"小破站" B站，逆襲牌越打越好

"瘦"下來的90後男星彭昱暢最近可謂是春風得意，頻頻上熱搜。最新一個熱搜話題是關於其身材的的討論，瘦版彭昱暢的美少年顏一時之間戳中了廣大少女們的心，網友紛紛表示：日系炸了。截至目前，該微博話題的閱讀量目前已超過8億，足見彭昱暢最近的出圈程度。

他的熱度提升來自於一部新上線的《風犬少年的天空》，這部前期宣傳動作並不算太多的劇，上線後卻收穫了意想不到的效果，被不少劇評人評為今年最好的青春劇。

這部劇的出品方正是B站。《風犬少年的天空》和另一檔由B站自製的綜藝《說唱新世代》，助力B站登上了最新的中國區App Store排行榜第二名。這背後，B站加大影視綜藝布局的野心已藏不住。

隨後，傳來B站回港二次上市的消息。受此消息影響，B站股價大漲6.81%，最新市值達到167.4億美元。這個市值早已超出B站董事長陳睿去年年中宣布的目標："三年內，B 站市值要達到100億美元。"

在聯想B站此前破圈的一系列舉動，很難不讓人"腹黑"它的二次上市其實是一場精心安排的的預謀，畢竟誰能想到一個二次元"小破站"仿佛拿了逆襲牌，經過十一年的發展，竟然成長為價值百億美元市值的大金礦。

小眾的逆襲

在B站和優愛騰的區別調查中，"B站是一個社區，優愛騰是視頻網站"是最多的回答。

這一回答也把B站和優愛騰從本質上徹底區分開來。

眾所周知，2009年B站以二次元、動漫起家。彼時，在該領域，同類產品A站因經常崩潰被用戶逐漸拋棄，土豆網以UGC內容頻分享模式吸引眾多年輕用戶，但後來被優酷合併後，就沒落了。

而長視頻領域優愛騰等正忙著版權大戰，也無暇顧及B站。

B站牢牢抓住了這個時間窗口，建立了自己的年輕社區，逐步演化成無數二次元愛好者的新聖地，並籠絡了一批粘性超強的粉絲群體。

根據極光大數據報告，2017年B站商業化之前，24歲以下的用戶約佔75.2%。得益於彈幕文化和UGC生態，年輕人更喜歡在B站進行互動。

B站官方數據顯示，其單月播放量大約330億次，能產生49億次互動，平均每7個播放就能產生1次投幣、彈幕、評論或點讚。

對於B站來說，真正的財富就是其社區裡的年輕人及年輕人文化，也是他們讓B站的商業化模式生來不同。

陳睿曾指出B站商業化的思路，"是一個基於用戶群需求的思路，相當於我們根據用戶群的需要，提供給他喜歡的娛樂消費，我們的用戶喜歡遊戲，我們就推薦遊戲，喜歡看直播，我們就推薦直播服務，喜歡看秀，我們就推薦各種演唱會。"

這也是B站與愛優騰商業模式的不同。與它們以廣告、會員付費為主不同，B站的營收大頭來自於遊戲。

B站2020年Q1財報顯示，其50%的營收來自遊戲；而愛奇藝50%的營收來自用戶付費。"QuestMobile2019手機遊戲行業半年報告"顯示，24歲以下的用戶佔據了手遊市場50%的比重，這與B站的財報不謀而合。

得年輕用戶者得天下。B站自成一派的年輕社區文化，有其不可取代的價值，因此也吸引了各方資本。其中就有國內兩大網際網路巨頭騰訊和阿里。

騰訊一直是B站的股東，甚至在B站上市後又花費3. 176 億美元繼續增持至12%，成為其第二大股東；阿里巴巴於2019年對B站進行了一筆闊綽的大投資，持股比例高達8%。前者看重的是B站二次元之外的廣闊天地，後者則看重其高電商轉化率的年輕用戶群體。

今年4月份，B站還獲得索尼4億美元戰略投資，押注的無非也是其年輕一代核心用戶群。

回過頭看B站十一年的發展歷程，會發現它極其的聰明，不管是從二次元切入建立社區文化"護城河"，到內容品類不斷擴張，再從上市到破圈行動，再到如今的二次上市，它走的每一步都在卡點上。

結合B站這次上市的時間節點，很難說B站是沒有預謀的。

不變則衰？

儘管B站發言人拒絕評論B站或二次上市的消息，但B站回港上市早已不是秘密。

畢竟這並不是B站第一次傳出二次上市傳聞，今年7月中旬便有消息透露，B站已做好回歸香港的準備，初步計劃出售10%的股份。不過，無論如何，B站要等到明年才會在香港上市，因為香港上市規則規定，在當地二次上市的企業，必須要在另一家交易所取得至少兩個財政年度的良好監管合規記錄。

回顧2020年B站的一系列舉動，其實可以看出其為二次上市已鋪墊許久。

今年5月3日，B站推出《後浪》品牌宣傳片賺足了眼球。若到年底要評出2020年的十大網絡熱詞，"後浪"必有一席之地。

輿論上的熱議也直接反應在其股價上，在《後浪》刷屏後，B站的股價一掃頹勢，

5月4日美股開盤後，B站股價大漲近8%，當日收盤時市值達到91.64億美元，較前一天上漲4.8億美元，折合人民幣34億。

嘗到甜頭的B站，乘勢推出《入海》、《喜相逢》，與《後浪》組成了品牌三部曲，這三部曲全網總曝光量達到了53.7億次。

除了在品牌上不斷強化，在內容上，B站也在加速"破圈"，且這種破圈不僅僅是停留在購買版權上，而是通過聯合開發、入股等更深入的合作方式。

今年8月，B站以5.13億港元的價格戰略投資歡喜傳媒。入股1個月後，雙方聯合出品的劇集《風犬少年的天空》就在B站獨播，且取得不錯的成績。

9月份，B站自製的綜藝首秀《說唱新世代》，在愛奇藝的《中國新說唱》和芒果臺的《說唱聽我的》中的夾擊下橫空出世。

顯然，B站布局長視頻的"野心"很明顯。

時至今日，B站早已擺脫了二次元的單一標籤，通過在長視頻、電競、直播、線上教育、雲音樂節、雲演出等各個領域的布局，裂變出7000多個圈層、15個內容分區、200萬個文化，成為一個標籤鮮明、多元化的視頻網站。

雖然對於很多老用戶來說，B站的體量越來越大，讓他們會有"變得不認識了"之感，但對於B站來說，改變是不可避免的。誠如陳睿所言，B站永遠不可能停留在那個大家認為不大不小剛剛好的階段，"如果 B 站不是向前發展，那麼就一定會越來越衰落，直至滅亡。"

事實證明B站的"變"，是有效果的。

在B站公布的2020年第二季度財報中顯示，B站的月均活躍用戶達1.72億，日均活躍用戶達5100萬，分別較去年同期增長55%和52%，用戶日均使用時長則高達79分鐘。相關研報指出，B站在中國網際網路用戶的滲透率高達19%，其中18~35歲用戶佔比約為78%。

從二級市場的表現來看，投資人也願意為B站的"變"買帳。B站在上市兩年內的漲幅為96.7%。截至美東時間9月23日收盤，其在半年內的漲幅就已經高達95.9%。若B站二次上市成功，那麼對它來說，未來更有無限可能。

虧損之外的未來

儘管B站"求變"之心獲資本市場認可，但虧損的現實無法迴避。

其實橫向對比一下國內外視頻平臺的盈利情況來看，虧損是普遍狀態，賺錢的極少。愛奇藝持續巨虧十年，2019年全年虧損再創新高，達到103億元；騰訊視頻虧損雖有所縮窄，但去年還有著30億的虧損；而優酷在阿里大文娛庇護下財務狀況未單獨向外界披露，但掉隊趨勢很明顯。

B站同樣逃脫不了視頻網站虧損的魔咒。作為一家已經長跑十年的網際網路公司，與B站營收持續高速增長相對應的是，它淨利虧損的狀態並沒有改善。

2020年Q2財報顯示，B站在第二季度的淨虧損為5.709億元，比上年同期擴大了81%，在上年同期B站淨虧損為3.150億元。這是其自2018年3月份在美國上市以來連續第十個季度處於虧損狀態。

不斷虧損背後，是其相對單一的盈利來源。雖然按照B站的說法，其核心業務是遊戲、廣告、直播付費、會員業務等，但從財報可以看出，當前遊戲收入對於B站來說，仍是大頭收入，其它業務貢獻的收入較少。據B站Q2財報顯示，其手機遊戲收入為12.48億元，佔總營收的48%。

至於B站的廣告，直播付費、會員等業務，每個單拎出來在行業內確實不是很亮眼。比如，在直播領域，儘管去年B站以8億元價格拍下英雄聯盟（LOL）全球總決賽中國地區三年獨家直播權；隨後又花重金籤約原鬥魚一姐馮提莫。但隨著鬥魚、虎牙兩大巨頭的合併，B站直播的生存空間必然會受到擠壓。Q2財報數據顯示，B站的直播及增值業務收入增速同比已經開始下滑。

除此之外，B站還面臨新晉玩家西瓜視頻的狙擊。從年初壕擲6.3億買下《囧媽》到上線院轉網電影《大贏家》，再從獨家購買動畫電影《無限》版權嘗試付費點播，到全網獨播電視綜藝《中國好聲音2020》，西瓜視頻在長視頻的野心也不小。

西瓜視頻對於B站的威脅遠不止於此，它還面臨著越來越激烈的UP主爭奪戰。今年6月，西瓜視頻推出"活字計劃"，拿出1億元人民幣現金+1億元流量補貼創作者。在真金白銀誘惑面前，趕海天團、科技袁人、巫師財經等多位B站UP主投向西瓜視頻懷抱。

但B站有足夠的底氣迎戰。一方面，騰訊、阿里、索尼等資本的支持，及二次上市，讓它在資金層面無需擔心；另一方面，它的PUGV（Professional User Generated Video，即UP主創作的視頻）模式為其打造堅不可摧的銅牆鐵壁，入侵者很難短時間攻破。

數據顯示，第二季度，B站月均活躍UP主數量同比高速增長123%達190萬，月均投稿量更創歷史新高達600萬，同比增長 148%。PUGV已佔B站整體播放量的92%。

再者，B站的底氣還來自於龐大的年輕用戶和高粘度性，這也是資本市場普遍看好它的原因。也正是因為此，B站的市值甚至一度超過了與自己上市僅差一天的愛奇藝。更殘酷的對比是，上市後兩年，B站市值一路高漲，市值漲近3倍，愛奇藝漲幅則僅為6%，漲幅十分有限。

或許是看到了UP主模式的"錢景"，愛奇藝今年四月份推出了愛奇藝隨刻，並打出了要做中國YouTube的口號，但幾個月過去了，成效並沒有很明顯，對於B站的威脅還談不上。

從目前來看，B站二次上市是板上釘釘的事情，但它未來到底最終如何變，還未知。不過正如陳睿在2019年B站十周年時所表示的的那樣，"我們的目的是出品最好的內容，產出最好的內容，同時給用戶帶來快樂。"

這些模稜兩可的陳述，儘管沒有給B站一個清晰的定位，但從今年持續的擴張動作中，B站的目標很清晰，絕不僅僅是想做一個"小破站"，它的目標是星辰大海。