大佬持倉 | 英科醫療:一年十倍股風光到幾時?

2020-12-20 證券之星

一場疫情,英科醫療業績迎來大爆發!後疫情時代到來,一年翻了數十倍的英科醫療會涼涼嗎?究竟還能走多遠?

依據最新公募基金三季報,英科醫療被中歐葛蘭、前海曲揚以及工銀趙蓓三位大佬持有。均位列十大重倉股之中,是何原因使得一眾大佬紛紛看好?


本期大佬持倉的主角是英科醫療,證星研究院帶著這些問題對該公司進行邏輯梳理及簡評,不做個股推薦。

01:行業發展穩步上升,產品升級方向明確,疫情後增加永續需求

今年以來相信有不少人仍然認為,主營手套業務的英科醫療頂多受益疫情而騰飛,不過是題材的炒作罷了。而事實是望著一路上漲的股價,錯過了一個十倍股的機會。事實究竟如何?這裡我們不考慮疫情影響,先看行業本身的發展情況。

按照機構統計數據,如若不考慮新冠疫情,全球一次性手套市場保持穩健增長,2017年全球銷量達4170億隻,2009-2017年複合增長率7.7%左右,預計2020年將達到5310億隻,且未來有望以8%~10%的速度穩步上升。

而歐美日對於手套的需求往往佔據大頭,約佔70%以上,發展中國家則相差甚遠。

從人均消費量來看,2018年醫療手套人均用量為33支,荷蘭為276 支,美國為250支,日本108支。而中國和印度人均用量只有6支、10支,低於全球平均水平差距很大。我們比印度還要低一些,令人吃驚。

所以不算疫情影響,一次性手套市場增長動力主要看兩方面:一看歐美發達國家消費量的穩定增長;二看發展中國家市場的巨大發展潛力。

而手套內部也有著一定替代動力,一次性手套主要分為乳膠手套、PVC手套、丁腈手套等。目前乳膠手套市場佔比最高(市佔率50%),PVC手套次之(市佔率 30%),丁腈再次(市佔率15%)。

由於乳膠可能導致部分人群皮膚過敏及價格較高等缺點,隨著技術進步,PVC及丁腈手套有望在醫療領域的使用比例逐步抬升。而丁腈手套由於防化學試劑滲透、原材料價格波動小等優勢,被稱為最具生命力的一次性防護手套。

依據全球手套龍頭之一賀特佳年報表述來看,丁腈手套大概能達到年化12~15%的一個增速。是未來發展主流方向。而英科醫療也是發力這塊產品生產製造,極具競爭實力(下文詳敘)。

英科醫療方面認為2026年前後,市場三種材質手套總量望達8000億隻。其中丁腈手套未來消費量為4800億隻,市場佔比將提升到60%。相比目前15%市佔率,提升空間巨大。

疫情催化需求加速表現

根據美國供應環節特別工作組報告,2020年3-7月丁腈手套平均單月需求量約90億隻,需求大約相比疫情前翻了3倍。歐洲疾控中心10月報告表述:「對手套的使用要求對每個醫護人員每接觸不同的病人都要求換一雙手套」。試想,醫生每看一個病人換一副手套,是個什麼樣的需求?

即便如此,手套漲價問題我們也還沒有討論,當下四季度歐美疫情持續爆發,漲價趨勢仍未現拐點,怎麼著先要看到明年一季度了。而歐美又是丁腈手套的主力消費國家,有機構預測目前丁腈手套缺口預計高達3400億隻左右。

不難看出丁腈手套的需求暴增主要來自醫療衛生系統,而隨著後疫情時代到來,同時也會加劇服務業、商超和勞保渠道對於丁腈手套的需求,日後將極大培養與強化醫護及消費者佩戴手套的情況。依據賀特佳預測,新冠疫情或將永久性增加約1200億隻丁腈手套需求。

回看2003年SARS、2006年H5H1、2010年H1H1情況,不難發現每次疫情過後,其實手套整體消耗量並沒有下落多少,反而倒是穩步增長。那麼此次疫情之後是何情況,倒也不妨參考一下。

最後,疫情結束後大多國家醫療物資儲備將會進入補庫存階段,因此需求上也將持續一段時間,往往國家層面至少得準備3-6個月的儲備,來應對日後此類情況。

02:品牌影響力持續提升,高質量產線優勢建設,成本控制全球領先

英科醫療實控人劉方毅先生曾經在美國留過學。90年代就開始在國外做醫療防護品貿易業務。而國外醫療器材類進入壁壘較高,獲得認證的過程往往比較複雜繁瑣。

由於高管有著早年打拼的經歷,積累了大量海外客戶渠道,對外藉助ODM模式率先開拓海外市場,且國外客戶基本都是國際頂級批發商和零售巨頭,有著這麼多且不錯的渠道,生意自然會容易做一些。公司目前服務遍布歐美亞非大洋洲100多個國家2000多家客戶。

公司2019年海外市場佔比高達94.57%,可以說幾乎都在賺國外的錢。疫情以來,自有品牌銷量佔比較疫情前大幅提升,約40%-50%的自有品牌,逐漸繞過海外品牌商直接進入歐美醫院終端,品牌影響力持續提升,日後運營模式或將從ODM逐步向OBM轉變。

值得一提的是,美國是公司最主要的海外市場,佔銷售比重50%以上。而過去由於貿易摩擦,被加徵15%的關稅,限制了利潤。而疫情的機遇打破了這層壁壘。那麼以後會不會再度加上關稅?依據美國目前的狀態以及新一屆舉措,可以保守樂觀一些。

丁腈手套行業準入門檻較高,在資金、技術、資源等方面存有較高壁壘。前文說到英科在丁腈手套方面具備競爭優勢。

首先手套產線主鏈條長度超1.5公裡,控制點近3000個,整套生產設備投資數億起步等。對於後入場者十分不友好。如何確保生產過程中的高質量、低成本運行也是行業關鍵壁壘所在。

公司最早從馬來西亞引進先進丁腈手套生產線,是國內少數熟練掌握雙手模丁腈手套生產線的廠家。由於全球行業內手套生產線大部分是2012年之前建成的,工廠的生產設備以及環保設備都面臨著升級或淘汰。

而近年來英科新的生產基地升級建設,既吸收了傳統生產線的優點,也改善了其中的不足,使得公司在未來的競爭中開始處於有利地位。

目前英科的丁腈手套品質基本接近全球手套龍頭頂級手套、賀特佳的工藝水平。只是克重上略有差距,逐漸跨入全球丁腈手套生產第一梯隊。

值得一提的是,就算沒有疫情,英科的管理層原本也是激進布局的,過去幾年公司加速發行可轉債募集資金實施募集投資產能規劃。隨著疫情的爆發,公司產能利用率大幅提升,滿產滿銷,盈利能力自然大幅提升。

由於手套生產對原料、能源等生產要素要求較高,英科對於成本端也是格外在意。

公司通過自建電廠實現熱電聯產,預計50%左右丁腈手套產能,能源成本將下降20%左右;建設上遊原材料工廠,拓展對丁腈膠乳成本控制能力,預計將降低10-15%左右;此外新建產能生產線速達1.8億隻/年,較原來產線提升20%。

總體來看預計未來丁腈生產成本將降至89.29元/千隻左右(下降12.1%),大幅領先於賀特佳113-120元/千隻。

最後,公司康復護理、保健理療等業務也在有條不紊的發展。隨著人口老年化和醫養康護融合健康管理方面,倒也需要留意。

03:全球擴張正當時,有望替代全球領先製造商

今年在疫情影響下,全球手套需求激增。英科得益於國內疫情控制優秀,獲利頗豐,公司現金流充足。

公司管理層判斷手套行業持續高景氣,走上激進擴建產能之路,未來將形成「山東-安徽-江西-湖南-越南」全球五大生產基地。有望跨越式成為全球手套龍頭。

根據公司已公告產能規劃,未來項目全部投產後,保守預估總產能到2023年達1500億隻,2025年達1800億隻(其中1400億隻丁腈和400億隻PVC手套)。預計將在2021年成為全球最大PVC手套生產企業,2年內成為全球最大的丁腈手套供應商。中期看公司丁腈手套市佔率有望達到25-30%。

到這裡,不妨來對比一下全球一次性手套龍頭頂級手套以及丁腈手套龍頭賀特佳的情況。不難看出,已經佔據全球市場的手套大廠們,營收增速尚且保持著穩定上漲。受益疫情,趨勢依舊向好。

可惜由於11月頂級手套公司受疫情影響被迫關閉大量工廠(30家關閉28家),佔據全球醫用手套市場四分之一頂級手套公司在世界最緊缺的時候掉了鏈子。

雖然賀特佳也有著丁腈產能擴張計劃,不過依據規劃到2027年總產能達951億隻。大大落後於英科醫療。加上疫情影響,建設周期本就長於我們(擴產周期馬來西亞2年,我國1年),還是有些吃虧了。英科醫療得益於時事,有著更豐富的產能優勢,就能賺更多的錢。當然也會有人產生疑問,日後隨著疫情結束景氣度下降,是否會出現供過於求?

至少,放眼兩年內來看並未結束,甚至更久。

上文說到,由於產能擴張需要時間,今年擴張的產能怎麼著也得等到明年才能投產使用。而且前文提到過的一些壁壘,加上市場早就被行業大公司瓜分,使得局外玩家難以介入。

按照頂級手套公司執行長的統計預計,2019年全球手套市場需求約4950億隻,由於後疫情時代持久的影響,到2022年,全球手套需求超8200億隻。相比2019年,增量超過3200億隻。

而按照全球產能按照全球產能前12名手套廠家的規劃,即便到2022年底,全球手套產能相比2019年總增量也不到3000億隻。也就是將近還差著百億的缺口,依舊供不應求的。

因此,當疫情退去,英科醫療佔據產能優勢將問鼎全球頂級手套製造商。擁有穩定渠道能力以及自營品牌經營能力它,前景廣闊。

未來當英科醫療的利潤累積與企業成長到了全球龍頭地位,無論疫情是否再持續爆發,作為行業龍頭自然有著更多的話語權。屆時公司的盈利能力與成長性或將複製賀特佳及頂級手套的成長之路。

相關焦點

  • 大佬持倉|英科醫療:一年十倍股風光到幾時?
    一場疫情,英科醫療業績迎來大爆發!後疫情時代到來,一年翻了數十倍的英科醫療會涼涼嗎?究竟還能走多遠?依據最新公募基金三季報,英科醫療被中歐葛蘭、前海曲揚以及工銀趙蓓三位大佬持有。均位列十大重倉股之中,是何原因使得一眾大佬紛紛看好?
  • 期貨大佬重倉股又漲停,股價一個月翻番!
    同時,抗疫概念股繼續活躍,博暉創新漲停、達安基因漲8%、英科醫療漲停,以嶺藥業漲2.68%、新光藥業漲4%。西藏藥業蹭上新冠疫苗概念西藏藥業今天公告,與斯微(上海)生物科技有限公司締結獨家戰略合作。期貨大佬葛衛東重倉西藏藥業根據西藏藥業一季報,期貨大佬葛衛東排第三大股東,重倉西藏藥業781.2萬股,佔總股本4.41%,其中流通股490萬股,按照今天的股價計算,總持股市值達到4.8億元。根據西藏藥業季度報告,葛衛東首次建倉是在2017年三季度,當年四季度再度加倉。
  • A股:海天味業、分眾傳媒、英科醫療等多股發布消息公告
    A股:海天味業、分眾傳媒、英科醫療等多股發布消息公告分眾傳媒:預計全年淨利潤同比增106%-127%預計2020年淨利潤為38.6億元-42.6億元,英科醫療:不提前贖回「英科轉債」公司股票自11月26日至12月16日期間已觸發「英科轉債」的贖回條款。公司本次不行使「英科轉債」的提前贖回權利,不提前贖回「英科轉債」。2021年2月3日前,如公司觸發「英科轉債」的贖回條款均不行使「英科轉債」的提前贖回權利。
  • 中歐醫療創新股票A(006228)公布最新淨值 上漲1.58%
    中歐醫療創新股票型證券投資基金(簡稱:中歐醫療創新股票A,代碼006228)公布最新淨值,上漲1.58%。本基金單位淨值為2.3789元,累計淨值為2.3789元。中歐醫療創新股票型證券投資基金成立於2019-02-28,業績比較基準為「中證醫藥衛生指數*60.00% + 恒生指數*20.00% + 中債-綜合指數*20.00%」。
  • 醫用手套生產商英科醫療股價創新高,今年漲超3倍,深創投選擇高位清倉
    記者|梅嶺5月22日盤後,英科醫療(300677.SZ)發布關於持股5%以上股東減持股份的預披露公告。因投資原因,持有本公司股份1503.33萬股,佔公司總股本比例為6.87%深創投及關聯方淄博創新計劃以集中競價、大宗交易方式減持公司股份,減持數量不超過1503.33萬股。
  • 國內主要醫用手套生產商英科醫療募資5億元以擴大產能
    記者 | 謝欣1國內主要的醫用手套生產企業英科醫療5月12日宣布,計劃向公司實際控制人劉方毅募資不超5億元,用於投資高端醫用手套項目以及補充流動資金。英科醫療雖然去年業績表現平平,但隨著今年新冠疫情的發展,公司在一季度淨利潤大漲近三倍,今年以來股價漲幅也接近三倍。根據英科醫療發布的非公開發行A股股票預案,公司計劃發行數量不超過1144萬股,發行價格43.72元/股,募資總額不超5億元,擬用於年產61.84億隻(618.4萬箱)高端醫用手套項目以及補充流動資金。
  • 大佬持倉|海大集團:農業股何以給到30多倍估值?
    海大集團作為農業板塊何以給到30多倍估值?未來中國農業轉型有什麼機會?一季度劉彥春與周應波為何大幅加倉海大,單純因為飼料漲價還是有更深層次的原因?本文將圍繞大佬持倉的企業作初步關注,今日大佬持倉的主角是海大集團。
  • 海外機構大佬三季度持倉全曝光!淡馬錫瞄準電商重倉阿里PayPal...
    隨著近日眾多投資機構陸續向美國證監會(SEC)提交了2020年第三季度的13F報告,我們可以一窺機構大佬三季度的持倉情況究竟如何,也能看出大佬們各自的偏好與截然不同的風格。舉個例子,根據新加坡投資公司淡馬錫發布的三季度持倉報告,其持倉市值為197億美元、環比增長17.6%,前十大持倉佔比達73.07%。
  • 證券之星 大佬持倉之愛爾眼科:盡頭在何方?|
    本期大佬持倉的主角是愛爾眼科。愛爾眼科第一次出現在頂投TOP20公募基金大佬葛蘭持倉中是在2017年4季度,在最新的公募基金3季報中,已位居倉位之首,單論股價已有將近5倍的漲幅。在此僅對大佬持倉個股進行邏輯梳理,不做任何推薦。
  • 英科醫療:創業板向特定對象發行股票之發行情況報告書
    指 英科醫療科技股份有限公司         劉方毅、發行對象、認購方、 指  本次向特定對象發行股票認購對象劉方毅     認購人     本次發行、本次向特定對象發 指  英科醫療科技股份有限公司向特定對象發行不超過     行、本次非公開發行             17,415,534股每股面值1.00元的人民幣普通股(A股)
  • 英科醫療:上海澤昌律師事務所關於公司向特定對象發行股票發行過程...
    因英科醫療2019年年度權益分派實施導致發行價格由43.72元/股調整為43.57元/股。因英科醫療2020年半年度權益分派實施導致發行價格由43.57元/股調整為28.71元/股。        基於上述,本所律師認為,本次發行價格的確定符合《管理辦法》《實施細則》等相關法律法規的規定及英科醫療股東大會決議,合法、有效。
  • 大佬持倉之愛爾眼科:盡頭在何方?|證券之星
    本期大佬持倉的主角是愛爾眼科。愛爾眼科第一次出現在頂投TOP20公募基金大佬葛蘭持倉中是在2017年4季度,在最新的公募基金3季報中,已位居倉位之首,單論股價已有將近5倍的漲幅。在此僅對大佬持倉個股進行邏輯梳理,不做任何推薦。
  • 東財鬥股大賽12月14日:冠軍看多英科醫療 六連板朗姿股份登頂熱股榜
    摘要 【東財鬥股大賽12月14日:冠軍看多英科醫療 熱股前五遭看空】發帖也可以賺錢了!東方財富鬥股大賽第二賽季火熱進行中,現在起只要發貼點評您關注的個股,每交易日都有機會贏取1888元冠軍大獎,單日最高可獲3980元獎金!
  • 中國股市:醫療器械,是未來10倍股最多的行業
    好標的可能一開始就給出非常高的市盈率,2017年6月,藥明生物上市,市盈率在200到300浮動,當時不可想像,進入港股通後最低價40元,現在股價4倍,市盈率卻降下來了。所以,對於生物醫藥,市盈率有時是噪音。藥明生物比藥明康德前程遠大,先於恆瑞醫藥成為中國第一家世界級生物醫藥企業,未來5年有希望做到CDMO全球第一,超越瑞士龍沙、三星生物。
  • 老周侃股:英科轉債能成債中茅臺嗎?
    英科轉債的價格確實和茅臺到了一個數量級,但是如果僅此就說它是債中茅臺,則有些不妥,畢竟可轉債的面值是100元,股票的面值是1元,雖然同樣是1000元以上的價格,但人家茅臺是面值的1000倍,而英科轉債只是面值的10倍。此外,投資者買入1手貴州茅臺需要10萬元以上的資金,而買入1手英科轉債,只需要1萬元以上的資金,兩者的差距也是極大的。
  • 股票持倉成本變成負數,到底是怎麼做到負持倉成本的?
    比如你在股票1元的時候全倉持有1萬股,等這隻股票漲到2元的時候,在2元之時你進行減倉99手,只剩下1手在裡面。 這個時候實際你賺的1萬元,然後平均分攤到你目前持股1手的成本,這個時候你的持倉成本已經負幾十元,甚至負幾百元了。
  • 英科醫療:創業板向特定對象發行股票之新增股份變動報告及上市公告書
    3、發行對象及其關聯方與公司最近一年的重大交易情況        最近一年,公司與劉方毅先生及其關聯方之間的其他關聯交易情況已履行相關信息披露,除已披露的關聯交易外不存在其他重大關聯交易。
  • 7個月暴漲7倍,大牛股中報預增超25倍!扭虧王是它,暴賺逾百億!機構...
    考慮到市場對中報預告反應的時效性,不妨重點考察7月以來發布業績預告的公司,尤其是其中報業績暴增的個股。大牛股中報預增超25倍英科醫療早前發布上半年業績預增公告,預計實現淨利潤為19億元-21億元,同比增長2581.8%-2864.1%。
  • 期貨大佬葛衛東靠3隻科技股或最多浮盈60億,旗下機構今年來還...
    據測算,如果葛衛東對其中3隻科技股持有至今,那麼截至今日,這輪從去年12月左右啟動的科技股行情中,他將最多獲得60億元的浮盈。據Choice 數據統計,自去年10月以來,葛衛東旗下的上海混沌投資先後曾參加了近10家A股的調研。其中,上海混沌投資對邁瑞醫療、納思達、海欣食品、美亞柏科、卓翼科技等公司的調研時間發生在今年。
  • 疫情催生防護手套市場空間 英科醫療投資逾60億擴產
    新京報訊(記者 張秀蘭)12月1日晚間,英科醫療發布多個公告,涉及在青州、沂源等地投資建設防護手套項目,投資額度超過60億元。此前,英科醫療已多次擴大防護手套產能。