打新不易 IPO新政發行細則致網上網下中籤率大降

　　在證監會重啟暫停四個月之久的IPO之後，隨之而來的還有將要推行的新股發行新規，近日滬深兩大證券交易所已經向券商下發IPO網上以及網下發行實施細則徵求意見稿。根據意見稿，預先繳款機製取消，投資者可以申購任意數量的新股，包括投資者很可能一律按最高上限申購，這樣中籤率本就不高的打新股打新會更加困難。

　　根據意見稿，IPO新政後新股申購不需提前凍結資金，中籤後才繳款，也就是說只要持有意見稿規定的最低申購流通市值，就可以參與打新，這樣網下申購大戶或機構多會採取上限申購，而舊規中新股發行的一般初始網上網下4：6的配售比例將會因此被大大降低。

　　從意見稿中延續的按市值申購的規則來看，網上申購滬市、深市新股所需的市值均需超過1萬元，而網下滬市、深市的最低申購市值要求均為1000萬元。在國內知名第三方理財機構嘉豐瑞德資深理財師William看來，這個要求實際上比較低，很多申購大戶都具備，而且投資者網上申購的上限為網上初始發行股份數的千分之一，網下申購大戶則完全可以按上限申購，且網下申購單家沒有千分之一的限制，這樣一來將大大拉低新股申購中籤率，預計今後的新股申購中籤率將是萬裡中一。

　　另據意見稿中的細則，證監會首次明確了直接定價發行只針對網上投資者的規定，特別是公開發行兩千萬股以下的小盤股發行取消了詢價環節，改由發行人和主承銷商協商定價，直接向網上投資者定價發行。這樣，不僅縮短了發行新股發行的周期，而且也方便投資者網上申購，但也同時提高了新股申購的競爭力，拉低了新股中籤率。但是新政還處在徵求意見的過程中，推行初期會對新股發行市場有什麼樣的影響也未可知，投資者沒有必要守著打新股，可以拿出部分資金配置投資期限靈活的如穩利精選基金這類固定收益類理財產品，藉助固定收益類理財產品平滑自己在股市中的市值波動風險。

　　但是嘉豐瑞德資深理財師William也提醒那些欲參與打新股的投資者，意見稿中新設了網上認購的 「黑名單」制，即對於成功獲配但沒有繳款的投資者進行一定的懲罰，投資者連續12個月內累計出現3次中籤但未足額繳款的情形時，自結算參與人最近一次申報其放棄認購的次日起6個月（按180個自然日計算，含次日）內不得參與網上新股申購。所以投資者要保證有足夠的認購資金，否則即使中籤也視為無效，同時還有被視為沒有繳款而受到懲罰。

　　此外，新股申購一般都會比較火爆，中籤後的收益率也不錯，再加上打新股的門檻大幅下降，大量散戶投資者肯定不願意放棄市值申購的機會，打新股肯定競爭激烈，在新股發行數量一定的情況下，中籤率下降在所難免，打新就非常不易。

　　對於意見稿中的「先打新，再掏錢」的申購模式，於投資者而言是利好，但是無形之中再次降低了打新股中籤率，但是值得投資者期待的是，證監會表態不會改變新股堅持低價發行的原則，預計新股上市後漲勢會比較可觀；而且意見稿明確網上無效申購由主承銷商包銷原則，大大提升了保薦機構的約束力，發行主體造假的力量會因此被進一步的削弱，進而會大大減少新股發行的造假行為。