本文來自：2018雪球嘉年華
演講者：方三文
方三文 ： 大家好 ， 今天我是@不明真相的群眾， 首先聲明兩點 ， 第一點我今天發言的主要的身份不是代表雪球 ， 是代表一個雪球的用戶 。 第二點 ， 我的發言裡面沒有什麼乾貨 ， 都是 「 水貨 」 。 為什麼作為雪球的用戶發言呢 ？ 今年不知道是一個什麼媒體發了一篇新聞說全世界使用自己產品最多的創始人是誰 ， 這新聞說就是 「 我 」 。 我每天使用雪球超過12個小時 。 接下來就讓我來分享 「 我作為一名用戶的2018年 」 。
作為一個用戶的2018年 ， 我做了什麼呢 ？ 我做的第一件事情 ， 不是發乾貨 ， 而是灌水 。 我在2018年灌了多少水呢 ？ 灌了什麼樣的水呢 ？ 這就是我灌的其中一條水 。 這是我在10月9日17點33分發布的一條帖子 ， 我說 「 再跌下去就會跌出2008年的投資機會 」 。 你說這是不是一條水帖呢 ？ 我什麼都沒有說 ， 我說是 「 如果跌了 」 ， 就會跌出2008年的投資機會 ， 市場有可能跌了 ， 有可能跌出2008年的投資機會 ， 也有可能不會跌 ， 就不會跌出2008年的投資機會 ， 這個就是水帖 。
截止到現在 ， 2018年我發表了1.2萬個貼子 ， 獲得21萬條評論 ， 我自己發布了1.2萬條評論 ， 回答了1萬個問題 。 1萬個問題什麼概念呢 ？ 每天平均回答了28個問題 。 我每回答一個問題只掙6塊錢 。 但是非常搞笑的是 ， 很多用戶花6塊錢向我提的一個問題 ， 結果他掙了60塊錢 ， 這是為什麼呢 ？ 是因為我回答的1萬個問題裡面最有價值的答案都不是我回答的 。 其實是別的用戶幫我回答的 。 這些用戶回答了好的問題之後 ， 他們又會獲得其他用戶的打賞 。 然後這些打賞的金額其中有一半是要分給提問題的那個人 。 所以提問題的那個人就賺了錢 ， 你說這好玩兒嗎 ？ 這個就是這樣一個社區 。 我們在雪球社區 ， 在2018年總共發布了1400萬個帖子 ， 發表2000萬的評論 ， 總共發布了5萬個問題 。 而顯然這樣一個帖子回復和問題還會持續的增加 。 這個是雪球社區的2018年 。
除了灌水之外 ， 我是不是完全就不務正業呢 ？ 不能這樣說 。 我在雪球上面還做股票的交易 ， 大家知道在雪球上有一個A股實盤組合 ， 大家看起來業績不怎麼地 。 我們看一下最近三個月 ， 略微跑輸大盤 。 但是我們把它放到過去一年 ， 跑贏了大盤 ， 放在所有的實盤組合創建以來 ， 它也是跑贏了大盤 ， 所以投資是一個不可能在任何一個階段跑贏大盤的事情 。 這個實盤的組合已經運行兩年多了 ， 我今年只做了一次交易 。 這個實盤組合 。
我這個實盤組合是由平安證券提供交易功能 ， 我這樣的客戶肯定是平安證券的垃圾客戶 。 我一點錢都沒有給他貢獻 ， 我不知道今天平安證券的同事來了沒有 。 如果大家像我這樣交易 ， 券商商業前景擔憂 。 大家不用擔心 ， 並不是每個用戶都像我這樣 ， 我們來看所有在雪球開戶的朋友 ， 在過去一年裡面 ， 貢獻了多少交易量呢 ？ 貢獻了八千個億的交易量 ， 這些用戶比我對券商要友好多了 。 我非常希望這些用戶交易的成績比我要好的多 。
除了交易股票之外 ， 我又做了什麼事情呢 ？ 我也是自己買賣基金 。 我在雪球也創建了一個基金實盤組合 ， 叫做 「 人民幣全球投資 」 。 用A股的場外公募基金產品進行一個全球配置的組合 。 它包括哪些品類呢 ？ 包括A股上的滬深300指數增強 ， 包括港股上的大盤股和小盤股 ， 包括美股上市的中國科技股 ， 包括美股上的標準科技指數 ， 包括德國30指數ETF連接 ， 包括一支貨幣基金 。 所以它是一個建立在A股的場外公募基金品種基礎上的跨市場 ， 跨品類的資產配置組合 。
這個組合我們來看一下它的業績 。 在過去三個月裡面大概略微跑贏了滬深300 。 但是 ， 在過去運行所有的時間裡面 ， 它相對滬深300是有超額收益的 。 而且它的穩定性要比滬深300這一支指數要穩定的 。 按照這個策略回測過去三年 ， 總體上證明用指數公募基金 ， 進行跨市場跨品種的資產配置 ， 它是可行的 。 同時 ， 這種配置對於平抑整個資產組合的波動 ， 規避單一資產的過多的波動是有效的 。 如果認同這樣的投資理念 ， 是非常容易的 ， 按一個鍵就可以 ， 按這個配置方案來購買公募基金 ， 實現自己的全球化 、 跨品類的資產配置的願望 。
為什麼能實現呢 ？ 因為我們有這種公募基金第三方銷售的功能 ， 就是我們的蛋卷基金平臺 。 在蛋卷基金平臺上 ， 現在運行著很多基金的實盤組合 。 這些基金實盤大體上是由兩類構成的 ： 一類是人民幣全球投資一樣的資產配置思路 ， 把不同類別 、 市場的資產配置在一起 ， 達到一個更加均衡的效益 ， 這叫資產配置思路 。 第二類是流行更廣泛的思路 ， 基於指數的估值進行擇時交易 ， 甚至可以說高拋低息的組合 。 為什麼有這樣一個投資組合思路 ？ 很多人說A股市場波動是比較大的 ， 所以一個長期投資的方法不一定是對的 ， 它應該在指數估值相對比較低的情況下買入 ， 然後在指數估值比較高的情況下去賣出 。 這種投資的思路 ， 目前來看也獲得了非常多的投資者的認可 。 大家也很多用戶是根據這樣的組合來購買公募基金 。 大家看一下其實有很多的基金組合在一定的時間內 ， 取得非常明顯的超額的收益 。 這樣的投資對於普通投資者來說是非常簡單易行的 ， 這是我們蛋卷基金銷售平臺提供這樣的功能 。
我們的蛋卷基金銷售平臺在過去2018年裡面實現了什麼呢 ？ 就是我們接入了5083隻公募基金 ， 接入超過80家的公募基金的公司 ， 我們在業務的運行中探索出一些非常有趣的東西 ， 甚至是過去中國的投資界一直在質疑它到底可不可行的東西 。
一是散戶它到底是願意買主動管理型的基金 ， 還是買指數基金 ， 在過去有很大的質疑 。 但是我們觀察蛋卷銷售的公募基金裡面 ， 每天銷售排名前十名的基本上是指數基金 。 蛋卷上的投資者有90%以上都持有指數基金 。 指數基金已經成了投資者非常願意接受的品類 。
二是用指數基金進行資產配置 。 這個東西也被越來越多的投資者所接受 。 更加奇特的是我們探索出了過去所有的公募也好 、 私募也好 ， 困擾已久的方案是投資者逆向擇時 。 就是在基金估值比較高的時候 ， 去申購 ， 估值比較低的時候贖回 。 這種情況就會產生非常不好的效果 ， 是什麼呢 ？ 就是經常基金經理說 ， 我的基金不錯 ， 但是投資者說 ， 你不錯什麼 ， 我錢虧了 。 這樣會使一個基金經理的投資能力和投資結果之間出現錯配 。 我們在蛋卷有很多的用戶一直在普及 ， 這些用戶包括個人投資者 ， 也包括基金公司 ， 在做投資者教育 ， 在普及樸素的投資理念說 ， 在估值低的時候買 ， 在估值高的時候才賣 ， 應該定投 。 最後在選擇上表現出來的購買行為 ， 就是在市場下跌的時候 ， 公募基金的申購更加踴躍 ， 沒有什麼比看到這種情況更讓我高興 。 這樣投資者長期來說賺錢的概率遠遠大於高位申購 ， 低位贖回的投資者 。 這是我們看到的雪球上的投資者在公募基金的投資上表現出來的特徵 。
除了公募基金的買賣之外 ， 我還在做一個事情 ， 我做了什麼呢 ？ 我在雪球上發行了一支美元的私募基金 。 我還發行了一支人民幣的私募基金 ， 這兩支私募基金只是品種不同 ， 大體是一樣的 。 大家可以看到它的淨值 。 既然發行了私募基金 ， 大家一定會看業績怎麼樣 。 大家看到業績不怎麼樣 。 怎麼樣看到這個業績呢 ？ 我們來看一下大概在半年前的時候 ， 5月4日的時候 ， 有一個用戶問我 ， 他沒有叫 「 我方丈 」 ， 也沒有叫我 「 不明真相的群眾 」 ， 他叫我 「 三文哥哥 」 ， 為什麼你評價股票頭頭是道 ， 基金卻不咋地 。 我當時給他的回覆 ， 我說目前我的美元基金運行了半年 ， 業績確實不怎麼樣 ， 只跑贏標準指數10個點左右 ， 非常遺憾的是這只是當時的業績 。 大家可以看到在一段時間內相對指數有明顯的超額收益 。 我覺得任何一個基金管理人不應該期望自己永遠相對指數有明顯的超額收益 ， 就是任何時間段都是有超額收益的 ， 在相對長的時間段裡有超額收益是合理的預期 。 這只是我運行的兩支私募的情況 。
整體上雪球的私募成績怎麼樣呢 ？ 我們也可以看到一個簡單的統計結果 。 雪球上現在運行的大概有300支私募基金 ， 我們對其中的私募基金都進行了研究 。 在研究基礎上 ， 我們進行了FOF的投資 ， 挑一些基金出來我們進行投資 。 我們看我們挑出來的基金 ， 我們發行的幾支FOF ， 其中我發行所有的FOF從長期來看都跑贏了雪球上所有私募的成績 ， 也跑贏了全中國所有私募基金的成績 ， 也跑贏了滬深300的指數 。 對這個結果我們是相當的自豪 。
為什麼能夠實現這樣的投資的結果呢 ？ 因為我們發明了一個私募篩選方法論 。 這個方法輪是什麼呢 ？ 「 長期淨值 ， 業績歸因 ， 人格認知 」 。 長期淨值 ， 我們一定會看到產品淨值時間越來越長 ， 我們不會以單個時間點 ， 或者任何一個時間點是否有超額收益為唯一認知的方法 。 在這個基礎上 ， 我們需要研究這些基金實際的持倉和交易 ， 了解他實現收益的交易手段和它自己的投資方法是不是完全匹配的 。 在這個基礎上 ， 我們還需要建立對這個私募經理人格的認識 。 最後的結論是很簡單 ， 就是這個人到底靠不靠譜 ， 希望通過這些方法能夠豐富我們認知這些私募基金的維度 ， 最終幫我們挑選出私募的基金 ， 我們用FOF的方法投資它 。 從目前FOF運行來看 ， 實現了超額收益 。 我現在有一個想法 ， 可能接下來我作為一個雪球的用戶 ， 會再做一件事情 ， 我會做一個個人的私募FOF ， 利用我對這些私募基金的認知 ， 做一個投資組合 ， 看能不能實現長期穩定的超額收益 ， 這是我作為雪球用戶 ， 下一步可能會做的事情 。
我主要身份就是這樣 ， 就是雪球的典型用戶 ， 雪球上所有的功能我都會作為用戶使用它 ， 我也非常希望別的用戶像我一樣使用雪球 。
謝謝大家 ！