來源：證券時報網
日前，行業領先的高性能稀土永磁材料製造商大地熊（688077）確定發行價格，每股申購價為28.07元，申購日為7月13日，對應的公司2019年扣除非經常性損益前後孰低的攤薄後市盈率為49.01倍，大幅低於可比上市公司平均靜態市盈率。本次發行規模為5.61億元，公司上市時市值為22.46億元，公司2018年度、2019年度實現的扣非後歸屬母公司股東淨利潤分別為3889.59萬元、4581.59萬元。
擁有全過程核心專利產品指標同行前列
大地熊所處行業為稀土新材料行業中的燒結釹鐵硼永磁材料細分行業。公司自主開發和掌握了涵蓋燒結釹鐵硼永磁材料磁體製備、機械加工、表面防護和再生製造等領域的多項核心技術，是擁有全過程核心專利技術的企業。
釹鐵硼永磁材料作為特種金屬功能材料，既是國家戰略新興產業重點支持的領域之一，又是稀土新材料下遊大的應用領域，在當前國家高度重視稀土作為戰略資源的特殊背景下，釹鐵硼永磁材料的生產經營受到國家產業政策的積極支持。
2015年，科技部批准大地熊作為依託單位，建設我國稀土永磁行業唯一的國家重點實驗室。公司牽頭承擔並完成國家科技支撐計劃「稀土永磁材料表面防護技術開發與應用」項目、國家稀土稀有金屬新材料研發和產業化專項「年產1000噸低重稀土高性能燒結釹鐵硼磁體」等國家級研發及產業化項目。此外，公司還設立了「高性能稀土永磁材料開發與應用國家地方聯合工程研究中心」、「國家博士後科研工作站」、「安徽省稀土永磁材料工程技術研究中心」等國家級和省級創新平臺，公司技術中心已通過國家級企業技術中心認定。
憑藉著強大的技術支撐，大地熊自主創新開發了晶界摻雜調控技術、全過程氣氛控制技術、粉體表面改性技術、新型磁場取向成型技術和晶界擴散調控技術等核心技術，形成了滿足超高磁性能、高熱穩定性、低重稀土等系列燒結釹鐵硼永磁材料製備要求的新型工藝技術體系，實現了超高磁性能燒結釹鐵硼永磁材料的開發，材料的內稟矯頑力（kOe）和最大磁能積（MGOe）數值之和最高可達到79.5（20℃）；實現了高熱穩定性燒結釹鐵硼永磁材料的開發和產業化，材料的最高使用溫度可達到250℃；降低了高矯頑力燒結釹鐵硼永磁材料的重稀土添加量，重稀土用量平均降低20~50%，相關技術指標達到同行業前列水平。
根據公開資料測算，2018年，公司高性能燒結釹鐵硼成品產量在國內佔比約為4.99%。
大力拓展境內客戶同期訂單增2成
今年1季度，大地熊實現營業收入11375.38萬元，較去年同期增長2.09%；實現扣非後歸屬於母公司股東的淨利潤383.14萬元，較去年同期下降17.73%。公司營業收入略有增長而淨利潤出現下滑，主要系一季度公司復工復產進展順利、存貨規模增長較快，公司存貨跌價準備計提較多所致。同時，子公司包頭奧瑞特於2019年底正式投產，收入規模較小而初期固定費用支出較多，一季度呈虧損狀態，亦對當期合併淨利潤產生一定影響。
受到海外疫情蔓延導致的下遊停產停工影響，大地熊高毛利率的外銷收入在今年上半年有所下降。同時，一季度鐠釹混合金屬價格走低，二季度燒結釹鐵硼產品和邊角料售價及毛利率預計均有所降低，因此，公司預計今年上半年淨利潤將較上年同期有所下降。
今年上半年，公司燒結釹鐵硼產量預計較上年同期增長6.76%~17.43%，銷量預計將增長4.31%~15.90%。儘管受到疫情影響，部分客戶尤其是受疫情影響較為嚴重的海外客戶減少了訂單數量，但隨著公司經營規模的持續增長、復工後生產能力的快速恢復以及大力拓展境內客戶，尤其是針對風電設備等受疫情影響較小的行業進一步挖掘國內市場空間，大地熊同期新增訂單金額19810.04萬元，同比增長22.69%。
應用市場有望快速成長募投前景看好
大地熊上市募集資金將投入年產1500噸汽車電機高性能燒結釹鐵硼磁體建設項目、稀土永磁材料技術研發中心建設項目和補充營運資金。
高性能燒結釹鐵硼磁體已成為新能源汽車驅動電機的首選材料。稀土永磁驅動電機作為新能源汽車的核心部件，可以大幅減輕電機重量、縮小電機尺寸、提高工作效率，而且具有轉矩大、功率密度大、電機工作速域寬、可靠性高、結構簡單等特點，特斯拉（Tesla）大眾版車型Model3已全部採用稀土永磁電機。
在新能源汽車中，純電動汽車永磁同步電機、EPS和其他零部件的高性能釹鐵硼磁體毛坯的單車用量約3.4公斤，混合動力電動汽車的單車用量約2.2公斤。隨著新能源汽車逐步擺脫對政策補貼的依賴，加上國內造車新勢力的快速崛起，海內外主流車廠積極布局勢必帶來電機需求新增量，高性能燒結釹鐵硼磁體市場有望迎來快速成長期。
燒結釹鐵硼永磁體在汽車領域的應用始於啟動電機、發電機、ABS（防抱死系統），並擴展到汽車油泵電機、空調電機、EPS（電動助力轉向系統）和主動剎車系統等，每輛汽車一般有30個部位使用高性能燒結釹鐵硼永磁體。未來，伴隨著高度和完全自動駕駛汽車進入市場，高性能燒結釹鐵硼磁體在其他汽車電機亦具有良好的市場應用前景。
招股書顯示，大地熊在行業中較早通過ISO9001質量管理體系認證、ISO14001環境管理體系認證和ISO/TS16949（現為IATF16949）國際汽車行業的技術規範認證，已進入汽車市場並積累了豐富的研發和製造經驗。公司通過了德國標立、德國舍弗勒、德國大陸、德國採埃孚、美國耐世特、英國邦迪、日本松下、日本電裝、德爾股份、巨一自動化等國內外知名企業嚴格的資質認證並與其建立了穩定的供應鏈關係，大地熊表示，將持續跟蹤現有客戶新的研發項目及潛在客戶的應用需求，緊密把握未來業務增量機遇，預計募投項目產能能夠被現有客戶及未來增量客戶所消化。
大地熊稱，公司未來將致力於燒結釹鐵硼永磁材料的研發、生產和銷售這一定位不變，以應用需求為導向，圍繞新能源汽車、信息技術、清潔能源等國家重大戰略需求，進一步開拓國內外市場潛力，拓展磁組件等下遊應用領域，著力構建較為完整的稀土永磁材料自主智慧財產權體系，進而鞏固公司在國內釹鐵硼永磁材料行業的優勢地位。