久期財經訊，12月8日，惠譽首次授予位於中國的煙臺國豐投資控股集團有限公司(Yantai Guofeng Investment Holdings Group Co., Ltd.，簡稱「煙臺國豐集團」)「BBB+」長期外幣和本幣發行人評級，展望「穩定」。
煙臺國豐集團的評級是根據惠譽的政府相關實體(GRE)評級標準進行評估的。這反映了煙臺市政府對煙臺國豐集團的控制和所有權和其支持記錄，以及如果煙臺國豐集團違約將產生的社會影響和融資影響。
煙臺國豐集團是煙臺市主要的國有資本投資和管理平臺，而煙臺市是山東省第三大地區生產總值(GRP)城市。煙臺國豐集團代表煙臺市政府管理和經營國有資產，開展資本和產業投資。
關鍵評級驅動因素
「非常強(Very Strong)」的地位，所有權和控制權：煙臺國豐集團根據《公司法》註冊為國有獨資有限責任公司，由煙臺市政府通過地方國資委(SASAC)全資擁有。煙臺市國資委通過任命煙臺國豐集團的董事會、批准年度預算和重大投資計劃、監督經營成果、執行年終評估，對煙臺國豐集團實施了強有力的控制。煙臺國豐集團的融資計劃和債務由政府密切監控。惠譽預計，如果有需要，煙臺市政府將會向煙臺國豐集團提供特別支持。
支持記錄「強勁(Strong)」：煙臺國豐集團通過股權轉讓和財政補貼獲得政府支持。煙臺市政府自2017年以來一直在轉讓其在煙臺市主要資產中的股權，包括萬華化學集團、泰和新材集團、煙臺冰輪集團和煙臺張裕集團，這些資產構成了煙臺基金的主要資產基礎和收入來源。上述資產為控股公司層面的重大投資收入做出了貢獻，由於煙臺市政府向煙臺國豐集團轉讓了更多的資產，2018年和2019年分別增長了150%和215%。惠譽預計當地政府將繼續支持煙臺國豐集團，幫助其完成國有資本管理和投資的公共任務。
違約帶來的社會影響為「中等(Moderate)」：煙臺國豐集團代表煙臺市政府持有關鍵戰略資產的股份，這些資產是城市經濟發展的關鍵驅動因素。惠譽預計，隨著煙臺市政府可能注入其它重要國有資產，煙臺國豐集團的政策角色將逐漸擴大。如果煙臺國豐集團的違約可能會改變政府在各種關鍵國有資產中的控股股權，這些資產都是煙臺市的大型僱主。惠譽認為，即使發生違約，煙臺國豐集團仍將繼續發揮其政策作用。因此，惠譽預計煙臺市政府通過行政或財政措施提供大量支持，以確保煙臺國豐集團的持續運營能力。如有需要，煙臺市政府還可以委任其他政策性GRE提供替代服務。
違約帶來的融資影響為「非常強(Very Strong)」：煙臺國豐集團是煙臺市合併總資產規模最大的GRE，約佔2019年煙臺市GRP的17%。煙臺國豐集團籌集資金支持城市重點項目和煙臺戰略產業的發展。如果市政當局未能支持其最大的GRE而導致的違約可能意味著煙臺市政府陷入財政困難，損害其信譽，並限制其地方政府和其他GRE的借貸能力。
「bb+」獨立信用狀況：獨立信用狀況(SCP)是根據惠譽公共部門的《收入支持實體評級標準》進行評估，惠譽根據其母公司的財務狀況對其SCP進行評估。煙臺國豐集團的母公司其營收抵禦能力和運營風險狀況為分別被評估為「中等(Midrange)」和「較強(Stronger)」。煙臺國豐集團作為主要的國有資本投資和管理平臺，它在煙臺市中幾乎沒有競爭。煙臺國豐集團的成本結構是穩定和可預測的，因為母公司層面的運營除了財務費用外，成本結構是有限的。母公司的盈利與其主要子公司的業績密切相關，但其多元化的業務概況和子公司的市場領導地位減輕了潛在需求波動的風險，並提高了其定價的議價能力。
煙臺國豐集團的財務狀況較弱，因為其股息收入相對於債務有限。由於積極的資本支出，煙臺國豐集團的母公司債務近年來大幅上升。惠譽預計，由於較高的投資收益和正常的債務增長，母公司層面的淨債務/調整後的EBITDA(包括投資收入)的比率將在近期內上升，並在此後逐步緩解。不過，惠譽的評級情況預測，到2024年，槓桿率將保持在10倍以上。惠譽相信，潛在的煙臺市政府支持及其與市政當局的緊密聯繫將降低再融資風險。
評級推導總結
惠譽根據其《政府相關企業評級標準》對煙臺國豐集團進行評估。惠譽認為，如果需要，煙臺市政府有強烈的動機向該煙臺國豐集團提供特別支持。惠譽還考慮了煙臺市政府的控制和支持，煙臺國豐集團的公共服務職能，如國有資本投資，以及違約對煙臺市政府的影響。
評級敏感性
可能單獨或共同導致惠譽採取正面評級行動/上調評級的因素包括：
-惠譽上調煙臺市提供補貼、補助或國家政策法規允許的其他合規資源的能力的看法;
-獨立信用狀況的顯著和持續改善也將導致積極的評級行動
可能單獨或共同導致惠譽採取負面評級行動/下調評級的因素包括：
-惠譽下調煙臺市政府提供補貼、補助或國家政策法規允許的其他合規資源的能力的看法;
-違約帶來的社會影響或融資影響顯著趨弱以致政府向其提供支持的意願減弱，或政府稀釋在該公司中的持股。