來源：金證研
《金證研》滬深資本組 修遠/資本研究員 沐靈 映蔚 洪力/風控研究員
以工業化為開端，全球檢驗檢測行業在工業時代以來，便作為一個獨立的行業開始發展。2019年，全球檢驗檢測行業需求從2009年的741億歐元，提升至2,053億歐元。發展的同時，地區分布不平衡、細分領域競爭狀況差異大等問題也層出不迭。而許昌開普檢測研究院股份有限公司（以下簡稱「開普檢測」）能否以察時變？
此番上市，開普檢測144.14萬元的採購金額未披露，是否涉嫌信披違規？成立當年便成為前五大供應商之一的公司，或曾系開普檢測董事、總經理李亞萍的弟媳持股又擔任高管的公司，即該供應商或系其歷史關聯方，而開普檢測對這段關係「諱莫如深」，令人費解。與此同時，其土地使用權建築面積，或比昔日建設項目建築面積少逾3.8萬平方米；早在2019年已投入使用的10米法電波暗室，與其募投項目中的「實現電波暗室從3米法到10米法的升級」建設內容矛盾，其募投項目或「新瓶裝舊酒」。
一、供應商或系歷史關聯方，「隱而不宣」涉嫌選擇性披露
《金證研》滬深資本組研究發現，開普檢測供應商洛陽協眾匯創電氣設備有限公司（以下簡稱「洛陽協眾」），成立當年便「躋身」開普檢測前五大供應商隊列。
2017-2019年，洛陽協眾分別為開普檢測第三大、 第三大、第四大供應商。開普檢測向其採購金額分別為56.1萬元、120.24萬元、39.39萬元。
然而市場監督管理局公開信息顯示，洛陽協眾成立於2017年7月31日，即2017年，洛陽協眾成立當年便成為開普檢測的第三大供應商。
需要指出的是，洛陽協眾曾是開普檢測關聯方，而開普檢測卻未將其認定為歷史關聯方，或存「蹊蹺」。
據市場監督管理局數據，洛陽協眾成立於2017年7月31日。彼時，洛陽協眾股東分別為王彩俠、李紅軍、許飛、高伊輝、張華偉，其中王彩俠持股比例為41.71%，系第一大股東。同時，王彩俠、許飛、張華偉、李紅軍系洛陽協眾的高級管理人員。因此王彩俠或對洛陽協眾施加重大影響。
2018年2月6日，王彩俠退出洛陽協眾股東、高級管理人員行列。洛陽協眾股東以及高級管理人員變更為李紅軍、張華偉、高伊輝、許飛4人。
由此可見，2017年7月31日-2018年2月6日期間，王彩俠或既系洛陽協眾第一大股東，又是高級管理人員，或能對洛陽協眾施加重大影響。
與此同時，王彩俠或是開普檢測關聯方。
據招股書，洛陽浦成電氣有限公司（以下簡稱「洛陽浦成」）是開普檢測董事、總經理李亞萍的弟媳王彩俠擔任執行董事的公司，2018年2月26日，王彩俠不再擔任洛陽浦成執行董事，洛陽浦成曾系開普檢測的關聯方。
同樣地，2017年7月31日-2018年2月6日，王彩俠系洛陽協眾的股東及高級管理人員，洛陽協眾或應系開普檢測的關聯方。然而開普檢測招股書中，在報告期內2017-2019年，開普檢測並未將洛陽協眾列為關聯方或歷史關聯方。
不僅如此，在2017年7月31日洛陽協眾成立之前，王彩俠或已系李亞萍的直系親屬。
據招股書，王彩俠擔任執行董事的洛陽浦成，與開普檢測的關聯期限為2017年1月1日-2019年2月26日。而王彩俠退出洛陽浦成的時間為2018年2月26日。
即由於王彩俠與李亞萍的親屬關係，洛陽浦成系開普檢測的關聯方，根據上述關聯期限，至少在2017年1月1日，王彩俠已成為李亞萍的弟媳。
那麼，洛陽協眾與開普檢測構成關聯方的時間，或應與洛陽浦成跟開普檢測構成關聯方的時間接近。
2018年2月26日，王彩俠退出洛陽浦成股東以及高管之列，而洛陽浦成與開普檢測的關聯關係結束於2019年2月26日。王彩俠退出後，洛陽浦成的股東分別為高伊輝、許飛、張華偉、李紅軍4人。
而王彩俠退出洛陽協眾的時間為2018年2月6日，與王彩俠退出洛陽浦成的時間2018年2月26日接近。並且王彩俠退出洛陽協眾與洛陽浦成後，洛陽協眾仍在位的股東與洛陽浦成一致，同樣為高伊輝、許飛、張華偉、李紅軍4人。
在上述情形之下，洛陽協眾與開普檢測構成關聯方的時間，是否應該在2017年1月1日-2019年2月6日期間？不得而知。而為何招股書對這段關係「諱莫如深」？尚未可知。
二、144.14萬元採購金額未披露，涉嫌信披違規
問題並未結束，開普檢測採購金額為144.14萬元的供應商或未披露。
據鄭州勝龍信息技術股份有限公司（以下簡稱「勝龍股份」）2018年年報，2018年，開普檢測是勝龍股份第五大客戶，勝龍股份對開普檢測的銷售金額為144.14萬元，佔年度銷售總額的比例為8.18%。
然而開普檢測招股書中，卻未見勝龍股份「蹤影」。
據招股書，2018年，開普檢測前五大供應商分別為許繼集團有限公司及其下屬單位、南方電網科學研究院有限責任公司、洛陽協眾、無錫寶威電子有限公司、廣州賽寶計量檢測中心服務有限公司，開普檢測對上述五家公司的採購金額分別為259.31萬元、157.28萬元、120.24萬元、70.29萬元、30.28萬元。
也就是說，勝龍股份2018年年報披露的144.14萬元，比開普檢測在招股書披露的其同期對第三大供應商的採購金額還多，即2018年，勝龍股份應系開普檢測第三大供應商，然而令人不解的是，勝龍股份卻並未出現在開普檢測前五大供應商名單之中。
據招股書，2018年，開普檢測會計政策變更僅涉及財務報表變化，並未涉及其2018年採購金額追溯調整。同時，報告期即2017-2019年，開普檢測並不存在會計估計變更。此外，報告期內，開普檢測也並未存在合併範圍變化。
而據勝龍股份2018-2019年年報，其2018-2019年會計政策變更，僅涉及科目變化，並未涉及具體金額變更以及追溯調整，或並未對開普檢測採購金額的確認產生影響。
三、土地使用權建築面積或不及「昔日」建設項目建築面積，缺口逾3.8萬平方米
《金證研》滬深資本組研究發現，開普檢測一項名為「開普國家電工電子產品檢測公共服務平臺項目」建設用地面積存在的問題，同樣值得關注。
據許昌市政府公開信息，2015年12月18日，「開普國家電工電子產品檢測公共服務平臺項目」（以下簡稱「公共服務平臺項目」）開工儀式，在許昌市城鄉一體化示範區舉行。該項目佔地面積約為95畝，總投資5億元。
據許昌市政府於2019年9月2日發布的信息，開普檢測公共服務平臺項目佔地100畝，總投資額約5億元，總建築面積8.9萬平方米，主要建設研發大樓、試驗大樓、檢測大樓以及配套附屬設施等，2019年1月正式投入使用。
這意味著，開普檢測公共服務平臺項目於2015年開工建設，2019年1月建設完成並投入使用，建設地址位於許昌市城鄉一體化示範區，其佔地面積或由95畝增加至100畝。
然而開普檢測招股書中，其擁有的土地使用權面積，卻與該項目建設面積「對不上」。
據招股書，開普檢測擁有的土地使用權共兩處，其中開普檢測的權證號為豫（2018）許昌市建安區不動產權第0000415號、第0000416號、第0000395號、第0000396號的土地使用權證書，坐落位置為尚集鎮尚德路與周寨路交匯處。
據許昌市城鄉一體化示範區公開信息，許昌市城鄉一體化示範區規劃區南至市主城區北外環及延長線，北至許昌縣與長葛市行政邊界，東至市主城區東外環北延（忠武路），西至規劃建設的安信公路（新107國道），遠期規劃面積180平方公裡。在行政區劃上共涉及許昌縣、魏都區，而許昌縣涉及尚集鎮、蘇橋鎮、河街鄉、小召鄉等4個鄉鎮。
並且，截至2019年年末，開普檢測擁有的位於許昌市的土地使用權，僅有這一處。
也就是說，開普檢測尚集鎮尚德路與周寨路交匯處土地使用權的坐落位置，處在許昌市城鄉一體化示範區內，即該土地使用權所在地或系上述公共服務平臺項目的建設地址。
且令人不解的是，官方披露的公共服務平臺項目的佔地面積為100畝，約等於66,666.67平方米。然而開普檢測招股書披露的上述土地使用權面積僅為63,340平方米，比官方少了逾3,000平方米。
所擁有的土地使用權面積不足100畝，此前的公共服務平臺項目是如何建設完畢的？其中開普檢測是否誇大了其公共服務平臺項目的佔地面積？而另一方面，招股書披露的土地使用權面積是否「縮水」3,000平方米？均不得而知。
此外，開普檢測公共服務平臺項目的建築面積，或也存「異象」。
據許昌市政府公開信息，開普檢測公共服務平臺項目的總建築面積為8.9萬平方米，並且公共服務平臺項目已於2019年1月投入使用。
然而招股書顯示，開普檢測共擁有自有房產4處，地址均位於許昌市尚德路與周寨路交匯處。房產地址分別為「尚集鎮尚德路與周寨路交匯處開普檢測研究院二次設備檢測大樓」、「尚集鎮尚德路與周寨路交匯處開普檢測研究院樣品庫」、「尚集鎮尚德路與周寨路交匯處開普檢測研究院輔助試驗樓」、「尚集鎮尚德路與周寨路交匯處開普檢測研究院研發大樓」。
而開普檢測披露的4處房產，對應的土地使用權證書分別為權證號為豫（2018）許昌市建安區不動產權第0000415號、第0000416號、第0000395號、第0000396號，與上述土地使用權的一致。而開普檢測披露該4處房產的面積總和，與土地使用權佔地面積前後相差12,503.88平方米。這意味著，開普檢測披露的上述4項房產的面積或系建築面積，而非佔地面積。
上述房產總建築面積為50,836.12平方米，即比官方信息公示的建築面積，少了38,163.88平方米。
由上述情形或表明，開普檢測土地使用權的建築面積，或比昔日建設的公共服務平臺項目建築面積還少，缺口逾3.8萬平方米。
四、募投項目與昔日建設項目或存重疊，10米法電波暗室「去哪了」
問題遠未結束，此番上市，開普檢測募投項目建設內容，與昔日建設項目或存「重疊」。
據許昌市政府2015年12月21日發布的公開信息，2015年12月18日，開普檢測公共服務平臺項目開工儀式在許昌市城鄉一體化示範區舉行。該項目的亮點在於其電磁兼容試驗研究中心10米法電波暗室，該暗室有著長22.5米、寬16.5米、高8米的空間。
然而開普檢測本次上市的募投項目中，存在相同的建設內容。
據招股書，開普檢測擬投入6.13億元，分別用於華南基地（珠海）建設項目、總部基地升級建設項目、研發中心建設項目、補充運營資金。
其中，「總部基地升級建設項目」擬投入1.17億元，開普檢測將打造國際一流的大型檢測公共服務平臺。可見，兩項目名稱存在相似之處。
此外，總部基地升級建設項目建成之後，在電磁兼容檢測方面，實現電波暗室從3米法到10米法的升級。
而上述公開信息發布的時間為2015年12月21日，也就是說，截至2015年12月21日，開普檢測或已擁有10米法的電波暗室。
據招股書，開普檢測並未披露其已擁有10米法的電波暗室，而其關於10米法的電波暗室的描述，均涉及「計劃建設」以及「升級」。此外，開普檢測在招股書中表示，公司還將建設10米法電磁兼容檢測平臺，解決目前公司3米法暗室的轉臺直徑較小、承重能力較弱、可測量樣品外觀較小等問題。
據招股書，開普檢測表示其總部基地升級後，依靠新投入的10米法電波暗室，將擴展新型檢測項目，提升檢測能力；而開普檢測總部基地升級建設項目建成後，在電磁兼容檢測方面，將實現電波暗室從3米法到10米法的升級。
這意味著，開普檢測此前或並未已建成的10米法電波暗室，或與上述許昌市政府官方信息矛盾。而通過總部基地升級建設項目，開普檢測是否首次實現10米法電波暗室的升級？不得而知。
除建設內容存重疊部分，總部基地升級項目的建設地址，也與上述開普檢測公共服務平臺項目的地址相近。
據招股書，總部基地升級建設項目的建設地址為魏武大道以東、尚德路以南、周寨路以西。而公共服務平臺項目的地址為許昌市城鄉一體化示範區，地址接近。
已於2019年1月正式投入使用的共服務平臺項目，已配備電磁兼容試驗研究中心10米法電波暗室，而募投項目總部基地升級建設項目的建設內容包括「實現電波暗室從3米法到10米法的升級」，早在2019年已投入使用的10米法電波暗室去哪兒了？開普檢測是否存在「新瓶裝舊酒」的嫌疑？
無蜜不招彩蝶蜂，上述問題對於開普檢測而言或非偶然，在資本市場的博弈下，其能否經受得住考驗？