原標題：家用電器行業價值分析，看這篇就夠了
第一章行業概況
家用電器是生產銷售消費電子產品的行業。消費電子產品包括液晶電視、視聽器材、學習機、視盤機、冰箱、空調、洗衣機、家電綜合、廚衛電器、小家電、照明設備。家電行業主要包含大家電、小家電；其中大家電包括白電和黑電，其中白電又包含空調、冰箱及洗衣機，黑電即電視；而小家電則包括廚電和其他小家電，其中廚電包括油煙機、燃氣灶及消毒櫃，其他小家電則包含電磁爐、電烤箱及吸塵器等。
下圖為家用電器的類別：
資料來源：資產信息網千際投行
第二章商業模式和技術發展
2.1 家用電器產業鏈
家用電器行業是重要的中遊行業，上遊承載原材料及相應壓縮機、電機、面板、集成電路等零部件製造業，下面直接連接終端銷售渠道。
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目前國內家電企業主要採取層層分銷的經銷商模式，這種銷售模式渠道層級較多，且每個層級分銷商均有盈利要求且倉儲、人力等成本也相對較高，而電商模式下僅有配送及倉儲成本，規模優勢將更為明顯，隨著B2C電商物流體系的逐步下沉，未來電商將實現直接面對偏遠地區及四五級市場消費者，電商中間費用更低帶來的產品價格優勢將導致原有實體渠道層層分銷模式得到終結，且從家電廠商層面來看，隨著費用更低的電商渠道崛起，家電廠商可通過提高出廠價與B2C電商共同分享渠道層級壓縮帶來的利潤空間，推動自身盈利能力持續改善。
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2.2 技術發展
傳統家電行業的核心技術，比如，空調的核心技術是變頻技術。
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變頻空調通過提高空調壓縮機工作頻率的方式，增大了在低溫時的制熱能力，最大制熱量可達到同類空調器的1.5倍，低溫下仍能保持良好的制熱效果。此外，一般的空調分體機只有四檔風速可供調節，而變頻空調器的室內風機自動運行時，轉速會隨空調壓縮機的工作頻率在12檔風速範圍內變化，由於空調風機的轉速與空調器的能力配合較為合理、細膩，實現了低噪音的寧靜運行，最低噪音只有30分貝左右。
智能家居最早出現在1984年，是指以家庭生活為平臺，利用計算機、綜合布線技術、網路通信技術、安全防範技術等將與家居生活有關的設施進行集成，構建高效的住宅設施與家庭日程事務的管理系統，其應用範圍涵蓋燈光、溫度、空氣品質、窗簾、安防、家用電器、影音系統等多方面。智能家居是現代家電行業的藍海。
智能家居系統包括中控主機、智能終端設備、通訊技術及控制設備，提供整套的智能家庭生活解決方案。
第三章行業估值、定價機制和全球龍頭企業
3.1 行業綜合財務分析
圖為家電行業綜合財務指標
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家電行業從2018年開始增長率開始逐年降低，到2019年時已經低於同期GDP增長率。但值得注意的是，淨利潤增長率卻能達到百分之25左右。
3.2 發展和價格驅動機制
國內家電需求由城鎮及農村需求組成，其中又分為新增需求及更新需求，城鎮新增需求包括新房裝修和保有量提升所釋放需求。
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城鎮化進程加快為家電行業增長提供持續性的需求支撐。我國城市化進程步入出現快速發展階段。城鎮發展的速度提高直接促進了居民消費需求總量的提高，加之房地產市場需求的逐漸回溫以及家裝市場的發展，將為家用電器產品提供穩定的需求擴張基礎，這些因素為家電行業的增長提供了長期支撐。
農村家電市場會有所升溫。新一屆中心政府成立以來，一直對三農問題給予高度的關注，並不斷推動了一系列政策措施減輕農民負擔，推動農民收入的增長。農民收入連續兩年保持較快增長，對於改變農民收入預期，擴大消費支出具有重要作用。目前，農村以家用電器為主的第二次消費結構升級已由沿海擴展到越來越多的內陸地區。由於國家支持農業發展、保護農民利益的政策力度不斷加大，未來幾年農民收入將會出現較快的增長。這對啟動農村消費市場具有積極的推動作用，從農村居民的消費結構來看，家用電器將是農民收入增加後重要的消費支出領域，農村家電市場將會逐漸升溫，未來家電產品在一二級市場日漸飽和的情況下向三四級市場滲透成為可能。
3.3 競爭分析
不僅有來自國內家電生產企業的壓力，而且還有來自跨國公司的壓力。前者的壓力主要體現在中低端產品市場上，來自後者的壓力主要體現在高端產品的關鍵部品和技術上。從國內市場格局來看，現在國內彩電市場基本形成51格局：創維、海信、康佳、長虹、TCL。從產品差異化看：目前長虹是中國唯一一家國產擁有自主知識產權能產PDP等離子。LED發光二極體。OLED柔性發光二極體屏的電視製造商這對他成為第一的一項重要因素。從市場競爭來看：90年代中期以後，我國的家電行業進入市場成熟期，價格戰成為主要手段，表現為國內惡性競爭和出口競相壓價。市場競爭通常體現在品牌競爭的層次上，當前我國家電行業市場國產品牌集中度較高，彩電業除了居於首位的四川長虹，康佳、TCL等也緊隨其後，其次還有洗衣機行業的榮事達、小天鵝、海爾三家已佔據55%以上的市場份額；冰箱業的容聲、海爾、新飛等，已佔據了大部分市場份額。隨著競爭的進一步加劇，將呈現出「強者愈強，弱者愈弱」的局面。從退出壁壘來看：退出壁壘高，這一產業內存在眾多的企業參與競爭，生產能力利用不足，價格大戰此起彼伏，企業在長期處於低利潤甚至虧損狀態的情況下卻繼續生產而不願退出，其中必然存在阻礙生產要素流動的因素形成退出壁壘以阻止生產要素的撤離。從成本結構和剩餘生產能力角度來看：資產專用性壁壘高，在產業轉移時可再利用的價值低，其沉澱成本就高，退出障礙就大。這種情況下，只要產品價格高於平均可變成本，企業就會維持生產。
3.4國內家電企業排名：
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3.5 全球家電重要競爭者：
圖為2016年全球家電行業收入規模排名：
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飛利浦：1891年成立於荷蘭，主要生產照明、家庭電器、醫療系統方面的產品。飛利浦公司，2007年全球員工已達128,100人，在全球28個國家有生產基地，在150個國家設有銷售機構，擁有8萬項專利，實力超群。2011年7月11日，飛利浦宣布收購奔騰電器(上海)有限公司，金額約25億元。飛利浦電子是世界上最大的電子品牌之一，在歐洲名列榜首。在彩色電視、照明、電動剃鬚刀、醫療診斷影像和病人監護儀器、以及單晶片電視產品領域世界領先。飛利浦擁有166,500名員工，在60多個國家裡活躍在照明、消費電子、家用電器和醫療系統等領域。飛利浦在紐約證券交易所(代號為PHG)、倫敦、法蘭克福、阿姆斯特丹和其它股票交易所中上市。2003年，公司銷售額為29,000,000,000歐元。2004年，被音樂天使組委會評為先進優質企業，公司在60多個國家聘請了164,000多名員工。飛利浦是個綜合性大集團，通過以下三個交叉部門為專業市場和消費市場提供服務：醫療保健、照明和優質生活。
三星：三星集團是韓國最大的跨國企業集團，三星集團包括眾多的國際下屬企業，旗下子公司有：三星電子、三星物產、三星人壽保險等，業務涉及電子、金融、機械、化學等眾多領域。三星集團成立於1938年，由李秉喆創辦。三星集團是家族企業，李氏家族世襲，旗下各個三星產業均為家族產業，並由家族中的其他成員管理，集團領導人已傳至李氏第三代，李健熙為現任集團會長，其子李在鎔任三星電子副會長。三星是韓國的知名公司之一，是韓國最大的企業集團三星集團的簡稱，該集團包括44個下屬公司及若干其他法人機構，成長為「世界最受尊敬企業」企業之一的三星在全世界68個國家擁有429個據點23萬員工，業務涉及電子、金融、機械、化學等眾多領域。 三星集團成立於1938年，公司最初主要出口朝鮮南半島的魚乾、蔬菜和水果。
德國西門子股份公司創立於1847年，是全球電子電氣工程領域的領先企業。西門子自1872年進入中國，140餘年來以創新的技術、卓越的解決方案和產品堅持不懈地對中國的發展提供全面支持，並以出眾的品質和令人信賴的可靠性、領先的技術成就、不懈的創新追求，確立了在中國市場的領先地位。
第四章未來行業展望
趨勢一：市場集中度將繼續提升
在家電產品普及率接近飽和，改善型需求潛力巨大的背景下，家電龍頭企業的技術優勢和資金優勢愈發明顯。
趨勢二：家電健康概念日益深化
從生活方式的改變，到生活水平的不斷提高，人們對自己和家人的健康以及環境衛生的重視，也反映在家電行業，越來越多的消費者願意在購買家電時，為家電產品所帶有的健康功能付費。報告顯示：企業通過提升產品健康功能，並引導消費者進一步通過使用家用電器產品，提高對健康安全的訴求。
趨勢三：廚電市場將保持較快增長
人們家庭觀念和品質要求的持續提升，廚電的需求量將保持較快增長。隨著新技術、新產品的快速出現，未來，廚電市場高端產品佔比將進一步擴大。
趨勢四：農村市場仍具有較大發展潛力
城市電商市場日趨飽和，增長空間有限，而農村電商潛力無窮。在網際網路++的浪潮下，以國美為代表的網際網路電商開始向有著巨大人口和市場潛力的農村發展。根據報告可看出，我國城鄉家電市場差距依然明顯，隨著國家層面政策的支持，家電行業也將更加注重農村消費潛力，實體渠道和電商渠道將繼續下沉，以高品質、同價格的商品為廣大農村消費者帶來生活的便利。
（文章來源：21世紀經濟報導）
(責任編輯：younannan)