牛熊證的強制收回機制

2020-12-25 東方財富網

　　所謂牛熊證包括牛證和熊證，國外很流行，我國香港市場也於近期推出了牛熊證。投資者可以按照對相關資產(比如對股票、指數或者商品)的走強或走弱的看法，進行相應投資，博取差價。

　　以與股票掛鈎的牛證為例，某公司股價10元，發行商發行牛證，行使價定為8元，那麼發行價將會是股價10元減行使價8元，即2元。通過購買牛證，投資者就獲得了在到期日以8元的價格購買該股票的權利。

　　與權證相似，牛熊證具有槓桿作用。投資者只需投入相對少量的資金便可追蹤相關資產價格的表現，給那些在判斷股票、大盤短期走勢方面較準確的投資者提供了套利機會。

　　牛熊證與權證最大的不同之處在於，牛熊證具有強制收回機制。在牛熊證的有效期內，如相關資產價格觸及上市文件所載的指定水平即收回價，發行商會即時收回有關牛熊證，並終止該只牛熊證在市場上買賣，

　　之前設定的到期日不再有效。發行商發行的牛熊證依照收回價的確定分為兩類，一類是收回價等於行使價，即N類牛熊證；另一類是收回價高於行使價的牛證或收回價低於行使價的熊證，即R類牛熊證。

　　香港牛熊證發行商瑞銀的Johnny Yu表示，牛熊證與權證的一個區別就是牛熊證具有取消特點，如果牛證合約跌至設定水平(或熊證合約升至設定水平)，則合約停止交易，投資者將立即失去所有或者近乎所有的投資。

　　正是由於收回機制的存在，相對於期權、權證等衍生品，牛熊證的理論價值計算方法比較簡明，隱含波幅及時間值耗損等因素對牛熊證價值的影響較為輕微。一般而言，其價值等於現貨價與行使價之差再除以換股比例。若相關資產的價值上升，牛證的價值一般也會接近等比例上升，而熊證的價值則一般會接近等比例下降。

(責任編輯：DF010)

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