來源：期貨日報
當前，主要市場指數在下方強支撐位止跌反彈，疊加近期利好不斷，尤其是中央經濟工作會議關於宏觀政策「不急轉彎」的明確表示，減弱市場流動性緊縮擔憂，提振市場信心，跨年度行情可期。
上周A股期現貨指數呈現止跌反彈走勢，除科創50指數外，其他市場指數全線收漲，且多數指數周漲幅超過2%。整體來看，市場走勢仍顯疲軟，滬深兩市日成交維持在7000多億元的相對低位，期指市場收盤總持倉以減倉為主，投資者較為謹慎。不過我們認為，隨著中央經濟工作會議的召開，利好積聚，調整基本結束，跨年度行情依然可期。
技術面調整基本到位
雖然11月份以來，權重股指數滬深300和上證50指數先後向上突破7月中旬以來的盤整區間上軌，但突破後的上漲之路並不順暢，並且也未帶動其他指數完成突破走勢。12月上旬，主要市場指數拐頭向下，接連失守5日、10日、20日和30日多條均線，尤其是中證500指數跌破年線以外的所有均線，有明顯的破位跡象。不過多數市場指數在逼近60日線或半年線時止跌反彈，走勢最為疲軟的中證500指數也在前低附近止跌反彈，另外，滬深300和上證50指數在前期盤整區間上軌附近獲得技術支撐。從技術的角度來看，主要市場指數下方存在強支撐，滬深300指數和上證50指數在回抽確認突破成立後重拾升勢。
流動性收緊擔憂緩解
上周A股期現貨指數的止跌反彈除了技術上的因素外，還有就是消息面利好不斷，例如，12月14日晚滬深交易所公布退市新規，12月15日統計局公布的11月宏觀經濟數據向好等。從盤面上來看，這些利好消息對市場的提振較為有限，指數漲幅不大，成交低迷。究其原因，一方面在於以上利好基本在市場預期之內，另一方面在於市場擔憂的流動性收緊因素依然存在。拉長時間周期來看，流動性收緊擔憂是導致今年7月中旬以來A股期現貨指數走勢疲軟的重要因素之一。
受疫情影響，2020年主要經濟體推出了一系列非常規的經濟刺激措施，例如美國的無限量量化寬鬆。我國多次降準，貨幣供應量增速和社融增速明顯提高，實體經濟的槓桿率也明顯提升。隨著我國經濟的企穩復甦，市場關注流動性是否會收緊。
今年五六月份開始，我國廣義貨幣供應量（M2）當月同比增速高位持平，央行已經有意控制貨幣供應增速，11月社融存量增速也出現小幅回落。以上數據顯示，隨著我國經濟的超預期復甦，政府採用了非常溫和的收縮方式，即逐步地、漸進式地收縮，例如，M2增速恢復回升後，長期穩定在相對高位，預計社融存量增速見頂後長期穩定在高位的概率非常大。
上周召開的中央經濟工作會議對於非常規宏觀經濟政策未來走向給予了明確答覆，即「明年宏觀政策要保持連續性、穩定性、可持續性。要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持對經濟恢復的必要支持力度，政策操作上要更加精準有效，不急轉彎，把握好政策時度效」。「不急轉彎」的表述給市場吃了定心丸，流動性收緊的擔憂將明顯緩解。
結論
從技術上來看，滬深300指數和上證50指數作為本輪向上突破的領頭羊，已經完成突破後的回抽確認，其他指數下方也面臨強支撐。消息面上，從退市新規到11月宏觀經濟數據向好，近期利好不斷。最為重要的是，中央經濟工作會議明確提出「宏觀政策要保持連續性、穩定性和可持續性，不急轉彎」，給市場吃了定心丸，抑制市場走勢的流動性收緊擔憂明顯緩解。消息面利好配合技術上的止跌反彈，A股期現貨指數跨年度行情值得期待。