事件
11月9日晚，輝瑞製藥宣布，與德國生物科技公司BioNTech共同開發新冠mRNA疫苗能有效阻止90%的感染。輝瑞稱，預計今年年底前生產5000萬劑新冠mRNA疫苗，足夠2500萬人注射，到2021年擴大至13億劑。
新冠疫苗研發落地，後續防疫控制確定性較強，線下板塊即將開啟全面復甦，傳媒行業受益方主要為院線板塊。國內影院自7月20日復工，根據燈塔數據，至今全國影院復工率接近98%，然而國慶檔整體票房恢復情況仍不及往期，此次疫苗研發落地，「內容供給端進口片+非票業務商品銷售」雙效驅動復甦加持，伴隨春節檔大片集中釋放，院線板塊業績拐點到來，受益標的萬達電影。
評論
「內容供給端進口片+非票業務商品銷售」雙效驅動復甦加持，院線迎來業績拐點：疫苗利好邊際影響大，進口片供給加速恢復；疫苗抬升經濟復甦預期，院線賣品業務利潤空間有望加速擴大。
《唐人街探案3》預計票房34——38億元，拐點業績彈性預計在春節檔集中釋放
影院排片佔比：排片佔比峰值假設為35%，擴張至可比電影的110%。
影院上座率：75%的上座率限制對電影票房略有收縮作用，上座率的峰值假設為63%，收縮至可比電影的90%。
分帳票價：根據2017——2020年平均電影票價的比較，可以看出平均票價逐年上漲的趨勢，平均每年同比增長2.6%。《唐人街探案3》的檔期與可比電影相差三年，剔除今年受疫情影響電影均價增速放緩，我們認為《唐人街探案3》每日分帳票價同比擴張至可比電影的105%。
市場總體排片情況*全國影院復工率：假設《唐人街探案3》上線期間全國影院復工率維持在95%以上；根據2017——2019年春節當日市場總排片的數據，每年春節檔總排片都有明顯的同比上升趨勢，但是受疫情影響今年的市場排片同比增速有所收縮。根據今年國慶檔的市場排片較去年同期和前年同期分別有約為9%和13%的增速，我們可以預估明年春節檔市場總排片擴張至可比電影的110%。
受益標的萬達電影：21年業績加速改善，20Q4關注商譽
2021與2020業績對比：21上半年業績同比確定性增長。
「系統優化+租金減免」，成本優化節支增效；20Q4國慶後萬達下屬境內影院全面復工，關注商譽；21Q1——Q2對標2018年春節檔《唐人街探案2》票房33.97億，21年春節檔《唐人街探案3》預計強勢拉升公司營收；對比20上半年受到疫情影響，21上半年業績同比確定性增長。
長期競爭力：定增募資新建院線接手長尾市場，市場佔有率將突破新高。萬達定增通過證監會審核，募集29億元，用於新建共計162家影院，總銀幕數1258塊，相比目前國內697家影院，增長空間近1.25倍；受疫情影響，部分中小規模長尾影院退出市場，國慶檔全國影院復工率92%，萬達定增募資過會，順勢接手市場空白，市場份額將進一步提升。