2019年4月24日 19:02:59
早前開始留意的網龍(00777)於3月初發了一則盈喜預告，表示由於2018年下半年業務表現強勁，2018年的整體盈利大幅提升。智通財經參加了網龍2018年業績發布會，綜觀除了2018年的成績不俗，前景也值得持續跟蹤，所以跟大家分享一下。
網龍的遊戲+教育業務多點發力，帶動收益創歷史新高，錄得收益約人民幣50.4億元，同比增長30.2%。毛利同比上升39.8%至人民幣30.5億元，毛利率增長4.1個百分點至60.5%。經營溢利及公司擁有人應佔溢利均扭虧為盈，經營溢利從2017年經營虧損人民幣3,000萬元，升至2018年的人民幣5.26億元盈利;公司擁有人應佔溢利也從2017年虧損人民幣2,084.3萬元，上升至2018年的人民幣5.46億元盈利。另外，經營現金流入比過住一年升幅超過105.9%至人民幣6.94億元，可見網龍的盈利能力及現金流都十分強勁。
遊戲業務 – 多款新遊戲推動業務增速
網龍的遊戲業務收益錄得近20年以來的歷史新高，增長41.5%至人民幣23.67億元，增速高於行業平均，搶佔更大市佔比率，在國內實施網路遊戲總量調控的背景下逆勢增長。端遊和手遊的收益都錄得大幅度升幅，分別增長了39.8%和49.3%。每名用戶月平均收入同比顯著上升64.8%至人民幣665元。
當中，旗艦IP《魔域》系列繼續表現強勁，其中手遊版本《魔域口袋版》及《魔域手遊》於2018下半年的平均每月共為網龍帶來人民幣1億月流水。除了手遊，網龍也將推出《魔域互通版》，讓玩家同時可以在PC端和手機端玩到相同的遊戲版本。測試開通後，互通版已經滲透到其活躍玩家接近40%佔比。隨著往後推出更多養成體系、競技體系、更新資料片、內容更新及遊戲功能，網龍遊戲業務板塊將於2019年保持高增速。
公司新遊戲方面，從國家新聞出版廣電總局公布的國產網路遊戲審批信息顯示， 2018年12月至2019年3月，網龍旗下的《魔域傳說》、《無境戰地》和《魔域互通版》三款遊戲已過審獲得版號，並準備投放市場。近日，原國家新聞出版廣電總局官網顯示，《出版國產電腦網路遊戲作品申請書》或《出版國產移動遊戲作品申請表》，以及《出版境外著作權人授權網際網路遊戲作品申請書》已經上線。這是繼去年12月，國家機構調整後首批遊戲版號正式發放後，行業再次傳出的利好消息。公司遊戲業務有望乘行業之風，保持快速增長。
預期公司於2019年或2020年上線的遊戲約有4-6個，按三個核心布局，包括現金流的主要來源 – MMORPG (大型多人在線角色扮演)、當下最流行的MOBA (多人在線戰術競技) 和SLG (戰爭策略)。當中，最受市場關注的遊戲包括《魔域II》、《英魂王座》、《終焉誓約》和《Heroes of Ages》，部分遊戲將會最快在2019年第三季在海外率先發行。據交銀國際研報估計，2019年手遊市場規模將按年增11.6%至1,490億元人民幣，其中，估計新遊戲帶動網龍手遊增速可達55%，前景十分靚麗。
教育業務 – 變現計劃將於2019下半年落實，加快扭虧步伐
教育業務儘管尚未盈利，但一直是投資者抱有期待的版塊。來到2018年，教育業務繼續保持快速增長，收益同比上升21.9%至人民幣25.7億元，並成功將虧損進一步收窄，無疑給投資者打了一支強心針。
其中，普羅米休斯貢獻近90%的收益，產品平均銷售價上升11%至2214美元。普羅米休斯的經營利潤率更大幅提高至8%，主要由於有效的成本監控及開發更多海外市場大型訂單，尤其是與新興市場的政府教育部門籤署大型訂單，2019年更有機會與埃及、俄羅斯莫斯科市政府合作。
除了新興市場，普米也繼續在美國及大部分歐盟國家在內的主要市場取得最大的市場份額，於美國德州Cypress Fairbanks (美國的著名學校地區)已贏得價值2,300萬美元的訂單;至於中國市場，管理層提到公司計劃今年在中國開啟大規模普及普羅米休斯產品的戰略。相信隨著推出全新一代的互動顯示屏，加入更多便利用戶的功能及元素，將鞏固普米在全球K-12互動學習技術市場的領導地位，擴大其滲透率。
此外，投資者更著眼於Edmodo在線學習社區的變現潛力。2018年12月，Edmodo已累積了超過1億名註冊用戶，更每月新增約100萬名註冊用戶，在線社區的用戶參與度和活躍度相當高，所以管理層表示Edmodo將於2019下半年推出首項收費服務 – 在線按需作業輔導，往後更會推出更多人工智慧的輔導服務，預期變現步伐將進一步加快，可望帶動教育業務扭虧為盈，令網龍的估值大幅提升。
網龍公布盈喜後，股價像火箭般一躍而上，最高更升至16個月內高位24.5港元，現價報23.45港元，市盈率20倍左右不貴，多家券商均在公布財報後上調目標價至近30港元或以上，近期中信證券和安信國際分別給予公司目標價35港元和35.6港元，預期網龍後續走勢進一步增強，後市仍然會使人眼前一亮。
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