每經記者 曾劍 陳星 每經編輯 魏官紅
縱觀沃森生物近年來的操作，總是體現出「反反覆覆收購公司，然後沒等到出成果就出售」的意味。
前有河北大安，後有嘉和生物，如今又是上海澤潤。沃森生物的這幾次資本運作，可謂是一頓操作猛如虎，定睛一看原地杵。
資本市場曾上演類似手法
如果將時間線拉長，沃森生物慾出售上海澤潤的類似手法此前就上演過。
2007年末，惠生集團出資1000萬美元設立了欣潤（上海）藥業有限公司。該公司便是嘉和生物的前身。2013年，沃森生物看上了嘉和生物這塊蛋糕，公司合計耗資2.91億元收購嘉和生物63.576%股權。2015年，沃森生物再次以8500萬元收購惠生投資持有的嘉和生物8.384%股份，將持股比例進一步提升至71.96%。在這之後，嘉和生物也陸續引入過新的投資人，但其控股權一直掌控在沃森生物手中。
2017年到2018年上半年，嘉和生物的多個產品獲得臨床試驗批件，沃森生物卻開始萌生退意。
2018年5月中旬，沃森生物宣布放棄對嘉和生物股權轉讓的優先購買權。康恩貝、福建平潭華興康平醫藥產業投資合夥企業（有限合夥）等收購陽光人壽等持有的嘉和生物26.27%股權。
2018年6月21日，沃森生物宣布，將其持有的嘉和生物8.6455%股權轉讓給康恩貝，交易對價約3億元。與此同時，泰格醫藥旗下的觀由興沃和泰格盈科兩個併購基金以整體31億元的估值向嘉和生物增資3.7億元。
2018年6月27日，沃森生物再度宣布，擬向HH CT Holdings Limited（以下簡稱HH CT）轉讓其所持有的嘉和生物註冊資本約1.85億元對應的股權；同時，HH CT向嘉和生物增資2.9億元。此外，HH CT還將繼續收購華興康平和玉溪潤泰持有的嘉和生物股權。通過上述一系列股權交易，HH CT累計持有嘉和生物50.04%的股權，成為新的控股股東。康恩貝以25.34%持股比例位居次席，而沃森生物的持股比例降至13.59%，成為第三大股東。
沃森生物當時給出的理由與此番放棄上海澤潤控股權的理由有相近之處。公司稱，此舉是為推進嘉和生物境外上市，根本性解決嘉和生物單抗藥物研發和產業化持續高投入所需的資金需求，且有利於對核心團隊的激勵。
高管與接盤方利益關聯？
值得一提的是，在沃森生物針對嘉和生物和上海澤潤的兩次資本運作中，都有高瓴資本和「泰格系」的身影。
HH CT投資的主要資金來源於高瓴資本管理的美元私募股權投資基金。而高瓴資本同樣「染指」了上海澤潤。2019年12月，沃森生物曾宣布，上海澤潤將引入新的投資方擬以債轉股形式由投資方對上海澤潤進行增資。交易完成後，天津高瓴楚盈投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱高瓴楚盈）持有上海澤潤8.4998%股權。高瓴楚盈正是高瓴資本投資平臺之一。
「泰格系」同樣也成為沃森生物的戰略交易對手。
在上海澤潤去年12月的債轉股事項中，杭州泰格股權投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱杭州泰格）拿到上海澤潤1.1196%股權；平潭泰格盈科創業投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱平潭泰格）拿到上海澤潤0.7487%股權。杭州泰格為泰格醫藥控股子公司，平潭泰格也有泰格醫藥的投資。
此外，沃森生物此番轉讓上海澤潤股權的接盤方淄博韻澤和永修觀由背後也出現了泰格醫藥的身影。其中，淄博韻澤的普通合伙人為西安泰明股權投資，杭州泰格持有西安泰明股權投資15.8103%股權。杭州泰格還持有永修觀由32.06%股權。
《每日經濟新聞》記者注意到，沃森生物與泰格醫藥之間曾有過業務合作。2015年4月，沃森生物曾宣布攜手泰格醫藥設立醫療健康產業併購基金。
沃森生物管理層與接盤方之間是否存在利益糾葛，成為了投資者關注的焦點。在海通證券電話會上，對於投資人提出的上市公司管理層與淄博韻澤等股權受讓方是否存在關聯的問題，沃森生物董事長李雲春沒有正面回應，僅表示公司將按照法律法規披露。
雖然沃森生物與接盤方之間是否存在關聯還不得而知，但《每日經濟新聞》記者注意到，李雲春目前還間接持有上海澤潤股權。
去年12月，沃森生物公告稱，上海澤潤股東蘇州金晟碩達投資中心（有限合夥）（以下簡稱金晟碩達）擬將其持有的上海澤潤322.6154萬美元出資額（對應2.6087%的股權）轉讓給蘇州金晟碩超投資中心（有限合夥）（以下簡稱金晟碩超）。對此，沃森生物稱金晟碩達和金晟碩超均為上海澤潤核心團隊的激勵平臺，交易有助於持續推進實施上海澤潤的員工激勵。
而在金晟碩超受讓上海澤潤股權後，其股權結構在今年1月初發生了巨大變化。上海澤籌企業管理中心（有限合夥）（以下簡稱上海澤籌）、海通創新證券投資、國元創新投資、東吳創新資本等諸多機構新增成為公司股東。其中，上海澤籌持股49.71%，成為金晟碩超第一大股東。啟信寶顯示，李雲春持有上海澤籌1.27%股權。同時，上海澤籌自2018年1月19日以來便是金晟碩達股東，目前持股比例為49.70%。也就是說，李雲春通過金晟碩達和金晟碩超間接持有上海澤潤股權。
（責任編輯：華青劍）