這幾天以來，一直在說牛市，說牛市的上漲，講牛市的次級矯正，那什麼時候才是牛市的結束呢？今天我就帶領大家一起來見證一下牛市的結束，熊市的開啟。
1945年11月美國股市鐵路指數確認了工業指數的走牛，平均指數告訴我們牛市仍然在繼續。接下來，兩個指數繼續向上攀升，雖然在1945年12月底有一點小小的回撤，但這並不在道氏理論家的考慮範圍之內。
之後，趨勢繼續向上，工業指數在1946年2月2日收盤在206.97；鐵路指數在2月5日收盤在68.23。2月9日兩指數都開始回落，到2月26日，工業指數跌去了10.12%；鐵路指數跌去了11.28%。它們幾乎跌去了1945年夏天（第二次矯正）以來上漲的一半，持續時間超過了3周，這無疑是一個中等運動，是一個主要向上趨勢中的次級回調（次趨2）。
從1946年2月26日低位（次趨2）開始，兩指數繼續向上。到4月9日工業指數收盤在208.03點的高位上；鐵路指數距高點還差5點，如果此時向下創前面次級回調的低點，那麼我們就面臨一個熊市信號了。
實際上，在5月中旬市場再次向上，鐵路指數在6月13日創了新高，確認了工業指數，說明基本趨勢是向上的，前面2月26日的低位（186.02、60.53）不再有任何意義，一切的分析都將取決於未來的走勢。
1946年6月13日鐵路指數確認基本趨勢後，立刻迅速下跌，工業指數反彈了2周，在7月15日重新回落。到7月23日分別收盤在195.22、60.41。這是一個中等下跌，應當被看作是一個次級回調。之後兩指數縮量上升。3周後，工業指數到了204.52（8月13日）；鐵路指數到了63.12（8月14日），收復了前面下跌的三分之一還要多。這個上揚符合一個中等趨勢的基本要求。
此時兩指數若向上創高，則牛市基本趨勢將再一次被肯定，若向下創前面次級趨勢的低點（7月23日），則我們面臨的是一個基本趨勢的反轉，一個熊市將正式拉開序幕。
1946年8月27日兩指數分別收盤在191.04、58.04，創了前面次級趨勢的新低，此時，一輪長達4年的牛市已經結束，一輪新的熊市已經開始，若你是一個道氏投資者，就應當在第二天將所有的股票脫手。
現在我們應當回過頭去，將工業指數5月29日的高位和鐵路指數在6月13日的高位標為這輪牛市的結束點。將6月、7月的下跌，確認為這輪新熊市的首個基本趨勢，將7月23日至8月14日的上揚，確認為第一個次級反彈。現在第二輪基本浪潮正在形成的過程中。
市場繼續向下，突破了2月26日次級趨勢的低位，到這時恐慌階段（第2階段）開始了。6周後，1946年10月9日這個第2輪基本中等趨勢結束了。兩指數分別收盤在163.12、44.69，另一輪中等的反彈運動開始了。
至此我們完成了一個7年美國股市趨勢的道氏解釋，憑著這些規則和方法，你完全可以用來分析我們的A股市場，明確地知道目前市場處在什麼位置，是牛是熊？否則的話，你只會在市場中誤打誤撞，以至於最後瘋掉；或者被套後，等著解套，解套後又被套，如此反覆，不知所從。
下一次我們會對牛市趨勢的次級趨勢再進行一個分析和探討，以免它出現時又把我們搞糊塗了。