上一篇我們說了美國的歷史困境問題，由於美元是世界儲備貨幣，它可以通過印錢來向世界輸出通脹。也就是說它可以通過轉嫁通脹的方式，洗劫全球的財富來解決自身的問題。但是，鈔票真能無限印製下去嗎？
我們知道，美國現在的經濟總量是21.4萬億美元，而國債卻已超過26萬億美元，債務比例超過120%。同時，在國際投資頭寸上，美國的資產為29萬億美元，而負債為40萬億美元，也就是淨資產為-11萬億美元。因此，從理論上，美國除了變賣家產，已經無力償債了。
美國的債務問題，看似複雜，但只要把它看作一個人或一個公司來分析就一目了然。
如果把美國看成一個人，各個持有美國國債的國家就相當於銀行。美國的印錢行為，由於不是有物質財富做基礎，也就是說這貨幣是憑空印製的，沒有任何錨定物。就相當於他寫了借條給銀行，銀行就給他錢（買美債），或者是送它商品讓它賒帳（對美淨出口商品）。顯然，不管是買美債還是商品賒帳，這實際上都相當於一種信用借貸。
銀行們為什麼這麼做？因為美國的借條（美元）是世界貿易貨幣，大家相互間的貿易需要美元結算。也就是說，美國啥都不用幹，只需要印錢就可以滿世界購入物資了。但是銀行不傻，正常情況下美國也會有所節制，還不至於殺雞取卵。
然而，非正常情況下，就像這次的疫情期間，美國就藉此瘋狂地印了3萬億美元出來揮霍。
如果是在現實生活中，美國這樣就好比是一個負債纍纍，入不敷出，而且還繼續瘋狂向銀行貸款，債務越滾越大的人。那麼，對於這樣的人，銀行是應該繼續不斷地給他輸血，提供更多額度的信貸供它繼續揮霍，還是應該收緊銀根，限制對它的信貸投放？
在正常的現實生活中，我相信銀行大多都會選擇後者：要麼直接停貸，凍結額度並追回貸款；要麼就不再漲信用額，做好止損準備。
一個人無力償債，債務持續膨脹，持續下去自爆就是必然的結局，所欠的錢也就成了壞帳。若不想擔這個風險，脫離是最好的選擇。
但是，現在的情況卻是，美國作為一個已經瀕臨破產的國家，債主們（體量比較大的主要是中國，日本，歐洲等）還在持續向他供血，讓他繼續無節制的揮霍。這操作是不是反了？
而如果把美國看作一個公司，那麼現在美國這個公司，就是欠著一屁股債，經營困難，而且在可預見的將來，它還會持續走下坡路，沒有任何可預見的業績，且沒有任何可以引領未來技術創新發展的可能（為什麼這麼說？因為5G是全方位的顛覆，且華為的鴻蒙系統也將真正實現萬物互聯，現在美國已經開始落後，一旦落後於中國，想趕上千難萬難），也就是說美國這個公司連給未來講故事的能力也沒有了，這樣的公司未來還有什麼市值可以期待嗎？
對於這樣的公司，有一個很形象的稱呼——殭屍企業，而現在在疫情衝擊下，這個殭屍企業更是毫無盈利的能力，已經是僵得不能再僵了。而奇怪的是，銀行們卻還繼續往這個殭屍企業注資。給人的感覺，就好比是陷入了龐氏騙局，因為不想甚至不相信之前的投入會打水漂，所以繼續投入，幻想對方能很快擺脫困境，東山再起。
是的，沒錯。在美聯儲瘋狂印鈔的情況下，美元還能撐這麼久就是因為有各路資金前僕後繼地湧入買單：
或許是因為大家對美元及對美國崇拜信仰已久：美元不會死，燈塔不可能滅。
或許是因為目前世界上還沒有另一種貨幣能取代美元的地位，所以大家還是把借條傳來傳去，做著擊鼓傳花的遊戲。
或許是因為很多人都認為，美元泛濫，別的國家的貨幣只會更加泛濫，所以美國依然是一個優良的避風港。總之，不管怎樣，自己肯定不是最後接盤的那一個。
……
原因各種各樣，事實是多數人仍然相信美國會屹立不倒，這才讓美元能堅持了這麼久。或許是歷史上的慣性使然，有時候，人的集體意識就是這麼奇怪，都把西方經濟學奉為圭臬，在一堆假設理論中迷信於貨幣的力量，卻忽略了本質。
本質是什麼？本質就是：出來混，總是要還的。
有些人可能就說了，說美國是殭屍企業是誇張了，美國既然可以無限印鈔，怎麼就還不了債了？
理論上，美國確實可以印鈔還債，但是它不能直接拿來還外債，否則美元直接就崩了。它通過間接的方式，印出來的錢的一大部分拿去買了自己的股票和債券，所以我們看到美國在經濟滑坡的情況下，股市還一直在漲，就是因為現在美國的股市是一個單機版遊戲，只要水量足夠，它就會漲。
美聯儲印錢買自己的股票和債券，相當於它把自己的垃圾債吃了，這其實也是一種間接的印鈔還債方式，美聯儲的資產負債表因此而急劇膨脹。
但是有用嗎？
不管這錢通過什麼方式，最終投到哪裡，只要進入了流通，總歸是憑空多出來的貨幣。財富不會憑空產生，貨幣要變成財富，必須經過實際的物質體現出來。
不管是股市，債市，還是匯市，貨幣的增長最終都要由物質財富的增長來兌現。
經濟負增長，也就是物質財富萎縮，這時如果股市增長，那麼股市肯定就是虛高的，這時的股市靠貨幣超發推動。要往上走，需要印的錢就越多，如果印的錢不夠推動了，它就只能橫盤，或者是下跌。
如果印的錢夠多，不但可以託住股市，也可以壓低債市收益率。如果印的錢不夠多，股市和債市往往就會反著走，而美國現在股市和債市都走牛，就是因為放的水太多了。
總的貨幣量憑空暴增，沒有任何錨定物，就只能零落成一堆廢紙。
美聯儲印鈔，可以託住股市，也可以託住債市，但是，貨幣本身的貶值不可能託得住。
美元指數已跌至這幾年的重要關口，這個點位在以前或許不算什麼，但是今時不如往日，如果再繼續放水，美元就會持續下破，這時美元市場裡的各路套利資金和避險資金很可能會奪路而逃，踩踏之下，美元指數就會一洩千裡。
資金為什麼會奪路而逃？因為一旦確認美元持續貶值，在現在人民幣和歐元都升值的情況下，套利資金就必然湧出。
而要防止美元持續貶值，就只能恢復經濟並停止放水，而若信號明確停止放水，虛高的股市怎麼辦？暴跌就是必然的結局。到時，在美股裡的資金也會奪路而逃，然後紛紛拋售美元資產，就會演變成真正的去美元化。
一邊是放水，另一邊是不放水，左右都不是，為難了自己。
出來混，總是要還的，當美元跌成狗時，美國印的美鈔（借條）還有人認嗎？還能靠它維持生活否？
靠印錢維持生活是不可能的，這輩子都不可能。
金圓券會是美元最終的歸宿。