積極轉型文化影視產業,行業黑馬雛形顯現
公司原先業務為首都文化旅遊,涵蓋旅遊景點(「兩山兩寺」)、賓館飯店(龍泉賓館)等領域,「兩山兩寺」包括潭拓寺(北京規模最大寺廟)、靈山(北京最高峰)、戒臺寺及妙峰山,年接待遊客量超百萬。公司旅遊業務發展近年來基本保持平穩,收入規模維持在1.5~1.6億,淨利潤在2000~3000萬。
公司於2013年12月收購北京摩天輪文化傳媒100%股權,正式轉型文化影視產業,隨著影片《同桌的你》、《心花路放》的成功運作,公司在影視領域初戰告捷,在行業內獲得巨大反響。2014年8月,公司通過向生命人壽等9名投資者定增擬募集33億,收購世紀夥伴、浙江星河、拉薩群像三家影視類公司100%股權,影視全產業鏈布局再提速,邁出裡程碑式一步。同年10月,公司證券名稱由「北京旅遊」為「北京文化」。2014年來看,影視業務收入及淨利潤佔比已達50%以上,隨著後續定增落地,併購對象及新業務拓展將帶來極大業績彈性。
聚集業內最頂尖團隊陣容,加速泛文娛產業布局
併購完成之後,公司旗下將擁有摩天輪文化、世紀夥伴、浙江星河、拉薩群像四家影視公司以及放映渠道艾美院線,涵蓋電影製作、電視劇製作、藝人經紀、院線渠道等領域。公司通過資本與產業聯手的形式,引進業內最優秀的人才隊伍,四家影視公司均擁有一線影視圈大佬背景。團隊基礎將是公司未來打造全產業鏈運營能力、躋身國內一線影視公司的重要支撐,「全明星陣容」已經蓄勢待發。
1)摩天輪文化(宋歌、杜楊)
摩天輪文化傳媒由「黃金搭檔」宋歌與杜楊聯手創立(兩人之前分別為完美時空董事長與總經理),目前主要經營影視劇投資、製作及發行業務。除了宋哥與杜楊主導項目投資脈絡外,摩天輪旗下導演隊伍同樣人才濟濟,包括丁晟、孫皓、沈嚴等新一代人物,由摩天輪與丁晟合作成立的功做事影視也將專注於年輕導演培養。
憑藉豐富的產業資源及運作經驗,在完成收購後,摩天輪2014年即推出高質量電影作品《同桌的你》,獲得4.56億的高票房成績,隨後與中影公司合作,利用大膽對賭協議獲得《心花怒放》發行權,最終票房成績超11億。兩部影片的成功使摩天輪成為業內新焦點,進一步堅定了公司加大影視產業鏈布局力度的決心與信心。
2)世紀夥伴(婁曉曦)
世紀夥伴為婁曉曦於2006年創立,作為年產200集以上規模電視劇的影視公司,世紀夥伴目前已吸收國內知名影視娛樂團隊,包括製作人邊曉軍、著名編劇嚴歌苓、著名導演張黎等,業務涵蓋電視劇、電影、電視欄目、舞臺劇、廣告等多元化內容,近兩年代表作品包括電視劇《勇敢的心》、《神機妙算劉伯溫》、《夥伴夫妻》,電影《刺陵》及舞臺劇《金陵十三釵》等。
3)浙江星河(王京花)
浙江星河是是國內單體最大的經紀公司,創始人王京華為前華誼兄弟經紀公司總經理,作為「內地第一經紀人」,王京華合作過範冰冰、李冰冰、任泉、胡軍、宋佳等諸多娛樂圈大腕。目前,浙江星河旗下擁有陳道明、白百合、劉嘉玲、胡軍、梁家輝等五十多位演員、導演及編劇,經紀人隊伍均是由王京華親自培養、從業經歷豐富的專業人員,藝人續籤率及穩定性位居行業前列。
4)拉薩群像(陳國富)
拉薩群像創始人為「華語電影第一監製」陳國富,曾任華誼兄弟電影總監製(2013年離職),擁有20多年導演、編劇、監製、出品經驗,憑藉「監製+導演」模式,陳國富在華語電影產業中奠定了舉足輕重的地位,其代表作包括導演電影《徵婚啟事》、《風聲》以及監製電影《可可西裡》、《唐山大地震》、《畫皮2》、《1942》等,下半年由其執導的《鬼吹燈之尋龍訣》也即將上映。另外,拉薩群像核心團隊還包括陶昆、張家魯、程孝澤、肖洋、汪啟南等知名導演、編劇及製作人。
5)原浙江衛視總監夏陳安
公司已於本月公告稱聘請夏陳安擔任公司總裁,與董事長宋歌共同主導公司業務發展。夏陳安2008年進入浙江衛視以來,首創節目製片「對賭」投資模式,倡導推行電視大片和節目季播化,打響「中國藍」品牌,先後打造《中國夢想秀》、《中國好聲音》、《奔跑吧兄弟》等現象級節目,使浙江衛視迅速躍居國內省級衛視前三。
作為公司加速泛文娛產業布局的關鍵動作,引入夏陳安將極大增強公司團隊實力,帶來豐富的產業實踐經驗與資源,未來在現有業務整合及併購方面值得期待,在電視劇發行及電視節目製作上也將頗具看點,尤其在綜藝娛樂節目、周播劇、舞臺劇上,內容原創實力有望大幅提升。
業務整合協同效應可期,成長路徑逐步清晰
隨著以董事長宋歌、總裁夏陳安為核心的新高管團隊搭建完成,公司業務整合有望進入新階段。作為此次定增中起到穿針引線作用的人員,宋總有望憑藉其個人產業資源及號召力,在主導旗下影視公司發展上能夠遊刃有餘,充分發揮在各自領域的效用與領先優勢,並帶來由點到面的強大協同。電影、電視劇及經紀業務等有望齊頭並進,逐步搭建起一線影視公司的完整業務框架(對比華誼兄弟、光線傳媒)。
與此同時,公司已加快艾美院線布局,計劃15~17年開設15家(城市影院+景區影院),目前第一家銀川院線開業在即。院線建設將使公司影視產業鏈更趨完善,增強上下遊協同效應。預計下半年影視作品方面,摩天輪將上映至少3部電影作品,其中包括《我的野蠻女友2》、《解救吾先生》以及首次嘗試國際化合作(福布斯參與)的《桂寶之爆笑闖宇宙》。另外,對於世紀夥伴,今年也將有6部電視劇作品上映。
就成長路徑而言,對旗下公司整合將是第一步戰略,未來第二步戰略則是以IP為基礎,將人才、IP及項目在各個平臺上打通,提升公司整體價值。公司的核心競爭力在於團隊及資源,團隊能夠帶來內容原創、製作及發行能力,打造優質IP品牌,並能向其他形式產品延伸,這背後則是強大資本實力及上市公司平臺做支撐。長期來看,走向網際網路將是第三步戰略,包括搭建移動視頻平臺、自製內容播出甚至形成收費,整合更多外部資源,擴充觀眾覆蓋群體。
核心團隊激勵到位,實力大股東入駐
公司於2014年推出股權激勵計劃,覆蓋核心高管及各事業部骨幹共31人,授予限制性股票1362萬股。股權激勵計劃實施後,公司發展與核心員工利益形成一致,積極性顯著提升。對於今年新加入的團隊成員例如夏陳安等,未來也不排除開展股權激勵的可能。此外,對於此次定增收購的三家影視公司,其主要成員均將參與定向增發,與上市公司形成資本連結,同時,還提出業績承諾與獨家服務協議,人才綁定作用明顯。
此次定增完成後,生命人壽將成為第一大股東(持股20.02%),華力控股成為第二大股東(持股14.15%)。作為全國性的專業壽險公司,生命人壽目前資產總規模2000億以上,資本實力雄厚。這是生命人壽首次涉及影視文化領域投資,基於對公司未來前景的看好,將全力支持公司開拓影視文化產業。同時,華力控股雖然不再是控股股東,但仍將積極參與公司長期戰略布局,提供產業資源支持。
風險提示
業務整合低於預期;團隊核心人才流失。
團隊搭建與激勵到位,有望躋身國內一線影視公司,首次給予買入評級
公司在旅遊業務平穩發展基礎上,積極轉型文化影視產業,通過聚集業內最頂尖團隊陣容,搭建涵蓋電影、電視劇、藝人經紀、影院渠道的完整產業鏈布局。在兩位核心人物宋歌與夏陳安領導下,公司未來將加快旗下業務整合,同時,包括娛樂節目在內的新內容創作將值得期待。以收購標的業績承諾為基礎,我們預計公司2015~2017年淨利潤分別為1.85/3.63/4.90億元,同比增速131.2%/96.8%/34.8%,EPS為0.24/0.48/0.65元(考慮定增完成後可比口徑)。公司團隊搭建與激勵到位,影視行業黑馬雛形顯現,有望躋身國內一線影視公司,首次給予買入評級。