，稱其為「傻瓜也能致富的長期法寶」。

那麼，槓桿ETF又是什麼呢？

在定義上，槓桿ETF是一種利用融資融券或者期貨、互換等衍生工具，實現基金淨值的收益率是標的指數收益率的槓桿倍數的 ETF。

簡單的說，就是在一個交易日內，當標普500指數漲10%時，三倍做多標普500可以漲近30%，3倍收益也對應3倍風險，純粹是為放大波動而生。

行情來源：華盛證券

在美股市場，常見的槓桿比例有2X與3X，往往有做多與做空的一對孿生雙子。

目前規模較大，且投資者接觸較多的，是與標普500、納指和道指相關的槓桿ETF。從單日損益角度看，三倍做多標普500（UPRO）和三倍做空標普500（SPXU）正好是相反的，波動都約等於標普500指數波動的三倍，其他類似的槓桿基金也類似。

行情來源：華盛證券

槓桿ETF，有什麼優點？

事實上，槓桿ETF只有一個優點：放大波動，但不會爆倉。

市場上有句人盡皆知的老話：「新手死於追高，老手死於抄底，高手死於槓桿。」對老練的投資人來說，抄底帶來的收益是非常可觀的，而槓桿抄底，如果成功，更是能一夜暴富。

然而，由於傳統的融資槓桿會設置平倉線，一旦時機錯誤，很有可能面臨沒有剩餘資金追加保證金，只能被動清倉的尷尬局面。就連價值投資的鼻祖格雷厄姆，也因為在熊市期間過早動用槓桿抄底而破產，可見槓桿使用的難度之大。

圖片來源：公開網絡

在這種情況下，槓桿ETF的好處就顯現出來了。與傳統的券商融資有強制平倉不同，無論是正向還是負向，無論是2X還是3X，槓桿ETF都不會面臨爆倉的問題。

即使巴菲特經常把槓桿就是毒藥的論斷掛在嘴邊，但還是有很多投資者喜歡使用這種刺激的工具。如果非要上槓桿，不如選一個不會爆倉的吧！

重點！槓桿ETF的劣勢？

劣勢一：不適合震蕩市

不會爆倉的槓桿，而且還是基於標普500、道指這樣的ETF？

聽起來似乎是長期價值投資者的福音！畢竟熟悉美股和指數投資的人都知道，長期來看，美股仍然會收復失地，如果能夠使用槓桿ETF長期做多標普500，似乎可以賺取巨額利潤，並且不會有爆倉歸零的風險。

然而，事實上這是行不通的，因為槓桿ETF雖然沒有爆倉風險，但卻有槓桿損耗，震蕩市將影響整體收益。

那麼，什麼是槓桿損耗呢？本文將分析三種不同的市場走勢，來解釋槓桿損耗是如何影響槓桿ETF的長期收益。

先看單邊上揚走勢：假設指數連續上漲5日，中間沒有回撤，那麼當指數的累計回報達到50%時，兩倍槓桿做多回報已經達到54.76%，超過指數25%收益的兩倍。

資料來源：公開網絡

再看單邊下跌走勢：假設指數連續下跌5日，中間沒有一點反彈，那麼最終當B指數累計虧損25%時，兩倍做多ETF只虧損44.74%，比指數虧損25%的兩倍要少。

資料來源：公開網絡

最後看震蕩市：如果讓指數漲一天，第二天跌回原地，會發生什麼呢？神奇的地方來了，統計表格會顯示，6個交易日後原指數回報為零，然而2倍槓桿ETF的累計回報卻為-1.47%。

資料來源：公開網絡

考慮到現實世界中，指數行情的上下往復幾乎是必然的，因此長期來看，槓桿ETF的槓桿磨損相當大。以2008年5月到2012年5月這5年間的收益來看，當標普500指數在5年期間0收益時，2倍槓桿做多標普500的槓桿ETF卻每年虧損5%，損耗還是相當大的。

資料來源：公開網絡

槓桿損耗小結：

如果行情單邊走，做多的槓桿ETF可以在上漲時漲的更兇，而在下跌時跌得更溫柔。

如果行情有往復，則槓桿ETF會出現磨損。因此槓桿ETF不適合震蕩市！

劣勢二：槓桿ETF費率較高

此前，巴菲特唯一公開推薦的投資標的，就是標普500指數基金（SPY），其中很重要的原因，就是與主動管理的指數基金相比，被動管理的指數基金費率非常低廉，例如SPY的一年費率僅為0.04%。

相比之下，槓桿ETF的費率要高的多，例如兩倍做多標普500（SSO）的年化費率為0.9%，相當於不加槓桿的指數基金的22.5倍。

總結：如何正確使用槓桿ETF？

對衝風險

假設接下來美國大選或經濟形勢有重大利空局面，出於短期避險的考慮，可以在已經持有美股的前提下買入少量負向槓桿ETF對衝風險。

方向上具備短期確定性

如果對於短期機會具有強大把控力，投資者或許可以在確認趨勢形成的前提下進行小倉位的押注，但由於行情的走勢大部分時候不可預測，因此投資者仍然要基於個人情況有限參與。

最後，原則上，儘管槓桿ETF不會爆倉，但投資者仍需要認真考慮自己能承受的風險。對於大部分風險承受能力有限的投資者來說，不建議使用槓桿ETF。即使您通過槓桿ETF賺到了很多錢，也是通過承受更高的風險來獲得的，而且還要考慮期間的費率和槓桿損耗成本。

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