遊戲業務內生性增長驅動 凱撒文化一季度淨利潤預增80%-120%

　　3月17日晚間，凱撒文化（002425）發布公告，公司預計2019年第一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.05億元-1.28億元，同比增長80%-120%，根據公司公告，業績增長的主要原因為公司國內外遊戲業務收入的增加。

　　作為目前A股市場上率先公布一季度業績預告的遊戲公司之一，在經歷年初諸多遊戲公司業績暴雷後，無疑給這個版塊帶來一劑強心針。

　　據了解，由凱撒文化全資子公司天上友嘉研發的《三國志2017》，自2017年8月底上線以來，累計流水已超過20億，目前月流水依舊錶現良好。而就在今年1月29日公司披露的公告顯示，凱撒文化子公司凱撒香港、GAMESAMBA與蘇州遊遊籤訂了《<火影忍者>、 <妖精的尾巴>手機遊戲海外發行權銷售之獨家代理協議》，蘇州遊遊承諾在指定區域的保底銷售業績為：版權金合計不低於1000萬美元。從這些數據中可以看到，側面印證凱撒文化正在進入內生性增長的良性狀態。

　　值得一提的是，就在3月14日國家新聞出版總局公布的第九批遊戲版號中，凱撒文化通過合作方拿到了一款三國題材的版號。

　　二級市場上，近期以來遊戲板塊作為後周期股出現補漲的態勢，對於遊戲股的後市走勢。天風證券最新發布的研報認為，目前遊戲板塊估值與增速預期並不匹配，有望迎來新一波補漲行情。遊戲行業的短期催化劑來自於「兩會」後進口遊戲版號落地和國內版號審批進一步規範化，預計行業增速將在Q2回暖，手遊行業全年增速會在20%以上，因此遊戲板塊的低估值不會持續，行業估值將恢復至20倍，建議積極配置。個股方面，當前位置可參考一季度預期、選擇安全邊際較高的凱撒文化、寶通科技，持續推薦龍頭完美世界、遊族網絡、三七互娛，以及吉比特、世紀華通（收購盛大遊戲有條件過會）、星輝娛樂、中文傳媒、順網科技等。