中文在線(300364)二季度業績大增,數字版權變現提速

2020-12-14 中國銀河證券

中文在線(300364)二季度業績大增，數字版權變現提速

東北證券　　2020-07-14 　王鳳華　　　　

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摘要：
事件：中文在線發布2020年半年度業績預告，公司2020年第二季度預計歸母淨利潤2100-2600萬元，環比增長420%-544%。    投資要點：    資產質量大幅提升，公司輕裝上陣。2020年，公司商譽減值準備計提完畢，無歷史遺留不良資產，公司輕裝上陣，公司資產質量良好。    股權結構穩定，股權激勵推動團隊發展。公司向激勵對象授予股票期權，股票期權為深度實值，這為公司高管提供了足夠動力，激勵團隊將業務做深做強，實現業績變現。    版權資源豐富，市佔率居行業第二。公司是國內最大的正版數字內容提供商之一，經過多年發展積累了大量優質內容，並與各類企業達成戰略合作，市佔率為行業第二，僅次於閱文集團。    免費閱讀打開增量空間，網際網路巨頭加快布局。免費閱讀模式陸續興起，迅速吸引流量，中文在線作為業內第二，有望受益於免費閱讀的快速發展。此外，網際網路巨頭布局免費閱讀，百度投資掌閱，騰訊接管閱文。    有聲業務佔優，鴻達以太為國內最大有聲內容提供商。網絡音頻市場及用戶規模的不斷上升，帶來了廣闊的內容需求。子公司鴻達以太是全國最大、最早的有聲內容製作公司、有聲內容提供商，內容積累及開發能力搶佔先機，優勢明顯。    出海市場廣闊，Chapters表現亮眼。中文在線於2017年上線Chapters，位列全球視覺小說市場前兩名，該平臺成功將交互體驗和視覺小說結合，滿足了海外用戶的新閱讀需求，有望成為公司業績增長點。    投資建議：    預測公司2020-2022年將實現歸母淨利潤83.47、120.2、213.94百萬。元；每股收益分別為0.11、0.17、0.29元，市場前景廣闊，發展勢頭強勁，首次覆蓋給予「買入」評級。

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