財聯社（上海，記者 韓理）訊，作為避險資產，債券基金在今年一季度交出了一份亮眼的答卷，在「活久見」的一季度可謂是賺足了目光。不過由於近期債市出現明顯回調，債基5月以來的淨值出現了下跌。
多位基金經理分析表示，短期內債市再次出現快速下跌的可能性較低。不過由於目前債券收益率接近歷史低點，資產端收益率的下行幅度快於負債端收益率的下行幅度，這導致市場整體做多意願不強。前期包括貨幣政策寬鬆、基本面疲弱等在內的利好因素沒有進一步強化，因此市場觀望情緒濃厚，兩會之前債市或呈現出寬幅震蕩行情。
債基淨值波動
記者根據Choice數據統計發現，截至5月10日，今年以來債券基金的淨值增長率為2.84%。而5月以來，債券基金淨值一改前期走勢，急轉直下，平均淨值下跌為0.1%。
其中，國金惠安利率債回報率降幅最大，達1.22%；此外，博時雙月薪定期支付債券、南方7-10年國開債、銀河泰利債券易方達中債7-10年國開債指數和華安中債7-10年國開債等多隻基金的回報率降幅均超過1%。
「海外疫情的緩解疊加國內五一假期消費和4月出口數據的反彈，市場對於海外復工和國內經濟復甦的樂觀預期開始升溫是此輪債市回調的因素。」華寶中短債基金基金經理高文慶指出。
5月11日收盤，國債期貨全線收跌，其中10年期主力合約跌0.52%，5年期主力合約跌0.39%，2年期主力合約跌0.08%。此外，10年期主力合約連跌五個交易日，累計跌1.7%。
此外，5月6日國務院常務會議召開，在年初已發行地方政府專項債1.29萬億元基礎上，再按程序提前下達1萬億元專項債新增限額，力爭5月底發行完畢。高文慶認為，這在一定程度上也擠壓包括銀行等配置盤對國債和政金債的投資需求。
而對於債券資產後市的看法，基金經理們對此仍存在分歧。
諾德基金固定收益部副總監景輝對記者表示：「當下包括中國在內的各個國家經濟面臨各種挑戰，因此相當長時間內貨幣政策或均將處於寬鬆狀態，債市調整後可能仍有波段操作機會，但從上述角度看，債券市場後續走勢想像空間已然不大。」
而高文慶則認為：「國內債券牛市仍在繼續，後期需關注經濟實際復甦的進度，若復甦不及預期，債券收益率曲線會出現從『牛陡』到『牛平』的交易機會。」
中短債相對更安全
有意思地是，儘管基金經理對後市債券的走勢觀點不一，但卻較為一致地相對看好中短債。事實上，5月以來，淨值下跌居於前列的債券類基金多數為長期純債基金。
諾德基金認為，一方面，5月政府債券供給將突破2016年4月的歷史新高，且發行久期拉長，這意味著長端利率壓力較大。另一方面，貨幣寬鬆延續，政治局會議明確提出降息降準，這意味著後續MLF降息、降準（定向降準）政策可期，並有利於帶動中短端利率進一步下行，而中美利差和期限利差對長端的保護較足，則表示震蕩向上之後走向低谷的概率不大。因此，在貨幣寬鬆+債市供給加速的背景下，曲線陡峭化將維持一段時間，中短端確定性機會仍大於長端。
高文慶則更直接地指出：「短期震蕩行情時，短久期的債券資產收益率相對安全，仍會繼續受益於寬鬆的資金面和低利率環境。中長期債券收益率也會進一步下行。」
長城基金固收部基金經理程書峰亦表示，在寬鬆的貨幣政策、積極的財政政策以及外圍疫情得到較好控制的背景下，經濟存在觸底後復甦的可能性正不斷加大，儘管市場的流動性較為寬鬆，但長久期利率債的絕對收益率處於歷史極值處附近，未來的潛在收益率已不值得冒險。
面對當前並不樂觀的債券市場環境。景輝在操作上進行了一定的調整，其認為：「權益市場相對更值得期待，從大類資產配置上，逐步增配權益資產是比較好的策略方向，債市則進入相對謹慎區間，槓桿策略、信用策略階段性要優於久期策略。」
上海某中型債券基金經理亦表示：「在資產配置上傾向於安全邊際較高的權益資產，在債券方面則會考慮壓縮久期。」