東吳證券12月10日發布對寶鋼股份的研報，摘要如下：
事件：
寶鋼股份發布2021年1月份出廠價，核心產品較2020年12月全面上調。其中，熱軋、普冷、厚板、鍍鋅和彩塗分別上調400、500、300、500和400元/噸。
點評：
冷、熱軋價格全面新高。冷軋價格連續第8個月上調，鍍鋅和彩塗價格上調超預期，反映汽車家電需求持續回暖；熱軋品種經11月小幅回調後持續漲回，目前已經顯著高於三季度高點。上海冷軋價格自3月份開始持續上漲，目前已達到近5500元/噸，逼近2011年水平；熱卷價格超4400元/噸，超過2018年高點。
出廠價漲幅遠遠超過成本，毛利仍處顯著改善階段。鐵礦石海運到港量自11月初下滑後持續回升，港口庫存連續7個月超過1.25億噸，礦價自10月份開始有所回調。11月鐵礦期貨均價較10月基本持平，公司冷軋、熱軋出廠價環比2.0%、1.0%，因此預計12月、1月份公司理論上的噸盈利水平環比提升幅度仍然較大（按原料庫存周期2個月左右）。此前市場擔心鐵礦石漲價會導致鋼鐵盈利下滑，目前看來可能性非常小。本次漲價原因為需求拉動，景氣最高、供需結構最好、彈性最大的便是冷軋類產品。
繼續三條邏輯看好公司。1）製造業復甦帶來板材供需改善。製造業鏈條集體復甦，工程機械、家電、汽車產量累計同比大幅上升，對應板材產品需求旺盛，出廠價連續上調。2）漲價具備持續性。需求端，從國內來看，根據歷史庫存周期經驗，製造業復甦至少持續一年半至兩年；按照汽車家電行業經驗，目前僅僅是三年下跌周期後的小幅恢復，後續持續時間會較長。從海外來看，貨櫃製造、造船也在好轉，未來一段時間需求銜接良好，疫情恢復後需求絕對水平仍有較大提升空間。供給端，過去兩年板材新增產能較少，導致目前相關產品產能利用率普遍進入85%-95%高位，供需偏緊，可持續性強。3）公司高分紅值得關注。近年來公司分紅比例持續保持50%左右，股息率5%。公司三號高爐投產後，資本開支大幅下降，未來有提高分紅的可能性。
盈利預測與投資評級。預測2020/21/22年公司營業收入分別為3105/3649/3850億元，增速分別為6.5%/17.5%/5.5%；淨利潤分別為120/170/180億元，增速分別為-3.9%/41.8%/6.1%；PE分別為10.96x/7.75x/7.31x。考慮公司PE歷史區間10-30x，PB區間0.5-3x，公司估值為歷史底位，故維持「買入」評級。
風險提示：原材料鐵礦石價格上漲超預期，公司擴產進度不及預期。來源: 同花順金融研究中心