7月16日，國光連鎖就將開放新股申購，國光連鎖是一家在江西本地經營多年的本地商超，目前主要的門店分布在吉安和贛州兩地，細看這家公司的招股說明和經營業績，從投資者的角度，顯露很多問題與擔憂。
A股承擔著企業從間接融資到直接融資的發展重任，資本市場的改革，科創板和創業板已經先行進入了註冊制時代。註冊制時代的來臨，投資者在審視上市公司質量方面，需要有更全面的角度去判斷公司質量，做出自我判斷。長期來看，只有上市公司的綜合質量高才能讓投資者分享企業經濟發展的增值紅利。
透過江西國光的公開資料，我們發現國光的長期投資價值不高，主要有以下幾點質疑。
質疑一：股本結構
江西國光是一家典型的家族企業，股權過於集中。從披露的招股書看，公司控股股東為江西國光實業，持有公司56.51%的股份。實際控制人為胡金根、蔣淑蘭、胡志超、胡智敏、胡春香，5人合計直接或間接控制公司97.58%的股份。而胡金根、蔣淑蘭系夫妻，胡金根、胡春香為兄妹，胡志超、胡智敏為胡金根、蔣淑蘭之子。
公司的三個有限合伙人股東，從這三個有限合伙人的股東結構看，大致可以判斷，這是國光連鎖的員工持股平臺，這三個員工持股平臺合計佔總股本的百分之1.38。且這三個員工平臺的實控人都是蔣淑蘭。公司目前的外部股東力量只有為其上市承銷的中信證券，中信證券持股百分之2.42.
股東是公司發展中最重要的組成力量，合理和強大的股東結構是公司發展壯大的堅定基礎，但是透過國光連鎖的股權結構，除了突擊入股，為其承銷的中信證券外，沒有任何外部股東的支持。
從對公司核心管理員的激勵方面來說，江西國光連鎖的做法，也顯得很小家子氣。我們都知道一個人生道理：眾人拾柴火焰高。核心員工是直接參與公司發展進程的力量，所謂事在人為，做事的人沒有足夠的動力，事情又怎麼會發展做大呢？
一個不願意與公司核心員工分享利益的老闆，難道會給散戶投資者分享成長價值嗎？
質疑二：員工待遇
據招股書披露，國光連鎖2017-2019年各期的保險和公積金欠繳金額分別為852.58萬元、522.53萬元和143.49萬元，佔各期利潤總額的比例分別為7.92%、4.56%和0.93%。截至2019年12月31日，公司尚有548人未繳納養老保險，484人未繳納醫療保險，381人未繳納失業保險，277人未繳納生育保險，72人未繳納工傷保險，646人未繳納住房公積金。發審委要求補充披露如補繳對公司持續經營可能造成的影響。
從招股書的信息，可以得知，江西國光連鎖在員工福利，員工關懷上的工作，基本就是臨時起意，為了上市才進行的補繳工作，一個一直忽視底層員工基本福利待遇的公司，如何能讓普通投資者放心投資呢？
質疑三：行業前景
江西國光連鎖所處的零售行業，近幾年受到電商衝擊較大，但由於過去江西國光的主要經營市場是四五線城市，網際網路的整體普及程度，可能還不如一二線城市那般發達。但從經濟發展的趨勢上看，直播電商，拼購電商等網際網路電商經濟的影響越來越進入平常百姓家。線下零售的基礎，衝擊很大。
從傳統零售行業上看，人人樂因為經營業績不佳，帶上ST的帽子，家樂福被蘇寧併購接盤，諸如大潤發，華潤萬家，步步高，沃爾瑪等大型連鎖商超，都被報導過關店的新聞。零售行業的發展進入到新零售與供應鏈整合的階段，大型商超布局整合進入下沉市場的決心，這對供應鏈較弱的本土商超的壓力會越來越大。
質疑四：融資用途
江西國光本次IPO融資規模近2.6億元，除了6000萬用於現金流補充外，其他2億元預計用於新門店建設，現有門店改建，物流配送升級，和信息系統改造上。
翻看過去幾年江西國光的財報，每年的經營現金流和每年淨利潤，對於一個家族企業來說是非常充足的，但是在公眾公司的層面，我們需要考慮到他的前景性和資金使用的必要性。針對招股書的資金使用說明上，在四個版塊上投入，憑藉自有資金是可以完全應付的。既然如此為啥還需要上市呢？難道是用別人的錢辦事，虧了也不心疼嗎？
但如果從融資投入的角度，在這些項目上的投入，能給投資者帶入什麼價值呢？
現有門店的改建裝修對於經營業績的提升是否有助力？新門店的建設是否能避免因為選址不對，導致人流量不佳，是否存在投入回報不達預期的結果。等等因素都需要投資者深入思考和判斷。
質疑五：食品安全問題
據了解，江西國光數年來，曾多次因為質檢不過關而被相關部門處罰。從百度搜索上看，國光連鎖食品安全問題用屢禁不止，屢罰屢犯這詞一點也不過分。
根據招股書上的信息披露，2016-2019年1-6月，江西國光及旗下子公司共受到行政處罰73筆，罰款金額112.74萬元。處罰原因包括銷售過期食品、銷售假冒偽劣的商品、定量包裝不合格、違反廣告法等。
食品安全的問題暴露既是公司管理的問題，也暴露出公司在關乎消費者身體健康的上並沒有十分重視，需知水能載舟亦能覆舟，過去大型商超憑藉選址的地段優勢，對三公裡內生活圈的居民消費是有壟斷優勢的，但現代商業經濟的發展，已不再是過去的舊時代了。消費者的選擇是多樣性的，不能適應社會民眾的發展，都是會被用戶用腳投票的。
綜上五個質疑，連食品安全問題都屢罰屢犯的江西國光，在招股書上，披露的信息都基本可以判斷出這家公司的質量如何了，普通散戶投資者切不可因為新股不敗的神話而過分追捧這樣的公司，小心股價在高位震蕩後的慢慢熊途，像這樣沒有未來的公司是沒有長期投資價值的。散戶們，要謹記啊！
但是筆者作為一個在A股市場觀察多年的玩家，還是要說一句，有這麼多問題的公司，為什麼還要讓其上市，我們的券商，何時能有大胸懷，不能因為大券商的背景什麼公司都去保薦承銷，A股的投資人也是這個國家經濟發展的基礎，如果韭菜根都被割沒了，那麼券商行業存在的價值又在哪裡呢?