雷曼光電:LED領域的Lead Man

來源：	東興證券研究所	發布時間：	2010年12月31日 10:18	作者：	王玉泉
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	事件： 　　雷曼光電在北京舉行IPO路演推介 結論： 　　公司2004年成立，09年增長34.36%，今年增長100%，收入達2億，eps為0.6元。雷曼公司IPO路演和回答問題過程中自信而不失謙虛。公司目標和願景清晰，即成為國內led封裝和應用領域優秀的民族品牌，早日突破10億的銷售規模，公司現在LED封裝領域已經具備了較強的品牌優勢。LED是個朝陽行業，優秀的企業大有可為。臺灣的封裝企業中，銷售收入突破了十億有多家，未來3到5年，國內一定會出現幾家收入上十億的企業，而這樣的企業最有可能在這些優秀的，特別是上市之後可以發揮資本優勢和品牌優勢的企業中產生。我們認為，公司未來4年很有可能實現50%~60%的複合增長率，給予今年50倍的PE，合理髮行價格在30元以下。 　　發言和問答既要： 　　1、董事長發言的一些重要信息記錄目標和原景很清晰，「世界因Ledman而亮麗」，公司具有國家化視角，雷曼來自Ledman諧音，並且還含有Lead man的意思。 　　失效率、光衰、一致性、發光效果90%與封裝相關，10%與晶片相關，因為上遊一般晶片相差並不太大。 　　與上遊相比，封裝環節投資回報周期較短，投入產出比較高，上遊是10%，封裝是400%，上遊淨利潤率為30%，封裝為20%。 　　在led封裝環節中，優質企業將擁有更多的機會。 　　封裝產品高端以美日為主，產品有良好的一致性和穩定性，以日亞和科銳為代表，他們發展歷史較長，中端以國內具有研發實力的企業為代表，如雷曼、國星，性價高，具有競爭力。低端領域，一些國內企業不具備研發實力，產品價格低，企業數量龐大。 　　公司產品已經具備品牌效應，性能卓越，穩定性倍光曲線一致性光衰ESD指標非常優秀.  　　LED照明產品已經定型，開始小批量銷售，今年銷售收入佔比為5%。價格只是國外的一半。 　　今年銷售收入增長100%，淨利潤相應增長100%。 　　公司產品毛利率高於國星和國外廠商。 　　公司未來發展的具體目標是，高端封裝領域保持領先地位民族品牌，高端LED顯示器件市場份額達到20%，成為中國LED顯示屏出口龍頭企業，中國LED照明產品知名品牌。 　　（具體內容請見附件）
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