來源：金十數據
原標題：被連根拔起的原油抄底大軍，都是被誰割了韭菜？越來越多經紀商開始限制原油交易
這次原油的史詩級暴跌中，有人暴虧，就肯定有人賺翻。除了數字上面可以看到的盈虧，其實這場市場暴動還對華爾街產生了不少更深層次的影響。
韭菜VS專業對衝基金
國內的中行原油寶穿倉事件已經為人熟知，而國外也不乏這樣的事件。
美國最大的在線經紀商盈透證券（Interactive Brokers Group）周二在聲明中承認，他們有部分客戶在周一的油價暴跌中虧得很慘，根本無法承受其帳戶上的資產淨值損失。因此，盈透證券不得不介入，支付了欠CME和ICE清算所的追加保證金，從而導致公司出現了高達8800萬美元的臨時性損失，而且這只是初步計算的損失。
盈透證券執行長託馬斯彼得菲（Thomas Peterffy）稱，有客戶持有5月WTI原油期貨未平倉合約的15%，虧損的大多是「個人客戶」。被問及是否認為整個行業會經歷非常嚴重的痛楚時，彼得菲稱：
「還有人承受著大約5億美元的虧損，但我不知道他們會是誰。」
又如，在這場暴跌中聲名大噪的全球最大原油ETF美國石油基金USO，它最近吸引了大量的新手散戶入場抄底，僅僅上周流入USO的資金就超過16億美元。但隨著油價暴跌，USO已經四面楚歌，投資者瘋狂拋售，USO也因此被指是暴跌的罪魁禍首。
而將散戶們「摁在地上反覆摩擦」的可能是以下這群專業投資者。
周一美油期貨跌入負值後，外媒就列出了一批在這場危機中鋒芒畢露的對衝基金。
韋斯特貝克資本管理（Westbeck Capital Management）
據知情人士，該公司的能源機會基金（Energy Opportunity Fund）周一上漲8%，3月上漲20.2%，今年第一季度上漲3.7%。去年該基金做空美國頁巖油公司，獲得了40%的收益。韋斯特貝克的創始合伙人威爾·史密斯（Will Smith）說：
「我們的策略是做空近月合約，做多遠月合約，因此（WTI原油5月期貨跌至負值）對基金來說是積極的一天。」
該基金已經焦點轉向全球各地即將填滿的庫存，尤其是美國最大石油交易樞紐——俄克拉荷馬州的庫欣地區。
商業商品基金（Merchant Commodity Fund）
這家資產規模只有1.75億美元的基金也得益於做空近月合約，也從周一的暴跌中大賺了一筆，該司的首席投資官Doug King稱它今年增長了大約33.3%。
他說，近月價格和遠月價格之間的差異需要擴大以覆蓋更高昂的存儲費用，例如在船和有軌電車上存儲石油，因為便宜的油罐都已經被耗盡。駐倫敦的Doug King說：
「（周一）真是令人震驚。我想過會出現負油價，尤其是汽油，但我怎麼會想到出現-40美元/桶這種如此極端的價格？顯然有人持有很極端的倉位，而且不得不將其甩掉。毫無疑問，以後一切都會不一樣了。」
他說，傳統的供求關係被打破了，「生產需要立即停止，否則我們將沒有存儲空間」。
Arctic Blue Capital
總部位於倫敦的Arctic Blue是從事農產品、貴金屬和能源投資的大宗商品交易顧問，截止周一該公司上漲了10%。首席投資官杜霍特（Jean-Jacques Duhot）表示，這得益於對黃金的看漲投資和對石油的做空押注。Arctic Blue的總資產為1.57億美元。杜霍特稱：
「目前唯一可以確定的是不確定性。（周一）是歷史性的一天。這將對其他甚至不交易石油的市場和參與者產生心理影響。對於其他參與者來說，這就像洗冷水澡一樣。」
Massar Capital Management
截至周二，紐約對衝基金Massar Capital Management LP月內上漲9.7%，年內上漲23.8%，有望錄得成立以來表現最好的一個月。該基金的首席投資官Marwan Younes稱：
「儘管油價可能再度跌入負值，但不可能再重演周一的動蕩局面，「我們已經處於後期階段，有可能已經在低點內交易了。」
另有數據顯示，總部位於瑞士的GZC投資管理公司的旗艦基金GZC策略商品基金（GZC Strategic Commodities Fund）在前三個月上漲了10.2%。
專注於趨勢跟蹤的對衝基金經理大衛·戈頓（David Gorton）所管理的DG Partners宏觀基金，年內漲了10%，主要得益於2020年做空石油。
而全球最大的原油對衝基金安杜蘭資本（Andurand Capital）的回報更是驚人，其中安杜蘭大宗商品基金（Andurand Commodities Fund）3月就上漲了63%，安杜蘭大宗商品自由裁量增強基金（Andurand Commodities Discretionary Enhanced Fund）漲幅更達到152.9%，一季度它們的回報分別高達53.1%和122.2%。
目前不清楚創始人皮埃爾·安杜蘭（Pierre Andurand）的看空押注是否持續到了4月，但他最近頻頻發表悲觀看法。他本周二表示，原油目前是「危險的交易市場」，需要立即關閉。
油價暴跌之下的華爾街
不過，雖然賺到錢的對衝基金不少，但美國原油價格跌至負值也給華爾街都帶來了衝擊波。
風險模型被打破
據外媒報導，華爾街的大型投行都在忙著重新計算他們投資組合的交易價值和風險。允許負油價的可能性會使一些頭寸的風險提高，使一些銀行和交易員遭受潛在的重大損失，並引發重新調整頭寸的衝動，這些都加劇了市場的波動。
擁有超過二十年的石油交易經驗的Matilda Capital Management創始人Richard Fullarton說：
「用於期貨和掉期期權的標準定價模型無法應對負數。如果銀行無法正確制定風險指標，這將是一個巨大的問題。」
尤其是看跌期權，銀行通常將其賣給希望對衝價格大幅下跌的石油生產商。諸如著名的Black-Scholes模型之類的傳統期權計價方法，都是在假設油價不能低於零的前提下運行的。
例如，如果一家銀行賣出的看跌期權授予其客戶以每桶20美元價格出售石油的權利，表明它將有信心該交易的損失不會超過每桶20美元。但現在必須放棄這個假設。油價的下跌現在可能是無限的，潛在的損失也不再有上限。
這對於參與了行業最大對衝交易——墨西哥年度主權對衝的銀行和交易員而言，是令人頭疼的事情，該國購買了億萬桶原油的看跌期權。
在期權市場，買賣差價已急劇擴大，這表明較少的交易商願意承擔額外的風險。
6月WTI 原油20美元看跌期權的買入價差在周二的多個時間點都接近3美元，而上周僅為15美分。幾名交易員和經紀人表示，報價的買賣差價比正常價格高出許多倍。
兩種交易策略急劇升溫
原油暴跌之下，也有人發現了一些受追捧的交易策略。一種原本靜如死水的量化策略正急劇升溫。
麥格理集團（Macquarie Group Ltd．）的指數顯示，一種稱為大宗商品曲線套利（commodity curve carry）的投資方式（做多長期期貨合約、做空短期合約）已連續八周出現異常強勁的漲幅，至少已躍升至自2004年以來的最高水平。
周一，WTI 5月合約的史無前例崩盤加劇了「期貨溢價」（升水），也就是較長期期貨合約的交易價格高於近期期貨。涵蓋大多數商品的麥格理指數正在做空近月合約，做多遠月合約，並進行了季節性調整。在其16年的歷史中，最瘋狂的月度波動約為2%。但僅在今年三月份，它就上漲了4%。
押注大宗商品曲線的形狀曾經主要流行於傳統大宗商品基金，但近年來在多資產和風險溢價型投資者中也越來越流行。
另外，押注日內價格趨勢的大宗商品盤中動能策略（Intraday momentum strategies）也在當下的瘋狂波動中獲得了史上最高收益紀錄。麥格理指數中追蹤這一WTI交易的策略今年上漲了19%，上個季度是其15年歷史中表現最好的一個季度。
不管怎麼說，原油都是一種波動性高、結構複雜的交易標的。小散戶們的對手是專業的投機者，尤其在市場波動巨大的情況下，要切記頭腦發熱，淪為韭菜被「連根拔起」。
經紀商開始限制原油交易
金十數據稍早前報導，為了防止這種慘案再次發生，多家經紀商已經限制了客戶對最活躍的原油合約進行新的交易。
經紀公司INTL FCStone Financial Inc．的期貨部門已通知帳戶總額少於500萬美元的客戶，不應對6月交割的Nymex WTI和ICE 布倫特原油合約進行任何新交易，同時還在積極審查對帳戶資金超過500萬美元的客戶的交易限制，並可能做出相應調整。
Marex Spectron也證實它在限制客戶新增上述合約的頭寸。
TradeStation Securities Inc．周一增加了新的預防措施，以限制客戶在近月合約的敞口，客戶可以平倉但不能增加頭寸。