文/鳳凰網港股特約香港財經大V 棋亮
過去兩個月，環球經濟寒冬，若非多國政府推出史無前例的大規模救市措施，歐美早已步入大蕭條的困境。可是，歐美多國救市措施將於第三季到期，於疫情期間，大筆資金援助中小企僱主渡過難關，以及允許個人延後繳交供樓或個人消費借貸。很顯然，這些舉措均是期望疫情過後，經濟會出現「V」型反轉，企業可以不停業，而個人則可避免破產。然而，隨著時間流逝，出現以上情況的機會逐漸減少。究其原因，外圍大環境仍然比較糟，多個受影響行業都避之則吉，只有少數高增長行業值得留意。
納斯達克收緊上市規則下，中概股即將排山倒海式至香港上市，有意無意下令香港交易所成為中國科技股的集中地。重點是，這個行業仍處於高增長周期，中外投資者也對這類公司十分有興趣，或可幫助吸引外資，提升港股科技板塊的估值。
不受外圍影響的高增長行業
中國第三方支付市場交易量從2013年的8.6萬億，增長至2019年的115.9萬億，複合增長率高達54.3%，預測未來四年，複合增長率仍有18%。行業三大龍頭包括支付寶、微信支付及銀聯的雲閃付，基於它們的支付系統並不互相支持，因此催生了一個整合三個支付平臺設備的商機。
匯付天下(01806)於2018年6月在港IPO上市，招股價7元港元，但遇上中美貿易磨擦，股價一沉不起，也吸引不到市場的眼球，5月25日收盤價為1.84元。此前，該股曾獲加入港股通及MSCI中國小型股票指數，可是由於欠缺人氣，股價下跌令市值跌至小於50億，無法合乎要求，故此被剔出了港股通名單。
儘管仍未得到資本市場的關注，但主攻移動POS的匯付天下一直也處於風口位置。2019年，匯付天下支付交易量增長21%，至2.2萬億人民幣，高於行業的16%；收入則從32.5億上升至36.8億，按年升13%；淨利潤從1.7億升39%，至2.4億人民幣，以目前約24億的市值計算，市盈率只有8.4倍。
值得留意的是，航空及旅遊業為匯付的重點行業之一，前者於疫情下表現很差，或對公司有短期影響。同時，匯付正大力發展SaaS業務，基於手上與百萬計的小微商戶合作，令其於此業務發展非常迅速。
匯付主要股東為印度尼西亞富豪林天喜，持股約23.8%，其次就是掌管約7000億人民幣資產的貝恩資本(Bain Capital)，持有約17.8%，之後就是過去一年不斷增持的Zedra Trust，佔約9%，Keytone Capital佔8.5%，FIL佔6.99%，Wanzhi Co.佔5%。這批主要股東已持有逾七成股權。其中，Zedra是當中較為盡取的投資者，過去一年增持約4%。
獲得市場關注的機會
如同物業管理及生物科技股，市場只有一家的時候，難獲得關注。可是，命運即將改變，另一家同業移卡(09923)即將於下周一掛牌，基於其增長較快，雖然支付交易量只有1.5萬億人民幣，但以招股價中位數計，市值約60億，比匯付大一倍還多；其2019年市盈率近20倍，也是匯付的一倍。兩家公司都以獨立第三方支付為本，正全力進攻SaaS業務，大致相同，估值理論上不應差太遠。
中長線看，行業仍處於高增長階段，而且持有支付寶的螞蟻金服終有上市的一天，到時支付概念股應有炒作，因此匯付目前價位，有一定的值博率。
(持牌人士，相關人士持有01806)
【作者簡介】棋亮
香港持牌投資組合經理。
博古通今，浪潮之巔，不貪多戀戰。抽絲剝繭，出手精準，尚簡單之美。
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