事件:公司控股子公司速寶科技以增資擴股的方式引進戰略投資者騰訊創業基地及呂一聞,新增42.67萬元註冊資本由新股東騰訊創業基地及呂一聞共同出資700萬元認繳,公司則放棄優先認繳權。增資完成後,公司持股比例將下降至24.4022%,騰訊創業基地持股約2.5%。
(公司公告)
引入戰略投資者,綁定遊戲巨頭騰訊。公司主營網遊加速業務(PC端、手機端),有效解決網遊卡頓問題,其加速業務受益於爆款遊戲。
騰訊系國內遊戲巨頭,旗下爆款遊戲頻出,此次引入騰訊系戰略投資者,有望就未來手遊加速器內嵌業務展開合作打下堅實基礎。以《王者榮耀》為例,《王者榮耀》體驗加速器的用戶約1億,實際付費用戶80-100萬,轉化率約1%,ARPU 值約20元,17年貢獻手遊加速業務近半營收,參考《英雄聯盟》7%滲透率峰值,預計《王者榮耀》滲透率可達3%-5%。(公司調研)
17年業績快速增長,主要受益於「吃雞」遊戲火爆。2017年下半年Steam《絕地求生》引爆國內「吃雞」熱潮,12月國內活躍用戶數近1000萬(SteamSpy),為追求穩定性及流暢性,海外遊戲使用公司加速器概率較高,直接帶動公司17年全年業績快速增長(《絕地求生》約貢獻三分之一營收)。此前公司發布業績預告,2017年實現歸母淨利潤9850萬-1.1億,同增151.82%-181.22%。《絕地求生》國服版推出後,有望集聚大批重度玩家,對公司未來業績產生積極影響。
獅之吼17年底並表,增厚公司業績。獅之吼已於2017年12月並表,旗下工具類產品主要為手機用戶提供手機清理、電池管理、系統安全、提升網絡速度等功能,與迅遊科技遊戲加速器均屬於工具類軟體,有利於迅遊科技與獅之吼在工具類軟體產品領域實現技術資源整合,打造新的利潤增長點,協同效果顯著。2017年產品月活約1.3億人,擁有龐大用戶基礎。獅之吼2017-2019年業績對賭分別為1.92億元、2.50億元、3.24億元(公司公告),進一步增厚公司業績。
投資建議: 公司手遊加速器業務拓展初現成效,獅之吼並表增厚公司業績。我們預計公司2017-2019年淨利潤1.1億、3.75億、4.68億,EPS 為0.49元、1.53元、1.91元。參考同類可比公司,給予2018年30X 估值,對應6個月目標價45.9元,給予「買入-A」評級。
風險提示:行業競爭惡化風險、《絕地求生》國服版對公司加速業務促進作用不及預期、獅之吼海外業務區域拓展不及預期。