（原標題：都說Sell in May，A股的5月是煎熬的磨底，還是買入的窗口？--上觀）
摘要：數據顯示5月歷史表現不佳。
「五一」假期，A股休市，全球股市卻已經經歷了動蕩。歐美市場和亞太市場，都從放假前的大漲，到假期大跌，再到假期結束前重新上漲。可以說，5月一開始，市場就充滿了不確定。
海外股票市場有一句諺語——Sell in May and go away, but remember to come back in November.意思是每年5月前後市場往往開始走弱，這時應該賣掉股票，等到11月市場走強後再回來。
儘管只是一句諺語，但根據海通證券研究所的統計，A股也存在「Sell in May」效應。2000年至今上證綜指5月-10月/11月-次年4月區間漲幅歷年均值分別為-1.6%/13.2%，萬得全A指數5月-10月/11月-次年4月漲幅歷年均值分別為0.1%/15.2%，可見5月-10月這半年股市收益明顯差於11月-次年4月。從單個月的統計來看，歷史上市場在5月的勝率也最低。回顧2000年-2019年間上證綜指月度漲幅，他們發現上證綜指在2月正收益概率最高，為80%，月度漲幅的平均數/中位數分別為3.2%/3.2%，而上證綜指在5月正收益概率最低，為45%，月度漲幅平均數與中位數分別為0%/-0.9%。
本來就表現不佳的5月，再疊加上目前基本面數據較弱、海外股市回調的情況，海通證券認為A股可能再次回撤夯底。從中期視角來看，趨勢性上漲等待基本面回升和市場情緒觸底的兩大信號，目前可以先聚焦新基建和消費領域。
國泰君安也認為，市場向上和向下均缺乏足夠動力。從影響市場的關鍵因素來看，市場向上支撐有四：估值吸引力較高、流動性較寬鬆、盈利拐點已現、政策預期。向下壓力也有四：短期外資流入將趨緩、市場供給壓力增大、市場資金供給減少、市場缺乏主線。所以，在這些因素的互相作用下，5月市場仍將維持震蕩格局。
中信證券則顯得相對樂觀，認為外部因素的短暫衝擊帶來介入良機，預計5月是A股二季度上漲的下半場，也是二季度最好的投資窗口。3大因素驅動A股慢漲行情延續。
首先，5月是國內政策共識的凝聚期。逆周期政策和公募REITs試點改革等措施密集落地，市場共識將向「兩會」的共識靠攏，政策全力支持經濟的預期下，市場風險偏好會持續修復。
其次，5月是國內經濟的快速恢復期。基本面回補的趨勢隨著4月數據公布更明確，生活服務業這塊「短板」最終補齊後，5月國內經濟活動會快速恢復。同時，A股一季報較弱的既定事實並不會影響後續盈利增速的逐季改善，且A股基本面當前的韌性明顯高於歐美。
再次，5月是全球資金再配置的加速期。歐美經濟「重啟」緩慢，5月仍將受疫情壓制，過剩流動性在全球再配置加速，無論從長期配置價值，短期估值吸引力還是基本面相對強度分析，預計A股仍將持續受益。
配置上，中信證券依舊建議以新舊基建及5G等相關科技龍頭為主線，同時可以繼續布局前期受疫情壓制的優質滯漲板塊，包括餐飲、免稅、百貨、白酒等細分領域龍頭。