來源：金融界基金
作者：機器君
金融界基金09月22日訊 農銀匯理信息傳媒主題股票型證券投資基金（簡稱：農銀匯理信息傳媒主題股票，代碼001319）公布最新淨值，下跌1.51%。本基金單位淨值為1.1966元，累計淨值為1.1966元。
農銀匯理信息傳媒主題股票型證券投資基金成立於2015-06-24，業績比較基準為「中證TMT產業主題指數*80.00% + 中證全債指數*20.00%」。 本基金成立以來收益19.71%，今年以來收益34.66%，近一月收益-2.98%，近一年收益46.79%，近三年收益53.59%。近一年，本基金排名同類（247/753），成立以來，本基金排名同類（688/893）。
金融界基金定投排行數據顯示，近一年定投該基金的收益為，近兩年定投該基金的收益為，近三年定投該基金的收益為，近五年定投該基金的收益為。（點此查看定投排行）
基金經理為韓林，自2017年03月21日管理該基金，任職期內收益57.93%。
最新定期報告顯示，該基金前十大重倉股為立訊精密（持倉比例8.28% ）、恒生電子（持倉比例8.21% ）、浪潮信息（持倉比例5.05% ）、廣聯達（持倉比例4.32% ）、芒果超媒（持倉比例4.01% ）、金山辦公（持倉比例3.17% ）、中科創達（持倉比例2.92% ）、三七互娛（持倉比例2.91% ）、新媒股份（持倉比例2.65% ）、鵬鼎控股（持倉比例2.63% ），合計佔資金總資產的比例為44.15%，整體持股集中度（中）。
最新報告期的上一報告期內，該基金前十大重倉股為浪潮信息（持倉比例7.08% ）、立訊精密（持倉比例5.98% ）、恒生電子（持倉比例5.26% ）、三七互娛（持倉比例4.13% ）、完美世界（持倉比例4.01% ）、兆易創新（持倉比例2.86% ）、芒果超媒（持倉比例2.64% ）、歌爾股份（持倉比例2.50% ）、中科創達（持倉比例2.50% ）、中科曙光（持倉比例2.24% ），合計佔資金總資產的比例為39.20%，整體持股集中度（低）。
報告期內基金投資策略和運作分析
2020年上半年突如其來的新冠肺炎疫情對國內及海外的宏觀經濟產生了巨大而深遠的影響，A股市場也隨之產生了較大的波動。
1季度中上旬科技股整體獲得了較強的相對收益。我們認為有幾方面的原因：1）宏觀流動性充裕：宏觀經濟面臨的壓力帶來流動性被動寬鬆，疫情對經濟的拖累延長與擴大了這一趨勢，流動性充裕對於A股市場整體有利，而科技成長板塊由於其市值體量和交易結構體現了更高彈性。2）疫情相對影響較小：疫情對線下消費場景和生產復工造成了負面影響，使得消費、周期行業中部分版塊與公司面臨基本面壓力，這些壓力至少將在1、2季度業績上有所體現。TMT行業一方面在1、2季度處於傳統淡季，影響範圍相對有限，另一方面疫情也造就了部分線上經濟與消費場景繁榮，如在線會議、在線教育、遠程辦公、網路遊戲，並拉動了雲計算、伺服器等基礎設施的需求預期。3）產業趨勢確定：5G的建設與應用推廣，雲計算的滲透率提升，半導體、軟體的國產化率提升，汽車電動化與智能化等均體現為確定性較強的產業趨勢，與宏觀經濟的關聯相對較弱，產業鏈遍及全球，受到單一地區需求影響較小。我們在這一時期內，維持了以TMT行業為主體的持倉結構，並加強了部分不受到疫情負面影響的子版塊配置，如雲計算和在線娛樂，取得了一定的相對收益和絕對收益。
1季度下旬以來，雖然國內的疫情已經得到了有效的遏制，但海外的疫情進入了蔓延期，全球金融市場波動加劇。一方面，疫情對於國內外宏觀經濟的短期影響是切實存在的，我們配置的部分子行業與個股在全球供應鏈中具備比較優勢，如電子和新能源行業的部分公司，但相應地這些企業也有部分業務或受制於海外疫情的擴散，中期業務與全球疫情發展情況相關聯，能見度下降，盈利或均面臨下修風險；另一方面，市場整體的風險偏好受到抑制，前期漲幅可觀的科技板塊估值水平有所回落。我們適度控制了整體倉位水平以應對宏觀的不確定性與市場的劇烈波動，降低了部分海外業務佔比較高的持倉品種的倉位，但我們的產品淨值在季度後期仍有所回撤，損失了部分前期積累的相對收益與絕對收益。
2季度上旬起市場出現了一輪明顯的反彈。隨著海外疫情逐步趨向於穩定，全球市場都出現了一輪反彈，國內市場的反彈的主線一方面是此前與全球性需求相關度較高、受到邏輯衝擊的電子、新能源等板塊超跌反彈，估值有所修復；另一條主線是，防禦方向內需、消費中年報、1季報業績比較突出的優秀個股及2季度業績修復預期逐步提升的白馬，如食品飲料、建材等。美歐主要經濟體更多的復工進展、以及中美雙方關於第一階段貿易協議正常實施都有效緩解了市場的擔憂，歐美股市也出現了持續的反彈，A股本階段的白馬股行情一定程度上也受到了海外資本市場企穩後外資回補A股倉位的影響。我們判斷，宏觀經濟對衝政策仍然可期，貨幣政策與財政政策的寬鬆基調或不會發生轉向。伴隨著中國疫情防控常態化下復工復產的逐步推進，基本面最差的時期已過去。市場內生性的風險相對較小。短期看，境外疫情蔓延使得國內經濟主要矛盾從供給轉向需求，從內需轉向外需。海外方面，歐美主要經濟體開始逐步復工，尚未出現疫情擴散，美國失業率數據或已經見頂，基本面邊際改善。
2季度中旬市場儘管指數層面波瀾不驚，但是行業板塊的分化異常劇烈。食品飲料、商業零售、休閒服務、輕工、家電、醫藥等內需型、防禦性板塊取得大幅正收益，而TMT、金融、地產、農業等板塊跌幅明顯。差異的背後，一方面有內需型行業在疫情中部分受益或韌性較強的因素，另一方面也與5月中美摩擦、博弈增加相關，美方對華為的制裁加碼與對香港政策的幹涉壓制了市場對於科技、外需相關板塊的風險偏好。在市場流動性充裕的條件下，對內外需板塊風險偏好的差異轉化成為市場表現和估值水平的大幅走擴。3月底市場反彈以來，呈現了非常極致的結構性機會和個股層面的「二八分化」。我們判斷，儘管仍處在海外擾動多發期，但邊際上對市場衝擊減弱，同時在政策驅動下，國內經濟恢復的趨勢會強化，海外主要經濟體的疫情也在恢復之中，海外復工進展不斷推進，其政策支持具備持續性（如歐盟計劃推出大規模的刺激方案）。在這樣的背景下，我們認為風格輪動和市場結構的再平衡值得關注，我們相對看好低估值順周期板塊、受到疫情負面影響的科技成長板塊及部分滯漲可選消費板塊的估值修復機會。這類板塊中部分子行業伴隨國內外的疫情好轉、復工復產及政策支持，已經出現了積極的邊際變化。
2季度下旬市場加速上行。6月北京地區的疫情反覆和海外復工復產部分地區新冠確診人數的大幅提升一度對市場產生擾動，疫情相關或受益的行業如醫藥、食品飲料等大消費板塊體現出加速上漲的特點，這類行業的二季度業績在6月逐步有了更清晰的線索，因此體現出業績預期與估值提升的共振，抱團邏輯被不斷強化。但是，我們也應看到全球的復工復產趨勢並未被打斷，全球各國的貨幣與財政政策更保持了相當的力度，海外風險因素的增加尚未達到對A股產生實質性影響的臨界點。自下而上的，我們也觀察到了消費電子、新能源車、光伏、半導體、金融IT、免稅等行業的景氣程度維持較高水平或明顯開始修復。我們判斷國內市場流動性未來逐步進入緊平衡狀態，而未來幾個季度基本面或將明顯回升，我們將更多從基本面同環比改善的角度加大優勢行業的篩選與配置。我們在2季度期間，維持了以科技成長行業為主體的持倉結構，並保持了高倉位運作，取得了一定的相對收益和絕對收益。
報告期內基金的業績表現
截至本報告期末本基金份額淨值為1.1691元；本報告期基金份額淨值增長率為31.57%，業績比較基準收益率為15.19%。
管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
根據已公布的2季度國內經濟數據，中國宏觀經濟在全球率先實現復甦，2季度GDP增速由負轉正至+3.2%，其中內外需均體現為好轉，但居民消費改善仍顯滯後。6月的經濟數據也呈現出更為積極的信號。展望2020年下半年的宏觀經濟，在國內外復工的共振影響下，我們預計國內經濟復甦的勢頭仍將延續。對市場產生擾動的因素或主要來自兩個方面：一是在國內經濟基本面快速修復前提下，此前寬貨幣、寬信用政策的邊際方向是否發生改變；二是外部環境中，美國進入大選關鍵期，中美在國家安全、科技等領域出現摩擦升級的可能性提升，影響市場風險偏好。我們判斷貨幣與信用政策邊際收緊已有一定體現，但在全球疫情仍有反覆、宏觀經濟仍存不確定性的前提下，尚未到達全面收縮的臨界點，A股市場的流動性邊際收縮但仍較為充裕。中美摩擦升級影響短期市場風險偏好，但對國內權益市場的影響逐漸弱化，我們更需觀察的是A股市場與海外市場的聯動性影響。
展望3季度的市場，全球流動性較為充裕，國內經濟復甦趨勢佔優，A股具備配置上的吸引力，我們對市場保持相對樂觀的態度。自下而上的，我們觀察到消費電子、新能源車、光伏、醫藥、免稅、白酒等行業的景氣程度維持較高水平或明顯開始修復。我們判斷國內市場流動性未來逐步進入緊平衡狀態，而未來幾個季度基本面或將明顯回升，我們將更多從基本面同環比改善的角度加大優勢行業的篩選與配置。在這樣的背景下，我們認為風格輪動和市場結構的再平衡值得關注，我們相對看好從疫情負面影響中修復的科技成長板塊、低估值順周期板塊及部分滯漲可選消費板塊的估值修復機會。另外值得關注的是，科創板設立已滿一年時間，新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保、生物醫藥等領域的科技創新型企業不斷新進入到A股市場之中，我們也將繼續緊密跟蹤全球及國內科技創新產業的發展方向，研判其成長周期，積極挖掘質地優秀、具備長期價值增長潛力的上市公司進行布局投資。