來源：王雅媛港股圈
2019年的市場可謂熱火朝天，投資者朋友們也都跟隨市場賺得盆滿缽滿。
如果繼續幻想市場可以延續過去一年的火爆，在這個多災多難的2020年，顯然已經是不切實際的。
然而，結構性的機會依然是存在的。
關於A股市場，在過去的三個月，丫丫著重扒了口罩產業鏈以及醫療器械領域的相關上市公司，對農業的投資邏輯也在一個月前進行了專門的介紹，相信有心的朋友應該能夠有所獲益。今天，我們介紹去年火爆的PCB行業內一家獨具特色的公司：深南電路。
漲勢兇猛
所謂「江山代有才人出，各領風騷數百年」。每一個時代，都有屬於這個時代的潮流，以及這個潮流裹挾下形形色色的主角。
移動通訊，可以算是我們這個時代的一個潮流。而PCB，就是支持這個潮流的基礎性產品。
在過去的一年裡，PCB相關公司在資本市場的表現，可謂盛極一時。我們把業內幾個能數得著的大佬，按照股價的漲幅排列如下：
滬電股份上漲了3.78倍；
生益科技上漲了2.90倍；
深南電路上漲了2.64倍；
鵬鼎控股上漲了2.50倍；
勝宏科技上漲了1.83倍；
景旺電子上漲了73.68%。
當然，這個漲幅是選取了區間內的最低點和最高點。實際操作中，真正能夠同時買在最低和賣在最高，基本上是一個小概率不可能事件。
作為一個客觀的對比，我們看到，從過去一年直到現在，在3000點遲遲不能焊牢的市場環境下，PCB板塊能夠實現這樣的區間漲幅，是讓人驚豔的。
我們今天的主角深南電路，雖然不是漲幅最高的，但表現亦為不俗。
經歷了春節後的一大波調整，目前的這一板塊，是否可以進入到我們的視野呢？
值得期待
PCB板塊雖然在概念上同為一個板塊，但應用分散在不同的領域，比如手機、筆記本電腦、平板電腦、基站、醫療、汽車等。
行業內的每家公司，其產品的側重點並不相同。
以業內霸主鵬鼎控股為例，其產品主要應用在手機、電腦、可穿帶設備、伺服器等領域。按照公司的介紹，並沒有涉及到5G基站的產品。在市場終端普遍推遲換機的這一現實背景下，其近期的走勢頗為羸弱，不到一個月的時間裡，股價基本腰斬——從邏輯上而言，是可以理解的。
而深南電路，則明顯處於不同的境遇。
佔據公司營業收入超過70%的PCB業務，主要應用在四個領域：通訊（無線基站、承載網、核心網）、數據中心、醫療和汽車電子。
其中，通訊設備市場為公司的核心市場，數據中心為公司聚焦培育的市場。而這兩塊領域，正是為對衝經濟下行，國家力推的「新基建」重頭戲。
同時，疫情期間，醫療設備需求旺盛。義大利緊急向邁瑞醫療訂購近萬臺醫療設備，魚躍醫療的呼吸機一機難求。下遊醫療設備的急速增長，也帶動了公司醫療領域的PCB呈現出旺盛的增長態勢。
至於現狀比較暗淡的汽車電子領域，按照公司在投資者互動平臺上的回應：「公司汽車電子領域收入佔比較小，目前仍在成長階段，對公司影響較小」。
可以看到，2020年，深南電路的產品結構使得其站在了一個非常好的賽道上。
歷史追溯
追溯歷史的一個好處，就是讓我們能夠考察一個公司是否具備持續發展動能。
深南電路的上市時間是2017年12月13日，距今剛剛3年有餘。在這短暫的時間內，不僅股價翻了15倍，而且公司的業績也在持續快速增長。2017年到2019年，公司的營收實現了翻倍，扣非淨利潤增長了2倍。
天底下的好公司都是類似的，整體上的共性表現在擁有卓越的領導層和務實進取的管理層。
一旦一個公司具有這樣優秀的基因，其發展便具備了持續而穩定的動能。而非「其興也勃焉，其亡也忽焉」的一時興起。
面對2020，我們看公司的發展後勁。
南通數通二期工廠於2019年上半年投入建設，就在最近幾天的3月底進入到連線生產狀態。其產品為面向數據傳輸和通訊用的PCB板，主要用於5G核心網、承載網和雲計算的需求。
無錫基板廠自2019年6月試生產後，持續進行著生產線導通、生產能力積累和客戶認證的工作。其主要產品為存儲基板，應用場景為移動智能終端、存儲等。
隨著兩個工廠的爬坡進度持續推進，預計將會大幅提升公司2020年的營業收入。
與收入相對應的，自然就是利潤端。
可以看到，隨著規模效應的強化，公司在毛利率穩步提升的基礎上，淨利潤率有了大幅提升，並在2019年達到了歷史的新高。2020年，在營收增長的基礎上，利潤隨之增長的情況應該是無虞的。
事關估值
當然，在進行定性分析之後，最重要的就是如何進行定量分析。
也就是估值。
橫向的，我們對比一下同行。
數據依據3月31日各股票的收盤價計得。
可以看到，除了興森科技，深南電路的估值在整個行業內算是最高的，不同的估值可以理解為行業內不同細分領域景氣度帶來的市場選擇。
猶如人在情緒的狂熱之後會冷靜理性，市場終究也是一個有效的市場。
進一步看縱向的歷史估值。
數據來源於理杏仁
可以看到，目前公司的估值回落到了50%——80%分位，距離50%的分位點50.26的PE（TTM）還有一些距離。估值說不上低，但也難以說它很高。
畢竟，從過去一年的歷史來看，它的估值大部分時間處於80%分位的上方。如果因為這個相對過高的估值而放棄對它的研究，投資者是會喪失其間的股價增長的。
要知道，好公司才會給高估值。當下的過高估值，是可以通過內生增長而降低的。
當然，今年的市場波動劇烈，突發事件也層出不窮。投資者做任何投資活動，還是要多一點謹慎，少一點大膽。
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