有色金屬
銅：周一銅價大幅下跌至臨近11月中旬低點 重要支撐位面臨考驗
周一歐美市場聖誕節休市，受到早盤債市、股市下跌帶動，大宗商品出現普跌，有色商品鋅、鎳領跌，銅價亦跌至臨近雙十一後調整低點43000關口一線。近期金融市場流動性壓力，令市場情緒面受抑，疊加年末效應，銅價與現貨貼水齊跌，市場觀望心態濃重，成交偏淡。周二LME市場繼續休市，COME恢復交易，從早盤開市來看，未直接跌破近期低點，整體來看銅價已調整至11月中旬低位，該位置存在一定程度支撐，銅價繼續下跌完全打破本輪突破行情可能性較低。
操作策略：操作上年內最後一周現貨市場或延續偏淡格局，等待現貨市場貼水縮窄且下遊出現逢低買盤再擇機做多。
鋁：年末拋貨力度較大 滬鋁震蕩下探
接近年底持貨商拋貨依然積極，而下遊採購意願不強保持觀望。我們認為目前價格相對合理，需求端主要受觀望情緒影響而暫時受抑。我們維持短期內滬鋁或繼續震蕩的看法。
操作策略：觀望為主，買倫拋滬正套頭寸續持。
鋅：滬鋅弱勢跌停 跌破60日均線支撐
目前鋅原料礦持續偏緊，且昨日鋅價大幅下挫後，下遊逢低補庫態勢有好轉，此外，國內鋅錠庫存由於冶煉企業惜售再度有小幅回落。因此，基本面仍有支撐因素，但一方面需關注下遊補庫的持續性，對此我們略謹慎；另一方面，年底流動性緊張壓力仍難以消退，加上中國債市和樓市風險對短期市場的壓制難減。因此今日關注滬鋅能否於60日均線處有所回穩，預計短期或繼續調整。建議短期鋅暫時觀望。
操作策略：趨勢性操作暫時觀望；買滬鋅拋倫鋅反套策略逐步減倉
能源化工
原油：聖誕休市
昨日油市聖誕休市。利比亞方面，國家石油公司昨日稱目前產量已達62.2萬桶/日；比11月產量增加4萬桶/日，比10月產量增加10萬桶/日。預計未來一月後產量將繼續增加17.5萬桶/日，三個月後產量將增加27萬桶/日。目標在2017年底增至120萬桶/日，但仍低於2011年國內爆發衝突前的160萬桶/日。伊拉克方面，伊拉克油長計劃訪問科威特，商討兩國共有邊界的油田事宜並邀請科威特公司投資本國油氣項目。伊朗方面，伊朗計劃邀請國際企業參與競標Yadavaran和North Azadegan油田項目二期開發；使此前負責油田一期開發的中石油、中石化面臨更多競爭。俄羅斯方面，能源副部長表示2016年原油出口同比增長5%，增幅高於預期，2017年預計將繼續增長。
操作策略：WTI多單持有（11月15日入場，入場點位44.00）
橡膠：商品總體下跌，橡膠未能倖免
流動性緊張。
操作策略：1705合約空倉觀望
LLDPE：上漲動力不強，繼續上行高度或有限
LLDPE下遊棚膜需求繼續減弱，不過地膜需求緩慢跟進；供應方面PE檢修裝置恢復，LLDPE生產比例繼續回升，但石化庫存延續低位，進口套利窗口依然關閉；短期線性市場繼續上漲動力並不強，區間內或略偏強震蕩。
操作策略：觀望。
PP：PP走勢稍弱於LL
當前PP供需壓力稍大於LL，供應預期在於東華能源檢修裝置結束和常州富德PP裝置新投，但實質影響會延後；需求方面PP下遊將季節性走弱，不過下滑幅度緩慢，目前總需求尚可；總體來看，短期PP市場上漲受限，走勢稍弱於LL。
操作策略：觀望
甲醇：中長線偏緊預期維持，輕倉多單可續持
本周華東甲醇供應預期小幅增加，西部及內地市場與華東地區價差打開後，有部分貨源逐漸輸出，同時進口利潤仍在；但另一方面常州富德開車、港口現貨偏緊，且主力期價深度貼水現貨，因此下跌困難；總體而言，甲醇短期多空爭奪下走勢偏震蕩且波動加劇，但中長期甲醇供應偏緊預期維持，輕倉多單可續持。
操作策略：多單續持
PTA：檢修裝置重啟，供應壓力上升
檢修裝置的重啟，將令國內PTA開工率將小幅上漲，PTA供應偏寬鬆。雖然目前聚酯行業仍維持良好的運行狀態，開工率維持高位、庫存維持低位，但隨著春節月的臨近，下遊需求下降乃是意料之中的事情。預計，下遊需求將是後期基本面格局轉變的關鍵，需要關注後期下遊行業負荷回落的時間，以及程度。目前來看PTA市場價格仍面臨回調走勢，但回調的空間或不會太多，可待回調至成本線附近輕倉試多。
操作策略：1-5套利續持。
瀝青：減倉下行
期貨方面，年底資金大幅流出，瀝青跟隨減倉下行。現貨方面，前期頻繁調價後暫時維持穩定。地區格局體現為以華東國產均價為參考，華東進口及華南國產價格跟隨調整並相繼趕超;山東低位奮起直追，地區價差仍維持高企;東北均價目前墊底，其次為西北地區亦相對穩定。年底瀝青價格異動，下遊觀望情緒濃厚。現貨關注地區格局演變，期價繼續觀望盤面走勢。
操作策略：觀望
黑色建材
鋼材：空單止盈
螺紋5月高利潤、遠月升水的估值風險得到很大釋放，空單安全邊際較低。
操作策略：1705合約關注2900空單止盈。做空盤面利潤逐步止盈。
鐵礦石：低位震蕩
螺紋期價快速釋放遠月估值風險，鐵礦期價深貼水也有保護，存在反彈需求。
操作策略：1705合約540-560區間操作。
焦炭：環保限產疊加主動限產，市場弱勢運行
環保限產同時由於市場成交較為清淡，部分地區焦化廠主動燜爐限產。價格仍在下降，同時伴隨焦化企業清貨回籠資金要求，進一步對價格造成打壓，近期焦炭價格將仍以下降為主
操作策略：空單持有
焦煤：受焦化廠和鋼廠限產需求回落，價格承壓
近期雖然煉焦煤價格雖然較為穩定，但目前鋼廠和焦化廠的限產對煉焦煤的需求造成抑制，同時煉焦煤各環節庫存回升。同時焦炭價格的持續下跌也為煉焦煤價格造成一定的壓力，預計後期煉焦煤價格大概率回落。
操作策略：空單持有
動力煤：港口庫存封航解禁後回落，港口價格繼續下降
封航因素消除後港口庫存回落，電廠庫存仍處於低位。產地方面內蒙古價格穩定，陝西省由於安全檢查價格微漲，山西省價格仍有回落，而港口價格依然處於下降的態勢。近期動力煤貿易相對比較清淡，下遊採購意願不強，儘管產地安全檢查單價格難有支撐仍以下降為主。
操作策略：空單持有
玻璃：市場情緒低迷，玻璃震蕩走弱
現貨市場受天氣及年底觀望情緒加重等因素的影響，近期調整跡象逐漸明朗，春節前或迎一輪普降行情，但整體降幅有限。期貨市場整體氣氛不佳，黑色建材板塊仍處於普跌格局之中，短期或位置弱勢震蕩走勢。
操作策略：觀望
矽錳：偏弱運行
貿易商及廠家庫存增多，市場成交清淡，預計矽錳偏弱運行。
操作策略：觀望
矽鐵：供需兩弱，區間運行
寧夏、青海等主產區12月產量預計回落，成交清淡，供需兩弱，區間運行為主。
操作策略：觀望。
農產品
棕櫚油：料春節前供應偏緊格局難改，油脂價格仍維持震蕩偏強走勢
國際市場，馬來西亞棕櫚油出口量延續下滑趨勢，利空棕櫚油價格。阿根廷大豆播種進度仍然落後去年，且預計種植面積相對上一年有所下滑，支撐了豆類價格，但由於巴西天氣利於大豆種植等利空因素較為集中影響不利豆類價格，使得油脂價格短期內區間震蕩概率較大。
國內市場，三大油脂庫存繼續保持低位水平，由於年前各家油廠油料進口有限，疊加霧霾、環保等問題，預期春節前油脂庫存得到回升的概率不大。目前下遊企業在價格低位成交改善，但高位仍多謹慎觀望，且傾向豆、菜油品種，而棕櫚油消費清淡局面難改。對於後期預計在供需偏緊格局得不到有效改變下，油脂價格將以區間震蕩偏強為主。
操作策略：趨勢：P1705合約多單續持(P1705，11月30日6210進場，止損位6010)；利：做多P59套利（多P1705空P1709，12月13日135進場，止損位105）
豆類：豆粕市場成交清淡預計期價短期震蕩偏弱運行
國際方面，北美產量坐實，美豆出口持續向好，美豆需求和南美天氣仍是後期關注點；巴西大豆豐產預期增強，早熟大豆開始收割，中國買家或將轉向採購南美大豆；近期阿根廷部分乾旱地區迎來降雨利於作物生長，美豆承壓下挫。氣象機構預測顯示，秋冬季存在發生弱拉尼娜現象的可能，預計將造成南美豆減產，市場存在中長期利多預期。
國內方面，12月大豆到港量預計大幅增加，後期大豆、豆粕價格或將承壓；北方因霧霾停機的油廠陸續恢復，豆粕現貨整體供應依舊緊張，價格高企，豆粕成交量淡。豬肉價格小幅上漲，生豬存欄量上升緩慢，在元旦和春節禽畜屠宰量增加之前，對豆粕需求存在支撐。技術上，連豆粕跌破2800關口，預計短期震蕩偏弱走勢。
操作策略：觀望
菜粕：菜粕庫存持續增加，預計期價震蕩偏弱運行
進口菜籽到港量逐漸增加，沿海菜籽壓榨量維持高位，沿海菜籽庫存量回升過程比較曲折，沿海菜粕庫存量持續增加，國內菜粕供給緊張格局得到一定緩解；菜粕需求方面，現已處於水產養殖淡季，近日沿海菜粕成交量較低，預計後期菜粕需求量維持低位。豆粕方面，美豆出口呈現季節性回落，巴西大豆產量預期增加，阿根廷天氣改善利於大豆生長，後期繼續關注南美天氣變化；進口大豆到港量逐漸增加，沿海大豆、豆粕庫存量逐漸增加，年前殺豬逐漸開啟，後期豆粕需求或將呈現季節性回落，近期豆粕供需或將逐漸寬鬆。技術上，昨日菜粕主力合約震蕩下行，日K線收陰，日成交量減少、持倉量增加。綜上分析，預計近期菜粕期價震蕩偏弱調整。
操作策略：觀望
白糖：南方糖廠集中開榨，新糖壓力或顯現
南方糖廠集中開榨，壓榨逐漸進入高峰，鄭糖壓力或也隨著增加。我們認為，目前白糖仍是政策市，在政策確定之前，大漲也可以，大跌也可以，大漲是預期政策有變，大跌是預期進口關稅上調及限制進口難以執行，供需基本面完全不支持這個價格；隨著新糖大量上市，現貨價格或持續走弱，期貨價格將跟隨；除去政策因素，從時間上看，白糖基本已經處於牛市末期，高度取決於政策。對於政策，我們認為，完全按照糖協的提議，提高進口關稅的可能性不大，但若什麼政策都不出，以後食糖進口將難以控制，所以，後期可能在限制進口數量方面有一定程度的舉措，長線做空仍不具備安全邊際。目前最好的策略是按照技術面操作，不做長線，資金也是短炒，明年3月份以後回歸到供需基本面操作。
操作策略：觀望
棉花：鄭棉跌破120日均線 預計近期低位震蕩
國內方面，新疆運力緊張局面緩解，內地籽棉上市量增加，紡織企業存在階段性補庫需求。2017年2月底前，國內棉花供應充足，3月輪出儲備棉或將施壓棉花價格。國際方面，美棉籤約銷售進度保持較高水平。印度國內棉花主產區天氣良好，籽棉上市量逐步增加，價格走弱。綜合分析，北半球棉花上市量增加，貨源充足，棉花企業面臨較大資金壓力，鄭棉繼續面臨季節性回調壓力；長周期全球庫存壓力逐步緩解，長線看漲。技術上，鄭棉跌破120日均線支撐，關注14000-14500支撐情況。
操作策略：多單持有（CF1705，15000下方建倉，止損14500）
貴金屬
黃金：聖誕節假期休市 黃金小幅上升
周一，外盤處於聖誕節假期，金銀休市。內盤受人民幣貶值預期驅動，黃金小幅上漲，白銀維持震蕩。
操作策略：觀望
來源：中信期貨研究資訊
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