中央廣播電視總臺央廣經濟之聲《基金觀察》本周聚焦「基金定投方法論」。本期主題：基金定投如何克服「悲傷曲線」。
劉思強：我們之前了解了基金定投「微笑曲線」之美。那麼，基金定投有沒有可能遭遇「悲傷曲線」呢？
羅國慶：大家知道「微笑曲線」就是市場先跌後漲，定投收益不斷提升的過程，但是是否有「悲傷曲線」？答案是有的。正常情況，定投出現「悲傷曲線」有以下幾個原因：
1、選擇的基金有問題，比如，這隻基金只會下跌，不會上漲，其成分股屬於夕陽行業或因其他原因表現很差，股價不斷下跌，這種情況越堅持定投，虧損就會不斷加大。所以必須定期檢查自己定投的基金，不能定投後放任不管。
2、定投在虧損的時候沒堅持，斷供或者中止定投。市場發生波動中，定投也難免發生虧損。很多定投投資者在虧損過程中，因為對定投的魅力還不夠了解，導致沒有堅持或者中止，最後沒有等到定投玫瑰的綻放。
3、該止盈時候未止盈。牛市來了，如果未止盈，等到市場下跌，定投收益可能由正的收益率變成虧損，那麼「微笑曲線」也真變成了「悲傷曲線」。
劉思強：市場下跌時，我們在怕什麼？
羅國慶：市場下跌，我們害怕浮虧變成真實的虧損，而且擔心虧損會不斷變大。這裡我分享兩個心理學的原理：一個是「羊群效應」，一個是前景理論。
「羊群效應」是行為金融學領域中一種比較典型的現象，主流金融理論無法對其解釋。經濟學裡經常用「羊群效應」描述經濟個體的從眾跟風心理。羊群是一種很散亂的組織，平時在一起也是盲目地左衝右撞，一旦有一隻頭羊動起來，其他的羊也會不假思索地一哄而上，全然不顧前面可能有狼或者不遠處有更好的草。因此，「羊群效應」比喻人都有一種從眾心理，從眾心理很容易導致盲從，而盲從往往會陷入騙局或遭到失敗。市場下跌，大家都想賣出，市場上漲，大家都跟風買入，這也符合心理學裡面的前景理論，前景理論是心理學及行為科學的研究成果，相較於獲得，人們對損失更敏感，損失時帶來的痛苦要大大超過獲得時的快樂感。這也是為什麼在市場下跌時，即定投積累份額的最佳時期，很多人會選擇止損退出的原因。
劉思強：怎樣才能在市場波動中保持理性的心理狀態？
羅國慶：基金定投只有克服心理上的波動，才能在動蕩的市場中畫出完美的「微笑曲線」，獲得可觀的投資收益。定投是反人性的投資，也是我們投資中常說的逆向投資，也更容易在市場低估的時候幫助大家買入便宜的籌碼。如果現在市場處於相對較低的位置，要告訴自己，股市發生下跌，讓我們又有一次好機會，以很低的價格買入那些很優秀的公司股票。「行情總是在絕望中產生，在猶豫中上漲，在瘋狂中死亡」。放到基金定投中來看，在市場低迷的時候，要看得長遠；在漫長的熊市中，要積累份額，等待反彈；在適當的時機，學會止盈收割。理性看待市場波動，克服心理障礙，堅持定投，畫出滿意的「微笑曲線」。
劉思強：對於後市的判斷，具體來說參考哪些指標？
羅國慶：市場下跌，最理性的做法就是堅持定投，不需要看指標，如果非要看指標，可以看市場估值以及優秀企業的投資價值來判斷市場是不是處於低位。具體可以參考PE的估值以及估值的分位數、市場的區間跌幅，以及定投標的指數未來的盈利情況。如果當前估值越低，近期市場跌幅越大，以及未來定投標的指數未來幾年都看好，盈利較好，可以加大定投的金額，千萬不可以暫停定投。
可以參考前段時間，因為受疫情影響，納斯達克指數的大幅下挫，市場一片恐慌，很多人問老羅是不是要出了。我的回答是：如果你前期買了很多納斯達克指數，當市場剛下跌時，你可以快速進行止盈操作；如果市場已經回調20%，這時要考慮加大定投。因為從長遠、某些指標來看，這些下跌的公司都是一些優秀的企業，未來的成長性是好的，代表全球經濟發展的方向和未來，企業是有核心競爭力的，當這些公司打了七折、六折的時候，為什麼不去加大定投的頻率和金額呢？
劉思強：克服「悲傷曲線」，從操作上，要把握哪些關鍵步驟？
羅國慶：第一，樹立正確的定投理念。當面臨基金投資遇到市場下跌，定投發生虧損的時候，我們首先堅定定投的信念，相信與時間做朋友，在市場下跌時購買，能夠分攤購買成本，讓你獲得更多更低的籌碼。其次，了解精準抄底太難。要相信市場是無法預測的，通過定投的方法能夠幫助你在市場底部買到便宜的籌碼。同時，要知道機會是跌出來的。定投是我們投資中長期布局的一種投資方式。第二，檢查自己的定投品種，確定這是一個不錯的品種，具有長期投資價值。如果發現由於市場的變化，該基金沒有中長期投資價值，需要調整自己的定投品種。第三，我們需要做的是檢查自己的定投現金流，不要未來出現斷供風險。第四，在條件允許情況下，在市場處於低位，可以加大定投的額度。
風險提示：上述觀點不代表投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。
《基金觀察》是中央廣播電視總臺經濟之聲《交易實況》欄目特設的投資專欄。對基金業內專業人士進行深度訪談，聚焦資本市場，分析市場熱點，幫助投資者把握投資機會。周一至周五交易日，經濟之聲10:30播出。
嘉賓：羅國慶，又稱老羅，廣發基金指數投資部負責人，滬深交易所ETF培訓講師，創辦優質微信公眾號「老羅話指數投資」，粉絲逾40萬，著有《指數投資從入門到精通》《基金定投讓財富滾雪球》和《ETF投資指南》指數實戰熱銷書籍。
劉思強：中央廣播電視總臺經濟之聲《交易實況》專欄編輯、記者；《基金觀察》製作人、財經評論員。