蘇寧缺錢的傳聞，終於落錘。
12月10日，根據國家企業信用信息公示系統披露，蘇寧控股集團股東張近東、張康陽及南京潤賢企業管理中心已將公司全部股權出質給淘寶軟體有限公司。
據了解，蘇寧控股產業涵蓋零售、地產、金融三大板塊，對應主體分別為蘇寧易購、蘇寧置業和蘇寧金融。
對此，蘇寧在昨晚回應稱：蘇寧控股持有蘇寧易購3.98%的股權，股權質押是正常的商業合作，對蘇寧易購戰略發展和正常經營無實質影響。蘇寧和阿里長期保持良好合作，雙方將進一步深化合作，拓展線下商業場景。
不過，外界都很清楚，蘇寧質押股權的主要目的是借錢。
救急VS市值
為什麼要做股權質押？通常，股東將公司股權進行質押的原因，要麼是自己缺錢，要麼是公司缺錢。相比其他融資渠道，股權質押易於操作，評估成本更低。
也就是說，股權質押可以臨時救急。
從上市主體蘇寧易購的三季報來看，今年前三季度蘇寧易購實現營業收入1808.62億元，同比減少10.02%；實現歸母淨利潤5.47億元，同比減少95.40%；實現扣非歸母淨利潤-10.09億元，同比虧損幅度減少75.7%；經營活動產生的現金流量淨額為-24.29億元。
這一業績雖較往年不佳，但較很多上市公司的經營情況而言，蘇寧易購仍保留有競爭力。只不過，它的長期和短期債務實在太高。
蘇寧易購的財務報表顯示，截至2020年9月末，有息債務規模逾700億元，其中包括短期借款280.97億元、應付票據247.97億元、一年內到期的非流動負債46.16億元，長期借款62.48億元、應付債券79.95億元，絕大多數為短債。海外社交媒體有傳言稱，蘇寧有逾1000億元債務一年內需要償還，而公司現金只有248億元。
而後，蘇寧易購發布公告稱，將使用自有資金對公司發行的多支債券進行回購，購回資金總額為20億元。在此之前，蘇寧易購已有過類似10億元的回購動作。
回購，就是為了穩定市值。
於是，蘇寧的質押股權來自非上市主體蘇寧控股，即可避免過於詳細的過程披露，包括借款用途、規模、利率等關鍵信息，從而讓自己保留解釋主動權，避免資本市場產生大的波動。
事實上，此前坊間就有傳言，蘇寧因巨額債券償付出現資金鍊斷裂，恐將出售電商業務緩解財務問題。隨後，蘇寧於11月30日成立子公司「雲網萬店」，該子公司引入60億元的戰略投資，以此回應了「核心電商賣身」傳聞。
到了12月8日，蘇寧在官方微博中回應，網絡上傳播的有關蘇寧資金鍊斷裂的消息為「謠言」，已向公安機關報案。可見，蘇寧對於資本市場的聲音格外關注。
綜合來看，既能救急，又能最大程度穩定市值的方案，就是股權質押了。
風口VS股權
就股權質押本身而言，它對上市公司市值影響不大，但公司的風險卻容易被它放大。
淘寶接受了股權質押，就意味著它承接了股權的市場風險，畢竟股價的波動頻率和幅度均大於實體資產。
於是，坊間就有了「蘇寧質押，淘寶埋單」的說法。
然而，淘寶此次並非絕對的慷慨相助。有一個顯而易見的原因：以蘇寧的業務規模和涉獵範圍，解決了債務問題後，至少不會再有很大的生存難題。
此外，蘇寧與淘寶不是純粹的對手，二者已經實現互相持股。
通過蘇寧易購三季報十大流通股東名單可見，淘寶持有蘇寧易購20%的股權，位列第二大流通股東，而蘇寧控股位列第四大流通股東。
若在七年前的2013年，根本不會有人相信蘇寧能與淘寶聯手。那時，蘇寧董事長張近東曾公開力挺傳統零售業，指責網店不納稅、遍地是假貨。不過，到了2015年，張近東就和馬雲實現了「歷史性」合作，兩家公司聯姻並相互入股。
關於合作，張近東曾表示，淘寶所在的阿里和蘇寧在業務模式上有較強互補性。阿里是平臺，蘇寧是以專業供應鏈、自營為主的零售企業，平臺和零售企業應該更多是協同、互補和差異化。蘇寧跟阿里合作肯定是戰略性的，絕對不是短期的，也不會輕易去變。
究其原因，在那個風口時期，雙方都意識到，合力推進佔先機，總好於雙雙流血成就他人，於是，大家樂於在交叉持股的資本道路上狂奔。除了蘇寧，與阿里合作的還有銀泰、聯華、三江、大潤發等商業名牌。
風口過後，他們在去槓桿過程中遭受衝擊，大批量百貨門店成為負擔。這時，合力推進就變成了互救。
資本市場最怕擠兌，蘇寧有淘寶撐腰，姑且能過這道坎。
有意思的是，兩年前的張近東，曾通過出資入股的方式，向王健林提供了急需資金，獲得了萬達的部分股權。據了解，張近東投資協議中已經安排有相關條款，其中就包含將萬達商管獨立出來，輕資產化並經營上市。
資金到位後，王健林將萬達拆分成萬達商管和萬達地產兩部分，並將萬達商管送至香港上市。當時，萬達商管承諾，在1到2年內消化房地產業務，並不再進行房地產開發，成為純粹的商業管理運營企業。
張近東的要求，與王健林輕資產運營的策略不謀而合，於是開啟了一段愉快的合作。
在商場上，看似慷慨的援助，背後總有讓對方增值的空間。激情澎湃之後，蘇寧也回到了保家的主戰場上。
慶幸的是，蘇寧有令對方增值的聯想空間，並在前期的風口中緊密合作，才能在危急時刻得到「支援」。
如果蘇寧在即將到來的「雙十二」中表現出色，或可以彌補「螞蟻」暫停的些許遺憾。