來源：中國證券報
作者：於蒙蒙
4月20日，據外媒報導，為緩解疫情以來的經濟壓力，迪士尼將從本周開始停止向10萬餘名員工支付薪水，而這一舉動將為迪士尼每月節省近5億美元的開支。而10萬餘名員工，數量接近迪士尼總員工的一半。與此同時，迪士尼多位高管均作出停薪和減薪的安排。
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值得注意的是，自新冠疫情暴發以來，迪士尼的股價已下跌了1/4。這家百年老店的市值近期已被網際網路巨頭奈飛超越。對於迪士尼目前的窘境，有網友調侃道：「童話都是騙人的。」
樂園關停釜底抽薪
讓迪士尼傷筋動骨的是主業遊樂園。3月13日，受新冠疫情影響，迪士尼宣布暫時關停奧蘭多迪士尼樂園和巴黎迪士尼樂園。至此，全球6所迪士尼樂園全部受疫情影響停業。
在此次疫情期間，全球第一個暫停開放的迪士尼度假區為上海迪士尼度假區。此前，上海、香港、東京、加州迪士尼樂園皆宣布暫停營業，而上海迪士尼已於3月9日重新開放迪士尼小鎮、星願公園，重啟上海迪士尼樂園酒店的部分購物和餐飲商鋪以及部分休閒體驗，上海迪士尼樂園則繼續關閉，重新開放日期待定。
樂園和度假區是迪士尼的主要收入來源。在2019財年年報中，樂園及度假區板塊創造了超過260億美元的銷售額，佔迪士尼總收入的37％。
迪士尼公司表示，雖然部分員工面臨停薪，但公司將為無薪休假的員工提供全面的醫療福利，並敦促其美國員工通過2萬億美元的經濟刺激計劃向政府申請福利。然而，各國各地的政府福利政策不同。比如巴黎迪士尼樂園的17000名員工中，大多數人已被停薪，這些員工將被納入法國政府的「部分活動計劃」，即員工被公司減少工時或休假後，政府將向其支付淨工資84％的補貼。然而在擁有超過7萬名迪士尼演員的美國佛羅裡達州奧蘭多，當地政府提供的失業金每周至多275美元（為期12周），該標準為全美最低。
摩根大通的分析師Alexia Quadrani表示，由於勞動力成本佔運營支出的45％，因此，讓員工休假以及其他成本削減，將為迪士尼每月節省約5億美元（約35億人民幣）。
迪士尼高管也表態降薪。3月31日，媒體報導援引的一份迪士尼內部郵件顯示，華特·迪士尼公司宣布高層在新冠疫情下降薪，其中前CEO、現董事會執行主席Bob Iger放棄疫情期間所有薪酬，新上任的CEO Bob Chapek降薪50％。此外，副總裁級別的員工將減薪20％，高級副總裁減薪25％，執行副總裁及以上級別員工減薪30％，4月5日開始生效。
危機之下，迪士尼開始舉債度日。3月下旬，迪士尼表示，由於受到疫情暴發的影響，計劃通過發行債券的方式籌集近60億美元的資金，以緩解現金流緊缺的燃眉之急。根據SEC文件顯示，迪士尼發行的債券利率在3.35％-4.7％之間，到期時間為2025年-2050年。3月26日，迪士尼再籌集13億美元新債。至此，迪士尼一周籌集了73億美元新債，合計人民幣近520億元。2020財年第一季度財報顯示，迪士尼的流動負債在350億美元左右，其中長期借款中一年內到期的債務在100億美元左右，借款高達380億美元左右。
市值被奈飛反超
2019財年，迪士尼公司總營業收入近700億美元，較2018財年上漲17％，淨利潤則達139億，穩居北美傳媒公司第一的寶座。各業務板塊中，媒體網絡淨利潤上升2％至74.79億美元，公園、體驗及消費者產品業務上升11％至67.58億美元，彌補了直面消費者及國際業務板塊的虧損。其中，媒體平臺上的廣告收入以及迪士尼樂園門票和酒店等均為主要盈利來源。2019年，迪士尼對福克斯的正式收購以及流媒體平臺Disney+的推出，有效地幫助了迪士尼擴大版圖，穩坐「霸主」地位。
疫情之下，周一，瑞銀（UBS）和瑞士信貸將迪士尼的評級下調至中性。UBS分析師約翰·霍杜利克指出主題公園是評級修正的最大原因。瑞信的道格拉斯·米切爾森樂觀預計迪士尼主題公園將於今年夏天恢復開放，其中上海迪士尼樂園可能最先開放。但是預計樂園業務需要3年進行恢復，並且在下半年，他預計收入將僅達峰值的30％。
美國證券公司分析師Rich Greenfield說：「（即使不讓員工停薪）他們負擔得起。」迪士尼之所以採取「停薪」的舉措，可能是準備好了「非常長時間的關閉」。2019年，迪士尼從樂園、體驗和相關產品的業務中獲得了近70億美元的營業收入，佔全部營業利潤的近一半。
2020財年第一季度迪士尼媒體網絡收入達到73.6億美元，同比增長24.3％，高於市場預期。第二季度受疫情影響，美劇出現大規模停拍現象，電視業務雖然有一定存量，但迪士尼各方頻道廣告收入、內容授權收入等或許將出現波動。
自新冠疫情暴發以來，迪士尼的股價已下跌了1/4。市值還在上周一被其競爭對手——流媒體巨頭奈飛超越。迪士尼的最新市值已跌至1876億美元，奈飛市值攀升至1920億美元。
來源：Wind
唯一能讓迪士尼稍顯安慰的是流媒體業務。據了解，自推出以來，僅5個月，「迪士尼Plus」就擁有了超過5000萬的訂閱。