投資定增繞道開戶 基金專戶成信託新渠道

證券時報記者 劉明

近期，信託與基金專戶合作的產品不斷出現，為信託產品探索出投資新方式。業內人士表示，繼合夥企業模式之後，基金專戶成為了信託產品投資定向增發以及繞開證券開戶限制的一種新模式。

證券時報記者近日獲悉，在合夥模式之後，信託公司為使證券投資集合資金信託計劃能夠參與定向增發，將這些資金投向公募基金的「一對一」專戶理財，最為公開的是陝國投。陝國投近日公告，陝國投一連發行了5期產品定向投資廣發基金的專戶，同時該公司還與匯添富基金、國泰基金、興業全球基金髮行了多隻同類產品。招募說明書顯示，這些基金專戶的投資範圍大都指向定向增發。

據了解，根據相關法規，信託公司發行的集合資金信託計劃不能直接參與上市公司的定向增發。在監管層2009年底放行合夥企業開通證券帳戶參與定向增發之後，合夥企業參與定向增發潮起，這其中不少合夥企業有信託的集合資金投入，信託嵌入合夥企業的模式隨後風行一時。如上海一家以合夥企業模式參與定向增發的知名私募，實際募集資金基本上都是以信託公司的集合資金計劃方式。

西部一位不願具名的信託人士告訴記者，由於合夥企業的相關政策不太明朗，而且可能面臨較高的稅收，因而通過投資基金專戶進而參與上市公司的定向增發，成為信託公司集合資金信託計劃投資的新方式。數據同時顯示，目前公開的通過合夥企業進行投資的陽光私募產品並不是很多，上述信託人士還告訴記者，投資定向增發只是信託資金投向基金專戶的一個方面，開戶受限是信託資金投向基金專戶的另一大原因。

融智投顧研究員李伯元表示，隨著信託、基金、私募行業的不斷演化，相互之間的合作方式也會不斷創新。信託資金通過基金專戶投資只是其中一種方式，未來或許會有更多的合作方式。