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世界三大賭城：拉斯維加斯、澳門、蒙地卡羅，如今還能下注的只剩下 2 個。
因新冠肺炎肆虐，澳府在 2 月 4 日宣布將關閉賭場 15 天。這是自澳門博彩業 1847 年合法化以來，第二次關閉賭場，上次關閉是因為史詩級颱風「山竹」，但只歇業了 32 個小時，而這次閉門竟然要按天計!
這對依賴賭客收入的博彩股來說簡直是噩夢。
受疫情影響最大的自然是賭王何鴻燊家族，除此之外，遠在拉斯維加斯的世界第二大賭場集團美高梅也無法置身事外。
其旗下子公司美高梅中國乃與賭王千金何超瓊共同組建的合營公司，在澳門運營兩家賭場—— 2007 年 12 月開業的澳門美高梅和路氹美獅美高梅。
根據近日發布的Q4 財報，美高梅中國貢獻了7. 27 億美元的營收，折合人民幣約 50 億元，此次關門 15 日，加上前後影響，預計損失將超過 10 億元，雖然賭場財大氣粗，但 10 億可不是一個小數目。
無疑，美高梅也身處重災區。
但當市場恐慌的時候，聰明的資金下手了。美高梅在疫情發生後曾短期大跌近15%，但很快恢復元氣，至今已收復大部分失地，市場普遍預期疫情只對季度收益產生影響，並將很快恢復增長，因此，新冠肺炎這隻黑天鵝不足為懼。
美高梅Q4 尚能風平浪靜
在Q4 中，美高梅實現營收31. 85 億美元，低於市場預期的32. 2 億美元，同比增長4.3%;經調整EBITDA為6. 82 億美元，低於去年同期的7. 03 億美元，同比下降3%;每股盈利0. 08 美元，上年同期為虧損 3 美分，但嚴重低於市場預期的0. 27 美元;
作為美國四大賭業巨頭之一，美高梅在全球運營著 17 家賭場，包括拉斯維加斯大道上的百樂宮和澳門的 2 家賭場，其營收主要來源為博彩和提供住宿、購物、餐飲等一條龍服務，其中博彩是核心，負責吸引人流。
美高梅將營收來源分為 3 部分，分別是拉斯維加斯大道度假村、區域運營和美高梅中國，其中，拉斯維加斯大道度假村佔據近半營收。
雖然美高梅中國佔營收比重為22.8%，但卻是美高梅增速最快的部門， 2019 年全年營收增速19%，主要得益於 2018 年 2 月開業的美獅美高梅刺激。但在Q4 中，增速下滑嚴重，VIP業務下降了23%，拖累整體表現;區域運營收入雖然保持高增長，但主要是通過去年併購帝國城和諾斯菲爾德公園實現，持續性值得懷疑;而佔營收比重最大的拉斯維加斯大道度假村已步入晚年，增速只有個位數。
由於新冠肺炎在今年 1 月開始大爆發，因此對美高梅中國 4 季度的營收並無太大影響，作為老牌賭場之一，在沒有新增賭場和全球經濟大波動的時候，業績時常穩如磐石，雖然這次財報不及預期，但整體波動範圍很小，也算是一個風平浪靜的財報。
但....
賭場關門，下一季財報懸了
美高梅在澳門的 2 家賭場是和賭王之女何超瓊合資共營，美高梅持股比例56%，同時美高梅中國在香港上市，目前市值 451 億港幣。
第一家賭場澳門美高梅開業時間在 2007 年，是從賭王何鴻燊手中獲得的副牌，由於經營設施開始落伍，加上路氹地區發展迅速，各家賭場分設林立， 2018 年 2 月 13 日，美高梅在澳門的第二家賭場美獅美高梅開業。
豪華的設施、至尊的體驗，美獅美高梅迅速超越老賭場，無論是在房間數還是賭檯數量上都成為NO.1，成為推動美高梅中國增速的中堅力量。
隨著澳門賭場關門 15 日，以及考慮到後續新冠肺炎的影響，美高梅在澳門的一季度收入涼了。
此次關閉正值中國農曆春節假期，以往這個時候是赴澳旅遊的黃金時節，積攢了 1 年收入的賭客們計劃大展拳腳開始豪賭，卻不想只能宅在家中過春節。
根據澳門博彩監察協調局的數據， 1 月澳門博彩業收入下降11.3%，中國內地遊客數減少83%，整個春節期間的遊客總數下降了78%。
內地遊客貢獻了澳門賭場絕大多數營業額，根據澳門旅遊局的統計，在 2006 年內地遊客已經佔到各娛樂場博彩總人數的93%，如果你身處賭場，聽到的都將是普通話，看到的都是一沓沓人民幣。
這一盛況在港珠澳大橋開通後日益繁盛。
而為了應對這次疫情，美高梅中國宣布免除零售租戶半月租金，並捐出 2000 萬澳門幣支持國家抗疫防控工作，偉岸的形象勢必讓報表更加難堪，公司管理層已經放棄對 2020 年第一季度財報做出展望。
美高梅的未來
老虎證券投研團隊認為，賭場收益和全球經濟緊密相連，歷史上引發美高梅股價大跌的多是全球經濟下滑，這並不難理解，在勒緊褲腰帶過日子的時候，無論是土豪還是普羅大眾都要忙著生計而無暇賭博。
而當前，受疫情影響，美高梅的未來或仰仗於開源節流。
開源指得是增加賭場。
2018 年，日本將民營賭博首次合法化，計劃興建 3 處包含賭場的綜合度假區。市場分析，將在 2025 年召開世博會的大阪有望博得頭魁。
美高梅為了拿下牌照，開始執行大阪優先的政策，不僅積極參與當地活動，而且將澳門美高梅的打法複製，採用聯合地頭蛇的辦法獲取經營權。
結合最新市場消息，世界第一大賭團金沙、永利度假村、新濠博亞、凱撒娛樂先後聲稱無意競爭大阪賭牌，美高梅有望成為這場賭局中的贏家。
根據市場預測，日本未來的賭場收益在 200 億美元左右，勢在必得的美高梅大有看頭。
但遠水不解近渴，當下美高梅側重於採用輕資產的運營策略進行節流。
今年 1 月，美高梅宣布將出售兩間位於拉斯維加斯的酒店MGM Grand 與Mandalay Bay resorts，以及位於拉斯維加斯大道上的賭場，接盤對象是美高梅和黑石集團的合資子公司。
完成交易後，美高梅將獲得 24 億美元現金收益。
這筆操作類似去年將百樂宮賣給黑石，美高梅通過出售重資產而後回租的輕資產運營策略來增厚公司收益。
老虎證券投研團隊認為，遠攻近守，加上Q4 中管理層宣布將啟動一份 30 億美元的回購計劃，美高梅的未來依然很穩。
總結：
作為世界第二大賭博集團，美高梅的Q4 財報雖不及預期，但大額回購有望支撐股價，這也許是Q4 公布後，股價先是大漲近7%，而後又回落下跌3%的原因。
老虎證券投研團隊認為，在沒有經濟過熱或危機的情況下，博彩股的經營總體穩健，股價大概率跟隨指數和GDP上漲，澳門賭場關門畢竟只是暫時性事件，並不會長久造成影響。
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